【文章內(nèi)容簡介】 益是可以忽略不計(jì)的，所以，我們只在rf =0的鄰域內(nèi)進(jìn)行計(jì)算。在現(xiàn)在的分析中，同樣也假設(shè)dBf0趨于零。對上述均衡條件求p、r、s、g和τ0的微分，并令dg=dτ0，dBf0=0，可得：= （14－1－39）在從受沖擊狀態(tài)到穩(wěn)定狀態(tài)的轉(zhuǎn)變中，前面的分析表明，p和r在這個(gè)轉(zhuǎn)變過程中一直與s有關(guān)。所以，這也足以直接推斷出，受到?jīng)_擊后s怎樣朝著移動(dòng)，以及p怎樣朝著移動(dòng)，r怎樣朝著移動(dòng)。運(yùn)用克萊姆法則，可推導(dǎo)出： （14－1－40） 考察上述表達(dá)式，可以發(fā)現(xiàn)ds/dg由兩項(xiàng)組成。第一項(xiàng)是一個(gè)負(fù)值，它與的大小和符號無關(guān)。第二項(xiàng)由一個(gè)負(fù)的分?jǐn)?shù)乘以組成。所以，如果，g的增加對s的沖擊效應(yīng)肯定是負(fù)的。然而，對s的沖擊效應(yīng)的絕對值可能大于也可能小于長期效應(yīng)。所以，s在趨向均衡的過程中可能升高，也可能下降。另外，如果是正的，那么，我們就不能肯定s到底是瞬間上升，還是瞬間回落。不過，在這種情況下，我們知道，匯率在從沖擊效應(yīng)到穩(wěn)定狀態(tài)均衡的過程中得以上升。圖14－1－1展示了幾種可能的轉(zhuǎn)變軌跡。s,P s P 時(shí)間 時(shí)間s,PsP時(shí)間s,Ps P時(shí)間s,Ps P圖14－1－1時(shí)間 第二節(jié) 固定匯率條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)模型在第一節(jié)的分析中，匯率持續(xù)調(diào)整以便使外匯供給等于外匯需求。國內(nèi)貨幣政策是以國內(nèi)名義貨幣供給固定不變?yōu)樘卣鞯?。這些假設(shè)是純粹浮動(dòng)匯率的標(biāo)準(zhǔn)條件。本節(jié)考察另一種情況：純粹的固定匯率制度。由于匯率事先決定，固定不變，一條固定的時(shí)間路徑往往事先已為名義匯率選定。在固定的匯率下，如果出現(xiàn)外匯的過度供給或過度需求，國內(nèi)貨幣主管當(dāng)局就會(huì)在外匯市場買進(jìn)或賣出外匯，以維持事先安排好的匯率水平。因此在純粹的固定匯率條件下，國內(nèi)貨幣主管當(dāng)局將隨著外匯儲備持有量的變化，擴(kuò)張或收縮國內(nèi)貨幣供給。一，固定匯率下的外匯市場考慮固定匯率下的外匯市場均衡條件。首先考慮對以外國貨幣命名的生息資產(chǎn)的需求，即（sBf/P）d。在固定匯率下，現(xiàn)匯匯率預(yù)期直到無限期的未來都將保持不變，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)主體會(huì)認(rèn)為，貨幣主管當(dāng)局事實(shí)上將實(shí)施其穩(wěn)定政策。因此，相對回報(bào)率： （14－2－1）然而，除非巧合，貿(mào)易差額和私人擁有的外國資產(chǎn)的變動(dòng)量之間的差別，不再完全等于零?，F(xiàn)在，私人外匯供給和需求之間的任何不等都會(huì)表現(xiàn)為國內(nèi)貨幣供給的變化。讓R來表示國內(nèi)外匯儲備水平，一國的貨幣政策規(guī)則為： （14－2－2）表示匯率的固定值。所以，國內(nèi)貨幣供給等于以本國貨幣單位計(jì)算的外匯儲備值。一國外匯儲備量的變化為： （14－2－3）該式再次假設(shè)國內(nèi)外國資產(chǎn)凈持有量的利息收入微不足道，其等號右端第一項(xiàng)表示貿(mào)易差額造成的外匯儲備變化，第二項(xiàng)表示資本流出入造成的外匯儲備變化。將貨幣變量定義為：（，∵） （14－2－4）變量等于用外國商品單位衡量的國內(nèi)貨幣供給。對貨幣政策規(guī)則（14－2－2）和的定義（14－2－4）求時(shí)間導(dǎo)數(shù)： （14－2－5） （14－2－6）把（14－2－5）和（14－2－6）組合在一起并消去M，可得： （14－2－7）令，并把（14－2－7）同前面關(guān)于R的微分方程（14－2－3）組合在一起： （14－2－8）完整的固定匯率開放經(jīng)濟(jì)宏觀模型是由上面的m’微分方程（14－2－8）和下面商品、貨幣市場均衡條件組成的。 （14－2－9） （14－2－10）二，固定匯率下的動(dòng)態(tài)調(diào)整過程的穩(wěn)定性為了求得上述動(dòng)態(tài)體系的解，首先要為求得隱函數(shù)p（）、r（）的導(dǎo)數(shù)而對商品和貨幣市場均衡條件求p、r、的微分：= （14－2－11）運(yùn)用克萊姆法則可得： （14－2－12） （14－2－13）圍繞均衡值，使的微分方程（14－2－8）線形化： （14－2－14）所以，該體系的動(dòng)態(tài)過程是由一階微分方程決定的。只要（）的系數(shù)是負(fù)值，的動(dòng)態(tài)調(diào)整過程將是穩(wěn)定的。假設(shè)該體系是穩(wěn)定的，那么，均衡的特征是。所以均衡時(shí)商品、貨幣和外匯三個(gè)市場的一般均衡由下面三式給定： （14－2－15） （14－2－16） （14－2－17）均衡時(shí)，T=0。在均衡點(diǎn)的鄰域，穩(wěn)定性條件由（14－2－14）給定為： （14－2－19）這個(gè)穩(wěn)定性條件是滿足的。所以在均衡點(diǎn)附近，的動(dòng)態(tài)調(diào)整過程總是穩(wěn)定的。三，靜態(tài)均衡分析和比較靜態(tài)分析的運(yùn)動(dòng)軌跡已經(jīng)闡明，而隱函數(shù)p（）和r（）可用來求解p和r的軌跡。因?yàn)閰R率固定，的軌跡是不重要的。既然和Pf都假定固定不變，那么M的運(yùn)動(dòng)與的運(yùn)動(dòng)是成比例的， 現(xiàn)行模型的一個(gè)重要特征，就是資源的均衡配置與匯率制度不相干。無論是柔性匯率體系，還是在固定匯率體系，均衡值p和r都可能通過商品市場均衡條件來求解，而且，在均衡時(shí)，貿(mào)易余額T都等于零。貨幣市場均衡條件既可以用來求解柔性匯率體系中的均衡匯率，也可以用來求解固定匯率體系中的均衡名義貨幣供給。因?yàn)槿齻€(gè)市場在固定匯率條件下的均衡條件（14－2－15）、（14－2－16）、（14－2－17）與柔性匯率條件下的均衡條件（14－1－24）、（14－1－25）、（14－1－26）相同，所以固定匯率條件下和柔性匯率條件下由市場均衡條件決定的均衡值和是一樣的，外生變量的變動(dòng)對p和r的穩(wěn)定狀態(tài)比較靜態(tài)效應(yīng)也應(yīng)該是相同的。所以，跟第一節(jié)的分析相比，對g和Pf變動(dòng)的比較靜態(tài)分析沒有變化。并且由于在固定匯率條件下名義貨幣供給是一個(gè)內(nèi)生變量，所以分析固定匯率體系中M變動(dòng)的比較靜態(tài)效應(yīng)是沒有意義的。不過，固定匯率條件下匯率政策變動(dòng)所造成沖擊效應(yīng)，非常類似于柔性匯率體系中貨幣供給變化所帶來的影響。匯率政策變動(dòng)就是名義匯率未預(yù)料到的持久變化，尤其是本幣的貶值。貶值是的外生提高。而的提高，涉及到外匯本幣價(jià)格的上升和國際儲備持有量的國內(nèi)貨幣價(jià)值的相應(yīng)提高。貶值也意味著本國貨幣單位國際價(jià)值的下降。只要國內(nèi)貨幣主管當(dāng)局繼續(xù)維持它的貨幣政策，即： （14－2－2） 貶值也包括名義國內(nèi)貨幣供給的同時(shí)的、同比例的增加。然而，以外國商品單位衡量的國內(nèi)貨幣供給值等于： （14－2－20） 所以，國內(nèi)貨幣供給的實(shí)際值并沒有因貶值而改變。同樣，由于p和r都直接與m’相關(guān)聯(lián)，p和r的水平也沒有改變。國內(nèi)價(jià)格水平根據(jù)（14－1－1）可以寫成下式： （14－2－21）由（14－2－2）、（14－2－20）和（14－2－21）可知，本幣貶值的效應(yīng)僅限定于等比例增加名義國內(nèi)貨幣供給和國內(nèi)價(jià)格水平。貶值產(chǎn)生暫時(shí)實(shí)際效應(yīng)的一種情形，是國內(nèi)貨幣主管當(dāng)局把國內(nèi)貨幣供給同匯率變動(dòng)分割開來。這新的可供選擇的政策規(guī)則為： 0≤k≤1 （14－2－22） k如果等于1，那么政策規(guī)則等同于（14－2－2），可見（14－2－2）是現(xiàn)在規(guī)則的特例。k如果等于0，在提高之后貨幣供給不會(huì)改變。k如果小于1，提高之后貨幣供給M不會(huì)同比例增加。在這種情況下，會(huì)立即下降。相對價(jià)格p也會(huì)暫時(shí)回落。所以，貶值會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)出暫時(shí)減少。然后經(jīng)過一個(gè)由于本幣貶值而引起的貿(mào)易順差階段