ch08金融互換(編輯修改稿)
2025-01-16 22:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ?由一個固定利率和浮動利率共同組成 ?固定利率在整個互換期內(nèi)保持不變 ?浮動利率在各階段之前確定 ?在階段終了時付息 ?互換期限為 7或 10年 ?名義本金在整個互換期內(nèi)保持不變 標準利率互換常見的品質(zhì)是普通芳草利率互換（ plain vanilla interest rate swap）。 2023/1/16 第 8章 金融互換 26/55 ⑶ 利率互換的原因及其效果 雙方進行利率互換的主要原因是雙方在固定利率和浮動利率市場上具有比較優(yōu)勢。相對于互換之前，互換使得雙方均可獲益。 2023/1/16 第 8章 金融互換 27/55 〖 例 〗 A、 B公司都想獲得 5年期的 1000萬美元的貸款，其中， A想借入與 6個月期相關(guān)的浮動利率借款， B想借入固定利率借款。 但兩家公司信用等級不同，它們獲得貸款的利率也不同，如下表所示。 固定利率 浮動利率 A公司 % 6個月期 Libor+30bp B公司 % 6個月期 Libor+100bp 此表中的利率均為一年計一次復(fù)利的年利率 2023/1/16 第 8章 金融互換 28/55 為充分利用雙方的比較優(yōu)勢節(jié)約利息，兩家公司簽定以下利率互換協(xié)議： A公司 B公司 6個月期的 Libor %的固定利率 2023/1/16 第 8章 金融互換 29/55 A公司 B公司 6個月期的 Libor %的固定利率 銀行 6個月 Libor+30bp 銀行 % 銀行 6個月 Libor+100bp 銀行 % 互換前 互換后 （ 30bp) （ 20bp) 雙方獲益 互換效益示意圖 2023/1/16 第 8章 金融互換 30/55 ⒉ 貨幣互換 貨幣互換（ Currency Swaps）是將一種貨幣的本金和該貨幣的某種利率與另一貨幣的等價本金及其某種利率進行交換。 貨幣互換的主要原因是雙方在國際金融市場上具有比較優(yōu)勢。 ⑴ 貨幣互換的定義 2023/1/16 第 8章 金融互換 31/55 標準的貨幣互換： ?雙方支付不同的貨幣 ?協(xié)議開始生效時雙方交換等值本金 ?協(xié)議終止時雙方換回等值本金 ?協(xié)議有效期內(nèi)互換利息，計息方式可以是： ?均為固定利率 ?均為浮動利率 ?一方為固定利率，一方為浮動利率 2023/1/16 第 8章 金融互換 32/55 貨幣互換一般以即期匯率為基礎(chǔ)，兩種貨幣之間存在利率差則按利率平價原理，由貨幣利率較低方向貨幣利率較高方定期貼補。 ⑵ 貨幣互換的實際操作 2023/1/16 第 8章 金融互換 33/55 A、 B銀行在國際金融市場籌資成本如下： A想借入 5年期的 1000萬英鎊借款， B想借入 5年期的 1500萬美元借款。 美 元 英 鎊 A銀行 % % B銀行 % % 表中的利率均為一年計一次復(fù)利的年利率 2023/1/16 第 8章 金融互換 34/55 如果 A、 B銀行與 2023年 4月 28日簽定一份協(xié)議本金為 1000萬英鎊的貨幣換協(xié)議（如下圖所示），并約定互換協(xié)議有效期止于 2023年 4月 30日（有效期為 5年）；每年 4月 28日為利率確定日， 4月 30日為利息支付日 。 A銀行 B銀行 %美元借款利息 %英鎊借款利息 2023/1/16 第 8章 金融互換 35/55 A銀行 B銀行 %美元借款利息 %英鎊借款利息 %美元借款利息 12%英鎊借款利息 貨幣互換以后雙方利息支付示意圖 2023/1/16 第 8章 金融互換 36/55 假定 2023年 4月 30日英鎊兌美元的即期匯率為 1￡ /$。 4月 30日雙方互換本金： A銀行 B銀行
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