【文章內(nèi)容簡介】 國際收支失衡的原因 Md＝ kPY Ms＝ m(D+F) Md＝ Ms Md為名義貨幣需求量； Ms為名義貨幣供應量； P代表國內(nèi)物價水平； Y為實際國民收入； D為一國基礎貨幣的本國部分 (即國內(nèi)信貸量 )； F為一國基礎貨幣的國外部分 (即國際儲備量 )； m為貨幣乘數(shù)； k表示名義貨幣需求量與名義國民收入 (PY)的預期比率 從 Md＝ Ms開始，如中央銀行擴大國內(nèi)信貸量 → MsMd → 持有的貨幣存量超過意愿水平 → 增加對國外商品和金融資產(chǎn)的需求 → 國際 收支逆差 國際收支貨幣論認為，國際收支失衡的 根本原因應歸咎于貨幣供求的不平衡。 國際收支失衡的調(diào)節(jié) （ 1）固定匯率制下國際收支失衡的自動調(diào)節(jié)機制 如 MsMd 時，國際收支逆差 → 國際儲備下降 → 基礎貨幣 D+F下降 → 貨幣供應量 Ms倍數(shù)下降 → 直到 Ms＝ Md時，國際儲備停止流出 → 國際收支恢 復均衡 （ 2）本幣貶值對國際收支失衡的調(diào)節(jié) 本幣貶值 → 貿(mào)易品和非貿(mào)易品的價格提高 → 實際 貨幣余額下降 → 名義貨幣余額需求的增加 → 出售 國外商品和金融資產(chǎn) → 國際收支狀況改善 （ 3）浮動匯率制下國際收支失衡的糾正 MsMd 時，國際收支逆差 → 本幣自動貶值 → 實際 貨幣余額下降 → 減少支出，重建實際貨幣余額，名 義貨幣需求上升 → 直到將過度的貨幣供給完全吸收 → 國際收支將自動恢復均衡 評價 貢獻： ① 把國際收支理論的研究重點集中于貨幣層面； ② 在政策主張上 ， 貨幣論把國際收支的貨幣調(diào)節(jié)放在首位 ， 強調(diào)貨幣政策的運用 。 主要缺陷： ① 過于強調(diào)貨幣因素對國際收支的影響； ② 關于貨幣供應量變化不影響實物產(chǎn)量的假設不嚴密； ③ 貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定的假設不嚴密； ④ 一價定律成立的困難性 。 四、對西方國際收支理論的評論 貿(mào)易差額可以用三種方式來表述： B ＝ Y－ A ＝ X－ M ＝ C 貨幣論強調(diào)其中的 C； 彈性論的出發(fā)點是 X－ M； 吸收論則將注意力放在收入與支出的大小對比 Y－ A上。 政策主張： 貨幣論重視貨幣政策； 彈性論偏重支出轉換政策（匯率貶值）； 吸收論相對注重財政政策。 第四節(jié) 國際收支調(diào)節(jié) 一、涵義 國際收支調(diào)節(jié)是指消除一國國際收支的失衡狀 態(tài)，使其從非均衡達到均衡的過程。 P48 二、國際收支調(diào)節(jié)的目標和原則 目標 （ 1） 達到均衡狀態(tài)； （ 2） 實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟總目標。 原則 （ 1） 按國際收支失衡的類型而定； （ 2） 不與一國經(jīng)濟的內(nèi)部均衡目標發(fā)生沖突； （ 3） 注意國際影響 ,減少國際糾紛。 三、國際收支的調(diào)節(jié)手段 ?自動調(diào)節(jié)機制 當一國出現(xiàn)國際收支失衡時，在沒有人為力量 干預的情況下，經(jīng)濟體系內(nèi)部會自發(fā)地產(chǎn)生某些機 制，使一國國際收支失衡至少在某種程度上得以減 輕，乃至能自動恢復均衡。 優(yōu)點 ：一旦發(fā)生國際收支失衡，立即啟動發(fā)揮作用 缺點 ：消除失衡的過程太長 ?政策引導機制 在消除國際收支失衡的既定目標下，政府采取 的平衡國際收支的措施。 P48 優(yōu)點 ：消除失衡的過程比較快 缺點 ：政策引導機制包含時滯 （一）國際收支的自動調(diào)節(jié)機制 “價格－鑄幣流動機 制” P25 國際收支盈余 → 黃金輸入 → 貨幣供給擴大 → 物價水平上升 → 出口下降，進口增加 → 調(diào)節(jié) → 均衡 國際收支赤字 → 黃金輸出 → 貨幣供給減少 → 物價水平下降 → 出口增加，進口減少 → 調(diào)節(jié) → 均衡 浮動匯率制度下的匯率調(diào)節(jié)機制 P49 國際收支逆差 → 外匯需求大于供給 → 外匯匯 率上升，本幣匯率下降 → 改善國際收支狀況， 趨于均衡 收入調(diào)節(jié)機制 P50 ↗ 國際收支順差 出口增加 → 國民收入水平增加 → 生活質量提高 的需求 → 進口增加 → 部分抵消出口的變動 → 減 少順差程度，趨于均衡 固定匯率制度下的貨幣調(diào)節(jié)機制 P50 ①相對價格效應 ②利率效應 ③現(xiàn)金余額效應 國際收支赤字 → 外匯儲備降低，基礎貨幣減少 → 社會 上的貨幣量減少 → ① 國內(nèi)價格水平相對下降 → 出口增加，進口減少 → 減少國際收支赤字 ② 利率短期提高 → 國內(nèi)外投資轉向該國資產(chǎn) → 資本與金融項目順差 → 減少國際收支赤字 ③ 公眾持有的現(xiàn)金余額下降 → 減少商品勞務支出 → 進口減少 ↓ ↓ 向國外出售資產(chǎn) → 資本與金融項目盈余 → 減少國際收支赤字 （二）國際收支的政策引導機制 外匯緩沖政策： 是指運用官方儲備的變動或對 外短期借款，來對付國際收支的短期性 失衡。 P51 方法：建立外匯平準基金，增加官方儲備、國際借貸 匯率調(diào)整政策： 是指一國官方當局公開宣布的 法定升值與法定貶值，不包括國際金融市場上一般性 的匯率變動。 匯率調(diào)整旨在改變外匯的供求關系，并經(jīng)由進出 口商品的價格變化、資本融進融出的實際收益或成本 的變化等渠道來實現(xiàn)政策目標。 P52 需求管理政策 ： 是指運用擴張或緊縮性財政政策 和貨幣政策來控制需求總量，進而消除國際收支的失 衡。 P52 ：是政府利用財政收入、財政支出和公債對經(jīng)濟進行調(diào)控來影響國際收支狀況的政策效應。 ：貨幣當局通過改變貨幣供應量、調(diào)整利率等手段來達到影響國際收支狀況的政策效應。 當一國出現(xiàn)國際收支逆差需要實施緊縮性貨幣政 策時，貨幣當局可以采用的政策是： ①提高利率； ②提高存款準備金率； ③通過公開市場業(yè)務回籠貨幣。 直接管制政策：是指政府對國際經(jīng)濟交易采取 直接行政干預的政策。 P53 ：主要有對匯價的管制和對外匯交易量的控制。 ：通過關稅、配額、許可證制度來控制進出口。 優(yōu)點：①效果迅速而顯著； ②較易針對局部失衡實施管制。 弊端：①對價格機制產(chǎn)生阻礙作用； ②比匯率調(diào)整和需求管理政策更易招致他國 的責難或報復； ③直接管制措施有一種長期持續(xù)的傾向。 增加供給政策： 通過對國內(nèi)經(jīng)濟結構、產(chǎn)業(yè)結構進行調(diào)整，提高國內(nèi)生產(chǎn)力，提高產(chǎn)品質量和數(shù)量，即提高本國產(chǎn)品的競爭能力，從而增加出口、減少進口，改善國際收支狀況。 ，如優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構。 ，如引進高新技術。 四、國際收支調(diào)節(jié)的政策配合 （一）內(nèi)部均衡和外部均衡 內(nèi)部均衡 ：國民經(jīng)濟處于無通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)。 外部均衡 ：與一國宏觀經(jīng)濟相適應的合理的國際收支 結構。 ① 內(nèi)外均衡的一致 ：某一均衡目標的實現(xiàn)會同時使得另一均衡目標得到改善。 ② 內(nèi)外均衡的沖突 ：某一均衡目標的實現(xiàn)會同時使得另一均衡目標受到干擾和破壞。 在固定匯率制度下，由于匯率固定不變，政府只 能運用需求管理政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，在開放經(jīng)濟運 行的特定區(qū)間，便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形， 稱為 米德沖突 (Meade Conflict)。 （二）支出變更政策與支出轉換 政策 P54 支出變更政策 (ExpenditureChanging Policy) 主要通過支出水平的變動來調(diào)節(jié)社會需求的總水 平。包括財政政策與貨幣政策。 支出轉換政策 (ExpenditureSwitching Policy) 主要通過支出方向的變動來調(diào)節(jié)社會需求的內(nèi)部 結構。包括匯率政策與直接管制政策。 ▲ 國際收支調(diào)節(jié)政策選擇。當一國國際收支出現(xiàn)失衡時，政府面臨四個層次的政策選擇： ①在融資政策和調(diào)整手段之間進行選擇； ②如選擇調(diào)整手段，則可在需求調(diào)整 (支出型 )政策與供給型政策之間進行選擇； ③如果確定采用需求調(diào)整手段，則在采用支出變更政策和支出轉換政策之間進行選擇； ④如果確定采用支出轉換政策，則必須在本幣貶值和管制措施之間進行選擇。 ▲丁伯根（ Jan Tinbergen）原則 ：要實現(xiàn) N種獨立的政策目標，至少需要相互獨立的 N種有效的政策工具。 ▲ 有效市場分類原則 ：蒙代爾 ()認為 每一目標應指派給對這一目標有相對最大的影響力，因而在影響政策目標上有相對優(yōu)勢的工具。 (三 )斯旺圖 P55 兩點假設： ，即國際收支差額＝貿(mào)易差額。 ，價格水平不變。 支出轉換政策 ERMB/$ 支出變更政策 A F F Y Y O FF線 (外部均衡線 ):表示實現(xiàn)外部均衡的匯率和實際國內(nèi)支出的組合。為正斜率曲線。 FF線以上：國際收支順差 FF線以下：國際收支逆差 YY線 (內(nèi)部均衡線 ):表示實現(xiàn)內(nèi)部均衡的匯率和實際國內(nèi)支出的組合。為負斜率曲線。 YY線以上：通貨膨脹 YY線以下：失業(yè) O點： FF線與 YY線的交點，內(nèi)外均衡同時實現(xiàn)。 政策搭配： YY線斜率的絕對值小，以匯率政策對外，支出變更政策對內(nèi)。 YY線斜率的絕對值大，以匯率政策對內(nèi)，支出變更政策對外。 缺陷： ； ，易陷入內(nèi)外均衡目標的沖突。 （四）財政政策與貨幣政策的搭配 蒙代爾將支出變更政策工具中的財政政策和貨 幣政策視為兩個獨立的政策工具，在匯率固定不變 的情況下，將財政政策工具指派給實現(xiàn)內(nèi)部均衡目 標，將貨幣政策工具指派給實現(xiàn)外部均衡目標。 在不同經(jīng)濟狀況下，通過財政政策與貨幣政策 的搭配運用，就可以同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡目標。 蒙代爾一弗萊明模型 分析對象是一個小型開放經(jīng)濟國家 分析的前提是： ①總供給曲線是水平的； ②即使在長期里，購買力平價也不存在，匯率完全依據(jù)國際收支狀況進行調(diào)整； ③不存在匯率將發(fā)生變動的預期，投資者風險中立。 IS— LM— BP曲線的形狀與移動 ① IS曲線 ，它反映商品市場均衡狀況，斜率為負 消費函數(shù) 政府支出 儲蓄函數(shù) 投資函數(shù) 產(chǎn)品市場均衡條件 IS曲線 cYCC 0 ??0GG ?Y)c1(CGCYS 00 ???????? GdrII 0 ??)r(I)Y(S ?Yd cd GICr ????? 1000② LM曲線 ，它反映貨幣市場均衡狀況，斜率為正 貨幣需求函數(shù) 貨幣供給函數(shù) 貨幣市場均衡條件 LM曲線 P)hrkY(M d ??0s MM ?sd MM ?PMhYhkr 01 ???③ BP曲線 ，它反映外匯市場均衡狀況 當 資本完全不流動 時，該曲線為一條垂直 的直線 當 資本不完全流動 時，該曲線為一條斜率 為正的曲線 當 資本完全流動 時，該曲線為一條水平線 國際收支順差和逆差 BP LM IS LM BP IS 國際收支順差 國際收支逆差 r r Y Y O O 固定匯率制 LM IS 資本完全不流動－財政擴張 r Y O E LM IS 資本完全不流動－貨幣擴張 r Y O E BP BP LM39。IS39。39。EE LM39。39。E固定匯率制 LM IS 資本不完全流動 1－財政擴張 r Y O E BP LM/BP IS 資本不完全流動 2－財政擴張 r Y O E IS39。LM39。39。EEIS39。39。E固定匯率制 LM IS 資本不完全流動 3－財政擴張 r Y O E BP LM IS 資本不完全流動－貨幣擴張 r Y O E IS39。LM39。39。EELM39。BP 39。E固定匯率制 LM IS 資本完全流動－財政擴張 r Y O E BP LM IS 資本完全流動－貨幣擴張 r Y O E