【正文】 聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司將承擔(dān)其余相關(guān)損失 ? 美聯(lián)銀行于 2022年由美聯(lián)銀行同瓦喬維亞銀行合并而成 ， 是美國(guó)第四大商業(yè)銀行 ， 其核心業(yè)務(wù)包括零售銀行 、 企業(yè)和投資銀行 、財(cái)富管理業(yè)務(wù) 21億股股票，并承擔(dān)美聯(lián)優(yōu)先 債和次級(jí)債，總計(jì) 530億美元 零售銀行、企業(yè)和投資銀行及財(cái)富管理業(yè)務(wù) 交易結(jié)構(gòu) ? 交易主體：花旗集團(tuán) 、 美聯(lián)銀行 ? 交易結(jié)構(gòu)： 花旗以換股以及購(gòu)買(mǎi)對(duì)方債務(wù)的方式收購(gòu)美聯(lián)銀行 。 17日，美林公布 2022年業(yè)績(jī)，全年虧損 86億美元 2022年 7月 17日，美林宣布以 45億美元回售其持有的 Bloomberg公司的 20%股權(quán)。 Com pa ny 100 5816 Cr ed i t A gric ol e S .A . 88 8517 B arc l ay s P l c 76 17918 Cana di an Im pe r i al B an k of Com m erc e 72 2819 F orti s 71 23020 B ay eris c he La nd es ba nk 69 021 HB O S P l c 68 7222 ING G r oe p . 67 4623 S oc i ete G en eral e 66 9424 Mi z uh o Fi na nc i al G r ou p I nc . 61 025 N ati on al Ci ty Corp 54 89合計(jì) 4,813 3,584其他 1,093 756合計(jì) 5,906 4,34017 房貸美與房利美 政府接管 ? 次貸危機(jī)之前 ， 房貸美股價(jià)于2022年 6月 30日收于 ，房利美收于 。 雷曼是市場(chǎng)上的主要券商之一 ， 持有很多大型對(duì)沖基金的資金 /股票以及負(fù)責(zé)清算 。 同時(shí) ， 在信貸緊縮的背景下 ， 企業(yè)融資成本居高不下 ， 房地產(chǎn)價(jià)格下跌導(dǎo)致的財(cái)富效應(yīng)的破滅影響消費(fèi)開(kāi)支 ， 將對(duì)美國(guó)及全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)沖擊 ? 流動(dòng)性泛濫 、 追求風(fēng)險(xiǎn)收益及金融創(chuàng)新帶來(lái)的高杠桿率是本次金融危機(jī)的根源 。 但是全球經(jīng)濟(jì)一體化以及美國(guó)及其他發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩將使中國(guó)面臨的外部環(huán)境大為惡化 ， 令宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行的風(fēng)險(xiǎn) ， 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)波動(dòng)增大 2 目錄 第一章 近期金融風(fēng)暴給全球市場(chǎng)帶來(lái)重大沖擊 ………………………… 3 第二章 近期全球金融巨頭不斷陷入困境 ………………………… 15 第三章 本輪金融危機(jī)的形成機(jī)制 ………………………… 32 第四章 金融風(fēng)暴對(duì)全球市場(chǎng)影響展望 ………………………… 40 3 第一章 近期金融風(fēng)暴給全球市場(chǎng)帶來(lái)重大沖擊 4 2022年 9月 19日 2022年 9月 15日 2022年 9月 14日 主要事件 2022年 9月 18日 2022年 9月 7日 隨著房?jī)r(jià)持續(xù)回落，次貸風(fēng)暴波及全球金融市場(chǎng)，主要金融機(jī)構(gòu)紛紛陷入流動(dòng)性危機(jī)，賬面價(jià)值不斷縮水。 9月 29日 ， 共和黨在國(guó)會(huì)上否決了周一提案 ， 導(dǎo)致標(biāo)普暴跌 ％ ， 預(yù)計(jì)本周晚些時(shí)候國(guó)會(huì)將再度審議這一提案 ? 財(cái)政部提出通過(guò)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司 （ FDIC） 運(yùn)用約 500億美元為符合條件的貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)進(jìn)行保險(xiǎn) ， 以重塑投資者對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的信心 ? SEC將暫時(shí)禁止對(duì)金融股票的賣(mài)空行為延長(zhǎng)至 10月 2日 ? 美聯(lián)儲(chǔ) 21日晚宣布批準(zhǔn)高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請(qǐng)求 ? 為緩解全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性 ， 全球六大央行 9月 18日發(fā)表聯(lián)合聲明 ， 通過(guò)與美聯(lián)儲(chǔ)簽署掉期協(xié)議 ， 聯(lián)合向短期信貸市場(chǎng)注資 2470億美元 。同時(shí)雷曼宣布了5300人的裁員計(jì)劃，并完成一筆 20億美元的銀行信貸融資 2022年 4月 1日，雷曼發(fā)行 4百萬(wàn)股非累積永續(xù)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，籌資 40億美元 2022年 4月 10日，由于市場(chǎng)形勢(shì)惡化，雷曼宣布旗下的三只投資基金將進(jìn)行清算 2022年 6月 12日，雷曼增發(fā)普通股及優(yōu)先股，融資 60億美元 2022年 6月 16日，雷曼公布 2022年二季度業(yè)績(jī)，遭遇 14年來(lái)首次季度虧損，虧損達(dá) 28億美元 2022年 9月 29日收盤(pán)價(jià)， 2022年 9月 10日，雷曼公布 2022年第三季度業(yè)績(jī)，虧損 39億美元，并同時(shí)公布多項(xiàng)重組計(jì)劃。 隨著美國(guó)房?jī)r(jià)大幅下挫 ， 房貸違約率不斷上升 ， AIG擔(dān)保的 CDS造成巨額虧損 ? 由于公司虧損連連 ， 股價(jià)重挫 ， 融資能力降低 ， 標(biāo)普和 Moody調(diào)低 AIG評(píng)級(jí)至 A， 導(dǎo)致公司需要提供 145億美元的抵押品 ， 令 AIG陷入流動(dòng)性危機(jī) 資料來(lái)源： AIG公告， Bloomberg 25 Washington Mutual – 被收購(gòu) ? 2022年 7月次債危機(jī)全面爆發(fā)以來(lái)， Washington Mutual損失慘重，最終于 9月 25日宣告破產(chǎn)并于此后被 JP Man收購(gòu)，成為美國(guó)歷史上最大規(guī)模的銀行破產(chǎn)案。 Bingley次貸危機(jī)以來(lái)股價(jià)大幅下挫 便士 Hypo Real Estate次貸危機(jī)以來(lái)股價(jià)大幅下挫 馬克 危機(jī)爆發(fā)以來(lái)跌幅 (07年 7月 ) Fortis % BEL20指數(shù) % 危機(jī)爆發(fā)以來(lái)跌幅 (07年 7月 ) Bamp。 2022年 9月 16日 ， 美聯(lián)儲(chǔ)宣布接管 AIG ? 條款包括：美聯(lián)儲(chǔ)向 AIG提供850億美元的緊急貸款 ， 換取%的股權(quán)和高額利息 ，并且替換公司高官 ? 美國(guó)國(guó)際集團(tuán)是全球最大的保險(xiǎn)公司 。 – 2022年 9月 14日 ， 雷曼出售自己的努力最終失敗 ，宣告申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) 。 近日 ， Goldman Sachs和 Man Stanley轉(zhuǎn)型為銀行控股公司 ， 從而可以永久從美聯(lián)儲(chǔ)獲得緊急貸款 ， 但此舉也表明傳統(tǒng)意義上的獨(dú)立投行模式壽終正寢 。 隨著危機(jī)的不斷加重 ， 多國(guó)央行有可能采取同步減息的措施 。 美聯(lián)儲(chǔ)在 IT泡沫破滅之后長(zhǎng)期實(shí)行寬松的貨幣政策 ， 在低利率的環(huán)境下 ， 投資者對(duì)投資回報(bào)的追求帶來(lái)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好 ， 金融創(chuàng)新 （ MBS， CDO及 CDS等 ） 提供了提高杠桿比率的工具 。 雷曼破產(chǎn)令美國(guó)歷史最悠久的貨幣市場(chǎng)基金 Reserve Primary14年來(lái)首次出現(xiàn)虧損 ， 遭遇投資者擠提 ，被迫暫時(shí)停止客戶(hù)贖回 ， 給 。 至 2022年 9月 29日 ， 兩房股價(jià)已分別重挫%和 % – 房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷 ， 抵押貸款違約率持續(xù)攀升 ， 兩房大幅虧損： 2月 29日 ， 房貸美宣布第四財(cái)季虧損； 8月 6日及 8日 ， 兩房分別宣布二季度虧損 23億美元和 元 – 8月中旬 ， 標(biāo)普 、 穆迪等機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)降房利美和房貸美投資評(píng)級(jí) – 公司股價(jià)持續(xù)下滑加上評(píng)級(jí)被大幅調(diào)降使得兩房在市場(chǎng)上融資十分困難： 7月 1日 ， 房貸美未能實(shí)現(xiàn)籌資 55億美元的目標(biāo)； 8月 28日 ， 兩房通過(guò)短期債券以較高的利率融資 30億美元 – 9月 7日 ， 美國(guó)財(cái)長(zhǎng) 保爾森宣布向兩房分別注資 1000億美元 ， 美國(guó)政府正式接管兩房 房貸美（ Freddie Mac）與房利美（ Fannie Mae）股價(jià)深幅下挫 美元 07年 6月 30日房利美收盤(pán)價(jià)： ；房利美收盤(pán)價(jià)： 11月 20日，房貸美宣布第三財(cái)季虧損 2月 29日，房貸美宣布第四財(cái)季虧損擴(kuò)大至 8月 6日，房貸美宣布二季度虧損 億美元； 8月 8日，房利美宣布二季度虧損 23億美元 9月 7日， 保爾森宣布美國(guó)政府 將正式出面接管房貸美與房利美 5月 6日，房利美通過(guò)普通股、可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股共籌資 60億美元 數(shù)據(jù)來(lái)源： Bloomberg， 2022年 9月 29日 截至 08年 9月 29日： 房貸美收盤(pán)價(jià) 房利美收盤(pán)價(jià) 18 美國(guó)政府接管兩房交易基本情況 ? 2022年 9月 7日 ， 美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森發(fā)表聲明 ， 美國(guó)政府正式接管房利美及房貸美 ? 財(cái)政部從每家公司各收購(gòu) 10億美元的優(yōu)先股 ， 年股息率為10%， 并獲得收購(gòu)兩房 %普通股的認(rèn)股權(quán)證 ? 將對(duì)兩房作出上限分別為 1,000億美元的注資 ， 以確保其能夠償還債務(wù)并維持正資產(chǎn)值 ? 聯(lián)邦住房金融局 (Federal Housing Finance Agency)接管兩家公司的管理 ， 并更換兩家公司的首席執(zhí)行官 ? 財(cái)政部計(jì)劃買(mǎi)進(jìn) “ 兩房 ” 發(fā)行的抵押貸款支持證券 ， 以降低購(gòu)房者的信貸成本 ? 2022年底前將每家公司的抵押貸款組合限制在 8,500億美元以?xún)?nèi) 。 15日，美國(guó)銀行宣布以 500億美元對(duì)價(jià)收購(gòu)美林 資料來(lái)源： Bloomberg, 截至 2022年 9月 29日 2022年 9月 29日收盤(pán)價(jià)， 美元 22 交易基本情況 ? 2022年 9月 15日 ， 美國(guó)銀行宣布將收購(gòu)美林證券 ? 收購(gòu)將以全換股方式進(jìn)行 ，換股比例為每 國(guó)銀行普通股交換一股美林普通股 。 截至 2022年9 月 29 日 收盤(pán) ， HBOS 已較2022年 7月 2日下跌 % – 2022年以來(lái) ， 英國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷 ， HBOS抵押貸款業(yè)務(wù)損失慘重 ， 公司 08年上半年盈利較去年同期大幅下跌 57% – 美國(guó)金融機(jī)構(gòu)頻繁陷入困境 ， 投資者擔(dān)憂(yōu)情緒蔓延 ，使得 HBOS融資較為困難 。 花旗收購(gòu)美聯(lián)銀行之后 ， 將首先承擔(dān)這部分貸款可能發(fā)生的約 300億美元的損失 。Barclay有可能進(jìn)行 10億美元的股權(quán)再融資 總對(duì)價(jià) $ 北美投資銀行以及資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，辦公場(chǎng)所，數(shù)據(jù)中心 交易結(jié)構(gòu) ? 交易主體： Barclays, Lehman Brothers ? 收購(gòu)內(nèi)容：雷曼北美地區(qū)的投資銀行業(yè)務(wù)以及資本市場(chǎng)業(yè)務(wù) ， 雷曼兄弟位于紐約的辦公場(chǎng)所以及兩個(gè)數(shù)據(jù)中心 ? 預(yù)計(jì)時(shí)間表： 2022年 9月 24日之前若收購(gòu)未完成則收購(gòu)終止 ? 其他安排：收購(gòu)包括所出售業(yè)務(wù)涉及的雇員合同 交易背景 ? 雷曼兄弟在次貸危機(jī)中損失慘重 ， 盡管自 08年 3月以來(lái)三度融資金額達(dá)120億美元 ， 且采取了裁員等一系列舉措應(yīng)對(duì)危機(jī) ， 仍無(wú)法挽回頹勢(shì) ? 雷曼兄弟多次引資談判的努力均以失敗告終 ， 最終于 9月 15日向美國(guó)政府申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) ? 本次收購(gòu)對(duì) Barclays將會(huì)產(chǎn)生積極的影響 ， 包括鞏固 Barlays在債券市場(chǎng)的領(lǐng)先地位 ， 并且使其成為美國(guó)市場(chǎng)上三大投行之一等等 資料來(lái)源：雙方交易公告 21 Merrill Lynch – 被收購(gòu) ? 2022年 7月次債危機(jī)全面爆發(fā)以來(lái) ， 美林損失慘重 ， 盡管經(jīng)歷三次引資 ， 然股價(jià)仍一路下挫 ， 截至 2022年 9月 29日收盤(pán) ，美林股價(jià)已較 2022年 7月 2日跌去 % – 2022年 12月 24日 ， 美林宣布引入新加坡淡馬錫控股以及戴維斯精選顧問(wèn)公司作為戰(zhàn)略投資者 ， 引資規(guī)模為 56億美元 – 2022年 1月 15日 ， 美林宣布非公開(kāi)發(fā)行強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股引入韓國(guó)投資公司 ，科威特投資局和日本瑞穗實(shí)業(yè)銀行為戰(zhàn)略投資者 ，引資規(guī)模 66億美元 。 Co. 522 2994 W as hi ng ton Mu tua l In c . 456 1215 UB S A G 442 2796 HS B C Hol di ng s P l c 274 517 B an k of A m eric a Co r p. 212 2078 J P Mo r ga n Ch as e amp。房利美表示 1季度虧損 2022年 3月 17日 貝爾斯登被迫以每股 2美元的價(jià)格賣(mài)給摩根大通（后為每股 10美元） ，顯示次貸危機(jī)進(jìn)一步惡化 2022年 3月 17日 美林 08年 1季度虧損 ，沖銷(xiāo) 65億美元資產(chǎn)；次日花旗虧損 ，沖銷(xiāo) 130億美元損失 2022年 1月 18日 美國(guó)推出包括退稅措施在內(nèi)的，總額為 1450億美元的財(cái)政刺激方案，以挽救游走在衰退邊緣的美國(guó)經(jīng)濟(jì) 2022年 1月 10日 美國(guó)銀行宣布以 40億美元的價(jià)格收購(gòu)美國(guó)最大抵押貸款機(jī)構(gòu) Countrywide 6 75808590951001052 0 0 8 0 8 0 1 2 0 0 8 0 8 0 8 2 0 0 8 0 8 1 5 2 0 0 8 0 8 2 2 2 0 0 8 0 8 2 9 2 0 0 8 0 9 0 5 2 0 0 8 0 9 1 2 2 0 0 8 0 9 1 9 2 0 0 8 0 9 2 6標(biāo)普5 0 0 指數(shù) M S C I 歐洲指數(shù) M S C I 亞洲指數(shù)8月以來(lái)不斷擴(kuò)散的金融風(fēng)暴拖累全球股市大幅下挫 ? 08年以來(lái) ， 次貸危機(jī)陰霾持續(xù)揮之不去 ， 主要投行深陷次貸泥淖 ， 危機(jī)影響開(kāi)始向其他金融領(lǐng)域擴(kuò)散 ， 并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不利影響