券商行業(yè)分析報(bào)告(編輯修改稿)
2025-08-30 10:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)造者、風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)者和管理者、交易的對(duì)手方以及財(cái)富的管理者，券商中介職能的重構(gòu)和資本驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)將推動(dòng)券商向綜合金融服務(wù)提供商的發(fā)展方向不斷邁進(jìn)”。摘自廣發(fā)證券2014年年報(bào)總得來看，通道和自營(yíng)代表過去，資本中介則面向未來；過去拼的是渠道，網(wǎng)點(diǎn)和規(guī)模；未來拼的是資本和杠桿，并用他來驅(qū)動(dòng)服務(wù)能力提升。二、業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素以中信證券為例，券商的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)之一是負(fù)債驅(qū)動(dòng)或杠桿驅(qū)動(dòng)；另一方面則有賴于營(yíng)收帶動(dòng)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升。經(jīng)過券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步分析，現(xiàn)階段負(fù)債和營(yíng)收具有高度關(guān)聯(lián)性，可謂一體兩面。負(fù)債里大多是兩融形成的權(quán)益資產(chǎn)（經(jīng)券商所謂“出表術(shù)”的技術(shù)處理，將兩融權(quán)益資產(chǎn)交銀行打包成理財(cái)產(chǎn)品，貸記“賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)款”），和代理客戶買賣證券形成的假性負(fù)債，以及應(yīng)付短期融資款。而這些負(fù)債的增長(zhǎng)與2012014證券市場(chǎng)回暖是高度相關(guān)的。中信與高盛的比較：中信(人民幣)高盛（美元）資產(chǎn)總額（百萬）644,168880,559負(fù)債總額（百萬）507,813792,856財(cái)務(wù)杠桿，三、2016年券商類業(yè)績(jī)彈性測(cè)算關(guān)于廣發(fā)證券的財(cái)富管理業(yè)務(wù)：三層次“全產(chǎn)品”浮現(xiàn) 目前券商向客戶提供的產(chǎn)品基本可以分為三個(gè)層次。第一層次僅限于與交易通道相關(guān)的資訊產(chǎn)品；第二層次為突破交易通道限制，且與二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品；第三層次為突破二級(jí)市場(chǎng)范疇，業(yè)務(wù)鏈觸及一級(jí)市場(chǎng)的相關(guān)產(chǎn)品。 據(jù)記者了解，多家券商的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，除了提供與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)的基礎(chǔ)服務(wù)外，還打破了交易通道的限制，向投資者提供券商系統(tǒng)內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、陽光私募理財(cái)產(chǎn)品及研究產(chǎn)品等。此外，中信證券\廣發(fā)證券）等部分投行業(yè)務(wù)頗具影響力的券商甚至已突破二級(jí)市場(chǎng)的范疇，向高端客戶提供相關(guān)產(chǎn)品，以捕捉企業(yè)在首發(fā)（IPO）、再融資以及并購(gòu)過程中出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)。 中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該公司將營(yíng)業(yè)部個(gè)人大戶及機(jī)構(gòu)客戶與增發(fā)等投行業(yè)務(wù)成功對(duì)接的案例數(shù)不勝數(shù)。 不過，部分券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)雖然目前已具備打通經(jīng)紀(jì)、研究、投行等各業(yè)務(wù)鏈條的條件，但由于它們各項(xiàng)業(yè)務(wù)間的防火墻制度仍存在，以及相關(guān)監(jiān)管部門對(duì)金融產(chǎn)品發(fā)售申請(qǐng)實(shí)行審核制，它們?cè)谏婕翱鐦I(yè)務(wù)鏈條的財(cái)富管理業(yè)務(wù)時(shí)，仍受到諸多限制。二、行業(yè)狀況資產(chǎn)排名股票代碼股票簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)(億元)營(yíng)業(yè)收入(億元)總資產(chǎn)(億元)凈資產(chǎn)收益率(%)股東權(quán)益比率(%)總股本(億股)600030中信證券600837海通證券
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