公司金融之基礎(chǔ)理論(編輯修改稿)
2025-01-19 02:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 選擇標準 :凈現(xiàn)值大于零的方案可行，幾個方案中凈現(xiàn)值最大的方案最佳。 ? (2)投資借款償還金額的確定 ? (3)分期付款的定價 ? (4)票據(jù)貼現(xiàn)中的運用 例題 ? 例 200萬元 ,基建貸款年利率 15%，計劃施工一年后可投產(chǎn)使用，預(yù)計在投產(chǎn)后的 20年中每年回收 40萬元。若該項目如期完工，是否可以投資？若該項目施工二年后可投產(chǎn)，是否可行？ ? 例 ，投資 800萬元，向中國建設(shè)銀行申請貸款，年利率 11%，建設(shè)工期 2年，按借款合同規(guī)定，自第 3年開始分 4年每年等額歸還。計算每年應(yīng)歸還數(shù)額。 ? 例 20萬元，采用首付 10%，余 90%分期付款，分 5年等額付清，年利率為 10%，問每年期末付款金額為多少？ ? 債券的票面價值（可能是到期值，也可能是現(xiàn)值） ? 債券的內(nèi)在價值（指債券在持有期所有未來資金流按市場利率為貼現(xiàn)率計算的現(xiàn)值） ? 債券的市場價值（指債券在金融市場公開交易所體現(xiàn)的價值） （ 1）一次還本付息債券的估價 ? 債券按單利計算，并且一次還本付息，價格決定公式為： ? ? 債券按復(fù)利計息，并且一次還本付息，價格決定公式為： ? P表示債券的價格， M表示債券的票面金額， i表示債券的票面利率， r表示市場要求的必要收益率。 (1 )(1 )nM i nP r??? ?(1 )(1 )nnMiP r?? ? （ 2）一年付息一次債券的估價 1 ( 1 ) ( 1 )ntntCMprr?????? (3)半年付息一次債券的估價 221 ( 1 / 2) ( 1 / 2)ntntCMPrr?????? (4)市場利率變動對債券價格的影響 ? 債券價格隨市場利率作反向變動。利率上升，債券價格下降；利率下降，債券價格上升。 ? 債券期限越長，利率變化導致的價值變化幅度越大。 ? 債券票面利率越低，對市場利率的變化越敏感。 ? （ 1）零增長模型 ? 零增長模型假定公司進入成熟期，股利增長率等于零，也就是說未來的股利按一個固定數(shù)量支付，可以按照永續(xù)年金的公式計算股票價值。 ? 應(yīng)用：評估優(yōu)先股的內(nèi)在價值。 （ 2）不變增長模型 ? 不變增長模型假定公司進入平穩(wěn)增長期，股利永遠按不變的增長率增長。 ? A0為公司上年支付的股利 ? g為股利增長率 01 gVArg??? （ 3）兩階段增長模型 ? 兩階段增長模型研究的是目前紅利處于高固定增長期、而若干年后股利增長放慢的公司股票的價值。 00( 1 )( 1 ) 1( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( ) ( 1 )nn nnnngAgr A g gpr g r g r?? ??? ??? ??????? ? ? 第三節(jié) 風險與收益 ? 一、風險及其分類 ? 一般來說，風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。從財務(wù)角度來說，風險主要指無法達到預(yù)期報酬的可能性。 1. 實體投資的風險類型 ? 市場風險：指由經(jīng)濟周期、利率、匯率以及政治、軍事等種種非企業(yè)因素而使企業(yè)經(jīng)營發(fā)生損失，形成投資人持有的公司權(quán)益資產(chǎn)或金融資產(chǎn)貶值及資本損失的風險。 ? 市場風險對所有的企業(yè)都產(chǎn)生影響，一般不能通過分散化投資而降低或消除，又稱不可分散風險。 非市場風險 ? 非市場風險也稱企業(yè)特有風險，是指企業(yè)由于自身經(jīng)營及融資狀況對投資人形成的風險。非市場風險僅僅影響一家企業(yè)或少數(shù)類似企業(yè)，投資者可以通過分散化投資來分散這種風險。 ? 經(jīng)營風險：是由于種種原因?qū)е聽I業(yè)收入不穩(wěn)定給投資者收益帶來的風險。如：市場銷售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)、外
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