境內(nèi)企業(yè)紅籌上市專題研究報(bào)告(18頁(yè))-其他行業(yè)報(bào)告(編輯修改稿)
2024-09-19 11:25 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 投資類投資總額 5 千萬(wàn)美元及以上，應(yīng)獲得國(guó)家發(fā)改委的核準(zhǔn) 。 以股權(quán)作為支付手段并購(gòu)境內(nèi)公司的規(guī)定 1） 定義 ： 境外公司的股東以其持有的境外公司股權(quán)，或者境外公司以其增發(fā)的股份，作為支付手段，購(gòu)買境內(nèi)公司股東的股權(quán)或境內(nèi)公司增發(fā)股份的行為 。 2） 可實(shí)施換股的兩類境外公司 ： 為已上市境外公司 或者 為特殊目的公司。10 號(hào)文中的定義為中國(guó)境內(nèi)公司或自然人為實(shí)現(xiàn)以其實(shí)際擁有的境內(nèi)公 司權(quán)益在境外上市而直接或間接控制的境外公司 （不同于 75 號(hào)文定義下的特殊目的公司 ——境內(nèi)居民法人或境內(nèi)居民自然人以其持有的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益在境外進(jìn)行股權(quán)融資（包括可轉(zhuǎn)換債融資）為目的而設(shè)立或間接控制的境外企業(yè)） 3） 可進(jìn)行跨境換股的境內(nèi)外公司的股權(quán)須滿足的條件 ： 股東合法持有并依法可以轉(zhuǎn)讓 ； 無(wú)所有權(quán)爭(zhēng)議且沒(méi)有設(shè)定質(zhì)押及任何其他權(quán)利限制 ； 境外公司的股權(quán)應(yīng)在境內(nèi)公開(kāi)合法交易市場(chǎng)（柜臺(tái)交易市場(chǎng)除外）掛牌交易 ； 境外公司的股權(quán)最近 1 年交易價(jià)格穩(wěn)定 ； 不適用特殊目的公司 。 4） 上市境外公司以股權(quán)并購(gòu)境內(nèi)公司主要步驟 ： 5） 特殊目的以股權(quán)并購(gòu)境內(nèi)公司主要步驟 ： 6） 股權(quán)結(jié)構(gòu)恢復(fù)到股權(quán)并購(gòu)前的情形 對(duì)于上市的境外公司股權(quán)并購(gòu)境內(nèi)公司，自加注的營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起 6個(gè)月內(nèi)未完成股權(quán)變更手續(xù) 。 對(duì)于特殊目的公司股權(quán)并購(gòu)的，自加注的營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起 1 年內(nèi)，境內(nèi)公司不能取得無(wú)加注批準(zhǔn)證書（取得無(wú)加注批準(zhǔn)證書須完成境外上市并在下述規(guī)定期限內(nèi)報(bào)告商務(wù)部） 對(duì)于特殊目的公司股權(quán)并購(gòu)的，未能在境外上市之日起 30 天內(nèi)向商務(wù)部報(bào)告境外 上市情況和融資收入調(diào)回計(jì)劃的 。 （三）關(guān)于一些事項(xiàng)的說(shuō)明 申 請(qǐng) 并 購(gòu) 頒發(fā)加注外商 投資企業(yè)批準(zhǔn) 證書 頒發(fā)加注外商 投資企業(yè)營(yíng)業(yè) 執(zhí)照 頒發(fā)加注外匯 登記證 換 股 頒發(fā)境外投資 批準(zhǔn)證書、無(wú) 加注外商投資 企業(yè)批準(zhǔn)證書 頒發(fā)無(wú)加注外 商投資企業(yè)營(yíng)業(yè) 執(zhí)照 稅務(wù) 變更 登記 辦理境外投資 外匯登記手續(xù) 換發(fā)無(wú)加注外 匯登記證 境內(nèi)居民自然人于海外設(shè)立特殊目的公司是否須經(jīng)商務(wù)部核準(zhǔn)？（ 10 號(hào)文第 3 4 4 45 條的規(guī)定不盡一致）商務(wù)部有關(guān)人士的意見(jiàn)是無(wú)須商務(wù)部核準(zhǔn) 境內(nèi)居民以私募資金等非換股方式并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，是否適用第四章的規(guī)定？海外上市是否須證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)？商務(wù)部有關(guān)人士的意見(jiàn)是，以私募資金等非換股方式并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，不適用第四章規(guī)定，但商務(wù)部只管外資并購(gòu)不管上市業(yè)務(wù) 。證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士認(rèn)為只要是境內(nèi)企業(yè)直接或間接海外上市，無(wú)論是通過(guò)換股還是私募資金并購(gòu)，均須證監(jiān)會(huì)核 準(zhǔn) 。 海外上市時(shí)間具有一定的不可控性，如企業(yè)未能在取得加注營(yíng)業(yè)執(zhí)照 1年內(nèi)完成海外上市，商務(wù)部是否會(huì)給予企業(yè)一段時(shí)間的寬限期，以免企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)被恢復(fù)原狀 ？ 商務(wù)部有關(guān)人士的意見(jiàn)是暫時(shí)不會(huì)考慮給予 。 被并購(gòu)企業(yè)在持加注外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書期間，是否享受外商投資企業(yè)待遇？商務(wù)部有關(guān)人士認(rèn)為不享受 。 如果采取同時(shí)換股和引入私募資金增資 /購(gòu)買股權(quán)呢？頒發(fā)給被并購(gòu)企業(yè)的是否仍為加注的批準(zhǔn)證書？此種情況下，被并購(gòu)企業(yè)是否享受外商投資企業(yè)待遇？商務(wù)部有關(guān)人士的意見(jiàn)是，不允許同時(shí)采取換股和私募資金并購(gòu)的方式。 可否先以私募資金增資 /購(gòu)買股權(quán)方式并境內(nèi)購(gòu)企業(yè)，使之變更為符合享受外商投資企業(yè)待遇的外商投資企業(yè)，再實(shí)施換股呢？商務(wù)部有關(guān)人士的意見(jiàn)是可以 。 境內(nèi)公司自然人股東改變了國(guó)籍后在海外設(shè)立的特殊目的公司并購(gòu)其作為境內(nèi)居民時(shí)所設(shè)立的境內(nèi)企業(yè)，是否須報(bào)商務(wù)部批準(zhǔn)？商務(wù)部有關(guān)人士的意見(jiàn)是需要 。 10 號(hào)文正式生效前已完成紅籌重組的企業(yè)，是否還須到商務(wù)部按 10 號(hào)文的規(guī)定補(bǔ)辦有關(guān)審批手續(xù)？商務(wù)部有關(guān)人士的意見(jiàn)是不用 。 在自然人通過(guò)若干層公司持有境內(nèi)目標(biāo)企業(yè)的情況下，自然人可否以及該如何實(shí)施通過(guò)多層次換股？ 商務(wù)部有關(guān)人士認(rèn)為是可以實(shí)施多層次換股，并未就如何操作給出意見(jiàn) 。 三、 主要問(wèn)題 （一） 紅籌上市的基本架構(gòu) 張先生與李先生共同投資擁有一家境內(nèi)公司，股權(quán) 張先生 60%、 李先生40%。 為了境外上市首先按照在內(nèi)地的出資比例設(shè)立 BVI 公司 。 BVI 公司收購(gòu)境內(nèi)公司的股權(quán)，使內(nèi)地公司變?yōu)?BVI 全資子公司 在開(kāi)曼 /百慕大公司注冊(cè)成立家離岸公司作為上市的主體，并收購(gòu) BVI。 （二） 上市重組 考慮因素 重組也會(huì)涉及到主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獨(dú)立、避免同 業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和減少關(guān)聯(lián)交易等常規(guī)的要求，這些已經(jīng)多有論述，在此不再贅述，只對(duì)紅籌上市比較特殊的幾點(diǎn)做說(shuō)明。 重組方案要考慮對(duì)外商投資的產(chǎn)業(yè)政策 ： 2020 年由國(guó)家發(fā)改委和商務(wù)部修訂發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》以及《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》。《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》是指導(dǎo)審批外商投資項(xiàng)目的依據(jù)。在進(jìn)行重組時(shí)，以進(jìn)入境內(nèi)企業(yè)所在的行業(yè)，并根據(jù)企業(yè)所在的行業(yè)對(duì)外資的開(kāi)
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