【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 權(quán)人。 (14) :A 選項(xiàng) B 反映的是“期貨交易可以雙向操 作，簡(jiǎn)便、靈活”的特點(diǎn)；選項(xiàng) C反映的是“交 易便利”的特點(diǎn)，選項(xiàng) D 反映的是“交易效率高” 的特點(diǎn) (15) :A 已獲利息倍數(shù)＝ ebit/i；選項(xiàng)中 D 與指標(biāo)無(wú)關(guān)， C 會(huì)使指標(biāo)下降 (16) :B 期望投資收益是在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。 (17) :C 經(jīng)營(yíng)杠桿是由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。(18) :A 2020 年的平均資本 =[(2020+600)+(3000+800)]247。 2=3200(萬(wàn)元 )，則 2020 年的資本收益率＝ (19) :B 在集權(quán)組織結(jié)構(gòu)下，通常采用自上而下層層分解的方法編制責(zé)任預(yù)算 (20) :B 現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)過(guò)程主要包括存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)期 積應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，其中存貨周轉(zhuǎn)期 是指將原材料轉(zhuǎn)換成產(chǎn)成品并出售所需要的時(shí)間； 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期是指將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要 的時(shí)間；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期是指從收到尚未付款的材 料開(kāi)始到現(xiàn)金支出之間所用的時(shí)間。 (21) :D 權(quán)益乘數(shù)＝ 1+產(chǎn)權(quán)比率，產(chǎn)權(quán)比率＝權(quán)益乘數(shù)一 1＝ 7/512/5＝ 40%。 (22) :A β系數(shù)用來(lái)衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) (市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) )的大小，而不能用來(lái)衡量非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) (公司特有的風(fēng)險(xiǎn) )。(23) :B (24) :B 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的具體構(gòu)成內(nèi)容包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩部分。 (25) :D 原始投資等 于企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資兩部分。 二、多項(xiàng)選擇題（下列每小題備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確答案。本類題共 20 分，每小題 2 分。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分。） (1) :A, B, C, D (2) :B, C, D 短期籌資與長(zhǎng)期籌資的組合策略有： (1)平穩(wěn)型組合策略； (2)積極型組合策略； (3)保守型組合策略。 (3) :A, B, C, D 本題的考點(diǎn)是資金市場(chǎng)上利率的構(gòu)成因素。利率－純利率 +通貨膨脹補(bǔ)償率 +違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 (4) :A, B, D 中大網(wǎng)校引領(lǐng)成功職業(yè)人生 中大網(wǎng)校 “十佳網(wǎng)絡(luò)教育機(jī)構(gòu) ”、 “十佳職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu) ” 網(wǎng)址： 基金贖回價(jià)＝基金單位凈值～基金贖回費(fèi) (5) :B, D 資金成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分：用資費(fèi)用，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資過(guò)程中因使用資金而支付的費(fèi)用，如股利和利息等?；I資費(fèi)用，是指企業(yè)在籌措資金過(guò)程中為獲取資金而支付的費(fèi)用，如借款手續(xù)費(fèi)和證券發(fā)行費(fèi)等。 (6) :A, B, C, D 資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素，企業(yè)籌資還需要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金期限、償還方式、限制條件等。 (7) :A, C, D 在企業(yè)經(jīng)濟(jì)繁榮期應(yīng)增加 勞動(dòng)力，所以選項(xiàng) B 錯(cuò)誤。 (8) :A, B, E 用于固定資產(chǎn)價(jià)值的利息費(fèi)用，要計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值，不能計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，因此選項(xiàng) C 錯(cuò)誤。用于固定資產(chǎn)購(gòu)建的外幣借款，其發(fā)生的匯兌差額，在固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)之前計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值，之后的計(jì)入“財(cái)務(wù)費(fèi)用”，因此選項(xiàng) E 不正確。 (9) :A, B, C 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式為：運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量＝該年因使用該固定資產(chǎn)新增的息稅前利潤(rùn) +該年因使用該固定 資產(chǎn)新增的折舊 +該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值按照項(xiàng)目投資設(shè)，在確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，只考慮 全部資金的運(yùn)動(dòng)情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。償還的相關(guān)借款本金以及支付的利息都不計(jì)入經(jīng)營(yíng)期某．年的凈現(xiàn)金流量。 (10) :B, C, D 由兩項(xiàng)資產(chǎn)組合收益率方差的公式可知，投資總額不影響資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的大小。三、判斷題（本類題共 10分，每小題 1 分。每小題判斷結(jié)果正確的得 1 分，判斷結(jié)果錯(cuò)誤的扣 ，不判斷不得分也不扣分。） (1) :1 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以可以通過(guò)多元化投資分散掉。 (2) :1 使用差額投資內(nèi)部收益率法對(duì)固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)， 當(dāng)差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)大子或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率時(shí)， 應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造；反之，不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造。 (3) :0 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知，某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率 =該資產(chǎn)的β系數(shù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬(RSUBm/SUB一 RSUBf/SUB)，如果市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬提高，則所有的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率都會(huì)提高，不過(guò)由于不同的資產(chǎn)的β系數(shù)不同，所以，風(fēng)險(xiǎn)收益率提高的數(shù)值不相同。(4) :0 通過(guò)每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析，我們可以準(zhǔn)確地確定一個(gè)公司業(yè)已存在的財(cái)務(wù)杠桿、每股收益和資金成本。企業(yè)價(jià)值的大小，從根本上取決 于企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，但通過(guò)每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析，只可以反映不同的籌資方式對(duì)每股收益的影響，而沒(méi)有綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)的變化以及它們與企業(yè)價(jià)值之間的相互關(guān)系。 (5) :0 企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系在性質(zhì)上屬于債務(wù)與債權(quán)關(guān)系。 (6) :0 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)包括財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)定量評(píng)價(jià)指標(biāo)和管理業(yè)績(jī)定性評(píng)價(jià)指標(biāo)兩大類。 (7) :0 所得稅差異理論認(rèn)為，由于普遍存在的 稅率的差異及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入 比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企 業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。 (8) :1 最佳資本結(jié)構(gòu)確定的每股收益無(wú)差別點(diǎn)法，只考 慮了資本結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益的影響，并假定每股收益最大，股票價(jià)格也就最高。最佳資本結(jié)構(gòu)亦即每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。 (9) :0 按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)數(shù)量的約定方式，認(rèn)股權(quán)證分為備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證。 (10) :0 稀釋性潛在普通股主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股票期權(quán)等。四、計(jì)算分析題（本類題共 4 題，共 20 分，每小題 5 分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，除題中特別標(biāo)明的以外，均須列出計(jì)算過(guò)程；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，必須予以標(biāo)明。） (1) : (1)A股票的期望收 益率 中大網(wǎng)校引領(lǐng)成功職業(yè)人生 中大網(wǎng)校 “十佳網(wǎng)絡(luò)教育機(jī)構(gòu) ”、 “十佳職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu) ” 網(wǎng)址： ＝ 40%+ 10%+ (－ 8%) ＝ % B 股票的期望收益率 ＝ 30%+ 10%+ 5% ＝ % (2)A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 ＝ [ (40%－ %)2+ (10%－ %)2+ (－ 8%－ %)2]1/2 ＝ % B 股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 ＝ [ (30%－ %)2+ (10%－ %)2+ (5%－ %)2]1/2 ＝ % (3)兩種股票收益率的協(xié)方差 ＝ % % ＝ % (4)B 股票的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) ＝ (12%－ 8%)/20%＝ (5)資產(chǎn)組合的期望收益率 ＝ % 40%+% 60%＝ % (6)資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 ＝ [(40% %)2+(60% %)2+2 % 40% 60%]1/2 ＝ %(2) : 計(jì)算并填列表格如下： TABLE cellSpacing=1 cellPadding=0 bgColor=000000 border=0 TBODY TR TD vAlign=top width=119 bgColor=ffffff /TD TD vAlign=top width=241 bgColor=ffffff colSpan=2 A投資中心 /TD TD vAlign=top width=227 bgColor=ffffff colSpan=2 B 投資中心 /TD/TR TR TD vAlign=top width=119 bgColor=ffffff 項(xiàng) 目 /TD TD vAlign=top width=97 bgColor=ffffff 追加投資前 /TD TD vAlign=top width=144 bgColor=ffffff 中大網(wǎng)校引領(lǐng)成功職業(yè)人生 中大網(wǎng)校 “十佳網(wǎng)絡(luò)教育機(jī)構(gòu) ”、 “十佳職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu) ” 網(wǎng)址： 追加投資后 /TD TD vAlign=top width=97 bgColor=ffffff 追加投資前 /TD TD vAlign=top width=131 bgColor=ffffff 追加投資后 /TD/TR TR TD vAlign=top width=119 bgColor=ffffff 總資產(chǎn) /TD TD vAlign=top width=97 bgColor=ffffff 50 /TD TD vAlign=top width=144 bgColor=ffffff 100 /TD TD vAlign=top width=97 bgColor=ffffff lOO /TD TD vAlign=top width=131 bgColor=ffffff 150 /TD/TR (3) : (1)2020 年的稅前利潤(rùn)＝凈利潤(rùn) /(1－所得稅 率 )＝ 100/(1－ 20%)＝ 125(萬(wàn)元 ) 息稅前利潤(rùn)＝稅前利潤(rùn) +利息費(fèi)用＝ 125+100＝ 225(萬(wàn)元 ) (2)息稅前利潤(rùn)＝銷售收入 (1－變動(dòng)成本率 )－固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本 225＝ 1000 (1－變動(dòng)成本率 )－ 125 變動(dòng)成本率＝ 65% (3)增發(fā)股份＝ 200/10＝ 20(萬(wàn)股 ) (4)增加利息＝ 200 12%＝ 24(萬(wàn)元 ) (5)設(shè)每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷售額為 S： 則： 解方程：每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷售額 S＝ 1 (萬(wàn)元 ) 中大網(wǎng)校引領(lǐng)成功職業(yè)人生 中大網(wǎng)校 “十佳網(wǎng)絡(luò)教育機(jī)構(gòu) ”、 “十佳職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu) ” 網(wǎng)址： 每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)＝ 1 (1— 65%)－ 125＝ (萬(wàn)元 ) (6)因預(yù)計(jì)的銷售額 2 000萬(wàn)元高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷售額 1 萬(wàn)元，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益，故該公司應(yīng)采用 (方案 1)。 (7)籌資后的息稅前利潤(rùn)＝ 2 000 (1－ 65%)－ 125＝ 575(萬(wàn)元 ) 用 (方案 1)籌資后的稅前利潤(rùn)＝ 575－ 100－ 24＝ 451(萬(wàn)元 ) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ 575/451＝ 用 (方案 2)籌資后的稅前利潤(rùn)＝ 575－ 100＝ 475(萬(wàn)元 ) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ 575/475＝ 方案 1 籌資后的利息費(fèi)用高于方案 2，導(dǎo)致方案 1 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 大于方案 2。 (8)每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為 萬(wàn)元 (方案 1)在每股收益無(wú)差別點(diǎn)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝ (364． O0－ 100－ 24)＝ 每股收益增長(zhǎng)率＝ 10% ＝ %(4) : 甲方案中： 原有的債券比重為： 800/2020 100%＝ 40% 新發(fā)行的債券比重為： 400/2020 100%＝ 20% 普通股的比重為： 400/2020 100%＝ 20% 留存收益比重為： 400/2020 100%＝ 20%五、綜合題（本類題共 2題，共 25 分，每小題 分。凡要求計(jì)算的 項(xiàng)目，除題中特別標(biāo)明的以外，均須列出計(jì)算過(guò)程：計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，必須予以標(biāo)明。） (1) : (1)債券的價(jià)值＝ 1000 8% (P/A， 10%， 2)+1000 (P/F， 10%， 2)＝ (元 ) 由于目前的債券價(jià)格為 980 元大于債券價(jià)值，所以投資者不應(yīng)購(gòu)買該債券。 (2)假設(shè)持有期年均收益率為 i，則 950＝ 1000 8% (P/A， i， 2)+1000 (P/F， i， 2) 當(dāng) i＝ 12%時(shí)， 1000 8% (P/A， 12%， 2)+1000 (P/F， 12%， 2)＝ (元 ) 當(dāng) i＝ 10%時(shí)， 1000 8% (P/A， 10%， 2)+1000 (P/F， 10%， 2)＝ (元 ) 根據(jù)內(nèi)插法： 解得： i＝ % (3)債券的價(jià)值＝ 1000 (1+5 8%) (P/F， 10%， 2)＝ (元 ) 由于目前的債券價(jià)格為 1100 元小于債券價(jià)值，所以投資者可以購(gòu)買該債券。 (4)持有期年均收益率 ＝ % (5)持有期收益率＝ (1112－ 1100)/1100 100%＝ % 持有期年均收益率＝ %/＝ %(2) : 甲企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)及概率分別為： 5000 (1— 60%)＝ 2020(萬(wàn)元 )，概率為 4000 (1— 60%)＝ 1600(萬(wàn)元 )，概率為 3200 (1— 60%)＝ 1280(萬(wàn)元 )，概率為 期望的邊際貢獻(xiàn)＝ 2020 +1600 +1280 ＝ 1552(萬(wàn)元 ) 甲企業(yè)的息稅前利潤(rùn)及概率分別為