【文章內(nèi)容簡介】 （ 2）甲公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為 12%（ 150%） = 億元 （ 3）甲公司外部融資需要量 == 億元 J、 甲公司 2021 年的銷售收入為 12 億元，銷售凈利率為 12%，現(xiàn)金股利支付率為 50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營銷部門預測，公司 2021 年度銷售收入將提高到 億元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。 要求：計算 2021 年該公司的外部融資需要量。 參考答案：甲司資金需要總量 =[（ 5+25+30） /12（ 40+10） /12]（ ） = 億元 甲司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量 = 12%（ 150%） = 甲司新增外部融資需要量 == 億元 J、 甲公司已成功地進入第八個營業(yè)年的年末，且股份全部獲準掛牌上市，年平均市盈率為15。該公司 2021 年 12月 31 日資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為 20210 萬元，債務總額為 4500 萬元。當年凈利潤為 3700萬元。甲公司現(xiàn)準備向乙公司提出收購意向（并購后甲公司依然保持法人地位），乙公司的產(chǎn)品及市場范圍可以彌補甲公司相關(guān)方面的不足。 2021年 12 月 31日 B 公司資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為 5200 萬元，債務總額為 1300 萬元。當年凈利潤為 480萬元，前三年平均凈利潤為 440 萬元。與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風險特征的上市公司平均市盈率為 11。甲公司收購乙公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應，并相信能使乙公司未來的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。 要求：運用市盈率法，分別按下列條件對目標公司的股權(quán)價值進行估算。 10 （ 1）基于目標公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率； （ 2）基于目標公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。 （ 3）假定目標公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當前的資產(chǎn)報酬率水平和甲公司市盈率。 解： （ 1）乙目標公司當年股權(quán)價值 =480 11=5280（萬元） （ 2）乙目標公司近三年股權(quán)價值 =440 11=4840（萬元） （ 3）甲公司資產(chǎn)報酬率 =3700/20210=% （ 4）乙目標公司預計凈利潤 =5200 %=962（萬元） （ 5）乙目標公司股權(quán)價值 =962 15=14430（萬元） J、 甲公司意欲收購在業(yè)務及市場方面與其具有一定協(xié)同性的乙企業(yè) 55%的股權(quán)。相關(guān)財務資料如下 : 乙公司擁有 10000 萬股普通股 ,2021 年、 2021 年、 2021 年稅前利潤分別為 1100 萬元、 1300萬元、 1200 萬元 ,所得稅稅率 25%。甲公司決定按乙公司三年平均盈利水平對其作出價值評估 ,評估方法選用市盈率法 ,并以甲公司自身的市盈率 16 為參數(shù)。 要求 :計算乙公司預計每股價值、企業(yè)價值總額及甲公司預計需要支付的收購價款。 = %)251(3 )120213001100( ???? =900 每股收益 =900/10000= 元 /每股 每股股價 =每股收益 *市盈率 =*16= 元 /股 = 元 /股 *10000*55% =7920 萬元 或 =900*16*55% =7920 萬元 本題應注意第一步是平均稅后利潤 J、 甲股份公司 2021年有關(guān)資料如下 :(金額單位 :萬元 ) 項目 年初數(shù) 年末數(shù) 本年或平均 11 存貨 4500 6400 流動負債 3750 5000 總資產(chǎn) 9375 10625 流動比率 15 速動比率 權(quán)益乘數(shù) 15 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 4 凈利潤 1800 要求 :(I)計算流動資產(chǎn)的年初余額、年來余額和平均余額 (假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成 )。 (2}計算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 。 (3)計算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率 。 (I)期初速動資產(chǎn) =速動比率 *流 動負債 =*3750=3000萬元 根據(jù) 假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成 ,期初流動資產(chǎn) =速動資產(chǎn) +存貨 3000+4500=7500萬元 期末流動資產(chǎn) =期末流動比率 *流動負債 =*5000=7500萬元 平均流動資產(chǎn) =(期初流動資產(chǎn) +期末流動資產(chǎn) )/2=7500萬元 (2}銷售收入凈額 =流動資產(chǎn)平均余額 *流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =7500*4=30000萬元 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =產(chǎn)品銷售收入凈額 /總資產(chǎn)平均余額 =30000/((9375+10625)/2)=3次 (3)計算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率 銷售凈利潤率 =凈利潤 /產(chǎn)品銷售收入凈額 =1800/30000*100%=6% 平均 凈資產(chǎn) =總資產(chǎn)平均余額 /權(quán)益乘數(shù) =((9375+10625)/2)/4=2500萬元 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /凈資產(chǎn)平均均額 =1800/2500*100%=72% 也可以利用杜邦分析指標來進行計算 凈資產(chǎn)收益率 =平均凈資產(chǎn)額平均資產(chǎn)余額平均資產(chǎn)余額產(chǎn)品銷售收入凈額產(chǎn)品銷售收入凈額 凈利潤 ?? =銷售凈利率 *總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 *權(quán)益乘數(shù) ＝ 6%*3*4＝ 72% 12 J、 甲企業(yè)集團為資本型企業(yè)集團 ,下屬有 A、 B、 C三個子公司 。 A子公司 2021年銷售收入為 2億元 ,銷售凈利率為 10%,現(xiàn)金 股利支付率為 50%。 2021年 12月 31日的資產(chǎn)負債表 (簡表 )如下表。 A子公司 2021年計劃銷售收入比上年增長 20%。管理層認為 ,公司銷售凈利率在保持 10%的同時 ,其資產(chǎn)、負債項目都將隨銷售規(guī)模增長而增長 。 同時 ,為保持政策連續(xù)性 ,公司并不改變其現(xiàn)在 50%現(xiàn)金支付率政策。 A子公司 2021年計劃提取折舊 元。 2021年 12月 31日 資產(chǎn)負債簡表 單位 :億元 資產(chǎn)項目 金額 負債與所有者權(quán)益項目 金額 現(xiàn)金 1 短期債務 3 應收賬款 3 長期債務 9 存貨 6 實收資本 4 固定資產(chǎn) 8 留存收益 2 資產(chǎn)合計 18 負債與所有者權(quán)益 18 B、 C子公司 2021年融資有關(guān)測算數(shù)據(jù)已在表中給出 甲企業(yè)集團 2021年外部融資總額測算表 金額單位：億元 新增投資 內(nèi)部留存 新增貸款 外部融資缺口 折舊 凈融資缺口 外部融資總額 子公司 A 子公司 B 2 1 子公司 C 0 集團合計 要求 : A子公司 2021年外部融資需要量 ,并將有關(guān)結(jié)果填入表中 。 2021年外部融資總額 13 ＝ 2*20%＝ ＝ 18/2*= 內(nèi)部留存 =2*(1+20%)*10%*(150%)= 新增貸款 =(9+3)/2*= 外部融資缺口 == 2021年計劃提取折舊 凈融資缺口 == 外部融資總額 =+= 內(nèi)部融資總額 =+= M,、 某集團公司 2021 年度股權(quán)資本為 20210 萬元，實際資本報酬率為 18%，同期市場平均報酬率為 12%，相關(guān)的經(jīng)營者管理績效資料如下： 指標體系 指標權(quán)重％ 報酬影響有效權(quán)重％ 營運效率 30 21 財務安全系數(shù) 15 12 成本控制效率 10 7 資產(chǎn)增值能力 15 顧客服務業(yè)績 10 7 創(chuàng)新與學習業(yè)績 10 6 內(nèi)部作 業(yè)過程業(yè)績 10 10 要求：計算經(jīng)營者應得貢獻報酬是多少？ 解：經(jīng)營者應得貢獻報酬 ＝ 20210（ 18%－ 12%） 50%（ 21%+12%+7%++7%+6%+10%） ＝ 600 % ＝ 447（萬元） M,、 某集團公司意欲收購在業(yè)務及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè) 60%的股權(quán)，相關(guān)財務資料如下：甲企業(yè)擁有 6000 萬股普通股， 2021 年、 2021 年、 2021 年稅前利潤分別為2200 萬元、 2300 萬元、 2400 萬元，所得稅率 25%；該集團公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè) 自身的市盈率 20 為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。 要求：計算甲企業(yè)預計每股價值、企業(yè)價值總額及該集團公司預計需要支付的收購價款。 解： 甲企業(yè)近三年平均稅前利潤＝（ 2200+2300+2400） /3＝ 2300（萬元） 甲企業(yè)近三年平均稅后利潤＝ 2300（ 125%）＝ 1725（萬元） 甲企業(yè)近三年平均每股收益＝普通股股數(shù) 稅后利潤 ＝ 1725/6000＝ （元 /股） 14 甲企業(yè)每股價值＝每股收益市盈率 ＝ 20＝ （元 /股） 甲企業(yè)價值總 額＝ 6000＝ 34800（萬元） 集團公司收購甲企業(yè) 60%的股權(quán)，預計需支付的價款為： 34800 60%＝ 20880（萬元） M,、 某企業(yè) 2021年末現(xiàn)金和銀行存款 80萬元 ,短期投資 40萬元 ,應收賬款 120萬元 ,存貨 280萬元 ,預付賬款 50萬元 。流動負債 420萬元。 試計算流動比率、速動比率 ,并給予簡要評價 。 解：流動資產(chǎn)＝ 80+40+120+280+50＝ 570（萬元） 流動比率＝流動資產(chǎn)／流動負債＝ 570／ 420＝ 速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－存貨－預付賬款＝ 57028050＝ 240（萬元 ） 速動比率＝速動資產(chǎn)／流動負債＝ 240／ 420＝ 由以上計算可知，該企業(yè)的流動比率為 ＜ 2,速動比率 ＜ 1,說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財務風險。 M,、 某企業(yè) 2021年產(chǎn)品銷售收入 12021萬元發(fā)生的銷售退回 40萬元 ,銷售折讓 50萬元 ,現(xiàn)金折扣 10萬元 .產(chǎn)品銷售成本 7600萬元 .年初、年末應收賬款余額分別為 180萬元和 220萬元 。年初、年末存貨余額分別為 480萬元和 520萬元 。年初、年末流動資產(chǎn)余額分別為 900萬元和 940萬元 。 要求計算 : (I)應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù) 。 (2)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù) : (3)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。 (I)應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) ＝產(chǎn)品銷售收入凈額 /((期初應收賬款余額 +期末應收賬款余額 )/2) =(12021405010)/((180+220)/2)= 應收賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù) ＝ 360/應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝ 360/= (2)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =產(chǎn)品銷售成本 ((期初存貨余額 +期末存貨余額 )/2) =7600/((480+520） /2)= 存貨 周轉(zhuǎn)天數(shù) ＝ 360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝ 360/= (3)流 動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =產(chǎn)品銷售收入凈額 /((期初流動資產(chǎn)余額 +期末流動資余額