【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 9%，同時(shí)按照 11 元 /股的價(jià)格發(fā)行普通股股票籌集 660 萬元資金 (股利政策不變 )。采用比較資金成本法判斷企業(yè)應(yīng)采用哪一種方案。 使用方案一籌資后的加權(quán)平均資金成本： 原債務(wù)資金成本 =10%(1 25%)=% 新債務(wù)資金成本 =8%(1 25%)247。 (115%)=% 普通股資金成本 =247。 10100%+4%=15% 加權(quán)平均資金成本 =4000247。 10000%+1000 247。 10000%+5000 247。 10000 15%=% 使用方案 二籌資后的加權(quán)平均資金成本： 原債務(wù)資金成本 =10%(1 25%)=% 新債務(wù)資金成本 =9%(1 25%)247。 (1+20%)=% 普通股資金成本 =247。 11100%+4%=14% 加權(quán)平均資金成本 =4000247。 10000%+340 247。 10000%+5660 247。 1000014%=% 因?yàn)榉桨付募訖?quán)平均資金成本低，所以應(yīng)當(dāng)選擇方案二進(jìn)行籌資 某公司 2020 年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金 200 萬，年利率 10%； 優(yōu)先股 200 萬，年股利率 12%； 普通股600 萬，每股面值 10 元。公司計(jì)劃增資 200 萬 ， 如果發(fā)行債券年利率 8%， 如果發(fā)行股票每股市價(jià) 20元 ， 企業(yè)所得稅率為 30%。 進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。 解 :[(ebit－ 20010% － 2008%)(1 30%)20012% ] 247。 (600247。 10)= [(ebit－ 20010%)(1 30%)20012%] 247。 [(600247。 10) +( 200247。 20)]， 求得： ebit =(萬元 ) 當(dāng)盈利能力 ebit 小于 萬元時(shí)，利用負(fù)債集資較為有利 ； 當(dāng)盈利能力 ebit 大于 萬元時(shí)，以發(fā)行普通 股較為有利 ； 當(dāng) ebit 等于 萬元時(shí)，采用兩種方式無差別。 某公司準(zhǔn)備發(fā)行面值為 500 元的企業(yè)債券，年利率為 8%，期限為 5 年。就下列條件分別計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)。 1)每年計(jì)息一次 ， 請(qǐng)分別計(jì)算市場(chǎng)利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。 2)到期一次還本付息 (單利 )分別計(jì)算市場(chǎng)利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。 3)到期一次還本付息分別計(jì)算市場(chǎng)利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。 4)無息折價(jià)債券分別計(jì)算市場(chǎng)利率在 6%、8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。 1)每年計(jì)息 一次 : 市場(chǎng)利率 6%的發(fā)行價(jià) =500+5008%=( 元 ) 市場(chǎng)利率 8%的發(fā)行價(jià) =500+5008%=( 元 ) 市場(chǎng)利率 10%的發(fā)行價(jià) =500+5008%=( 元 ) 2)到期一次還本付息 (單利 ): 市場(chǎng)利率 6%的發(fā)行價(jià) =500(1+8%5)=( 元 ) 市場(chǎng)利率 8%的發(fā)行價(jià) =500(1+8%5)=( 元 ) 市場(chǎng)利率 10%的發(fā)行價(jià) =500(1+8%5)=( 元 ) 3)到期一次還本付息 : 市場(chǎng)利率 6%的發(fā)行價(jià) =500=( 元 ) 市場(chǎng)利率 6%的發(fā)行價(jià) =500=( 元 ) 市場(chǎng)利率 10%的發(fā)行價(jià) =500=( 元 ) 4)零息發(fā)行到期還本 : 市場(chǎng)利率 6%的發(fā)行價(jià) =500=( 元 ) 市場(chǎng)利率 8%的發(fā)行價(jià) =500=( 元 ) 市場(chǎng)利率 10%的發(fā)行價(jià) =500= (元 ) 企業(yè)在 2020 年 3 月 1 日以 528 元價(jià)格購入 2020 年 6月 1 日發(fā)行的 5 年期債券，該債券面值 500 元，票面利率 8%，每年計(jì)息一次 。 2020 年 6 月 1 日以每股 12 元價(jià)格購入股票， 6 月 5 日收到現(xiàn)金股利每股 元。 2020 年 9 月 1 日企業(yè)需要現(xiàn)金，將債券以 526 元價(jià)格出售，將股票以每股 元價(jià)格出售。分別計(jì)算債券和股票持有收益率。 解： 債券持有收益率 =[5008%+(526 528)247。(6 247。 12)]247。 528=% 股票持有收益率 =[+()247。(3 247。 12)]247。 12=% 某債券 2020 年 6 月 1 日發(fā)行，期限 2 年，票面利率 12%(單利 )，面值 100 元，發(fā)行價(jià) 103 元 。2020 年 9月 1 日，買入價(jià) 115 元， 2020 年 3 月 1 日，買入價(jià) 121 元，賣出價(jià) 120 元 。計(jì)算： 1)到期本利和 ； 2)票面收益率 ； 3)直接收益率 ； 4)計(jì)算 2020 年 9 月 1 日買入持有到 2020 年 3 月 1 日出售持有收益率 ； 5)計(jì)算 2020 年 3 月 1 日買入持有到期收益率 。 解： 1)到期本利和 =100(1+12%2)=124 元 2)票面收益率 =10012% 247。 100=12% 3)直接收益率 =10012% 247。 103=% 4)2020 年 9 月 1 日買入持有收益率 =[(120115)247。(6 247。 12)]247。 115=% 2020 年 3 月 1 日買入到期收益率 =[(124121)247。(3 247。 12)]247。 121=% 某債券 2020 年 1 月 1 日發(fā)行，發(fā)行面值 1000 元，發(fā)行價(jià) 1040 元，期限為 3 年，年利率 8%，每年 12月 31 日付息一次，要求計(jì)算： 1)票面收益率 (2)直接收益率 (3)發(fā)行買入持有到期收益率 (4)發(fā)行買入，2020 年 1 月 1 日以 1050 元出售的持有收益率 (5)2020 年 1 月 1 日以 1050 元買入到期收益率 。 1)票面收益率 =10008% 247。 1000=8% 2)直接收益率 =10008% 247。 1040=% 3)發(fā)行買入持有到期收益率 =[(10001040)+10008%3]247。3 247。 1040=% 4)發(fā)行買入的持有收益率 =(10501040)+10008%2]247。2 247。 1040=% 5)以 1050 元買入到期收益率 =[(10001050)+10008%1]247。1 247。 1050=% 企業(yè)投資投資某債券，以 950 元價(jià)格購入面值為 1000 元，票面 利率為 8%期限為 5 年的債券，債券每年計(jì)息一次。計(jì)算投資該債券的投資收益率。 當(dāng)收益率為 8%時(shí)： =1000+10008%=1000 元 當(dāng)收益率為 10%時(shí)： =1000+10008%= 元 收益率 =8%+[(1000950)247。 ()] (10% 8%)=% 某企業(yè)投資某股票，投資價(jià)格每股 元，持有 3 年，每年分別獲得現(xiàn)金股利 元、 元、 元， 3 年后以每股 6 元價(jià)格將其出售，計(jì)算投資該股票的投 資收益率。 (提示：折現(xiàn)率 16%、 18%、 20%) 收益率為 18%時(shí) : (p/f,18%,1)+(p/f,18%,2)+(p/f,18%,3)+6 (p/f,18%,3)= 元 收益率為 16%時(shí) : (p/f,16%,1)+(p/f,16%,2)+(p/f,16%,3)+6 (p/f,16%,3)= 元 收益率 =16%+[()247。 ()] (18% 16%)=% 公司現(xiàn)在持有兩種證券 A 和 B， A 是某公司于 2020 年 1 月 1 日發(fā)行的債券，面值為 1000 元， 5 年期，票面利率為 10%，每年的 6 月 30 日和 12 月 31 日發(fā)放一次利息，甲公司于 2020 年 1 月 1 日購入。 B 是某股份公司發(fā)行的股票，甲公司以 20 元 /股的價(jià)格購入。請(qǐng)回答下列互不相關(guān)的問題 :： 1)如果 A 債券的買入價(jià)是 1100 元， B 股票上年發(fā)放的股利是 元 /股，分別計(jì)算兩個(gè)證券的本期收益率 ： 2)如果甲公司購買債券時(shí)的價(jià)格為 1020 元，在 2020 年 10 月 1 日將債券以 1050 元的價(jià)格售出，請(qǐng)問持有期年均收益率是多少 ? 3)如果甲在持有 B 股票 2 年后將其出售，出售價(jià)格為 25 元 ，在持有的兩年里，甲公司分別獲得 1 元和 2 元的股利，請(qǐng)問持有期年均收益率是多少 ?(P/F， 18%， 1)=， (P/F， 18%， 2) =， (P/F， 20%， 1)=， (P/F， 20%， 2)= 1)A 債券的本期收益率 =100010% 247。 1100100%=% ； B 股票的本期收益率 =247。 20100%=9% 2)持有期收益率 =[100010% 247。 2+(10501020)]247。 1020100%=% 持有期限是 9 個(gè)月，即 9/12 年，所以持有期年均收益率 =%247。 (9247。 12)=% 3)假設(shè)持有期年均收益率為 i， 則 :20=1(P/F ， i， 1)+2(P/F ， i， 2)+25(P/F ， i， 2)； 即 20=1(P/F ， i， 1)+27(P/F ， i， 2) 運(yùn)用測(cè)試法 ： 當(dāng) i=18%時(shí)，等式右邊 =1+27= 當(dāng) i=20%時(shí)，等式右邊 =1+27= 可以列出式子 :(i18%)247。 (20%18%)=()247。 ()； 得出 :i=% 企業(yè)準(zhǔn)備投資某債券，面值 2020 元，票面利率 8%，期限 5 年，企業(yè)要求的必要投資報(bào)酬率 10%，就下列條件計(jì)算債券的投資價(jià)值： 1 債券每年計(jì)息一次 。 2 債券到期一次還本付息，復(fù)利計(jì)息 。 3 債券到期一次還本付息，單利計(jì)息 。 4 折價(jià)發(fā)行，到期償還本金。 1)每年計(jì)息一次的債券投資價(jià)值 =2020+20208%+=( 元 ) 2)一次還本付息復(fù)利計(jì)息的債券投資價(jià)值 =2020=( 元 ) 3)一次還本付息單利計(jì)息的債券投資價(jià)值 =2020 =(元 ) 4)折價(jià)發(fā)行無息的債券投資價(jià)值 =2020=( 元 ) 企業(yè)準(zhǔn)備投資某股票，上年每股股利 元，企業(yè)的期望必要投資報(bào)酬率 20%，就下列條件計(jì)算股票的投資價(jià)值： 1 未來三年的每股股利分別為 元 , 元 , 元 ,三年后以 28 元的價(jià)格出售 。 2 未來三年的每股股利 元，三年后以每股 28 元的價(jià)格出售 。 3 長(zhǎng)期持有，股利不變 。 4 長(zhǎng)期持有，每股股利每年保持 18%的增長(zhǎng)率 。 1)未來三年的每股股利分別為 元 , 元 , 元 ,三年后以 28 元的價(jià)格出售的投資價(jià)值 : =+++28=( 元 ) 2)未來三年的每股股利為 元，三年后以每股 28 元的價(jià)格出售的投資價(jià)值 ： =+28=( 元 ) 3)長(zhǎng)期持有，股利不變的投資價(jià)值 =247。 20% =(元 ) 4)長(zhǎng)期持有，每股股利每年保持 18%的增長(zhǎng)率 =[(1+18%)] 247。 (20%18%)=(元 ) 企業(yè)資金 外進(jìn) （ 資金需求量、 籌資、 增資、 收 款 ） 類 某企業(yè) 2020 年的銷售收入為 4000000 元，凈利潤(rùn)為 480000 元，向投資者分配股利 288000 元，年末資產(chǎn)負(fù)債表 (摘要 )如下： 資產(chǎn)負(fù)債表 資 產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 現(xiàn)金存款 160000 短期借款 110000 應(yīng)收帳款 320200 應(yīng)付帳款 240000 存貨 480000 應(yīng)付票據(jù) 160000 待攤費(fèi)用 120200 應(yīng)付費(fèi)用 120200 固定資產(chǎn) 850000 長(zhǎng)期負(fù)債 202020 無形資產(chǎn) 150000 股東權(quán)益 1248000 總額 2080000 總額 2080000 公司計(jì)劃 2020 年實(shí)現(xiàn)銷售收入 4800000 元，銷售凈利率與股利發(fā)放率保持不變。就下列可能的事項(xiàng)分別預(yù)測(cè)公司 2020 年對(duì)外資金需求量： 1)公司沒有剩余生產(chǎn)能力 ， 當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊 86000 元，新增零星開支 24000 元。 2)公司尚有剩余生產(chǎn)能力，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊 86， 000 元，新增零星開支 24，000 元，并增加應(yīng)收票占銷售收入的 5%。 3)公司生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊 86000 元，其中 40%用于更新改造。新增零星開支 24000 元，計(jì)劃存貨占銷售 收入的百分比下降 1%，應(yīng)付票據(jù)占銷售收入的百分比上升 2%。 1） 對(duì)外資金需求量 =(480– 400)[(16 +32+48+85)(24+16+12)]247。 400480(48 247。 400) (247。 48)+=(萬元 ) 2） 對(duì)外資金需求量 =(480– 400)[(16+32+48) (24+16+12)]247。 400480(48 247。 400) (247。 48)– ++4805%= （ 萬元 ) 3） 對(duì)外資金需求量 =(480400)(181 – 52)247。 400480(48 247。 400) (247。 48) (140%)+1% 4802%= (萬元 ) 某公司在 2020 年度的銷售收入 1600000 元，銷售凈利率 15%，股利發(fā)放率 40%，隨銷售收入變動(dòng)的資產(chǎn)占銷售收入的比例 45%，隨銷售收入變動(dòng)的負(fù)債占銷售收入的比例 35%，計(jì)劃 2020 年的銷售收入比 1999年增加 400000 元，銷售凈利率和股利發(fā)放率與 2020 年保持不變，隨銷售收入變動(dòng)的資產(chǎn)占銷售收入的比例 42%，隨銷售收入變動(dòng)的負(fù)債占銷售收入的比例 30%，固定資產(chǎn)的折舊 40000 元，新增投資項(xiàng)目所需資金 150000 元。要求計(jì)算 ： 1)2020 年資金需求量及對(duì)外資金需求量。 2)計(jì)劃 2020 年銷售凈利率上