年度第4季度宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)報(bào)告(編輯修改稿)
2025-08-28 21:03 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 家統(tǒng)計(jì)局 廣發(fā)基金值得關(guān)注的是，PPI和CPI差距不斷拉大。兩者漲幅的差異體現(xiàn)的是利潤(rùn)分配格局的變動(dòng)。PPI高居不下，CPI不斷回落，利潤(rùn)越來(lái)越向上游集中，下游制造業(yè)利潤(rùn)必然受到侵占。由PPI和CPI走勢(shì)可以看出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下，整體供大于求的制造業(yè)生存環(huán)境越發(fā)惡化，大量利潤(rùn)集中在上游的原材料行業(yè)，利潤(rùn)分配很不均衡。圖6：CPI與PPI資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 廣發(fā)基金由于去年年底漲幅相對(duì)較低，預(yù)計(jì)全年的CPI漲幅為2%左右。在接下來(lái)的4個(gè)月里，CPI的主要推動(dòng)力量來(lái)自于上游價(jià)格上漲帶來(lái)的拉動(dòng)效應(yīng)和前期受到行政限制的公用事業(yè)價(jià)格上漲。行政管理的價(jià)格扭曲了資源配置。以成品油為例，低價(jià)格扭曲了資源的稀缺特性。當(dāng)前一些外商不利用配額進(jìn)口成品油，而轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)，增加了成品油的需求。同時(shí)，低價(jià)格帶來(lái)的隱性補(bǔ)貼造成了客觀(guān)的劫貧濟(jì)富，畢竟富人對(duì)成品油的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于窮人的需求，這也不利于社會(huì)公正。近期，廣東省已經(jīng)批準(zhǔn)開(kāi)征出租車(chē)燃料附加費(fèi)，預(yù)計(jì)此類(lèi)價(jià)格調(diào)整將陸續(xù)出臺(tái)。進(jìn)出口：不對(duì)稱(chēng)格局沒(méi)有改變%，與前七個(gè)月的總出口的增速持平。進(jìn)口增長(zhǎng)大幅加快，%，%。當(dāng)月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差約100億美元，為今年以來(lái)的第二高。18月累計(jì)，%，%，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差603億美元。圖7：貿(mào)易順差及進(jìn)出口同比增速資料來(lái)源：中國(guó)海關(guān)總局 廣發(fā)基金8月份一般貿(mào)易進(jìn)口和加工貿(mào)易進(jìn)口增速都出現(xiàn)一定程度的反彈。自2005年1月以來(lái)，進(jìn)口同比增速一直保持在20%以下，與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)形成了鮮明對(duì)比，我們認(rèn)為人民幣升值預(yù)期是造成這一反差的主要原因。在此預(yù)期下，企業(yè)都有加快出口、延緩進(jìn)口的動(dòng)力，一部份需求因而被延后。7月21日人民幣匯率體制的調(diào)整在一定程度上緩和了先前對(duì)關(guān)于升值的強(qiáng)烈預(yù)期，進(jìn)口增速因而加快。但我們可以看到，進(jìn)、出口不對(duì)稱(chēng)的格局沒(méi)有根本改變。圖8：進(jìn)口和出口的同比增速（%）資料來(lái)源：中國(guó)海關(guān)總局 廣發(fā)基金匯率：一小步 一大步7月21日，中國(guó)人民銀行宣布改革匯率形成機(jī)制。這次人民幣匯率形成機(jī)制改革的內(nèi)容是，人民
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