乘用車行業(yè)分析報(bào)告(文件)
【正文】 約能源和減少排放的作用，是刺激政策最理想選擇。從圖表11 可以看出，汽車銷量增速相對(duì)于GDP 增速?gòu)椥苑浅４?，但在過去10 年汽車銷量年增速小于GDP 只有2008 年。通過對(duì)比我們發(fā)現(xiàn)M1 與汽車銷量增速有明顯的同趨勢(shì)特征。當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)調(diào)微調(diào)， 2 月份M1 增速已經(jīng)出現(xiàn)回升，我們認(rèn)為汽車銷量增速也將逐漸回升。因此，相關(guān)折舊、費(fèi)用不會(huì)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生明顯負(fù)面影響，也不會(huì)出現(xiàn)大幅降價(jià)促銷情況。從我們草根調(diào)研的情況看，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格保持穩(wěn)定，我們還將繼續(xù)跟蹤乘用車價(jià)格的走勢(shì)。 各車企產(chǎn)能釋放差別明顯上海汽車（600104）產(chǎn)能增長(zhǎng)37%，由于產(chǎn)能利用率仍然較高，并且有多款車型推出，整體對(duì)盈利影響不大。其中主要盈利來源長(zhǎng)安福特馬自達(dá)產(chǎn)能擴(kuò)張30%，雖然在新福克斯車型帶領(lǐng)下公司2012年銷量會(huì)有所改善，但是扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的兩款SUV在年底推出，因此新基地的投放對(duì)長(zhǎng)福馬盈利有壓力，雖然我們非常看好公司長(zhǎng)福馬2013年銷量表現(xiàn)。以日系為代表的車企產(chǎn)能擴(kuò)張較為平穩(wěn)，但2012年新車型較少，產(chǎn)能的較少投放并不一定帶來盈利的大幅提升。 一汽夏利（0000927）無新增產(chǎn)能投放，同時(shí)也無新車型推出。3 上游：原材料價(jià)格明顯回落汽車的主要原材料包括鋼材、鋁合金、塑料、橡膠、玻璃等。截止2012 年3 月23 日，ABS、PP 等汽車原材料價(jià)格也出現(xiàn)回落，ABS、PP 相比2011 年1 季度下降10%、12%，絕對(duì)價(jià)格下降1315 元/噸、2165 元/噸；天然橡膠、國(guó)產(chǎn)天然橡膠、順丁橡膠價(jià)格回落34%、26%和15%，絕對(duì)價(jià)格回落13,600 元/噸、9,855 元/噸、4,645 元/噸。原材料占汽車成本超過80%，原材料價(jià)格回落有助于汽車企業(yè)降低成本，尤其是以盈利能力較弱的交叉乘用車和自主品牌為主的公司。同時(shí)天津基地產(chǎn)能具有一定的彈性，產(chǎn)能也不會(huì)成為制約因素。由于第三基地仍在籌劃，東風(fēng)悅達(dá)起亞2012年無新產(chǎn)能投放，但會(huì)有一款新車K3上市，將拉升公司產(chǎn)能利用率進(jìn)而提升盈利能力。 廣汽集團(tuán)（600991）產(chǎn)能擴(kuò)張4%。上汽通用五菱產(chǎn)能擴(kuò)張
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