ch08金融互換(編輯修改稿)
2025-01-16 22:24 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ?由一個(gè)固定利率和浮動(dòng)利率共同組成 ?固定利率在整個(gè)互換期內(nèi)保持不變 ?浮動(dòng)利率在各階段之前確定 ?在階段終了時(shí)付息 ?互換期限為 7或 10年 ?名義本金在整個(gè)互換期內(nèi)保持不變 標(biāo)準(zhǔn)利率互換常見(jiàn)的品質(zhì)是普通芳草利率互換（ plain vanilla interest rate swap）。 2023/1/16 第 8章 金融互換 26/55 ⑶ 利率互換的原因及其效果 雙方進(jìn)行利率互換的主要原因是雙方在固定利率和浮動(dòng)利率市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì)。相對(duì)于互換之前，互換使得雙方均可獲益。 2023/1/16 第 8章 金融互換 27/55 〖 例 〗 A、 B公司都想獲得 5年期的 1000萬(wàn)美元的貸款，其中， A想借入與 6個(gè)月期相關(guān)的浮動(dòng)利率借款， B想借入固定利率借款。 但兩家公司信用等級(jí)不同，它們獲得貸款的利率也不同，如下表所示。 固定利率 浮動(dòng)利率 A公司 % 6個(gè)月期 Libor+30bp B公司 % 6個(gè)月期 Libor+100bp 此表中的利率均為一年計(jì)一次復(fù)利的年利率 2023/1/16 第 8章 金融互換 28/55 為充分利用雙方的比較優(yōu)勢(shì)節(jié)約利息，兩家公司簽定以下利率互換協(xié)議： A公司 B公司 6個(gè)月期的 Libor %的固定利率 2023/1/16 第 8章 金融互換 29/55 A公司 B公司 6個(gè)月期的 Libor %的固定利率 銀行 6個(gè)月 Libor+30bp 銀行 % 銀行 6個(gè)月 Libor+100bp 銀行 % 互換前 互換后 （ 30bp) （ 20bp) 雙方獲益 互換效益示意圖 2023/1/16 第 8章 金融互換 30/55 ⒉ 貨幣互換 貨幣互換（ Currency Swaps）是將一種貨幣的本金和該貨幣的某種利率與另一貨幣的等價(jià)本金及其某種利率進(jìn)行交換。 貨幣互換的主要原因是雙方在國(guó)際金融市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì)。 ⑴ 貨幣互換的定義 2023/1/16 第 8章 金融互換 31/55 標(biāo)準(zhǔn)的貨幣互換： ?雙方支付不同的貨幣 ?協(xié)議開(kāi)始生效時(shí)雙方交換等值本金 ?協(xié)議終止時(shí)雙方換回等值本金 ?協(xié)議有效期內(nèi)互換利息，計(jì)息方式可以是： ?均為固定利率 ?均為浮動(dòng)利率 ?一方為固定利率，一方為浮動(dòng)利率 2023/1/16 第 8章 金融互換 32/55 貨幣互換一般以即期匯率為基礎(chǔ)，兩種貨幣之間存在利率差則按利率平價(jià)原理，由貨幣利率較低方向貨幣利率較高方定期貼補(bǔ)。 ⑵ 貨幣互換的實(shí)際操作 2023/1/16 第 8章 金融互換 33/55 A、 B銀行在國(guó)際金融市場(chǎng)籌資成本如下： A想借入 5年期的 1000萬(wàn)英鎊借款， B想借入 5年期的 1500萬(wàn)美元借款。 美 元 英 鎊 A銀行 % % B銀行 % % 表中的利率均為一年計(jì)一次復(fù)利的年利率 2023/1/16 第 8章 金融互換 34/55 如果 A、 B銀行與 2023年 4月 28日簽定一份協(xié)議本金為 1000萬(wàn)英鎊的貨幣換協(xié)議（如下圖所示），并約定互換協(xié)議有效期止于 2023年 4月 30日（有效期為 5年）；每年 4月 28日為利率確定日， 4月 30日為利息支付日 。 A銀行 B銀行 %美元借款利息 %英鎊借款利息 2023/1/16 第 8章 金融互換 35/55 A銀行 B銀行 %美元借款利息 %英鎊借款利息 %美元借款利息 12%英鎊借款利息 貨幣互換以后雙方利息支付示意圖 2023/1/16 第 8章 金融互換 36/55 假定 2023年 4月 30日英鎊兌美元的即期匯率為 1￡ /$。 4月 30日雙方互換本金： A銀行 B銀行
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