淺析華爾街金融風(fēng)暴對(duì)我國(guó)建立新的金融體系的啟示(編輯修改稿)
2025-06-24 00:19 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 鑒和啟示。 ，選擇合理的金融發(fā)展模式及經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)模式。國(guó)際上一些學(xué)者和輿論在分析次貸危機(jī)的成因時(shí)，幾乎都提到了美國(guó)金融模式的不合理性及現(xiàn)有國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的不合理性。有人講，次貸危機(jī)表明了美國(guó)式金融資本主義以及其主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的破產(chǎn)。我國(guó)在過(guò)去30年的經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中定位于“世界加工廠”、“世界裝配廠”的位置，對(duì)世界資源及世界金融市場(chǎng)缺乏有效的影響力、控制力，往往只能處于被動(dòng)應(yīng)對(duì)的境地。這就需要我們主動(dòng)地去逐步加以改變，需要認(rèn)真、深入、廣泛地思考我國(guó)今后的金融模式、經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式如何選擇的問(wèn)題。比如說(shuō)，美國(guó)由于居民整體收入水平高，因而往往選擇投資作為家庭金融資產(chǎn)的主要形式。因此，美國(guó)的金融創(chuàng)新大多集中在各種金融投資工具、金融投資方式的開發(fā)方面；而我國(guó)居民由于收入較低，生活負(fù)擔(dān)重，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力弱，因而多數(shù)人選擇儲(chǔ)蓄作為家庭金融資產(chǎn)的主要形式。因此，同樣動(dòng)員社會(huì)金融資源，美國(guó)就主要依靠在資本市場(chǎng)直接融資。而在我國(guó)，依靠銀行儲(chǔ)蓄的間接融資方式仍然占據(jù)主要地位，因?yàn)槲覈?guó)大多數(shù)居民在內(nèi)心并不把股市作為自己資產(chǎn)真正安身立命的場(chǎng)所，而只是當(dāng)作一個(gè)可以賺點(diǎn)錢、撞撞大運(yùn)的地方。我們?cè)谕七M(jìn)金融改革、金融創(chuàng)新、選擇動(dòng)員社會(huì)金融資源的模式時(shí)，應(yīng)該考慮這種以儲(chǔ)蓄為首選的民眾心理和階段性國(guó)情?？傊?，次貸危機(jī)給我們的警示是：要求我們注意防范來(lái)自國(guó)內(nèi)和國(guó)外的金融風(fēng)險(xiǎn)。保障我國(guó)金融安全，避免遭受重大金融損失；給我們的啟示則是：要求我們?cè)谶x擇未來(lái)的金融發(fā)展模式，推進(jìn)金融改革、金融創(chuàng)新時(shí)，需要充分考慮我國(guó)的國(guó)情、人民的心理、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段性要求，要服務(wù)于、服從于、適應(yīng)于整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變要求。 ，完善證券化風(fēng)險(xiǎn)防范的法律制度。次貸危機(jī)表面上是美國(guó)房?jī)r(jià)走低、利率走高所致，而深層次的原因卻是資金供應(yīng)方降低信貸門檻、忽視風(fēng)險(xiǎn)管理，需求方過(guò)度借貸、反復(fù)抵押融資。盡管這種風(fēng)險(xiǎn)基本上通過(guò)證券化的方式已經(jīng)分散了，但是這些風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有消失，一旦條件具備，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露出來(lái)，而且風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)證券化的渠道影響更為廣泛。著名金融學(xué)者易憲容認(rèn)為，我國(guó)按揭貸款實(shí)際上比美國(guó)次級(jí)債券的風(fēng)險(xiǎn)要高。如果我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，其潛在風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)暴露出來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行所面臨的危機(jī)肯定會(huì)比美國(guó)次級(jí)貸款出現(xiàn)的危機(jī)要嚴(yán)重?？梢哉f(shuō)，完善房地產(chǎn)信貸及其證券化風(fēng)險(xiǎn)防范的法律制度，是我國(guó)避免重蹈覆轍的當(dāng)務(wù)之急。首先，要加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理，提高住房按揭貸款的信用門檻。2007年《中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》規(guī)定，90平方米以下的首套自住房的貸款首付款比例不得低于20％；90平方米以上的不得低于30％；對(duì)已利用貸款購(gòu)買住房、又申請(qǐng)購(gòu)買第二套(含)以上住房的，貸款首付款比例不得低于40％，而且貸款首付款比例和利率水平應(yīng)隨套數(shù)增加而大幅度提高，且借款人償還住房貸款的月支出不得高于其月收入的50％。在次貸危機(jī)陰云密布的背景下出臺(tái)上述嚴(yán)格住房消費(fèi)信貸管理的措施，表明我國(guó)監(jiān)管層已經(jīng)意識(shí)到了住房按揭貸款市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)，顯示了監(jiān)管層切實(shí)加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的決心。其次，要完善住房按揭貸款證券化風(fēng)險(xiǎn)防范法律制度。金融資產(chǎn)證券化是近年來(lái)我國(guó)金融改革與理論研究的熱點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)界廣泛探討了資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)，如交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前償還風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。法學(xué)界則重點(diǎn)研究了我國(guó)開展資產(chǎn)證券化所面臨的主要法律障礙，如資產(chǎn)支持證券性質(zhì)界定的模糊性、SPV(特殊目的公司)運(yùn)作模式所存在的法律問(wèn)題、“破產(chǎn)隔離”與“真實(shí)出售”以及實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓的法律依據(jù)等。目前，規(guī)范資產(chǎn)證券化的主要法律是2005年央行頒布的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布的《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》。以上法律對(duì)信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)準(zhǔn)入和風(fēng)險(xiǎn)管理作出了專門規(guī)定，專門設(shè)立了“業(yè)務(wù)規(guī)則與風(fēng)險(xiǎn)管理”一章，對(duì)資產(chǎn)證券化的各個(gè)參與主體提出了統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理要求，強(qiáng)調(diào)了金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)隔離和風(fēng)險(xiǎn)揭示問(wèn)題，要求參與證券化交易的金融機(jī)構(gòu)建立有效的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制。以上法律屬于部門規(guī)章，法律層次較低，難以解決現(xiàn)存的一些法律問(wèn)題。應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)外資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，盡
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