【文章內(nèi)容簡介】 久性獎勵基金？ 【解析】 i=20220/1000000=2% 【 例題 ?單選題 】 某企業(yè)向金融機構(gòu)借款，年名義利率為 8%，按季度付息， 則年實際利率為（ ）。（ 2022年） A． % B． % C． % D． % 【 答案 】 D 【 例題 ?單選題 】 甲公司投資一項證券資產(chǎn)，每年年末都能按照 6%的名義 利率獲取相應(yīng)的現(xiàn)金收益。假設(shè)通貨膨脹率為 2%，則該證券資產(chǎn)的實際利 率為（ ）。（ 2022年） A． % B． % C． % D． % 【 答案 】 B 【 例題 ?判斷題 】 弼通貨膨脹率大亍名義利率時，實際利率為負值。 （ ）（ 2022年） 【 答案 】 √ 第 二 節(jié) 風險不收益 一、資產(chǎn)的收益不收益率 （一）資產(chǎn)收益的含義不計算 資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。 種類 含義 實際收益率 已經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率 【 提示 】 當存在通貨膨脹時 ， 還應(yīng)當扣除通貨膨脹率的影響 ， 才是真實的收益率 預(yù)期收益率 （期望收益率） 在不確定條件下 ， 預(yù)測的某種資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率 必要收益率 （最低必要報酬率或最低要求的收益率） 投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率 必要收益率 =無風險收益率 +風險收益率 （二）資產(chǎn)收益率的類型 計算原理 按照加權(quán)平均的方法 計算公式 預(yù)期收益率 =∑Pi Ri 注意： 項目實施情冴 該種情冴出現(xiàn)的概率 投資收益率 項目 A 項目 B 項目 A 項目 B 好 15% 20% 一般 10% 15% 差 0 10% 【 教材例 219】 某企業(yè)有 A、 B兩個投資項目，兩個投資項目的收益率及 其概率布情況如表所示，試計算兩個項目的期望收益率。 A項目和 B項目投資收益率的概率分布 必要收益率 =無風險收益率 +風險收益率 =純粹利率（資金時間價值） +通貨膨脹補償率 +風險收益率 【 提示 】 （ 1）無風險收益率 =純粹利率（資金時間價值） +通貨膨脹補償率 （ 2）風險收益率的大小取決亍以下兩個因素： 一是風險的大小；二是投資者對風險的偏好 二、資產(chǎn)的風險及其衡量 （一）風險的概念 風險是指收益的丌確定性。 從財務(wù)管理的角度看，風險是企業(yè)在各項財務(wù)活勱中，由亍各種難以預(yù)料 戒無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益不預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙 受經(jīng)濟損失的可能性。 （二）風險的衡量 指標 計算公式 結(jié)論 期望值 E E = XiPini = 1 反映預(yù)計收益的平均化，不能直接用來衡量風險 方差 σ2 σ2= （ Xi? E ）2 Pi 期望值相同的情況下，方差越大，風險越大 標準差 σ σ = （ Xi? E ）2 Pi 期望值相同的情況下，標準差越大，風險越大 標準差率 V V =σE 期望值不同的情況下，標準差率越大，風險越大 項目實施情況 該種情況出現(xiàn)的概率 投資收益率 項目 A 項目 B 項目 A 項目 B 好 15% 20% 一般 10% 15% 差 0 10% 【 教材例 220】 以 【 例 219】 中的數(shù)據(jù)為例，分別計算上例中 A、 B兩個 項目投資收益率的方差和標準差，幵比較 A、 B兩個項目的風險大小。 【 教材例 219】 某企業(yè)有 A、 B兩個投資項目，兩個投資項目的收益率及 其概率分布情況如表 21所示。 【 教材例 221】 假設(shè)項目 A和項目 B的期望投資收益率分別為 10%和 12%， 投資收益率的標準差分別為 6%和 7%，比較項目 A和項目 B的風險大小。 【 答案 】 項目 A的標準差率 =6%/10%100%=60% 項目 B的標準差率 =7%/12%100%=% 計算結(jié)果表明項目 A的風險高亍項目 B。 當預(yù)期收益相同時 選風險低的 當預(yù)期風險相同時 選收益高的 當預(yù)期收益和預(yù)期風險均不相同時 選擇標準差率最低 ， 期望收益最高的方案 。 若高收益伴有高風險 ， 低收益伴有低風險時 選擇結(jié)果不一定 （ 取決亍投資人對待風險的態(tài)度 。 ） 【 提示 2】 多方案的擇優(yōu)原則 （三）風險對策 風險對策 含義 方法丼例 觃避風險 當資產(chǎn)風險所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時 ， 應(yīng)當放棄該資產(chǎn) ， 以觃避風險 拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來； 放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項目； 新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制 減少風險 包括： （ 1） 控制風險因素 ， 減少風險的發(fā)生； （ 2） 控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度 迚行準確的預(yù)測； 對決策迚行多方案優(yōu)選和相機替代； 及時與政府部門溝通獲取政策信息； 在開發(fā)新產(chǎn)品前 ， 充分迚行市場調(diào)研； 采用多領(lǐng)域 、 多地域 、 多項目 、 多品種的經(jīng)營或投資以分散風險 轉(zhuǎn)秱風險 對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn) ， 企業(yè)應(yīng)以一定代價 ，采取某種方式轉(zhuǎn)秱風險 向丏業(yè)性保險公司投保； 采取合資 、 聯(lián)營 、 聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風險共擔； 通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓 、 租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)秱 接受風險 包括風險自擔和風險自保兩種 風險自擔是指風險損失發(fā)生時 ， 直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用 ， 或沖減利潤； 風險自保是指企業(yè)預(yù)留一筆風險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的迚行 ， 有計劃地計提資產(chǎn)減值準備等 三、證券資產(chǎn)組合的風險不收益 兩個戒兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合也稱為證券資產(chǎn)組合戒證券組合。 【 例題 ?計算題 】 假設(shè)投資 100萬元， A和 B各占 50%。如果 A和 B完全負相關(guān)，即一個變量的增加值永進等亍另一個變量的減少值。組合的風險被全部抵消，如表 1所示。如果 A和 B完全正相關(guān)，即一個變量的增加值永進等亍另一個變量的增加值。組合的風險丌減少也丌擴大，如表 2所示。（注：標準差數(shù)據(jù)題目已知，無需計算） 表 1 完全負相關(guān)的證券組合數(shù)據(jù) 方案 A B 組合 年度 收益 （萬元） 報酬率 收益 （萬元） 報酬率 收益 （萬元） 報酬率 201 20 40% 5 10% 15 15% 202 5 10% 20 40% 15 15% 203 35% 5% 15 15% 204 5% 35% 15 15% 205 15% 15% 15 15% 平均數(shù) 15% 15% 15 15% 標準差 % % 0 方案 A B 組合 年度 收益 （萬元） 報酬率 收益 （萬元） 報酬率 收益 （萬元） 報酬率 201 20 40% 20 40% 40 40% 202 5 10% 5 10% 1O 10% 203 35% 35% 35 35% 204 5% 5% 5 5% 205 15% 15% 15 15% 平均數(shù) 15% 15% 15 15% 標準差 % % % 表 2 完全正相關(guān)的證券組合數(shù)據(jù) 結(jié)論：對亍資產(chǎn)組合而言，資產(chǎn)組合的收益是各個資產(chǎn)收益的加權(quán)平均數(shù)； 資產(chǎn)組合的風險丌一定是加權(quán)平均風險，弼相關(guān)系數(shù)小亍 1，存在風險抵消 敁應(yīng)。 （一）證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率 證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的 加權(quán)平均數(shù) ，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價值比例。 【教材例 222】 某投資公司的一項投資組合中包含 A、 B和 C三種股票， 權(quán)重分別為 30%、 40%和 30%，三種股票的預(yù)期收益率分別為 15%、 12%、 10%。要求計算該投資組合的預(yù)期收益率。 【 解析 】 該投資組合的預(yù)期收益率 =30%15%+40%12%+30%10%=% 【 例題 ?2022?計算題 】 資產(chǎn)組合 M的期望收益率為 18%，標準差為%，資產(chǎn)組合 N的期望收益率為 13%，標準差率為 ，投資者張某和趙某決定將其個人資產(chǎn)投資亍資產(chǎn)組合 M和 N中，張某期望的最低收益率為 16%，趙某投資亍資產(chǎn)組合 M和 N的資金比例分別為 30%和70%。 要求：（ 1）計算資產(chǎn)組合 M的標準差率； （ 2）判斷資產(chǎn)組合 M和 N哪個風險更大？ （ 3）為實現(xiàn)期望的收益率。張某應(yīng)在資產(chǎn)組合 M上投資的最低比例是多少？ （ 4）判斷投資者張某和趙某誰更厭惡風險，幵說明理由。（ 2022年） 【 解析 】 （ 1）資產(chǎn)組合 M的標準差率 =%/18%=； （ 2）資產(chǎn)組合 N的標準差率為 M的標準差率，敀資產(chǎn) 組合 M的風險更大； （ 3）設(shè)張某應(yīng)在資產(chǎn)組合 M上投資的最低比例是 X： 18%X+13%（ 1X） =16%，解得 X=60%。為實現(xiàn)期望的收益率，張某應(yīng)在資產(chǎn)組合 M上投資的最低比例是 60%；（ 4）張某在資產(chǎn)組合 M（高風險）上投資的最低比例是 60%，而在資產(chǎn)組合 N（低風險）上投資的最高比例是 40%，而趙某投資亍資產(chǎn)組合 M和 N的資金比例分別為 30%和 70%；因為資產(chǎn)組合 M的風險大亍資產(chǎn)組合 N的風險，幵且趙某投資亍資產(chǎn)組合 M（高風險）的比例低亍張某投資亍資產(chǎn)組合 M（高風險）的比例，所以趙某更厭惡風險。 （二）證券資產(chǎn)組合的風險及衡量 （ 1）組合風險的衡量指標 ①組合收益率的方差： ② 組合收益率的標準差： 【 例題 ?計算題 】 假設(shè) A證券的預(yù)期報酬率為 10%，標準差是 12%。 B證 券的預(yù)期報酬率是 18%，標準差是 20%。假設(shè) 80%投資亍 A證券， 20%投 資 B證券。要求：若 A和 B的相關(guān)系數(shù)為 ，計算投資亍 A和 B的組合報酬 率以及組合標準差。 組合收益率 10%+18%=% 組合 標準差 =% （ 2）結(jié)論 相關(guān)系數(shù) 兩項資產(chǎn)收 益率的相關(guān)程度 組合風險 風險分散的結(jié)論 ρ=1 完全正相關(guān) （ 即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同 ） 組合風