【文章內容簡介】 exchanges around the world. – Sales and Trading: give the clients multiple ways to strategize, track and execute securities transactions in exchanges around the world. – Prime Brokerage: Prime Brokerage Group provides services to help hedge funds manage risk, monitor their portfolios, maintain liquidity and build their businesses – Clearing Services: expertise helps clients execute and settle transactions on over 97% of the world’s equities and derivatives exchanges. – Products and Business Groups: provide institutional clients with a wide range of products and services, giving them access to financial instruments and worldwide exchanges. Investing and lending ? provides a variety of services to bring investors together with projects and anizations in need of capital. – Banking: Goldman Sachs Bank USA (“GS Bank”) is a New York Statechartered bank and a member of the Federal Reserve System. GS Bank accepts deposits, lends to individuals and corporate clients, transacts in derivatives (including interest rate, credit and foreign currency products), and provides securities lending, custody and hedge fund administration services. – Direct Private Investing: is offered through the Goldman Sachs Merchant Banking Division (MBD). The group invests in equity and credit across corporate, real estate and infrastructure strategies. – IMPACT INVESTING—Urban Investments: At Goldman Sachs, we believe that strong munities are the foundation of a prosperous society. Through our Impact Investing initiatives, we find innovative mercial solutions that address social and civic challenges in munities across the United 2023, the Goldman Sachs Urban Investment Group has mitted more than $4 billion to underserved American munities. We partner with local leaders and nonprofits, focusing on munity development, social impact bonds and financing for small businesses. – Middle Market Financing and Investing: is offered through the Goldman Sachs Special Situations Group (SSG). The group lends and invests Goldman’s capital directly to midsized panies. INVESTMENT MANAGEMENT ? We provide investment management services and offer investment products across all major asset classes to a diverse set of institutional and individual clients. We also offer wealth advisory services, including portfolio management and financial counseling, and brokerage and other transaction services to highworth individuals and families. Investment Management ? Assets management: Goldman Sachs Asset Management is one of the world’s leading investment managers. With over 2,000 professionals across 33 offices worldwide, GSAM provides institutional and individual investors with investment and advisory solutions, with strategies spanning asset classes, industries, and geographies. ? Private Wealth Management: offer wealth advisory services, including portfolio management and financial counseling, and brokerage and other transaction services to highworth individuals and families. Research ? Global Investment Research division provides original, fundamental insights and analysis for clients in the equity, fixed ine, currency and modities markets. – Equity Research – Macro Research – Credit Research – The Global Markets Institute ENGINEERING ? We build solutions to some of the most plex problems, creating transformational technologies and developing systems that help drive business and financial markets worldwide. 問題：作為投資銀行的高盛與作為銀行控股公司（商業(yè)銀行的一種組織形式）的高盛應有何區(qū)別呢？ ?市場 ?客戶 ?業(yè)務 ?盈利來源及結構 ?風險 金融危機中美國獨立投行遭受重創(chuàng) ? 金融危機中美國獨立投行遭受重創(chuàng) ? 2. 主要投行資產大幅減計 金融危機中美國獨立投行遭受重創(chuàng) ?3. 股價大跌，市值大幅縮水 2023年 9月，美國投資銀行從局部危機轉向全面危機，截至 2023年 9月17 日的 1 年內， , 除情況較好的高盛股價跌幅在 50%左右外， 其他均超過了 75% ，高盛和摩根士丹利在 2023 年的前 9個月內，股價跌幅超過50 %， 摩根士丹利被日本三菱 UFJ 金融集團收購前的 1 周（ 2023年 10月的第二周）內 股價就下跌了 59%，雷曼兄弟的股票更是跌成了垃圾股， 在截至 2023 年 $9月 17日的 180個交易日內，雷曼兄弟股價從 美元跌至 ， 累計跌幅 % 金融危機中美國獨立投行遭受重創(chuàng) ?4. 投資銀行破產、被收購與轉型 5大投行出現危機后 ，先后被全能銀行收購或轉型為銀行控股公司。早在 2023年 3月，貝爾斯登因為盈利能力衰退、 無法保證足夠的流動性支持正常運行而被摩根大通收購。 2023年 9 月 15 日，雷曼兄弟在期待美國政府提供財政支持未果的情況下宣布進入破產程序。同日，美林證券以每股 29 美元被美國銀行收購， 這一收購價只是美林 2023年危機前價值的 2/3左右 , 僅為該行 2023 年初市值頂點的一半。 2023 年 9月 21日晚 , 美國聯邦儲備委員會宣布批準高盛和摩根士丹利提出的轉為銀行控股公司的請求 ，高盛和摩根士丹利接受美聯儲的監(jiān)管 。2023年 9 月 29日，日本三菱金融集團以 90億美元協議收購摩根士丹利 21%具有投票權的股票，從而成為這家美國投資銀行的最大股東 。 美國獨立投行危機的主要原因 ?1. 融資模式的缺陷 投資銀行募集資金的方式有以下幾種： – 一是通過隔夜債券回購市場 REPO 融通短期資金； – 二是發(fā)行商業(yè)票據 （ mercial paper）， 票據期限一般為 1 個月 以內 ； – 三是發(fā)行債券、 股票和謀求銀行貸款等 ； 美國獨立投行危機的主要原因 ?2. 高風險業(yè)務占比過大 美國獨立投資銀行業(yè)務模式的高風險體現在三個方面： – 從收益構成來看， 高風險投資的損益和交易性損益比重增長迅速，比例過大； – 從具體業(yè)務來看，過度依賴高風險的金融衍生品； – 從財務比例來看，舉債經營比例過大。 高風險投資的利益損益和交易性損益比重增長迅速，比例過大 高風險投資的利益損益和交易性損益比重增長迅速，比例過大 過度依賴高風險的金融衍生品 ? 主要體現在對 3種高風險金融衍生品的持有上，即資產抵押證券 （ assetbacked security，簡稱 ABS）； 債券擔保工具（ collateralized debt obligation，簡稱 CDO）；信用違約互換 （ credit default swap，簡稱 CDS) 。 ? 例如， 雷曼兄弟是 2023 年次級貸款款證券產品最大的認購商，占該市場份額的 11%，價值大約為 500億美元 ? 上述產品之所以是高風險的金融資產 – 一是源于美國房地產信貸市場的高系統(tǒng)性風險； – 二是信用風險不透明，定價依據不清； – 三是新型金融衍 生 品交易極不規(guī)范，存在著大量的重復交易，導致華爾街各大銀行之間錯綜復雜的債務糾纏。 過度負債經營模式 ? 過度負債經營模式反映為過高的財務杠桿比率 ? 5大投資銀行為了賺取風險溢價，一般運用 20 到 30倍的杠桿操作。 ? 成為銀行控股公司后的高盛 ? 從業(yè)務經營范圍看，業(yè)務經營范圍的擴大和平衡可有效地分散風險，在危機時期更可增強經營的可持續(xù)性。 ? 從收入的角度看，收入渠道可趨于多元化可在一定程度上增強其收入的穩(wěn)定性。 ? 融資渠道多元化使其風險應對能力相對增強， 尤其在面臨金融危機時，能得到最后貸款人 ——中央銀行的融資。 ? 從財務角度看，其資產負債結構將趨于合理，杠桿比率有效降低，從而增強其經營的穩(wěn)定性。 投資銀行業(yè)務的未來發(fā)展 ?1. 投資銀行模式仍然具有強大生命力 投資銀行是否能夠繼續(xù)存在，本質上是直接融資和間接融資的爭論。直接融資具有為企業(yè)提供長期資金、增強資產流動性、分散投資風險等優(yōu)點，不會因為這次金融危機而消失。投資銀行為直接融資提供中介服務，以自有資金適度承擔風險，滿足企業(yè)和投資者轉移風險的需求，提高證券市場流動性。 “承擔風險和追逐利潤 ”正是投資銀行的核心魅力，仍然具有強大生命力。 投資銀行業(yè)務的未來發(fā)展 ?2. 投資銀行應該回歸中介業(yè)務，控制買方業(yè)務風險 近年，投資銀行的自有資金投資等買方業(yè)務規(guī)模急劇擴大，在次貸危機中遭受了巨大損失。投資銀行應該吸取教訓，將業(yè)務核心定位于證券承銷、財務顧問、資產管理等中介業(yè)務，在準確評估和適度承擔風險的前提下，適度地參與買方業(yè)務，加強風險