全球三大券商經(jīng)營模式研究報(bào)告(doc)-其他行業(yè)報(bào)告(編輯修改稿)
2024-09-19 08:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 中國最大管理資源中心 第 6 頁 共 13 頁 集團(tuán) 致力于協(xié)助全球各地的機(jī)構(gòu)、政府和政府部門滿足其投資需求。 交易與本金投資集團(tuán) 是從事投資、交易、清算和做市商業(yè)務(wù)的部門。下面分三個部門：固定受益、貨幣與商品部（ FICC）、股票部以及本金投資部。 其中， FICC部對利率、信用產(chǎn)品、貸款、貨幣、衍生品和商品進(jìn)行交易和做市，在全球投資界享有盛譽(yù)。 表 3：高盛集團(tuán)分業(yè)務(wù)部門的的收入貢獻(xiàn) （單位：百萬美元） 2020 2020 2020 Investment Banking 凈收入 3374 2711 2830 投資銀行 經(jīng)營費(fèi)用 2973 2504 2454 稅前收入 401 207 376 Trading and Principal Investments 凈收入 13327 10443 8647 交易與本金投資 經(jīng)營費(fèi)用 8287 6938 6505 稅前收入 5040 3505 2142 Asset Management and Securities Services 凈收入 3849 2858 2509 資產(chǎn)管理與證券服務(wù) 經(jīng)營費(fèi)用 2430 1890 1562 稅前收入 1419 968 947 總計(jì) 凈收入 20550 16012 13986 經(jīng)營費(fèi)用 13874 11567 10733 稅前收入 6676 4445 3253 2020年的公司年報(bào)顯示，高盛稅前收入為 ，其中投資銀行收入 ，占比 ％；交易與本金投資收入 ，占比高達(dá) ％ 。資產(chǎn)管理與證券服務(wù)收入 億美元，占比為 ％。 核心業(yè)務(wù)分析 高盛在全球購并市場上及股票類證 券的發(fā)行承銷方面位居第一，在自營交易方面也表現(xiàn)得頗為不凡。 （ 1）常青樹型核心業(yè)務(wù)－投資銀行業(yè)務(wù) 中國最大管理資源中心 第 7 頁 共 13 頁 投資銀行業(yè)務(wù)一直是高盛的 “ 常青樹 ” 。 2020年，高盛的全球收入達(dá)到創(chuàng)歷史記錄的 211億美元，投資銀行集團(tuán)獲得 ,將其它券商遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在身后。 在財(cái)務(wù)顧問方面 , 高盛在全球并購業(yè)務(wù)方面連續(xù)第七年蟬聯(lián)冠軍。在承銷業(yè)務(wù)方面 ,在公開發(fā)行股票和債券市場仍處于領(lǐng)先地位 ,在全球 IPO排行榜中名列第二。在亞太區(qū)股票承銷業(yè)務(wù)方面，高盛完成了近 100億美元的股票上市業(yè)務(wù)，占亞太區(qū)總市場份額的 %，比排名第 二的摩根士丹利高出近 40億美元，因而被《金融亞洲》及《國際金融評論》等評為 2020年亞太區(qū)最佳股票承銷行。 一直以來，高盛投行堅(jiān)守客戶利益，以誠信贏得忠實(shí)客戶。 高盛不僅拒絕為敵意收購者提供服務(wù) ,而且常常為 “ 靶子 ” 公司充當(dāng)著反收購顧問。這一特色為其贏得了大量忠實(shí)客戶 ,近年來反收購的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)已經(jīng)成為高盛投行最為繁忙的業(yè)務(wù)之一。同時 ,高盛對客戶具有高度的忠誠精神。最經(jīng)典的例子是，自從 1956年高盛主持福特汽車公司的 IPO后 , 高盛采取了多項(xiàng)措施加深與福特公司的聯(lián)系，甚至拒絕與福特的對手通用汽車公司和克萊斯勒公 司進(jìn)行交往。相應(yīng)的，福特公司多年來幾乎把所有的大型咨詢或承銷業(yè)務(wù)都交給了高盛。 高盛投行憑借規(guī)范經(jīng)營和穩(wěn)健經(jīng)營獨(dú)步江湖。 很多金融控股公司為了獲得投行業(yè)務(wù)不惜以提供貸款或擔(dān)保為代價 ,不僅導(dǎo)致了數(shù)以億美元計(jì)的呆壞賬 ,對自身形象也造成了極大的損害。而高盛歷任 CEO都認(rèn)為 ,只有憑借強(qiáng)大的配售能力和定價能力贏得客戶 ,才能保持投行業(yè)務(wù)的規(guī)范性和穩(wěn)健性 ,從而逐步取得投資者的信任。因此高盛一直堅(jiān)持風(fēng)險和收益對稱的原則 ,決不因眼前利益而飲鴆止渴。正因?yàn)槿绱?,高盛承銷的股票在熊市中比大多數(shù)其它同類股票遠(yuǎn)為抗跌。 （ 2）搖錢樹型 核心業(yè)務(wù)－自營業(yè)務(wù) 高盛真的是靠投行業(yè)務(wù)稱雄的嗎？事實(shí)上，許多華爾街人士都把高盛稱為包含所剩無幾的投資銀行業(yè)務(wù)的對沖基金，因?yàn)榻陙碜誀I業(yè)務(wù)已經(jīng)成為高盛 “ 秘而不宣 ” 的賺錢機(jī)器。 中國最大管理資源中心 第 8 頁 共 13 頁 FICC的自營業(yè)務(wù)才是真正的搖錢樹。 其年報(bào)顯示，最近三年來，高盛最賺錢的業(yè)務(wù)不是投資銀行集團(tuán)，而是交易與本金投資集團(tuán)。交易與本金投資集團(tuán)的核心盈利來源，則是其下屬的固定收益、貨幣及大宗商品業(yè)務(wù)部（ FICC）。 FICC經(jīng)營客戶交易與自營，其中又以自營為核心業(yè)務(wù)。在這里，高盛或者完全用自營資金交易，或者幫助客戶進(jìn)行交易。 FICC去年純收 入達(dá) 73億美元，比前年增長 31%，占高盛全年收入比重高達(dá) 1/4。由于高盛不單獨(dú)公布各下屬部門的利潤，業(yè)界估計(jì)其真實(shí)貢獻(xiàn)率約為 35％。 市場條件的轉(zhuǎn)變帶動盈利模式由客戶交易業(yè)務(wù)向自營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變。 華爾街的傳統(tǒng)觀點(diǎn)將股票交易認(rèn)為是紳士的生意，經(jīng)紀(jì)人賺取傭金而無須冒險投入自己的資金，因此券商盈利模式通常是通過高端客戶獲取傭金。但隨著傭金和收費(fèi)業(yè)務(wù)的利潤下降，華爾街逐漸轉(zhuǎn)向通過公司的自營交易的營業(yè)模式開始盛行。 高盛自營的情況表明，高風(fēng)險高收益是永恒的市場法則。 來自自營業(yè)務(wù)的利潤風(fēng)險大而且不
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