【文章內(nèi)容簡介】 加權(quán)平均數(shù)，與資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)無關(guān)。 【答疑編號 20236,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“資產(chǎn)的收益與收益率”知識點進行考核】 6. 【正確答案】 對 【答案解析】 一般來講，由于每兩項資產(chǎn)間具有不完全的相關(guān)關(guān)系，因此隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風險會逐漸降低。但當資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，資產(chǎn)組合的 風險程度將趨于平穩(wěn)，這時資產(chǎn)組合風險的降低將非常緩慢直至不再降低。那些只反映資產(chǎn)本身特性，由方差表示的各資產(chǎn)本身的風險，會隨著組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加而逐漸減小，當組合中資產(chǎn)的個數(shù)足夠大時，這部分風險可以被完全消除。而那些由協(xié)方差表示的各資產(chǎn)收益率之間相互作用、共同運動所產(chǎn)生的風險，并不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。 【答疑編號 20237,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“資產(chǎn)組合的風險與收益”知識點進行考核】 7. 【正確答案】 對 【答案解析】 當相關(guān)系數(shù)＝ 1 時，表明兩項 資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系，即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同；當相關(guān)系數(shù)＝ 1 時，表明兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關(guān)的關(guān)系，即他們的收益率變化方向和變化幅度完全相反；當相關(guān)系數(shù)＝ 0 時，表明兩項資產(chǎn)的收益率不具有相關(guān)關(guān)系，即他們的收益率彼此獨立變化，互不干擾。 【答疑編號 20238,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“資產(chǎn)的收益” ,“資產(chǎn)的風險 ”知識點進行考核】 8. 【正確答案】 錯 【答案解析】 當相關(guān)系數(shù) ρ1， 2＝ 1時，組合的標準差 σp＝ |w1σ1w2σ2|，此時組合的標 準差 σP達到最小，有時可能是零，并不一定是零。 【答疑編號 20239,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“資產(chǎn)的收益” ,“資產(chǎn)的風險 ”知識點進行考核】 9. 【正確答案】 對 【答案解析】 系統(tǒng)風險，又被稱為市場風險或不可分散風險，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合來消除的風險。這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等。 【答疑編號 20240,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該 題針對“系統(tǒng)風險及其衡量”知識點進行考核】 10. 【正確答案】 錯 【答案解析】 系統(tǒng)風險不能被消除，只有非系統(tǒng)風險可以被消除。 【答疑編號 20241,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“非系統(tǒng)風險與風險分散”知識點進行考核】 四、計算題 1. 【正確答案】 （ 1）資產(chǎn)組合投資總額＝ 40015＋ 20020＝ 10000（元） 股票 A的投資比重＝（ 40015） /10000＝ 股票 B 的投資比重＝ ＝ 或＝（ 20020） /10000＝ （ 2）資產(chǎn)組合的預期收益率＝ 8%＋ 10%＝ % （ 3 ） 資 產(chǎn) 組 合 收 益 率 的 方 差 ＝ 20%20% ＋ 15%15% ＋220%15%＝ ＋ ＋ ＝ 資產(chǎn)組合收益率的標準差＝（ ） 1/2100%＝ % （ 4）股票 A的收益率和股票 B 的收益率的協(xié)方差＝ 20%15%＝ 。 【答疑編號 20242,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對“資產(chǎn)的收益” ,“風險衡量 ”,“資產(chǎn)的風險 ”知識點進 行考核】 2. 【正確答案】 （ 1）甲項目的預期收益率＝ 20%＋ 16%＋ 12%＝ 16% 乙項目的預期收益率＝ 30%＋ 10%%＝ 10% 甲項目的標準差＝ [（ 20%16%） 2+（ 16%16%） 2+（ 12%16%） 2]1/2 ＝ % 乙項目的標準差 ＝ [（ 30%10%） 2+（ 10%10%） 2+（ 10%10%） 2]1/2 ＝ % 甲項目的標準離差率＝ %/16%＝ 乙項目 的標準離差率＝ %/10%＝ （ 2）由于乙項目的標準離差率大于甲項目，所以，乙項目的風險大于甲項目。由于甲項目的預期收益率高于乙項目，即甲項目的預期收益率高并且風險低，所以，該公司應該選擇甲項目。 （ 3）因為市場是均衡的，所以，必要收益率＝預期收益率＝ 16% 由于必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率＝無風險收益率＋風險價值系數(shù)（ b） 標準離差率 而無風險收益率＝政府短期債券的收益率＝ 4% 所以， 16%＝ 4%＋ b 解得： b＝ （ 4）市場風險溢酬＝證券市場平均收益率 無風險收益 率＝ 9%4%＝ 5% 因為資本資產(chǎn)定價模型成立，所以，預期收益率＝必要收益率＝無風險收益率＋貝他系數(shù)市場風險溢酬 即： 10%＝ 4%＋乙項目的貝他系數(shù) 5% 解得：乙項目的貝他系數(shù)＝ 根據(jù)貝他系數(shù)的計算公式可知： 乙項目的貝他系數(shù)＝乙項目的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)乙項目的標準差 /市場組合的標準差 即： ＝乙項目的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù) %/8% 解得：乙項目的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)＝ 【答疑編號 20243,點擊提問】【加入我的收藏夾】 【該題針對 “非系統(tǒng)風險與風險分散” ,“系統(tǒng)風險及其衡量 ”知識點進行考核】 3. 【正確答案】 （ 1）某項資產(chǎn)的風險收益率＝該項資產(chǎn)的貝他系數(shù) 市場風險溢酬 由此可知： 市場組合的風險收益率＝市場組合的貝他系數(shù)市場風險溢酬 由于市場組合的貝他系數(shù)＝ 1，因此，市場組合的風險收益率＝ 1市場風險溢酬＝市場風險溢酬 即：市場風險溢酬＝ 16% 甲股票的風險收益率＝甲股票的貝他系數(shù) 16% 20%＝甲股票的貝他系數(shù) 16% 解得：甲股票的貝他系數(shù)＝ 由于甲股票的必要收益率＝無風險收益率＋甲股票的風險收益率 所以， 25%＝無風險收益率＋ 20% 解得：無風險收益率＝ 5% （ 2）股票價格指數(shù)平均收益率＝市場組合收益率＝無風險收益率＋市場風險溢酬＝ 5%＋16%＝ 21% （ 3）資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)＝ ＋ ＝ 由于資本資產(chǎn)定價模型成立（即假設市場是均衡的），因此： 資產(chǎn)組合的預期收益率＝資產(chǎn)組合的必要收益率 ＝無風險收益率＋資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)市場風險溢酬 ＝ 5%＋ 16%＝ % （ 4）根據(jù)貝他系數(shù)的定義式可知： 乙股票的貝他系數(shù)＝乙股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差 /市場組合收益率 的方差 資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)＝資產(chǎn)組合收益率與市場組合收益率的協(xié)方差 /市場組合收益率的方差 即： ＝ 40%/市場組合收益率的方差 ＝資產(chǎn)組合收益率與市場組合收益率的協(xié)方差 /市場組合收益率的方差 解得：資產(chǎn)組合收益率與市場組合收益率的協(xié)方差＝ 40%/＝ （ 5）證券市場線的斜率＝市場風險溢酬＝ 16% 證券市場線的截距＝無風險收益率＝ 5% 第三 章 籌資管理 一、單項選擇題 1. 【答案】 C 【解析】按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，可將籌資分為股權(quán)籌資、債務籌資 及衍生工具籌資 。按籌集資金的使用期限不同，可將籌資分為長期籌資和短期籌資 。按是否以金融機構(gòu)為媒介，可將籌資分為直接籌資和間接籌資 。按資金的來源范圍不同，可將籌資分為內(nèi)部籌資與外部籌資。所以，選項 C 正確。 2. 【答案】 C 【解析】企業(yè)資本金的管理，應當遵循資本保全這一基本原則。實現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實和資本維持三大部分內(nèi)容。 3. 【答案】 C 【解析】吸收直接投資屬于股權(quán)籌資，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財務風險。需要注意的是吸收直接投資相比股票籌資是有 利于集中控制權(quán)，但相比較債務籌資，引進了新的投資者，會導致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司控制權(quán)。 4. 【答案】 C 【解析】上市公司出現(xiàn)財務狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所 “特別處理 ”?！白罱粋€會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本 ”屬于 “財務狀況異常 ”，所以會被 “特別處理 ”。 5. 【答案】 D 【解析】此題考核的是銀行借款籌資的特點。相對于股權(quán)融資而言，長期銀行借款籌資的優(yōu)點有： (1)籌資速度快 。(2)資本成本較低 。(3)籌資彈性較大。缺點有： (1)限制條件多 。(2)籌資數(shù)額有限 。(3)財務風險大。 6. 【答案】 B 【 解 析 】 先 付 租 金 =[5005(P/F ， 12% ， 5)]/[(P/A ， 12% ，4)+1]=(5005)/(+1)=(萬元 ) 或 =[5005(P/F， 12%， 5)]/[(P/A， 12%， 5)(1+12%)]=(5005)/=(萬元 )。 7. 【答案】 C 【解析】杠桿租賃，這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人，又是貸款的借入人，通過租賃既要收取租 金，又要償還債務。由于租賃收益大于借款成本，出租人借此而獲得財務杠桿的好處，因此，這種租賃形式被稱為杠桿租賃。 8. 【答案】 C 【解析】融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項因素： (1)設備原價及預計殘值。包括設備買價、運費、安裝調(diào)試費、保險費等，以及設備租賃期滿，出售可得的市價。 (2)利息。 (3)租賃手續(xù)費。租金支付方式也會影響每期租金的大小。 9. 【答案】 B 【解析】在債券面值一定的前提下，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格與轉(zhuǎn)換比率反向變動。 10. 【答案】 D 【解析】如果 債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額。 11. 【答案】 D 【解析】認股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認股權(quán)證本身是一種認購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權(quán)。 12. 【答案】 A 【解析】 2020 年資金需要量 =(50020)(1+8%)(1+3%)=(萬元 )。 13. 【答案】 D 【 解 析 】 2020 年 需 要 從 外 部 市 場 籌 集 的 資 金=(680260)10%1200(1+10%)10%(175%)=9(萬元 )。 14. 【答案】 C 【解析】資金習性預測法需要將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據(jù)以預測企業(yè)未來資金需要量。 15. 【答案】 A 【解析】留存收益資本成本 =[(1+10%)/15]+10%=% 16. 【答案】 A 【解析】 3000000250000(P/F， Kb， 5)=750442(P/A， Kb， 5) 得： Kb=10%。 17. 【答案】 A 【解析】股票的資本成本率 =D1/[P0(1f)]+g 普通股資本成本 =1(1+g)/[20(14%)]+g=% 則，該股票的股利年增長率 g=4% 18. 【答案】 A 【解析】本題的考點是根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算股票資本成本。Ks=Rf+β(RmRf)=5%+(10%5%)=11%。 19. 【答案】 A 【解析】 =720247。(720I)，則 I=120(萬元 )。 20. 【答案】 C 【解 析】經(jīng)營杠桿系數(shù) =(50001800)/(500018001400)=。 財務杠桿系 數(shù)=(500018001400)/(50001800140050)=。則總杠桿系數(shù) =經(jīng)營杠桿系數(shù) 財務杠桿系數(shù)==。 二、多項選擇題 1. 【答案】 AD 【解析】衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前常見的衍生工具籌資有可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證。商業(yè)信用屬于短期籌資方式 。融資租賃屬于債務籌資方式。 2. 【答案】 ABCD 【解析】本題考點 是籌資管理中應遵循的原則，對于這類題，我們可以按照常識結(jié)合排除法進行，如果有明顯不合理的選項剔除即可。 3. 【答案】 ACD 【解析】在授權(quán)資本制下，企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立，其余部分由董事會在企業(yè)成立后進行籌集，企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致。 4. 【答案】 ACD 【解析】吸收直接投資的種類有：吸收國家投資、吸收法人投資、吸收外商直接投資、吸收社會公眾投資。吸收債權(quán)人投資屬于債務籌資，不屬于股權(quán)籌資。 5. 【答案 】 AD 【解析】我國《證券法》規(guī)定，股份有限公司申請股票上市，應當符合下列條件： (1)股票經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準已公開發(fā)行 。(2)公司股本總額不少于人民幣 3000 萬元 。(3)公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的 25%以上 。公司股本總額超過人民幣 4億元的，公開發(fā)行股份的比例為 10%以上 。(4)公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。 6. 【答案】 ABD