宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)馬克思主義宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)(編輯修改稿)
2025-09-14 10:20 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 Pe↓） ， 這將降低企業(yè)的資產(chǎn)凈值 ， 即意味著企業(yè)抵押較少 ， 這增加了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn) ， 企業(yè)從銀行得到貸款的機(jī)會(huì)會(huì)減少 ， 進(jìn)而投資 (I↓)和總產(chǎn)出 （ Y↓） 會(huì)下降 ，因此 ， 傳導(dǎo)的基本圖示可表述為： M↓→ Pe↓→ 凈值 ↓→ 貸款 ↓→ I↓→ Y↓ ? 馬克思主義的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制： 一 、 經(jīng)濟(jì)正常情況下的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 如果企業(yè)存在可供利用的閑置設(shè)備 、 勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素 ， 即存在擴(kuò)大再生產(chǎn)的前提條件 ， 銀行信用的擴(kuò)張 、 貨幣供給的增加 （ M↑） ， 可以帶來(lái)新投資的增加 （ Inew ↑） ， 進(jìn)而是促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng) （ Y ↑） ， 這正如馬克思所論述的： “ 一方面的貨幣就能引起另一方面的擴(kuò)大再生產(chǎn) ” [1]。 因此在正常經(jīng)濟(jì)條件下 ， 我們可以把這種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的圖示表示為： M↑→銀行貸款 → Inew ↑→ Y ↑ 。 [1]《 資本論 》 第二卷 ， 第 552頁(yè) ， 人民出版社 ， 1975年 。 1 t + 1t1MM: ttt n e w tLifL IY????? ? ??? ???? ? ? ? ?? ?? ?? ??? ??通 貨 膨 脹銀 行 貸 款二 、 經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期 ， 信用會(huì)隨著再生產(chǎn)過(guò)程的破壞而急劇收縮 ， 企業(yè)存在對(duì)貨幣和信用的潛在需求 ， 對(duì)此馬克思論述道： “ 只要再生產(chǎn)過(guò)程的這種擴(kuò)大受到破壞 ， 或者哪怕是再生產(chǎn)過(guò)程的正常緊張狀態(tài)受到破壞 ，信用就會(huì)減少 。 通過(guò)信用來(lái)獲得商品就比較困難 。 要求現(xiàn)金支付 ， 對(duì)賒銷小心謹(jǐn)慎 ， 是產(chǎn)業(yè)周期中緊接著崩潰之后的那個(gè)階段所特有的現(xiàn)象 ” ；因此 ， 擴(kuò)張的貨幣政策 （ M↑） 可以滿足企業(yè)對(duì)貨幣和信用的需求 ， 這將有利于企業(yè)出清存貨 、 償清債務(wù) （ Iinv/Debt↓） ， 因?yàn)?“ 在危機(jī)時(shí)期 ，（ 企業(yè) ） 接受貸款是為了支付 ， 而不是為了購(gòu)買 ， 是為了結(jié)束舊的交易 ，而不是為了開(kāi)始新的交易 ” ；逐漸地 ， 隨著企業(yè)存貨投資價(jià)值的實(shí)現(xiàn) ，企業(yè)資金的流動(dòng)性會(huì)增加 、 破產(chǎn)的可能性下降；經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的恢復(fù) ，企業(yè)資金和投資能力增強(qiáng) ， 這時(shí)企業(yè)才有可能考慮新的投資 （ Inew ↑） ，進(jìn)而正常經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制開(kāi)始發(fā)揮作用 。 經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制可以用圖示表示為： M / /i n v n e wI D e b t I Y? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?銀 行 貸 款 流 動(dòng) 性 破 產(chǎn)? 馬克思主義的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與西方主流貨幣理論比較： 一 、 與凱恩斯主義的對(duì)比： 在經(jīng)濟(jì)正常時(shí)期 ， 它和馬克思主義的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制都可以起到通過(guò)刺激新增投資來(lái)實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的目的 。 然而 ， 在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期 ， 凱恩斯主義貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制通過(guò)刺激新的投資來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是很難實(shí)現(xiàn)的 。 因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)衰退時(shí)期已經(jīng)存在著嚴(yán)重的過(guò)剩投資 ， 若投資者還要繼續(xù)投資 ， 則資本過(guò)剩和商品過(guò)剩勢(shì)必更加嚴(yán)重 。 即使在利率下降的條件下 ， 許多投資者也將遭到新的虧損 ， 因此不會(huì)有投資的積極性 ， 投資對(duì)利率的彈性將會(huì)相當(dāng)?shù)?。 對(duì)此 ， 馬克思指出： “ 有大量的商品資本 ， 但找不到銷路 。 有大量的固定資本 ， 但由于再生產(chǎn)停滯 ， 大部分閑置不用 ” [1]， “ 因此 ， 如果認(rèn)為這種情況是由于生產(chǎn)資本的缺乏造成的 ， 那就大錯(cuò)特錯(cuò)了 。 正好在這個(gè)時(shí)候 ， 生產(chǎn)資本是過(guò)剩了 ” [2]。 二 、 與貨幣主義的對(duì)比： 無(wú)論是 q理論還是消費(fèi)的財(cái)富效應(yīng) ， 都是要通過(guò)個(gè)人貨幣需求的投機(jī)動(dòng)機(jī)發(fā)揮作用 ， 資產(chǎn)價(jià)格的變化是關(guān)鍵因素 。 其傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮作用的前提條件是存在一個(gè)能有效評(píng)估企業(yè)價(jià)值的股票市場(chǎng) ， 存在一個(gè)高度發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng) 。 而在馬克思的那個(gè)時(shí)代 ， 這個(gè)條件即使在西方也還不充分 ， 因此馬克思在論述貨幣對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響時(shí)并未考慮資產(chǎn)價(jià)格因素 。 從廣義的貨幣形式理解 ， 金融資產(chǎn)相當(dāng)于馬克思所說(shuō)的貨幣的貯藏手段 ， 而馬克思曾明確將貨幣的貯藏職能排除在流通范圍之外 ， 所以也就難以對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響 。 這固然有時(shí)代特點(diǎn)的原因 ， 但現(xiàn)代社會(huì)中資產(chǎn)價(jià)格確實(shí)已經(jīng)成為影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不可忽視的因素 。 所以 ， 在這方面馬克思主義需要吸收和借鑒西方現(xiàn)代貨幣理論 。 三 、 與信貸學(xué)派的對(duì)比： 兩者都重視銀行信貸的作用 ， 但有一個(gè)重要的差別： 信貸渠道的作用機(jī)制是通過(guò)貸款增加或減少直接對(duì)新投資的增加和減少作用來(lái)實(shí)現(xiàn)的 ， 在評(píng)價(jià)利率傳導(dǎo)渠道時(shí) ， 我們看到在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期通過(guò)刺激新投資是難以實(shí)現(xiàn)的； 而在馬克思主義貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中 ， 我們看到：銀行貸款的增加的直接作用不是增加新的投資 ， 而首先表現(xiàn)為貸款對(duì)企業(yè)出清存貨或償還債務(wù)的作用 ， 進(jìn)而是企業(yè)資金流動(dòng)性增加和企業(yè)破產(chǎn)的減少 ， 然后才可能是新的投資能力增加 ，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長(zhǎng) ， 這是兩者觀點(diǎn)的根本差別 。 三 、 馬克思主義與西方主流學(xué)派的本質(zhì)區(qū)別： ? 西方的三種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的觀點(diǎn)都堅(jiān)持衰退時(shí)期的主要問(wèn)題是新投資需求的不足 ， 因而貨幣政策的作用主要體現(xiàn)在如何促進(jìn)新投資增長(zhǎng) ， 進(jìn)而來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長(zhǎng)； ? 而在馬克思主義的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中 ， 我們看到馬克思將存貨投資和新投資作出了區(qū)分 ， 認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)衰退期的主要問(wèn)題不是新投資需求的不足 ， 而是存貨投資如何實(shí)現(xiàn)的問(wèn)題 ，所以 ， 貨幣
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