【正文】 資金就變得異常困難。在中國資本市場的發(fā)展歷程中，由于金融抑制和金融深化短缺的存在，導致資本市場的作用不能有效地發(fā)揮作用，非市場性質的特征非常明顯，存在嚴重的不平衡。 不健全的金融體系和不完善的資本市場—多元化的企業(yè)融資方式與資本市場的完善程度息息相關。國有企業(yè)中存在的社會負擔過重，老齡化現象嚴重等問題，致使對把握市場化的經濟運行規(guī)律不夠熟練，仍然需要一段時間，一旦企業(yè)在投資決策上出現失誤，必定會造成投資失敗，導致企業(yè)的巨大損失，從而使企業(yè)出現財務上的麻煩。在補充資金不到位的情況下，企業(yè)若想擴大再生產，就只能過度依賴債務管理。先天不足需要后天補充，然而在利潤分配方面，我國則過多考慮財政收入，忽視企業(yè)的長遠發(fā)展。大量債務的存在，銀行為了收回已經放出去的貸款，只能繼續(xù)放貸，這樣以來，企業(yè)將能夠繼續(xù)投資以及項目開發(fā)。由于撥改貸政策的出臺，國有企業(yè)依賴財政補助方式的資金投入幾乎被取締，企業(yè)只好把向銀行貸款作為其主要的資金來源。企業(yè)的融資方式在改革開放后雖然有了較大的變化：首先，原有的融資渠道，雖然依靠國家財政緊縮，但市場化的融資渠道并未建立，出現企業(yè)資金不足的情況；另外，國家建立了一個商業(yè)融資體系，以稅前還貸的政策來激勵企業(yè)向銀行貸款，但撥改貸后的銀企關系仍是軟信貸制約，在傳統(tǒng)操作系統(tǒng)的慣性下，企業(yè)仍然不能有效利用銀行貸款，因此也不太可能降低資產負債率，并使不良資產堆積。以企業(yè)融資的角度來看，融資制度不但對其性質和模式造成影響，并對明晰企業(yè)產權關系起著決定性的作用。 （二）國有企業(yè)資本運營問題產生的原因分析Error! Reference source not found.隨著市場經濟以及當代企業(yè)制度的發(fā)展，不平衡的資本結構不僅僅沒有辦法滿足它們的需求，而且對它們的建立和實施也是一個嚴重的障礙。盡管社會保障在這一領域的制度框架已初具規(guī)模，并按照當前的在崗人員共同承擔的原則來提取基金，但是卻存在這樣的一種情況的，即本來該用在社會保障的積累基金，卻用在了生產和建設投資方面，造成了保障基金的歷史債務，因此應當及時制定有效的措施來加以解決。 我國的社會保障體系目前存在的問題主要是：統(tǒng)籌層次不高、社會化的管理和服務水平低。因此,規(guī)范化中介組織的缺乏，造成信息流不均勻,不流暢的情況普遍存在，很多從事資本管理的國有企業(yè)則受到了信息不對稱的風險的影響。恰恰因為缺少規(guī)范的中介結構，造成國有企業(yè)在資本運營中產生了信息風險，從而導致交易雙方的信息不一致。 ，中介機構發(fā)展不完善進行產權交易、資金流轉以及資產重組作為資本管理的主要活動，但是這些業(yè)務活動需要許多精確的信息、專業(yè)分析等，而這單靠企業(yè)自身的力量則是遠遠不夠的，所以我們必須通過高度專業(yè)化的中介服務，通常這種專業(yè)中介服務是由投資銀行來完成的。與此同時，國有企業(yè)也存在著很多劣勢，比如：管理較為復雜，缺乏靈活性，效率低下等，從而使企業(yè)的競爭力受到嚴重影響。然而在資本管理過程中，受到企業(yè)內部條件和外部環(huán)境的制約，出現一些不能忽略的問題，制約著我國企業(yè)資本運營的發(fā)展。在20世紀90年代，伴隨著社會經濟市場的進一步發(fā)展，產權交易市場的興起以及發(fā)展，公司可以借助于產權交易市場來進行財產的買賣及轉讓，使資產的流動和重組得以實現，并進行資金管理的運作。在此期間，企業(yè)之間的合并及收購是企業(yè)資本管理的重要標志。所以，資本管理的實施，將進一步推動企業(yè)制度的創(chuàng)新，促進所有者和運營者分離，政府和企業(yè)之間分離，從而有助于真正建立起現代企業(yè)制度。 （三）資本運營促進企業(yè)制度的創(chuàng)新資本管理不需要為了獲得利潤或者只想保證資產的安全，根本沒有考慮到安全性地盈利，而是追求“魚和熊掌”兩者兼得，從而使風險得以轉移，并實現最大的利潤。借助重組其他公司來擴大他們自己，以及通過資本管理重整其他公司架構則是一種簡潔的方法。 （二）提高優(yōu)勢國有企業(yè)的擴張后勁國有企業(yè)是否運行得更好和自有品牌的優(yōu)秀企業(yè)息息相關，我們希望這些優(yōu)秀企業(yè)增加國有企業(yè)的份額，因為公司的優(yōu)勢，可以幫助國家解決就業(yè)和稅收收入來源的社會問題。運營方式不單單為一種產品或商品的業(yè)務，并在適當的時機擴展到所有權運營，證券等領域。資本運營通常需要把所有的財產資本化，并以取得更高的資本收益為運營宗旨的操作，同時要求企業(yè)在經濟活動中一直處于資本保值和增值的核心地位，關注投資資本的產出效率，注重資本的回報率。資本運作主要以資本為導向，企業(yè)的資本只有使其流通起來才能夠增值，因此應當盡力減少資金流轉的過程，加快資金周轉，避免資金和產品以及半成品的積壓。通過資本結構的調理整頓，來實現資本結構優(yōu)化為基礎的業(yè)務，包括優(yōu)化存量資本和增量資本結構，優(yōu)化組織結構，產品結構，人員結構，以及優(yōu)化資本管理的流程，以便使債務方面的負擔得以減輕，使種種資源得到合理配置，從而使經濟效率得到提升。對于資本運營如何通過優(yōu)化配置來提高資本的運營效率,以此來保證資產持續(xù)增加價值這一核心問題，關鍵是要敢于突破行業(yè)邊界, 地域邊界, 產品的范圍限制，并把它們作為一個增加價值的載體。 （二）國有企業(yè)資本運營的基本特征 資本運營的方式采取發(fā)散式運行,使用所有可能的融資手段,擴大了資本使用的機會,通過并購、控制股權、合伙運營企業(yè)和戰(zhàn)略聯盟以及共同開發(fā)市場的形式, 用更少的資本來調配企業(yè)更多以外的資本，從而在競爭能力和創(chuàng)新能力方面得到進一步提高,實現企業(yè)資本擴張的主導地位,來取得更多的附加價值。相比較于公司管理的認識，前者具有更高的層次，而后者的水平次于資本運營，且服從于資本管理的目的。后者是指企業(yè)資本投入后形成資產增加價值并進行有針對性的業(yè)務活動。內容如下：資本運營根據運動狀態(tài)來劃分，可以具體區(qū)分為增量和存量資本運營。同時，國有企業(yè)必須利用資本市場，通過改變資本結構，吸收外來的資源,以及使公司體制和技術、組織的創(chuàng)新技術得到提升等途徑,進而使國有企業(yè)的生命周期得以延續(xù)更多的時間,從而實現成本低、效益高額的擴展目的。此外，它也是國有企業(yè)和國有資產進行運作的交易行為,涉及到國有企業(yè)產權的流動。而在過去的一年時間里，海爾已先后控股青島商業(yè)銀行、鞍山信托、長江證券。2002 年9 月，海爾集團財務有限責任公司正式成立，這標志著海爾集團全面吹響了進軍金融業(yè)的號角。當產業(yè)資本發(fā)展到一定階段時，由于對資本需求的不斷擴大，就會開始不斷向金融資本滲透；而金融資本發(fā)展到一定階段時，也必須要尋找產業(yè)資本支持，以此作為金融產業(yè)發(fā)展的物質基礎。如2000 年8 月9 億元收購上海嘉士伯75%的股權，19 日又以2 250萬美元的價格收購美國亞投在北京“五星”62%的股權、在北京“三環(huán)”的54%股權。投入非常少的