國(guó)際金融學(xué)第二講(編輯修改稿)
2024-08-31 15:08 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 價(jià)格鑄幣調(diào)節(jié)機(jī)制 （大衛(wèi) .休謨 ） ? 隱含假定： 貨幣的成色不變 ? 固定匯率制度下的價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制： ? 國(guó)際收支逆差 → 貨幣外流增加，貨幣存量減少 → 貨幣供給量下降 → 國(guó)內(nèi)一般價(jià)格水平下降 → 出口商品價(jià)格下降，出口增加，進(jìn)口減少 → 貿(mào)易收支改善 ? 浮動(dòng)匯率制度下的價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 國(guó)際收支逆差 → 對(duì)外幣的需求增加 → 本國(guó)貨幣匯率下降 →出口價(jià)格相對(duì)下降，進(jìn)口價(jià)格相對(duì)上升 → 出口增加，進(jìn)口減少 → 貿(mào)易收支改善 ? 紙幣制度下的調(diào)節(jié)機(jī)制類似 （以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響） 收入調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 國(guó)際收支逆差 → 對(duì)外支付增加 → 國(guó)民收入下降 →社會(huì)總需求下降 → 進(jìn)口需求下降 → 貿(mào)易收支改善 ? 國(guó)際收支順差 → 對(duì)外支付下降 → 國(guó)民收入增加 →社會(huì)總需求上升 → 進(jìn)口需求上升 → 貿(mào)易收支惡化 ? 以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響 利率調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 國(guó)際收支逆差 → 貨幣外流增加，貨幣存量減少 →銀根緊縮，利率上升 → 本國(guó)金融資產(chǎn)需求上升，外國(guó)金融資產(chǎn)需求相對(duì)下降 → 外國(guó)資金流入增加，本國(guó)資金流出減少 → 資本與金融賬戶改善 ? 國(guó)際收支順差 → 本國(guó)貨幣供應(yīng)量增加 → 利率下降→ 短期金融資產(chǎn)收益率下降 → 資金流出 → 國(guó)際收支惡化 ? 以短期資金流動(dòng)與國(guó)際貿(mào)易收支為核心，排除長(zhǎng)期資本流動(dòng)的影響 （二）國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 需求調(diào)節(jié)政策 ? 供給調(diào)節(jié)政策 ? 資金融通政策 ? 政策搭配（見第四節(jié)） 需求調(diào)節(jié)政策 ? 支出增減型政策 ? 財(cái)政政策：財(cái)政收入（稅收、公債）、財(cái)政支出 ? 貨幣政策 ：法定準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) ? 支出轉(zhuǎn)換型政策 ? 匯率政策： 是指一國(guó)通過匯率的調(diào)整來改變國(guó)內(nèi)外商品的相對(duì)價(jià)格，進(jìn)而實(shí)行國(guó)際收支平衡的政策措施。 ? 補(bǔ)貼和關(guān)稅政策 ? 直接管制 ： ? 外匯管制，是一國(guó)政府為了平衡國(guó)際收支和穩(wěn)定匯率，由貨幣當(dāng)局對(duì)外匯的買賣、外匯匯率、外匯資產(chǎn)以及外匯資金的收入與應(yīng)用的各個(gè)方面實(shí)行行政干預(yù)與管制。 ? 外匯管制的手段包括：一、外匯收支按官定匯率結(jié)算；二、實(shí)行本幣高估或低估的政策；三、實(shí)行復(fù)匯率政策。 ? 管制的對(duì)象包括：一、居民與非居民，法人與自然人；二、外匯項(xiàng)目，如經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目；三、結(jié)售匯。 供給調(diào)節(jié)政策 ? 供給調(diào)節(jié)的核心：增強(qiáng)世界市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 ? 對(duì)于不同國(guó)家的策略是不同的。發(fā)展中國(guó)家可能是開拓市場(chǎng)，降低成本，如世界工廠。發(fā)達(dá)國(guó)家主要有提高科技含量、加快技術(shù)創(chuàng)新等。 ? 發(fā)達(dá)國(guó)家的策略： ? 科技政策： 科研產(chǎn)業(yè)化、管理的信息化、人才高地，三金工程等 ? 產(chǎn)業(yè)政策： 金融服務(wù)、 ERP等信息服務(wù)， IBM成功的服務(wù)化轉(zhuǎn)型 ? 制度創(chuàng)新： 風(fēng)險(xiǎn)投資、 NASDAQ等 資金融通政策 ? 國(guó)際收支失衡分為短期和長(zhǎng)期。短期失衡可以通過融資來解決，長(zhǎng)期失衡只能通過調(diào)節(jié)來實(shí)現(xiàn) 。 ? 官方儲(chǔ)備的使用 ? 國(guó)際信貸的使用 思考： ? 中美兩國(guó)如何調(diào)節(jié)各自巨大的國(guó)際收支不平衡？ 第三節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論 一、彈性論 ? 20世紀(jì) 30年代英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊 ?羅賓遜提出，適用于 30年代大蕭條時(shí)，供給過剩，需求不足的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境 （一）關(guān)于彈性的基本概念 ? 彈性：一個(gè)變量對(duì)另一個(gè)變量變動(dòng)的敏感程度 。 ? 進(jìn)口商品的需求彈性（ EM）、出口商品的需求彈性（ EX）、進(jìn)口商品的供給彈性（ SM）、 出口商品的供給彈性（ SX） （二）馬歇爾 — 勒納條件 ? 在總收入不變、貿(mào)易商品的供給具有完全彈性的條件下，貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于 1，貿(mào)易收支才能改善，即 貨幣貶值改善國(guó)際收支的必要條件 是： EX + EM ＞ 1 （三）貶值與時(shí)滯效應(yīng) —— J曲線效應(yīng) ? 即使在馬歇爾 — 勒納條件成立的情況下，貶值也不能馬上改變貿(mào)易收支。相反，貨幣貶值的頭一段時(shí)間，貿(mào)易收支反而可能會(huì)惡化。 ? 即貶值對(duì)貿(mào)易收支的有利影響要經(jīng)過一段時(shí)滯后才能反映出來。 J曲線效應(yīng)圖（圖 3） : T1 T2 T3 BOP 0 時(shí)間 ? J曲線效應(yīng)產(chǎn)生的原因： ? 貿(mào)易合同調(diào)整的滯后（ 在貶值之前簽訂協(xié)議的執(zhí)行 ） ? 生產(chǎn)者和消費(fèi)者的反應(yīng)滯后（ 資源、決策、生產(chǎn)周期、認(rèn)識(shí)等因素 ） ? 對(duì)貶值的進(jìn)一步預(yù)期可能導(dǎo)致進(jìn)口商加速訂貨 （四）評(píng)價(jià) 貢獻(xiàn) ： ? 糾正了貨幣貶值一定能改善國(guó)際收支的片面看法。 ? 正確指出了貨幣貶值對(duì)不同國(guó)家有不同影響。 ? 局限： ? 建立在局部均衡分析法的基礎(chǔ)上的，具有很大的局限性。 ? 供給彈性無(wú)窮大與充分就業(yè)的假定相互矛盾。 ? 靜態(tài)分析方法忽略了匯率變化的時(shí)滯效應(yīng)。 ? 將國(guó)際收支等同于貿(mào)易收支，不符合實(shí)際情況。 二、吸收論 ? 亞力山大 1952年提出 ， 著重考察總收入與總支出對(duì)國(guó)際收支的影響 （一）基本理論 ? 國(guó)民收入恒等式： Y=C+I+G+EXIM ? EXIM=Y(C+I+G)， 記為： B=YA ? B為進(jìn)出口余額， A為國(guó)內(nèi)支出 ? 表明：國(guó)際收支不平衡的根本原因是國(guó)民收入與國(guó)民支出之間的總量失衡。 （二）政策主張 ? 支出轉(zhuǎn)換政策 ? 支出增減政策 ? 國(guó)際收支逆差表明一國(guó)的總支出超過了總收入?？梢酝ㄟ^緊縮性的貨幣政策來減少對(duì)進(jìn)口品的需求，但同時(shí)由此會(huì)導(dǎo)致總收入的減少，需要配合適用的財(cái)政政策來抵消總收入減少的效應(yīng)。 ? 貶值要起到改善國(guó)際收支的作用，必需有閑置的資源存在。當(dāng)存在閑置資源時(shí)，貶值可以導(dǎo)致閑置資源流入出口生產(chǎn)部門，擴(kuò)大出口。但總收入的提高也會(huì)增加總支出，只有當(dāng)邊際支出傾向小于 1時(shí)，才能改善國(guó)際收支。 （三）吸收論關(guān)于貨幣貶值的效應(yīng)分析 ? 吸收分析理論認(rèn)為貨幣貶值對(duì)于國(guó)際收支的影響取決于三個(gè)因素： ? 第一、貶值對(duì)于總收入的影響； ? 第二、貶值對(duì)于總支出的影響； ? 第三、總收入變化對(duì)于總支出的影響。貨幣貶值通過收入效應(yīng)與
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