國際金融學(xué)第二講-全文預(yù)覽
【正文】 指人們以實際貨幣形式持有的固定比例的實際收入。貿(mào)易條件改善是指，出口一定數(shù)量的商品換回更多數(shù)量的商品。代入 B = Y － A ? B =（ 1α ） Y－ A0 ? dB= ( 1α)dY － d A0 貶值效果的實現(xiàn)渠道： ? dY，代表貶值對收入的直接影響 ? α ，代表貶值通過收入變化對吸收的間接影響 ? d A0，代表貶值對吸收的直接影響 貨幣貶值對收入的 直接 效應(yīng) ? 閑置資源效應(yīng) ? 貿(mào)易條件效應(yīng) ? 資源配置效應(yīng) 閑置資源效應(yīng) ? 貨幣貶值導(dǎo)致出口增加、進(jìn)口減少。但總收入的提高也會增加總支出，只有當(dāng)邊際支出傾向小于 1時，才能改善國際收支。 （二）政策主張 ? 支出轉(zhuǎn)換政策 ? 支出增減政策 ? 國際收支逆差表明一國的總支出超過了總收入。 ? 供給彈性無窮大與充分就業(yè)的假定相互矛盾。 ? 即貶值對貿(mào)易收支的有利影響要經(jīng)過一段時滯后才能反映出來。短期失衡可以通過融資來解決，長期失衡只能通過調(diào)節(jié)來實現(xiàn) 。 ? 對于不同國家的策略是不同的。 ? 補(bǔ)貼和關(guān)稅政策 ? 直接管制 ： ? 外匯管制，是一國政府為了平衡國際收支和穩(wěn)定匯率，由貨幣當(dāng)局對外匯的買賣、外匯匯率、外匯資產(chǎn)以及外匯資金的收入與應(yīng)用的各個方面實行行政干預(yù)與管制。本國處在一個經(jīng)濟(jì)高泡沫時期，在需求與資本市場雙重泡沫下，國內(nèi)資金將大規(guī)模出逃，非?？赡芤l(fā)金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的后果是本國經(jīng)濟(jì)大幅下滑，本國資本市場面臨崩盤的危險，本國貨幣有可能大幅貶值。 ? 后果：耗竭儲備，引發(fā)危機(jī) 國際收支逆差的三種情況 ? 一是資本和金融項目順差不足以彌補(bǔ)經(jīng)常項目的逆差； ? 二是經(jīng)常項目順差不足以彌補(bǔ)資本和金融項目逆差； ? 三是經(jīng)常項目與資本項目雙逆差。政局動蕩與戰(zhàn)爭是最大的國際投資風(fēng)險，如2022年的美伊戰(zhàn)爭使俄國、法國等許多國家在伊的利益損失巨大。 ? 這種由貨幣政策導(dǎo)致的相對價值變化而引起的國際收支失衡，稱為貨幣性失衡。一般地，經(jīng)常項目余額等于國內(nèi)總供給減國內(nèi)總需求。 ? 國際收支平衡：自主性交易差額為零 ? 國際收支順差：自主性交易差額為正 ? 國際收支逆差：自主性交易差額為負(fù) ? 國際收支均衡 ? 所謂國際收支均衡，是指國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡，即國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)和物價穩(wěn)定下的自主性國際收支平衡。 ? 借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移 100萬美元 ? 貸：官方儲備 40萬美元 ? 商品出口 60萬美元 ? 甲國某企業(yè)在海外投資所得利潤 150萬美元，其中 75萬美元用于當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y， 50萬美元購買當(dāng)?shù)厣唐愤\回國內(nèi)， 25萬美元調(diào)回國內(nèi)結(jié)售給政府以換取本國貨幣。 ? ★ 資金流入記貸方，資金流出記借方（官方儲備項目除外） 實例 ? 甲國企業(yè)出口價值 100萬美元的設(shè)備，這一出口行為導(dǎo)致該企業(yè)海外銀行存款的相應(yīng)增加。這樣，同一行為就在不同賬戶被記錄了兩次，從而較為完整與科學(xué)地反映出一國國際收支的狀況。 ? 收益 ：記錄因生產(chǎn)要素在國際間的流動所引起的報酬收支。按 IMF的規(guī)定，進(jìn)出口均按 FOB價計算。 ? 理解： ? 國際收支記錄的是一國 居民 與 非居民 之間發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易 ? 國際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄（以交易為基礎(chǔ)） ? 國際收支是一個流量的概念 ? 國際收支是一個事后的概念 ? 二、國際收支平衡表 ? （一）國際收支平衡表的賬戶設(shè)置 （ 《 國際收支手冊 》 第五版（圖 1） 國際收支賬戶 經(jīng)常帳戶 資本和金融賬戶 錯誤和遺漏賬戶 貨物 服務(wù) 收入 經(jīng)常轉(zhuǎn)移 資本賬戶 （ 含資本轉(zhuǎn)移及非生產(chǎn) 、非金融資產(chǎn)的收買與放棄 ） 金融賬戶 （ 含直接投資 、 證券投資 、其他投資 、 官方儲備 ） ? 經(jīng)常賬戶： ? 貨物：記錄的是一國商品的進(jìn)口和出口，其中進(jìn)口記入借方，出口記入貸方。在記錄上，服務(wù)輸出記入貸方，服務(wù)輸入記入借方。 （二）國際收支平衡表的記賬原則 ? 復(fù)式記賬原則： “ 有借必有貸，借貸必相等 ” ? 即國際收支的每筆交易都可以歸入兩類賬戶：反映商品、勞務(wù)進(jìn)出口及凈要素支付等實際資源的流動納入 “ 經(jīng)常賬戶 ” ；反映資產(chǎn)所有權(quán)流動的納入 “ 資本和金融賬戶 ” 。 ? 凡是有利于資金來源增加或資金運用減少的項目均記入貸方，凡是有利于資金運用增加或資金來源減少的項目均記入借方。 ? 借：商品進(jìn)口 1000萬美元 ? 貸：外國對甲國的直接投資 1000萬美元 ? 甲國政府動用外匯存款 40萬美元向外國提供無償援助，另提供相當(dāng)于 60萬美元的糧食援助。 補(bǔ)償性交易：為彌補(bǔ)國際收支不平衡而發(fā)生的交易。 收入性失衡 ? 一國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過一個比較長時期的快速增長以后，國民收入的持續(xù)增加，導(dǎo)致進(jìn)口需求的膨脹，從而可能導(dǎo)致收入性失衡。反之，一國的物價與成本低于其他國家，必然有利于出口而不利于進(jìn)口，從而使經(jīng)常項目順差增加或逆差減少。 偶發(fā)性失衡 ? 一些偶發(fā)性的因素也會導(dǎo)致一些國家的國際收支失衡，如政局動蕩、戰(zhàn)爭、債務(wù)危機(jī)、金融危機(jī)等。 ? 如果該國貨幣當(dāng)局不愿接受本幣貶值的后果，就需要對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，即動用外匯儲備拋出外幣收回本幣。 第三種情況 ? 第三種情況說明本國需求旺盛，但本國企業(yè)盈利前景與競爭力不足，需求旺盛只不過是一種歷史累積需求的釋放。 二、 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) （一）國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 價格調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 收入調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 利率調(diào)節(jié)機(jī)制 價格鑄幣調(diào)節(jié)機(jī)制 （大衛(wèi) .休謨 ） ? 隱含假定： 貨幣的成色不變 ? 固定匯率制度下的價格調(diào)節(jié)機(jī)制： ? 國際收支逆差 → 貨幣外流增加，貨幣存量減少 → 貨幣供給量下降 → 國內(nèi)一般價格水平下降 → 出口商品價格下降，出口增加，進(jìn)口減少 → 貿(mào)易收支改善 ? 浮動匯率制度下的價格調(diào)節(jié)機(jī)制 ?
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