乘用車(chē)行業(yè)分析報(bào)告(編輯修改稿)
2025-08-29 23:23 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 共交通發(fā)達(dá)，地鐵數(shù)量超過(guò)50條，居民地鐵出行非常方便。而中國(guó)北京、上海等發(fā)達(dá)城市地鐵數(shù)量也屈指可數(shù)。 促內(nèi)需保增長(zhǎng)汽車(chē)仍是首選2008年國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量增速快速下滑，%；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)控導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑；同時(shí)，美國(guó)出現(xiàn)金融危機(jī)。在這個(gè)背景下國(guó)務(wù)院出臺(tái)一系列促進(jìn)內(nèi)需政策，在當(dāng)年總理政府工作報(bào)告中，促內(nèi)需保增長(zhǎng)成為主要內(nèi)容，并且在其中重點(diǎn)突出汽車(chē)行業(yè)。 %，低于2008年水平；物價(jià)上行，通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)調(diào)控，房地產(chǎn)調(diào)控，經(jīng)濟(jì)存在持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)；歐債危機(jī)存在很大不確定性。我們認(rèn)為，促內(nèi)需政策出臺(tái)一觸即發(fā)，前提是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行。 預(yù)計(jì)最有可能出臺(tái)的刺激政策依次為擴(kuò)大節(jié)能車(chē)補(bǔ)貼范圍、以舊換新和汽車(chē)下鄉(xiāng)。經(jīng)過(guò)2009 年、2010 年大規(guī)模的行業(yè)刺激之后，汽車(chē)保有量迅速增長(zhǎng)，交通擁堵以及環(huán)境污染成為制約鼓勵(lì)政策出臺(tái)的因素。節(jié)能車(chē)補(bǔ)貼政策目前還在實(shí)施，從操作的角度來(lái)講擴(kuò)大范圍最為簡(jiǎn)單，覆蓋范圍廣，同時(shí)起到鼓勵(lì)技術(shù)研發(fā)和節(jié)能作用。以舊換新在不增加保有量的前提下， 還能夠起到節(jié)約能源和減少排放的作用，是刺激政策最理想選擇。汽車(chē)下鄉(xiāng)，主要提高農(nóng)村市場(chǎng)保有量，優(yōu)點(diǎn)是覆蓋范圍比較廣，刺激力度大。 宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)調(diào)微調(diào)汽車(chē)需求有望觸底反彈 汽車(chē)銷(xiāo)量增速體現(xiàn)出一定早周期特征從中長(zhǎng)期看，汽車(chē)需求與整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、居民收入水平相關(guān)，R 值達(dá)到3 左右汽車(chē)進(jìn)入普通家庭。而短期看，汽車(chē)屬于大額耐用消費(fèi)品，具有相對(duì)較高的彈性。從圖表11 可以看出，汽車(chē)銷(xiāo)量增速相對(duì)于GDP 增速?gòu)椥苑浅４螅谶^(guò)去10 年汽車(chē)銷(xiāo)量年增速小于GDP 只有2008 年。從圖表12 來(lái)看，汽車(chē)銷(xiāo)量增速與GDP 增速保持總體一直的趨勢(shì)變動(dòng)，但更多表現(xiàn)出的是早周期特征，增速變化早1 個(gè)季度左右。比較典型的時(shí)間點(diǎn)有2010 年2 季度、2009 年1 季度。 經(jīng)濟(jì)政策預(yù)調(diào)微調(diào)汽車(chē)需求有望回升為更精確說(shuō)明汽車(chē)短期波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，我們選擇對(duì)比汽車(chē)銷(xiāo)量增速與M1。通過(guò)對(duì)比我們發(fā)現(xiàn)M1 與汽車(chē)銷(xiāo)量增速有明顯的同趨勢(shì)特征。消費(fèi)活躍度增加，居民將定期存款轉(zhuǎn)為活期存款，也就是M2 變?yōu)镸1 的過(guò)程。M1 同時(shí)也
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