【文章內(nèi)容簡介】 而使風(fēng)險得以轉(zhuǎn)移，并實現(xiàn)最大的利潤。以企業(yè)的角度來看，風(fēng)險的轉(zhuǎn)移是否有利可圖的一個基本前提是：建立企業(yè)法人資格的資本制度。所以，資本管理的實施，將進(jìn)一步推動企業(yè)制度的創(chuàng)新，促進(jìn)所有者和運(yùn)營者分離，政府和企業(yè)之間分離，從而有助于真正建立起現(xiàn)代企業(yè)制度。四、資本運(yùn)營在國有企業(yè)中的運(yùn)用現(xiàn)狀分析20世紀(jì)70年代以后，企業(yè)并購的現(xiàn)象開始顯現(xiàn)，而我們國家的企業(yè)資本運(yùn)營也正是從這個時候開始發(fā)展的，到了80年代后期，伴隨著大型城市社會經(jīng)濟(jì)制度方面的變革，許多企業(yè)為了尋求企業(yè)本身的發(fā)展壯大，而引發(fā)了一場資本管理的浪潮。在此期間，企業(yè)之間的合并及收購是企業(yè)資本管理的重要標(biāo)志。而在80年代整個時期，整個國家就有將近七千家的企業(yè)被六千二百多家企業(yè)收購，以及有大約四千零九十五家企業(yè)的損失得以減少。在20世紀(jì)90年代，伴隨著社會經(jīng)濟(jì)市場的進(jìn)一步發(fā)展，產(chǎn)權(quán)交易市場的興起以及發(fā)展，公司可以借助于產(chǎn)權(quán)交易市場來進(jìn)行財產(chǎn)的買賣及轉(zhuǎn)讓，使資產(chǎn)的流動和重組得以實現(xiàn)，并進(jìn)行資金管理的運(yùn)作。此外，伴隨企業(yè)股份制改革和證券市場的逐漸發(fā)展，上市公司股份收購現(xiàn)象瞬時而產(chǎn)生。然而在資本管理過程中，受到企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的制約，出現(xiàn)一些不能忽略的問題，制約著我國企業(yè)資本運(yùn)營的發(fā)展。 五、國有企業(yè)資本運(yùn)營中存在的主要問題及成因分析 （一）國有企業(yè)資本運(yùn)營中的主要問題分析 一個大型的國有企業(yè)，因為規(guī)模大而存在規(guī)模方面的優(yōu)勢，因為擁有一個強(qiáng)大的金融背景而存在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品研究和開發(fā)的優(yōu)勢。與此同時，國有企業(yè)也存在著很多劣勢，比如：管理較為復(fù)雜，缺乏靈活性，效率低下等，從而使企業(yè)的競爭力受到嚴(yán)重影響。另外，國有企業(yè)投資策略與企業(yè)所采取的整體運(yùn)營戰(zhàn)略并不能夠更好的相匹配，而且也沒有更好的選擇與企業(yè)當(dāng)前實際的投資模式相符合，來取得最大的投資回報。 ，中介機(jī)構(gòu)發(fā)展不完善進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易、資金流轉(zhuǎn)以及資產(chǎn)重組作為資本管理的主要活動，但是這些業(yè)務(wù)活動需要許多精確的信息、專業(yè)分析等，而這單靠企業(yè)自身的力量則是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，所以我們必須通過高度專業(yè)化的中介服務(wù)，通常這種專業(yè)中介服務(wù)是由投資銀行來完成的。然而，中國的投資銀行和其他中介機(jī)構(gòu)起步較晚，很少知道企業(yè)的內(nèi)部財務(wù)管理、并購等，服務(wù)意識薄弱。恰恰因為缺少規(guī)范的中介結(jié)構(gòu)，造成國有企業(yè)在資本運(yùn)營中產(chǎn)生了信息風(fēng)險，從而導(dǎo)致交易雙方的信息不一致。投資者則依據(jù)雙方提供的信息來進(jìn)行資本管理決策，然而這些信息又有明顯的局限性，不能完全與企業(yè)的實際運(yùn)營情況和變化保持一致，通常受市場有效性、獲得公司信息的程度等多種因素的影響。因此,規(guī)范化中介組織的缺乏，造成信息流不均勻,不流暢的情況普遍存在，很多從事資本管理的國有企業(yè)則受到了信息不對稱的風(fēng)險的影響。 當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)中存在的突出問題是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，主要存在優(yōu)勢突出并不明顯，沒有優(yōu)勢群體可言；從區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，主要是存在結(jié)構(gòu)重復(fù)現(xiàn)象特別嚴(yán)重；從組織結(jié)構(gòu)的角度看，主要表現(xiàn)在小型規(guī)模，生產(chǎn)集中程度過低，沒有形成核心競爭力，市場適應(yīng)力弱；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，則表現(xiàn)為較低水平的技術(shù)，產(chǎn)品相似性過高，產(chǎn)品升級緩慢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)無法適應(yīng)不斷變化的市場結(jié)構(gòu)，造成低端產(chǎn)品積壓現(xiàn)象嚴(yán)重，高科技產(chǎn)品缺乏。 我國的社會保障體系目前存在的問題主要是：統(tǒng)籌層次不高、社會化的管理和服務(wù)水平低。同時社會保障體系整體融資比例較高，企業(yè)不堪重負(fù)。盡管社會保障在這一領(lǐng)域的制度框架已初具規(guī)模，并按照當(dāng)前的在崗人員共同承擔(dān)的原則來提取基金，但是卻存在這樣的一種情況的，即本來該用在社會保障的積累基金，卻用在了生產(chǎn)和建設(shè)投資方面，造成了保障基金的歷史債務(wù)，因此應(yīng)當(dāng)及時制定有效的措施來加以解決。所以，我國應(yīng)當(dāng)完善社會保障體系，來促進(jìn)國有企業(yè)的資本運(yùn)營。 （二）國有企業(yè)資本運(yùn)營問題產(chǎn)生的原因分析Error! Reference source not found.隨著市場經(jīng)濟(jì)以及當(dāng)代企業(yè)制度的發(fā)展，不平衡的資本結(jié)構(gòu)不僅僅沒有辦法滿足它們的需求，而且對它們的建立和實施也是一個嚴(yán)重的障礙。通過對我國國有企業(yè)資本管理中存在的問題進(jìn)行分析，造成其失衡的原因有以下三點： 不完善的資金體制改進(jìn)措施—導(dǎo)致此種狀況出現(xiàn)的原因主要體現(xiàn)在兩個方面，即先天缺乏足夠的投資資本以及后天沒有可靠的補(bǔ)給資金的渠道。以企業(yè)融資的角度來看，融資制度不但對其性質(zhì)和模式造成影響，并對明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系起著決定性的作用。在計劃經(jīng)濟(jì)制度模式下的企業(yè)籌資，基本特征主要表現(xiàn)為國家融資，國家運(yùn)用行政手段有計劃地對經(jīng)濟(jì)資源進(jìn)行合理分配。企業(yè)的融資方式在改革開放后雖然有了較大的變化：首先，原有的融資渠道，雖然依靠國家財政緊縮，但市場化的融資渠道并未建立，出現(xiàn)企業(yè)資金不足的情況；另外，國家建立了一個商業(yè)融資體系，以稅前還貸的政策來激勵企業(yè)向銀行貸款，但撥改貸后的銀企關(guān)系仍是軟信貸制約，在傳統(tǒng)操作系統(tǒng)的慣性下，企業(yè)仍然不能有效利用銀行貸款，因此也不太可能降低資產(chǎn)負(fù)債率，并使不良資產(chǎn)堆積。 資金尚未形成一個硬約束體制—國家實行撥改貸的意圖是要改變吃大鍋飯的金融和投資機(jī)構(gòu)，建立一個有效的約束機(jī)制，防止低效投資以及資金使用效率低下。由于撥改貸政策的出臺，國有企業(yè)依賴財政補(bǔ)助方式的資金投入幾乎被取締，企業(yè)只好把向銀行貸款作為其主要的資金來源。另外，破產(chǎn)或兼并風(fēng)險的存在，較高的負(fù)債情況的出現(xiàn)對它們來說并沒有絲毫不利，反而很有可能給它們帶來一些短期的利益。大量債務(wù)的存在，銀行為了收回已經(jīng)放出去的貸款，只能繼續(xù)放貸，這樣以來，企業(yè)將能夠繼續(xù)投資以及項目開發(fā)。國家對企業(yè)的先天投資缺乏，結(jié)果則導(dǎo)致了企業(yè)對銀行的高額負(fù)債。先天不足需要后天補(bǔ)充，然而在利潤分配方面，我國則過多考慮財政收入，忽視企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展?？偟膩碚f，國有企業(yè)的積累仍欠不足。在補(bǔ)充資金不到位的情況下，企業(yè)若想擴(kuò)大再生產(chǎn)，就只能過度依賴債務(wù)管理。 社會保障制度和投資體制改革滯后—社會保障制度和投資體系改革滯后對企業(yè)改革過程中產(chǎn)生的不良影響，也促使了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越來越沉重。國有企業(yè)中存在的社會負(fù)擔(dān)過重，老齡化現(xiàn)象嚴(yán)重等問題，致使對把握市場化的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律不夠熟練，仍然需要一段時間，一旦企業(yè)在投資決策上出現(xiàn)失誤，必定會造成投資失敗，導(dǎo)致企業(yè)的巨大損失，從而使企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)上的麻煩。 由于社會保障制度改革落后，出現(xiàn)虧損現(xiàn)象時也是借助于銀行貸款來使工資得以發(fā)放，致使債務(wù)難以償還；另外，由于投資體系改革落后，有些有利可圖的項目在未得到國家審核批準(zhǔn)立項之前，就不能立即啟動，這樣以來就使企業(yè)失去了賺錢的機(jī)會，也使債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕的機(jī)會喪失了。 不健全的金