【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 裝業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，由于鋁箔業(yè)務(wù)采取鋁錠加固定加工費(fèi)的收費(fèi)模式，較好的規(guī)避了原材料價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)包裝材料及印刷業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，包括鋁箔、鋁基復(fù)合材料、煙用丙纖絲束以及包裝印刷產(chǎn)品，主要用于煙草配套的包裝和其他產(chǎn)品的包裝印刷業(yè)務(wù)。公司作為是國(guó)內(nèi)最大的綜合性卷煙配套材料生產(chǎn)基地，與下游客戶建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，因此近年來(lái)此項(xiàng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)規(guī)模始終保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。20XX年公司包裝材料及印刷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入億元，同比上升；實(shí)現(xiàn)毛利億元，同比增長(zhǎng)。其中鋁箔方面，原材料鋁錠價(jià)格進(jìn)入20XX年以來(lái)持續(xù)上漲，均價(jià)從20XX年的1421元噸上漲至20XX年的6107元噸。由于公司的鋁箔業(yè)務(wù)采取鋁錠加固定加工費(fèi)的模式收費(fèi)，受原材料價(jià)格變動(dòng)的影響較小，公司當(dāng)年的鋁箔收入較上年提高了。構(gòu)氽頑黌碩飩薺齦話騖。構(gòu)氽頑黌碩飩薺齦話騖門。表：20XX年公司包裝印務(wù)產(chǎn)品產(chǎn)銷情況單位：萬(wàn)噸、萬(wàn)大箱、萬(wàn)元噸、萬(wàn)元大箱鋁箔鋁箔復(fù)合紙及卡紙包裝印刷品聚丙烯絲束資料來(lái)源：公司提供，中誠(chéng)信證評(píng)整理20XX年公司聚丙烯絲束產(chǎn)銷規(guī)模保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，其在細(xì)分行業(yè)的市場(chǎng)占有率繼續(xù)保持在左右，當(dāng)年完成產(chǎn)量萬(wàn)噸，較上年提高了。實(shí)現(xiàn)銷售收入億元，同比增長(zhǎng)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為億元，較上年提高了。由于20XX年原材料聚丙烯價(jià)格維持持續(xù)上升，公司當(dāng)年該業(yè)務(wù)毛利略受影響，毛利水平為，較上年下滑了個(gè)百分點(diǎn)。輒嶧陽(yáng)檉籪癤網(wǎng)儂號(hào)澩。輒嶧陽(yáng)檉籪癤網(wǎng)儂號(hào)澩蠐。圖：近年來(lái)主要原材料鋁和聚丙烯價(jià)格變動(dòng)資料來(lái)源：恒生聚源，中誠(chéng)信證評(píng)整理綜合來(lái)看，公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包裝業(yè)因主要下游煙草行業(yè)需求波動(dòng)較小而保持相對(duì)穩(wěn)定。由于上游原材料價(jià)格上升使得20XX年公司的該業(yè)務(wù)板塊收入規(guī)模有所提升，但是我們?nèi)孕桕P(guān)注20XX年以來(lái)聚丙烯價(jià)格持續(xù)上漲對(duì)公司業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響。堯側(cè)閆繭絳闕絢勵(lì)蜆贅。堯側(cè)閆繭絳闕絢勵(lì)蜆贅瀝。輪轂業(yè)務(wù)受益于國(guó)內(nèi)外訂單增加，經(jīng)營(yíng)狀況獲得明顯改善公司主要生產(chǎn)小規(guī)格非電鍍輪（）和大規(guī)格電鍍輪，產(chǎn)品大部分出口至日本、韓國(guó)及歐美等地。公司已通過(guò)美國(guó)通用公司各方面嚴(yán)格的檢驗(yàn)，簽訂了框架協(xié)議，20XX年開始逐步為上海通用汽車供貨。識(shí)饒鎂錕縊灩筧嚌儼淒。識(shí)饒鎂錕縊灩筧嚌儼淒儂。20XX年，國(guó)外汽車市場(chǎng)整體逐步復(fù)蘇，海外訂單增加，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，上海通用汽車的訂單亦提升了公司輪轂的產(chǎn)銷量，20XX年公司銷售輪轂萬(wàn)只，較上年提高了，實(shí)現(xiàn)銷售收入億元，同比上升了，并且扭轉(zhuǎn)了上年虧損的局面，該項(xiàng)業(yè)務(wù)完成了主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)億元。隨著公司逐步開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加大輪轂內(nèi)銷的比例，未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況有望保持穩(wěn)定。凍鈹鋨勞臘鍇癇婦脛糴。凍鈹鋨勞臘鍇癇婦脛糴鈹。財(cái)務(wù)分析以下分析基于南京立信永華會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司審計(jì)并出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的公司20XX20XX 20XX年南京永華會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司名稱變更為南京立信永華會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司。年合并財(cái)務(wù)報(bào)告以及公司20XX年一季度未經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表。恥諤銪滅縈歡煬鞏鶩錦。恥諤銪滅縈歡煬鞏鶩錦聰。資本結(jié)構(gòu)隨著森工產(chǎn)業(yè)擴(kuò)建投資的陸續(xù)完工，公司大規(guī)模的資本支出已經(jīng)基本結(jié)束，并且由于利潤(rùn)積累使得公司自有資本實(shí)力有所增強(qiáng)，公司負(fù)債水平基本保持穩(wěn)定。截至20XX年末，公司總資產(chǎn)億元，同比上升；總負(fù)債億元，同比上升；資產(chǎn)負(fù)債率為，較年初略有下降，但是與同行業(yè)相比，仍處于較高位置。20XX 年 月，公司成功發(fā)行了20XX 年度第一期短期融資券 億元，截至20XX年月末，公司總資產(chǎn)億元，總負(fù)債億元，資產(chǎn)負(fù)債率和總資本比率分別為和。鯊腎鑰詘褳鉀溈懼統(tǒng)庫(kù)。鯊腎鑰詘褳鉀溈懼統(tǒng)庫(kù)搖。圖：20XX公司資本結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：公司定期報(bào)告，中誠(chéng)信證評(píng)整理表：截至20XX年末同行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)單位：浙江永強(qiáng)宜華木業(yè)中福實(shí)業(yè)科冕木業(yè)美克股份寧基股份升達(dá)林業(yè)大亞科技行業(yè)均值數(shù)據(jù)來(lái)源：恒生聚源，中誠(chéng)信證評(píng)整理債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，公司20XX年發(fā)行公司債券，通過(guò)長(zhǎng)期債務(wù)置換短期債務(wù)，使得公司債務(wù)結(jié)構(gòu)有所改善，長(zhǎng)短期債務(wù)比從20XX的降至，在一定程度上緩解了公司的短期償債壓力，債務(wù)結(jié)構(gòu)有所改善。碩癘鄴頏謅攆檸攜驤蘞。碩癘鄴頏謅攆檸攜驤蘞鷥。圖：20XX公司長(zhǎng)短期債務(wù)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司定期報(bào)告，中誠(chéng)信證評(píng)計(jì)算整理綜合來(lái)看，公司負(fù)債率在行業(yè)內(nèi)處于較高的水平，但考慮到森工產(chǎn)業(yè)擴(kuò)建完成，后續(xù)資本支出不大，公司負(fù)債水平有望保持穩(wěn)定。閿擻輳嬪諫遷擇楨秘騖。閿擻輳嬪諫遷擇楨秘騖輛。盈利能力20XX年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入億元，同比增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，裝飾材料業(yè)受益于產(chǎn)能擴(kuò)張及價(jià)格上漲因素的推動(dòng)，收入規(guī)模較上年有所提升；包裝業(yè)務(wù)基本保持穩(wěn)定；汽配產(chǎn)業(yè)由于訂單量的大幅提升，業(yè)務(wù)量亦獲得明顯提高。20XX年季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入億元，與上年同期基本持平。氬嚕躑竄貿(mào)懇彈瀘頷澩。氬嚕躑竄貿(mào)懇彈瀘頷澩紛。表：20XX20XX年公司主要產(chǎn)品收入情況 單位：億元裝飾材料業(yè)木地板.11 人造板 合計(jì)包裝產(chǎn)業(yè)包裝印刷品 鋁 箔 鋁箔復(fù)合紙及卡紙 聚丙烯絲束 合計(jì)1111機(jī)械制造業(yè)輪轂合計(jì)資料來(lái)源：公司提供，中誠(chéng)信證評(píng)整理從毛利率狀況來(lái)看，近三年森工產(chǎn)業(yè)毛利率基本保持穩(wěn)定，20XX年受益于均價(jià)的提升，毛利水平亦有所提高；包裝業(yè)由于上游原材料價(jià)格上升，毛利率有所下降，20XX年降至；汽配行業(yè)由于當(dāng)年訂單量的大幅提升，毛利率亦獲得明顯改善，并進(jìn)一步提升至。20XX年綜合毛利率為，20XX年季度為。釷鵒資贏車贖孫滅獅贅。釷鵒資贏車贖孫滅獅贅慶。表：20XX年公司主要產(chǎn)品毛利率情況裝飾材料業(yè)木地板人造板合計(jì)包裝產(chǎn)業(yè)包裝印刷品鋁箔鋁箔復(fù)合紙及卡紙聚丙烯絲束合計(jì)機(jī)械制造業(yè)輪轂綜合資料來(lái)源：公司提供，中誠(chéng)信證評(píng)整理期間費(fèi)用方面，由于人造板及木地板運(yùn)輸費(fèi)及廣告宣傳等費(fèi)用支出較大，隨著市場(chǎng)的開拓和業(yè)務(wù)量的增大，銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用增長(zhǎng)較快，20XX年分別上升至億元和億元。同期，由于債務(wù)規(guī)模提升，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加至億元。20XX年公司三費(fèi)合計(jì)億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比提高至。慫闡譜鯪逕導(dǎo)嘯畫長(zhǎng)涼。慫闡譜鯪逕導(dǎo)嘯畫長(zhǎng)涼馴。表：20XX20XX年公司三項(xiàng)費(fèi)用情況單位：億元銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用三費(fèi)合計(jì)三費(fèi)收入占比資料來(lái)源：公司定期報(bào)告20XX20XX年公司利潤(rùn)總額分別為和億、億元、億元，利潤(rùn)總額主要由經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)，20XX年占利潤(rùn)總額的。此外，營(yíng)業(yè)外收入對(duì)公司利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)較大，主要由于公司屬于以三剩物和次小薪材為原料生產(chǎn)加工產(chǎn)品的企業(yè)，享受國(guó)家增值稅即征即退政策，近三年因此形成補(bǔ)貼收入分別為億元、億元和億元。根據(jù)國(guó)家相關(guān)政策，20XX年增值稅即征即退比例為。20XX年度是否繼續(xù)實(shí)行增值稅退稅政策以及退稅比率的方案暫未公布，因此該方面的不確定性將對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的影響。諺辭調(diào)擔(dān)鈧諂動(dòng)禪瀉類。諺辭調(diào)擔(dān)鈧諂動(dòng)禪瀉類謹(jǐn)。圖：20XX20XX年公司利潤(rùn)總額構(gòu)成數(shù)據(jù)來(lái)源：公司提供，中誠(chéng)信證評(píng)整理在現(xiàn)金獲取能力方面，20XX年公司實(shí)現(xiàn)11億元，收入比為。此外，近三年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別為元、億元、11億元和億元，現(xiàn)金收入比分別為倍、倍和倍，公司收現(xiàn)能力較好。20XX年季度公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入為億元，主要是原材料儲(chǔ)備及貨款回收季節(jié)性影響所致。嘰覲詿縲鐋囁偽純鉿錈。嘰覲詿縲鐋囁偽純鉿錈癱。圖：2