【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 短期資金的緊張局面 – 近日 ， 溫家寶講話指出要維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定 ， 而證監(jiān)會(huì)也修改相關(guān)法規(guī) ， 為上市公司回購(gòu)股票和大股東增持提供便利 。 目前已有中石油 、 聯(lián)通等多家公司進(jìn)行了增持 救市政策支持 A股市場(chǎng) /香港市場(chǎng)反彈 % 8月以來(lái)跌幅 最新點(diǎn)位 上證綜指 % 2,294 恒生指數(shù) % 18,016 H股指數(shù) % 9,070 9月 16日，央行宣布下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率 27個(gè)點(diǎn)，保持存款利率不變；同時(shí)下調(diào)除五大行外的存款準(zhǔn)備金率 1% 9月 18日晚，中國(guó)政府同時(shí)出臺(tái)三項(xiàng)利好政策提振積弱已久的股市，刺激次日 A股全線漲停 9月 19日，香港金管局宣布向市場(chǎng)注入 港元的資金以緩解資本市場(chǎng)短期資金緊張的狀況 資料來(lái)源： Bloomberg, 截至 2022年 9月 30日 15 第二章 近期全球金融巨頭不斷陷入困境 16 次貸危機(jī)令全球金融機(jī)構(gòu)損失慘重 歐美金融機(jī)構(gòu)是次按損失的主角，合計(jì)約 5665億美元，占全球的 96% 截至目前全球次按損失已達(dá)到 5906億美元 各大金融機(jī)構(gòu)均未能幸免 從去年 4季度開(kāi)始持續(xù)保持高位 十億美元 資料來(lái)源： Bloomberg，截至 2022年 9月 29日 各季度發(fā)生或計(jì)提的損失 90 序號(hào) 公司 已發(fā)生或計(jì)提損失 籌集資本1 Ci ti group Inc . 608 7112 W ac ho v i a Co r po r ati on 527 1103 Me r r i l l Ly nc h amp。 Co. 522 2994 W as hi ng ton Mu tua l In c . 456 1215 UB S A G 442 2796 HS B C Hol di ng s P l c 274 517 B an k of A m eric a Co r p. 212 2078 J P Mo r ga n Ch as e amp。 Co. 188 1979 Mo r ga n S tan l ey 157 14610 IK B Deu ts c he In du s tr i eb an k A G 147 12111 Roy al B an k of S c otl an d Gr ou p P l c 142 23112 Le hm an B r oth ers Hol di ng s In c . 138 13913 Deut s c he B an k A G 104 6114 Cr ed i t S ui s s e Gr ou p A G 104 3015 W el l s Far go amp。 Com pa ny 100 5816 Cr ed i t A gric ol e S .A . 88 8517 B arc l ay s P l c 76 17918 Cana di an Im pe r i al B an k of Com m erc e 72 2819 F orti s 71 23020 B ay eris c he La nd es ba nk 69 021 HB O S P l c 68 7222 ING G r oe p . 67 4623 S oc i ete G en eral e 66 9424 Mi z uh o Fi na nc i al G r ou p I nc . 61 025 N ati on al Ci ty Corp 54 89合計(jì) 4,813 3,584其他 1,093 756合計(jì) 5,906 4,34017 房貸美與房利美 政府接管 ? 次貸危機(jī)之前 ， 房貸美股價(jià)于2022年 6月 30日收于 ，房利美收于 。 隨著抵押貸款違約率持續(xù)上升 ， 兩房持續(xù)虧損 ， 資本金大幅萎縮 ，最終被政府接管 。 至 2022年 9月 29日 ， 兩房股價(jià)已分別重挫%和 % – 房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷 ， 抵押貸款違約率持續(xù)攀升 ， 兩房大幅虧損： 2月 29日 ， 房貸美宣布第四財(cái)季虧損； 8月 6日及 8日 ， 兩房分別宣布二季度虧損 23億美元和 元 – 8月中旬 ， 標(biāo)普 、 穆迪等機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)降房利美和房貸美投資評(píng)級(jí) – 公司股價(jià)持續(xù)下滑加上評(píng)級(jí)被大幅調(diào)降使得兩房在市場(chǎng)上融資十分困難： 7月 1日 ， 房貸美未能實(shí)現(xiàn)籌資 55億美元的目標(biāo)； 8月 28日 ， 兩房通過(guò)短期債券以較高的利率融資 30億美元 – 9月 7日 ， 美國(guó)財(cái)長(zhǎng) 保爾森宣布向兩房分別注資 1000億美元 ， 美國(guó)政府正式接管兩房 房貸美（ Freddie Mac）與房利美（ Fannie Mae）股價(jià)深幅下挫 美元 07年 6月 30日房利美收盤(pán)價(jià)： ；房利美收盤(pán)價(jià)： 11月 20日，房貸美宣布第三財(cái)季虧損 2月 29日，房貸美宣布第四財(cái)季虧損擴(kuò)大至 8月 6日，房貸美宣布二季度虧損 億美元； 8月 8日，房利美宣布二季度虧損 23億美元 9月 7日， 保爾森宣布美國(guó)政府 將正式出面接管房貸美與房利美 5月 6日，房利美通過(guò)普通股、可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股共籌資 60億美元 數(shù)據(jù)來(lái)源： Bloomberg， 2022年 9月 29日 截至 08年 9月 29日： 房貸美收盤(pán)價(jià) 房利美收盤(pán)價(jià) 18 美國(guó)政府接管兩房交易基本情況 ? 2022年 9月 7日 ， 美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森發(fā)表聲明 ， 美國(guó)政府正式接管房利美及房貸美 ? 財(cái)政部從每家公司各收購(gòu) 10億美元的優(yōu)先股 ， 年股息率為10%， 并獲得收購(gòu)兩房 %普通股的認(rèn)股權(quán)證 ? 將對(duì)兩房作出上限分別為 1,000億美元的注資 ， 以確保其能夠償還債務(wù)并維持正資產(chǎn)值 ? 聯(lián)邦住房金融局 (Federal Housing Finance Agency)接管兩家公司的管理 ， 并更換兩家公司的首席執(zhí)行官 ? 財(cái)政部計(jì)劃買(mǎi)進(jìn) “ 兩房 ” 發(fā)行的抵押貸款支持證券 ， 以降低購(gòu)房者的信貸成本 ? 2022年底前將每家公司的抵押貸款組合限制在 8,500億美元以內(nèi) 。 之后每年減少每家公司的抵押貸款資產(chǎn)約 10%， 最終減少為每家 2,500億美元 10億美元 10%優(yōu)先股， %普通股認(rèn)股權(quán)證 交易結(jié)構(gòu) ? 交易主體：美國(guó)財(cái)政部 、 房貸美 (Freddie Mac)和房利美 (Fannie Mae） ? 交易結(jié)構(gòu)：美國(guó) 財(cái)政部從每家公司各收購(gòu) 10億美元的優(yōu)先股 ， 年股息率為 10%， 并獲得收購(gòu)兩房約 80%的普通股的認(rèn)股權(quán)證 ? 收購(gòu)時(shí)間表：已于 9月 7日收購(gòu)優(yōu)先股并接管兩家公司 ? 其他安排： 財(cái)政部對(duì)兩家公司分別提供不超過(guò) 1,000億美元的資金 ， 并提高其信貸額度；聯(lián)邦住房金融局接管兩家公司的管理 ， 并更換首席執(zhí)行官 交易背景 ? 房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌導(dǎo)致抵押貸款違約率攀升 ， 房貸美及房利美產(chǎn)生大量信貸損失 ? 資產(chǎn)質(zhì)量下跌 、 機(jī)構(gòu)調(diào)降評(píng)級(jí) 、 加上股價(jià)持續(xù)暴跌使得兩房在市場(chǎng)上自主融資困難重重 ? 兩房持有或擔(dān)保的住房抵押貸款約占美國(guó)抵押貸款總量的一半 ， 若兩家公司因資本不足而陷入危機(jī) ， 將對(duì)金融及房地產(chǎn)市場(chǎng)造成嚴(yán)重沖擊 ? 將房利美及房貸美納入政府監(jiān)管 ， 增長(zhǎng)了投資者對(duì)于住房抵押貸款證券的信心 ， 保證按揭市場(chǎng)維持正常運(yùn)作 ， 并防止因購(gòu)房成本大幅上升進(jìn)一步打擊房地產(chǎn)市場(chǎng) 資料來(lái)源： Bloomberg，華爾街日?qǐng)?bào) 19 Lehman Brothers – 破產(chǎn)清算 ? 2022年 7月次債危機(jī)全面爆發(fā)以來(lái) ， 雷曼損失慘重 ， 最終于2022年 9月 14日宣告申請(qǐng)破產(chǎn) ，截至 2022年 9月 29日收盤(pán) ， 雷曼股價(jià)已較 2022年 7月 2日跌去% – 2022 年 3 月 18 日 ， 雷曼2022年一季度業(yè)績(jī)凈利潤(rùn)17億美元高于市場(chǎng)預(yù)期 。同時(shí)雷曼宣布了 5300人的裁員計(jì)劃 ， 并完成一筆 20億美元的銀行信貸融資 – 2022年 9月 10日 ， 雷曼公布 2022年第三季度業(yè)績(jī) ，虧損 39億美元 ， 并同時(shí)公布多項(xiàng)重組計(jì)劃 。 同日 ，與韓國(guó)發(fā)展銀行的引資談判破裂 。 12日 ， 美國(guó)財(cái)政部及美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)緊急會(huì)議 ，希望努力促成雷曼出售交易的達(dá)成 。 – 2022年 9月 14日 ， 雷曼出售自己的努力最終失敗 ，宣告申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) 。 17日 ，雷曼將北美投資銀行以及資 本 市 場(chǎng) 業(yè) 務(wù) 出 售 給Barclays； 24日 ， 將歐洲及中東的股票及投資銀行業(yè)務(wù)出售給野村控股 Lehman Brothers股價(jià)危機(jī)以來(lái)深幅下挫 美元 2022年 7月2日收盤(pán)價(jià)， 2022年 3月 18日，雷曼 2022年一季度業(yè)績(jī)凈利潤(rùn) 17億美元高于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)雷曼宣布了5300人的裁員計(jì)劃，并完成一筆 20億美元的銀行信貸融資 2022年 4月 1日，雷曼發(fā)行 4百萬(wàn)股非累積永續(xù)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，籌資 40億美元 2022年 4月 10日，由于市場(chǎng)形勢(shì)惡化，雷曼宣布旗下的三只投資基金將進(jìn)行清算 2022年 6月 12日，雷曼增發(fā)普通股及優(yōu)先股，融資 60億美元 2022年 6月 16日，雷曼公布 2022年二季度業(yè)績(jī)，遭遇 14年來(lái)首次季度虧損，虧損達(dá) 28億美元 2022年 9月 29日收盤(pán)價(jià)， 2022年 9月 10日，雷曼公布 2022年第三季度業(yè)績(jī)，虧損 39億美元，并同時(shí)公布多項(xiàng)重組計(jì)劃。同日，與韓國(guó)發(fā)展銀行的引資談判破裂。 12日，美國(guó)財(cái)政部及美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)緊急會(huì)議，希望努力促成雷曼出售交易的達(dá)成。 14日，雷曼出售自己的努力最終失敗，宣告申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。 17日，雷曼將北美投資銀行以及資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)出售給 Barclays 資料來(lái)源： Bloomberg, 截至 2022年 9月 29日 20 交易基本情況 ? 2022年 9月 17日，Barclays宣布收購(gòu)雷曼兄弟北美投資銀行及資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，支付對(duì)價(jià) 250萬(wàn)美元 ? 同時(shí)， Barclays還將購(gòu)買(mǎi)雷曼兄弟位于紐約總部的辦公場(chǎng)所以及兩個(gè)數(shù)據(jù)中心 , 支付對(duì)價(jià) ? 收購(gòu)將現(xiàn)金形式進(jìn)行。Barclay有可能進(jìn)行 10億美元的股權(quán)再融資 總對(duì)價(jià) $ 北美投資銀行以及資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，辦公場(chǎng)所，數(shù)據(jù)中心 交易結(jié)構(gòu) ? 交易主體： Barclays, Lehman Brothers ? 收購(gòu)內(nèi)容：雷曼北美地區(qū)的投資銀行業(yè)務(wù)以及資本市場(chǎng)業(yè)務(wù) ， 雷曼兄弟位于紐約的辦公場(chǎng)所以及兩個(gè)數(shù)據(jù)中心 ? 預(yù)計(jì)時(shí)間表： 2022年 9月 24日之前若收購(gòu)未完成則收購(gòu)終止 ? 其他安排：收購(gòu)包括所出售業(yè)務(wù)涉及的雇員合同 交易背景 ? 雷曼兄弟在次貸危機(jī)中損失慘重 ， 盡管自 08年 3月以來(lái)三度融資金額達(dá)120億美元 ， 且采取了裁員等一系列舉措應(yīng)對(duì)危機(jī) ， 仍無(wú)法挽回頹勢(shì) ? 雷曼兄弟多次引資談判的努力均以失敗告終 ， 最終于 9月 15日向美國(guó)政府申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) ? 本次收購(gòu)對(duì) Barclays將會(huì)產(chǎn)生積極的影響 ， 包括鞏固 Barlays在債券市場(chǎng)的領(lǐng)先地位 ， 并且使其成為美國(guó)市場(chǎng)上三大投行之一等等 資料來(lái)源：雙方交易公告 21 Merrill Lynch – 被收購(gòu) ? 2022年 7月次債危機(jī)全面爆發(fā)以來(lái) ， 美林損失慘重 ， 盡管經(jīng)歷三次引資 ， 然股價(jià)仍一路下挫 ， 截至 2022年 9月 29日收盤(pán) ，美林股價(jià)已較 2022年 7月 2日跌去 % – 2022年 12月 24日 ， 美林宣布引入新加坡淡馬錫控股以及戴維斯精選顧問(wèn)公司作為戰(zhàn)略投資者 ， 引資規(guī)模為 56億美元 – 2022年 1月 15日 ， 美林宣布非公開(kāi)發(fā)行強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股引入韓國(guó)投資公司 ，科威特投資局和日本瑞穗實(shí)業(yè)銀行為戰(zhàn)略投資者 ，引資規(guī)模 66億美元 。 17日 ， 美林公布 2022年業(yè)績(jī) ，全年虧損 86億美元 – 2022年 7月 29日 ， 美林公開(kāi)發(fā)行 3億 8千萬(wàn)股普通股 ，籌資 ， 新加坡淡馬錫控股繼續(xù)增持美林 – 2022年 9月 15日 ， 美國(guó)銀行宣布以 500億美元對(duì)價(jià)收購(gòu)美林 Merrill Lynch股價(jià)危機(jī)以來(lái)深幅下挫 美元 2022年 7月 2日收盤(pán)價(jià)，元 2022年10月，美林首席執(zhí)行官 Stan O’neal被迫下臺(tái) 2022年 12月24日，美林宣布引入新加坡淡馬錫控股以及戴維斯精選顧問(wèn)公司作為戰(zhàn)略投資者，引資規(guī)模為56億美元 2022年 1月 15日，美林宣布非公開(kāi)發(fā)行強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股引入韓國(guó)投資公司，科威特投資局和日本瑞穗實(shí)業(yè)銀行為戰(zhàn)略投資者 ，引資規(guī)模66億美元。 17日，美林公布 2022年業(yè)績(jī)，全年虧損 86億美元 2022年 7月 17日，美林宣布以 45億美元回售其持有的 Bloo