巴菲特的一次演講(編輯修改稿)
2024-08-30 03:58 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 菲特的投資公司）分到30個(gè)億, AIG有7個(gè)億, Goldman Sachs有3個(gè)億。我們把投標(biāo)交了上去，但是我們的投標(biāo)時(shí)限很短，因?yàn)槟悴豢赡軐?duì)價(jià)值以?xún)|元計(jì)的證券在一段長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)固定價(jià)格，我也擔(dān)心我們的報(bào)價(jià)會(huì)被用來(lái)作待價(jià)而沽的籌碼。最后，銀行家們把合同搞定了。那是一個(gè)有意思的時(shí)期。整個(gè)長(zhǎng)期資金管理基金的歷史，我不知道在座的各位對(duì)它有多熟悉，其實(shí)是波瀾壯闊的。如果你把那16個(gè)人，象John Meriwether, Eric Rosenfeld，Larry Hilibrand，Greg Hawkins, Victor Haghani，還有兩個(gè)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲得者，Myron Scholes和Robert 乓歡ɑ嵩齔ぁＮ也蝗銜狿amp。G的主要產(chǎn)品有可樂(lè)這樣的統(tǒng)治力，有這樣的消費(fèi)量增長(zhǎng)率，但是Pamp。G依舊是好公司。即使我可能會(huì)更中意其他一些公司，但是那樣的公司鳳毛麟角。問(wèn)題：麥當(dāng)勞的20年前景如何？巴菲特：麥當(dāng)勞的情況里，許多因素都起作用，特別是海外的因素。麥當(dāng)勞在海外的處境比在美國(guó)國(guó)內(nèi)要強(qiáng)勢(shì)一些。這個(gè)生意隨著時(shí)間的推移，會(huì)越來(lái)越難。人們，那些等著派發(fā)禮物的孩子除外，不愿每天都吃麥當(dāng)勞。喝可樂(lè)的人，今天喝五罐，明天可能還會(huì)喝五罐。快餐業(yè)比這要艱難得多。但是，如果你一定要在快餐業(yè)里，世界范圍里這個(gè)行業(yè)規(guī)模是巨大的，選擇一家的話，你會(huì)選麥當(dāng)勞。它有著最好的定位。雖然對(duì)小孩子雖是美味，對(duì)成人而言它卻不是最好吃的。近來(lái)，它進(jìn)入了用降價(jià)來(lái)促銷(xiāo)的領(lǐng)域，而不是靠產(chǎn)品本身來(lái)銷(xiāo)售。我個(gè)人更中意那些靠產(chǎn)品本身就賣(mài)錢(qián)的公司。在這一點(diǎn)上，我更喜歡吉列。人們不是因?yàn)檫€有一些附送的小禮品而買(mǎi)Mark 3。在本質(zhì)上，吉列的產(chǎn)品更強(qiáng)勢(shì)些。Berkshire擁有很多吉列的股票。當(dāng)你想到幾十億的男人臉上每天每夜長(zhǎng)出的子，更好的是，還有女人的兩條腿，你晚上的睡眠一定會(huì)很香甜。那才是你要的生意。如果你想的是下個(gè)月我要用什么降價(jià)策略來(lái)壓制漢堡王（譯者注：Berger King），如果它們和迪斯尼簽了協(xié)議，而我卻沒(méi)有。等等。我偏愛(ài)那些獨(dú)立的產(chǎn)品，不需要做降價(jià)促銷(xiāo)這些噱頭來(lái)讓它更有吸引力。雖然你可以用那些伎倆來(lái)做好生意，比如，麥當(dāng)勞就是一個(gè)非常優(yōu)秀的企業(yè)，但它終究不像可樂(lè)那樣，像可樂(lè)那樣的幾乎也沒(méi)有。如果你一定要在那個(gè)領(lǐng)域買(mǎi)一家企業(yè)，就買(mǎi)奶酪皇后吧！我是開(kāi)玩笑的，還是買(mǎi)麥當(dāng)勞吧。一段時(shí)間以前，Berkshire買(mǎi)了奶酪皇后，所以我在這兒給奶酪皇后不知羞恥地做廣告（笑）。問(wèn)題：你對(duì)能源基礎(chǔ)行業(yè)的公司怎么看？巴菲特：我考慮了很久了，因?yàn)檫@方面的投資要花很多錢(qián)的。我甚至考慮過(guò)要徹底買(mǎi)下一個(gè)公司。我們Omaha公司總部的一個(gè)人員通過(guò)CalEnergy（譯者注：一家位于Omaha的地?zé)崮茉垂荆┳隽艘恍┩顿Y。但是，對(duì)于能源行業(yè)在的調(diào)控下究竟會(huì)如何發(fā)展，我還不是太懂。我看到了一些因素對(duì)高成本的企業(yè)在曾經(jīng)的壟斷地域是如何的具有破壞性。我不確信哪家會(huì)因而得益，程度又是如何等等。當(dāng)然，不同的能源企業(yè)的成本會(huì)有高有低。水利發(fā)電的成本是每千瓦2分錢(qián)，它們的優(yōu)勢(shì)就非同小可了。但是在它們所產(chǎn)出的電力里，它們自己能保留多少，它們又可以把多少電力發(fā)送到區(qū)外，我還沒(méi)想通。所以，對(duì)于這個(gè)行業(yè)未來(lái)十年的情況，我還看不清。（譯者注：在美國(guó)，發(fā)電公司的電力交易和定價(jià)并不完全是市場(chǎng)行為，而是有做管理調(diào)控的）但這的確是一個(gè)我一直以來(lái)不斷考量的行業(yè)。一旦我理出些頭緒，我會(huì)付諸的。我曉得產(chǎn)品的吸引力，各個(gè)方面用戶(hù)需要的確定性，還有現(xiàn)在這些公司的價(jià)錢(qián)可能很便宜，等等。我只是不確定在未來(lái)的十年里，誰(shuí)會(huì)從中賺大錢(qián)，所以我還處于觀望的態(tài)度。問(wèn)題：為什么資本市場(chǎng)更青睞大型企業(yè)，而不是小型企業(yè)？巴菲特：我們不在乎企業(yè)的大小，是巨型，大型，小型，還是微型。企業(yè)的大小無(wú)所謂。真正重要的因素是，我們對(duì)企業(yè)，對(duì)生意懂多少；是否是我們看好的人在管理它們；產(chǎn)品的賣(mài)價(jià)是否具有競(jìng)爭(zhēng)力。從我自己管理Berkshire的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我需要將從General Re帶來(lái)的750到800個(gè)億的保費(fèi)進(jìn)行投資。我只能投資5樁生意，我的投資因而就只局限于那些大公司。如果我只有10萬(wàn)塊，我是不會(huì)在乎所投資企業(yè)的大小的，只要我懂得它們的生意就行。在我看來(lái)，總體而言，大企業(yè)過(guò)去十年來(lái)表現(xiàn)非常杰出，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)人們的預(yù)期。沒(méi)人能預(yù)計(jì)到美國(guó)公司的資產(chǎn)收益率能接近于20％。這主要?dú)w功于特大型公司。由于較低的利息率，和高得多的資產(chǎn)
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