【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 2023E 2023E 2023E農(nóng)村每百戶擁有量 56 62 70農(nóng)村人口（萬(wàn)人） 農(nóng)村人口同比增長(zhǎng) % % %農(nóng)村戶數(shù)（ 4人 /戶） 年初保有量（萬(wàn)臺(tái)） 年末保有量（萬(wàn)臺(tái)） 新增需求量（萬(wàn)臺(tái)） 匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)出口復(fù)蘇帶動(dòng)家電外銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)資料來(lái)源 ： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部圖 34： 美國(guó)耐用消費(fèi)品出貨量呈上漲趨勢(shì)216。 全球家電產(chǎn)能轉(zhuǎn)移216。 經(jīng)濟(jì)危機(jī)持續(xù)復(fù)蘇216。 國(guó)外消費(fèi)者信心指數(shù)回升216。 人民幣升值預(yù)期減弱圖 35： 日本消費(fèi)者信心指數(shù)回升趨勢(shì)明顯資料來(lái)源： Wind, 長(zhǎng)江證券研究部圖 33： 人民幣兌美元中間價(jià)走勢(shì)資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行，長(zhǎng)江證券研究部匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)疑問(wèn)三：政策刺激邊際效應(yīng)是否逐步減弱？資料來(lái)源：商務(wù)部 ,長(zhǎng)江證券研究部圖 37：家電下鄉(xiāng)銷量增速略有放緩，同比有所回升216。 不可否認(rèn)， 10年國(guó)內(nèi)家電行業(yè)產(chǎn)銷兩旺是建立在國(guó)家擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)刺激基礎(chǔ)上的216。 市場(chǎng)普遍擔(dān)心政策刺激邊際效應(yīng)會(huì)逐漸減弱216。 從目前家電下鄉(xiāng)以及以舊換新的數(shù)據(jù)來(lái)看，政策刺激的邊際效應(yīng)仍舊顯著圖 38：家電下鄉(xiāng)銷售額同比增速也有所回升資料來(lái)源：商務(wù)部 , 長(zhǎng)江證券研究部圖 36：家電下鄉(xiāng)均價(jià)上升趨勢(shì)明顯資料來(lái)源：商務(wù)部 長(zhǎng)江證券研究部匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)疑問(wèn)三：政策刺激邊際效應(yīng)是否逐步減弱？資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部整理表 5：國(guó)內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需下家電行業(yè)刺激政策一覽216。 目前城鎮(zhèn)更新需求以及農(nóng)村新購(gòu)置需求很難在短期內(nèi)解決，政策刺激效應(yīng)仍會(huì)穩(wěn)步提升216。 “家電下鄉(xiāng) ”、 “以舊換新 ”以及 “節(jié)能惠民 ”等政策的持續(xù)調(diào)整也使得其刺激效應(yīng)能夠長(zhǎng)期持續(xù)216。 “建材下鄉(xiāng) ”的推出在一定程度上也能推動(dòng)農(nóng)村家電市場(chǎng)的旺盛，尤其是對(duì)居所要求較高的空調(diào)類家電 時(shí) 間 主要內(nèi)容 時(shí) 間 主要內(nèi)容家電下鄉(xiāng)2023年 12月 家電下鄉(xiāng)政策開始試點(diǎn) 以舊換新2023年 6月 家電以舊換新在 9個(gè)試點(diǎn)省市試點(diǎn)實(shí)施2023年 5月 商務(wù)部發(fā)文繼續(xù)實(shí)施家電下鄉(xiāng)政策 2023年 6月家電以舊換新政策推廣實(shí)施期延長(zhǎng)，同時(shí)增加 19個(gè)實(shí)施省市2023年 12月 家電下鄉(xiāng)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至 14個(gè)省區(qū)市2023年 2月 家電下鄉(xiāng)在全國(guó)推廣，產(chǎn)品由四種增加至 8種節(jié)能惠民 2023年 5月“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程 ”高效節(jié)能房間空調(diào)器推廣2023年 3月 新增家電下鄉(xiāng)補(bǔ)貼品種并提高家電下鄉(xiāng)限價(jià) 2023年 6月節(jié)能惠民政策補(bǔ)貼額調(diào)整，同時(shí)空調(diào)能效等級(jí)調(diào)整匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)疑問(wèn)四：房地產(chǎn)調(diào)控力度持續(xù)是否影響家電后市？資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 ,長(zhǎng)江證券研究部圖 39：房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)后商品房銷售面積下滑明顯216。 自 《 國(guó)十一條 》 推出以來(lái)，市場(chǎng)就房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)家電行業(yè)影響的擔(dān)憂持續(xù)存在 216。 房地產(chǎn)調(diào)控在抑制投機(jī)性房地產(chǎn)購(gòu)置上起到了明顯的效果，尤其是對(duì)京滬等地房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生了明顯的沖擊216。 按照家電購(gòu)置延遲房地產(chǎn)購(gòu)置半年來(lái)看，目前正處于家電購(gòu)置第一波影響期資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部整理表 6：中國(guó) 2023年主要 房地產(chǎn)調(diào)控政策一覽 時(shí)間 主要內(nèi)容1月 10日 國(guó)務(wù)院出臺(tái) 《 國(guó)十一條 》 ，嚴(yán)格二套房貸款管理，首付不得低于 40％1月 21日 國(guó)土資源部提出，申報(bào)住宅用地的，經(jīng)濟(jì)適用住房、廉租住房和中低價(jià)位、中小套型普通商品住房用地占住宅用地的比例不得低于 70％3月 10日 國(guó)土資源部出臺(tái) 《 關(guān)于加強(qiáng)房地產(chǎn)用地供應(yīng)和監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知 》3月 18日 國(guó)資委要求 78家不以房地產(chǎn)為主業(yè)的中央企業(yè)退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)4月 2日財(cái)政部下發(fā)通知稱，對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上個(gè)人共同購(gòu)買 90平方米及以下普通住房，其中一人或多人已有購(gòu)房記錄的，該套房產(chǎn)的共同購(gòu)買人均不適用首次購(gòu)買普通住房的契稅優(yōu)惠政策4月 15日國(guó)務(wù)院要求對(duì)貸款購(gòu)買第二套住房的家庭，貸款首付款不得低于 50％，貸款利率不得低于基準(zhǔn)利率的 1． 1倍 9月 27日 嚴(yán)格土地競(jìng)買人資格審查，土地閑置一年以上競(jìng)買人及其控股股東將被禁止拿地9月 29日 國(guó)家有關(guān)部委要求在房?jī)r(jià)過(guò)高、上漲過(guò)快、供應(yīng)緊張的城市，要在一定時(shí)間內(nèi)限定居民家庭購(gòu)房套數(shù)10月 19日 中國(guó)人民銀行宣布加息11月 3日 發(fā)布 《 關(guān)于規(guī)范住房公積金個(gè)人住房貸款政策有關(guān)問(wèn)題的通知 》匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)疑問(wèn)四：房地產(chǎn)調(diào)控力度持續(xù)是否影響家電后市？資料來(lái)源：中原地產(chǎn) ,長(zhǎng)江證券研究部圖 40：上海房地產(chǎn)成交面積走勢(shì)216。 房地產(chǎn)調(diào)控抑制的主要是投資性購(gòu)房而非自住性購(gòu)房，而投資性住房一般不會(huì)對(duì)家電帶來(lái)任何購(gòu)置需求216。 目前來(lái)看，房地產(chǎn)對(duì)家電銷量的影響較小，城市更新需求及農(nóng)村新購(gòu)置需求能夠?qū)译娫鲩L(zhǎng)形成長(zhǎng)期支撐216。 保障性住房政策的推出在一定程度上也抑制了房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)家電購(gòu)置需求的影響216。 從房地產(chǎn)成交近期走勢(shì)看，商品房成交量正逐步復(fù)蘇，房地產(chǎn)調(diào)控的目的在于調(diào)價(jià)而非調(diào)量圖 41：北京房地產(chǎn)成交面積走勢(shì)資料來(lái)源： 中原地產(chǎn) , 長(zhǎng)江證券研究部匯聚財(cái)智 共享成長(zhǎng)疑問(wèn)五：成本上漲壓力是否持續(xù)侵蝕行業(yè)利潤(rùn)？資料來(lái)源： Bloomberg,長(zhǎng)江證券研究部圖 43：國(guó)內(nèi)冷軋板價(jià)格走勢(shì)216。 10年部分大宗原材料價(jià)格的持續(xù)上漲是使得部分公司盈利能力減弱的主要原因216。 目前國(guó)內(nèi)銅價(jià)格及 ABS（注塑料）價(jià)格持續(xù)攀升，已至近期歷史高位216。 10年冷軋板均價(jià)較 09年也有所回升，但目前價(jià)格