淺析華爾街金融風(fēng)暴對(duì)我國(guó)建立新的金融體系的啟示-wenkub
2023-06-12 00:19:41 本頁(yè)面
【正文】 貸款機(jī)構(gòu)甚至推出了“零首付”、“零文件”的貸款方式，即借款人可以在沒(méi)有資金而僅需申報(bào)其收入情況并不需提供任何有關(guān)償還能力證明的情況下購(gòu)房。美國(guó)政府還利用減稅政策，鼓勵(lì)居民購(gòu)房，并以建筑業(yè)來(lái)拉動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，從而帶動(dòng)了美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格大漲。我國(guó)會(huì)不會(huì)重蹈美國(guó)次貸危機(jī)之覆轍?他山之石，可以攻玉。摘 要本文從闡述美國(guó)經(jīng)濟(jì)背景出發(fā)，全面分析了美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的深層次原因，指出次貸危機(jī)的根源在于美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)期過(guò)低而造成的金融資源嚴(yán)重不足。美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)深化我國(guó)金融體制改革具有重要啟示。在這種情況下，放貸機(jī)構(gòu)借此大力擴(kuò)張住房貸款，產(chǎn)生了很多高風(fēng)險(xiǎn)次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品。在進(jìn)行次級(jí)抵押貸款時(shí)，放款機(jī)構(gòu)和借款者都認(rèn)為，如果出現(xiàn)還貸困難，借款人只需出售房屋或者進(jìn)行抵押再融資就可以了。美國(guó)人往往是拿著明天的錢來(lái)滿足今天的消費(fèi)需求；消費(fèi)過(guò)多而儲(chǔ)蓄過(guò)少，必然形成貸款消費(fèi)的現(xiàn)象。這次次貸危機(jī)就是由于貸款人無(wú)法償還到期的貸款，導(dǎo)致次貸抵押貸款公司破產(chǎn)進(jìn)而引起整個(gè)金融市場(chǎng)支付鏈條斷裂，造成嚴(yán)重的流動(dòng)性不足，最終導(dǎo)致了全球性的金融危機(jī)。作為原始貸款人的按揭貸款、轉(zhuǎn)手賣給投資者的貸款打包證券化投資品種、次級(jí)房貸衍生產(chǎn)品等，客觀上有著投資回報(bào)的空間。同時(shí)，他們把手中超過(guò)6000億美元的次級(jí)貸款債權(quán)轉(zhuǎn)化為證券后，賣給各國(guó)的投資者。此后的13次降低利率之后，2003年6月，聯(lián)邦基金利率降低到1％，達(dá)到過(guò)去46年以來(lái)的最低水平。這樣，從表面上減輕了購(gòu)房者的壓力，支撐著過(guò)去連續(xù)多年的繁榮局面。連續(xù)升息提高了借貸的成本，開始發(fā)揮抑制房屋需求和降溫市場(chǎng)的作用，觸發(fā)了房?jī)r(jià)下跌，以及按揭違約風(fēng)險(xiǎn)的大量增加。另?yè)?jù)美國(guó)公布的數(shù)字，美國(guó)在2006年底居民家庭的負(fù)債總額也已經(jīng)達(dá)到8萬(wàn)億美元。在次級(jí)抵押貸款上所表現(xiàn)出來(lái)的金融創(chuàng)新，實(shí)際上就是元中生有在市場(chǎng)上創(chuàng)造和擴(kuò)張信用，強(qiáng)化對(duì)現(xiàn)有信用的調(diào)動(dòng)能力，不斷形成新的信用鏈條，以此來(lái)調(diào)動(dòng)信用的反復(fù)利用，從而有效彌補(bǔ)實(shí)際上的資本積累不足。房?jī)r(jià)漲，大家都賺；而一旦房?jī)r(jià)跌，大家都賠，從而導(dǎo)致信用鏈條的斷裂，引發(fā)了金融危機(jī)。而評(píng)級(jí)市場(chǎng)的不透明和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的利益沖突，又使得這些嚴(yán)重的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)得以順利進(jìn)入投資市場(chǎng)。 ，選擇合理的金融發(fā)展模式及經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)模式。這就需要我們主動(dòng)地去逐步加以改變，需要認(rèn)真、深入、廣泛地思考我國(guó)今后的金融模式、經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式如何選擇的問(wèn)題。而在我國(guó)，依靠銀行儲(chǔ)蓄的間接融資方式仍然占據(jù)主要地位，因?yàn)槲覈?guó)大多數(shù)居民在內(nèi)心并不把股市作為自己資產(chǎn)真正安身立命的場(chǎng)所，而只是當(dāng)作一個(gè)可以賺點(diǎn)錢、撞撞大運(yùn)的地方。 ，完善證券化風(fēng)險(xiǎn)防范的法律制度。如果我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，其潛在風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)暴露出來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行所面臨的危機(jī)肯定會(huì)比美國(guó)次級(jí)貸款出現(xiàn)的危機(jī)要嚴(yán)重。在次貸危機(jī)陰云密布的背景下出臺(tái)上述嚴(yán)格住房消費(fèi)信貸管理的措施，表明我國(guó)監(jiān)管層已經(jīng)意識(shí)到了住房按揭貸款市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)，顯示了監(jiān)管層切實(shí)加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的決心。法學(xué)界則重點(diǎn)研究了我國(guó)開展資產(chǎn)證券化所面臨的主要法律障礙，如資產(chǎn)支持證券性質(zhì)界定的模糊性、SPV(特殊目的公司)運(yùn)作模式所存在的法律問(wèn)題、“破產(chǎn)隔離”與“真實(shí)出售”以及實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓的法律依據(jù)等。應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)外資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，盡快制定專門的金融資產(chǎn)證券化法，處理好外部監(jiān)管和內(nèi)控制度之間的關(guān)系，完善我國(guó)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的法律體系。因此，美國(guó)次貸危機(jī)很大程度是由資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)導(dǎo)致的。所以，在國(guó)內(nèi)推行抵押貸款證券化時(shí)，不僅要強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性，而且要特別注重其現(xiàn)金流變動(dòng)的信息披露和信用評(píng)級(jí)工作，以穩(wěn)健發(fā)展為基調(diào)，切勿操之過(guò)速。從國(guó)際貨幣環(huán)境來(lái)看，過(guò)緊的貨幣政策難以為繼，美國(guó)、日本、歐洲央行都在放棄過(guò)緊的貨幣政策，不得不降息。我國(guó)的產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移，如制造業(yè)從東部轉(zhuǎn)移到中西部絕不可能一蹴而就。 ，促進(jìn)金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的有機(jī)結(jié)合。只要堅(jiān)持金融創(chuàng)新與實(shí)業(yè)成長(zhǎng)相結(jié)合的方向，就可以在盤活過(guò)剩的金融資源的同時(shí)，有效防止泡沫經(jīng)濟(jì)的蔓延。這也是次貸危機(jī)給我們的警示。金融衍生品是提供流動(dòng)性和分散風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。一旦鏈條某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，便會(huì)引起連鎖反應(yīng)。一旦發(fā)生問(wèn)題，這
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