【文章內(nèi)容簡介】 選擇方面的理論進(jìn)展，這些拓展充實(shí)了新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論研究。Calvo價格調(diào)整、當(dāng)?shù)刎泿哦▋r，風(fēng)險資產(chǎn)的引入提高了該理論與實(shí)際經(jīng)濟(jì)的契合度以及對經(jīng)濟(jì)問題的解釋力。（一）名義粘性（剛性）和壟斷競爭名義粘性是新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型分析中最重要的假設(shè)之一，壟斷競爭是與名義粘性直接相關(guān)的假設(shè)。如果假設(shè)價格具有充分彈性，那么經(jīng)濟(jì)的調(diào)整會在瞬間完成，貨幣政策將不會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)際的影響，因此新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)也就失去了其存在的基礎(chǔ)。名義粘性分為兩種：名義價格粘性和名義工資粘性。對于名義價格粘性最普遍的解釋是菜單成本，只有價格變動的收益高于菜單成本時，價格才會進(jìn)行調(diào)整，同時壟斷競爭也是導(dǎo)致價格粘性的原因。對于工資粘性最普遍的解釋是因?yàn)楣べY合同存在一定的期限，工資不是隨時能夠進(jìn)行調(diào)整。把價格粘性引入新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的模型中有兩種方式。一種方式是價格前定，其含義是價格在一期內(nèi)是剛性的，一期后實(shí)現(xiàn)充分調(diào)整。Obstfeld和Rogoff（1995）[1]的Redux模型中就采用的是這種建模方式，其保證了貨幣政策的非中性。另一種方式是Calvo價格調(diào)整，其含義是每一個時期都會存在一定比例的廠商調(diào)整價格，一定比例的廠商保持價格不變，假設(shè)每一期都有P部分的廠商調(diào)整價格至新的水平，1P部分的廠商保持價格不變，那么價格要調(diào)整到新的水平需要1/P的時間。Devereux和Sutherland（2008）[5]（第10071021頁）在研究不同國際金融市場下貨幣政策的選擇時就采用的是Calvo的價格調(diào)整方式。這兩種價格調(diào)整方式的不同在于價格前定是價格在一期后瞬間調(diào)整到新的水平，而Calvo價格調(diào)整是一個逐步調(diào)整到均衡價格水平的方式。價格前定的調(diào)整方式方便于建模，在求解模型時更加方便，而Calvo價格調(diào)整方式更加貼近于現(xiàn)實(shí)。工資粘性和價格粘性有著密切的聯(lián)系，在壟斷競爭的假設(shè)下，根據(jù)加成定價，工資粘性可以推導(dǎo)出價格粘性。Obstfeld和Rogoff（2002）[6]（第503535頁）把工資粘性引入到新開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架中，并指出即使沒有價格粘性的假設(shè)條件，貨幣政策也是非中性的。其指出當(dāng)用工資粘性代替價格粘性后，貨幣政策的最優(yōu)目標(biāo)也將由價格穩(wěn)定變?yōu)楣べY穩(wěn)定。（二）一價定律一價定律成立是匯率支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)和購買力平價成立的前提條件。Obstfeld和Rogoff（1995）[1]的Redux模型中就假設(shè)了一價定律始終成立，所以該模型中存在完全的匯率傳遞效應(yīng)。但同時其在附錄中把非貿(mào)易品引入到模型中，此時一價定律不再成立。Obstfeld和Rogoff（2000b）[7]（第339390頁）在解釋一價定律之謎時認(rèn)為，運(yùn)輸?shù)冉灰壮杀镜拇嬖谑菍?dǎo)致一價定律不成立的主要原因。與一價定律密切相關(guān)的一個概念是市場分割或市場定價（PTM），市場分割最早由Dornbusch提出，用于說明價格粘性，市場定價最早由Krugman提出。市場定價可以分為生產(chǎn)者貨幣定價（PCP）和當(dāng)?shù)刎泿哦▋r（LCP）。在生產(chǎn)者貨幣定價的條件下，如果存在價格粘性和ML條件成立，那么匯率的變動將會產(chǎn)生支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)，本幣的貶值有利于改善國際貿(mào)易收支。在當(dāng)?shù)刎泿哦▋r的條件下，匯率的變動將不會影響本國產(chǎn)品在國外市場的銷售價格，因此匯率的變動將無法產(chǎn)生相應(yīng)的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)。對于現(xiàn)實(shí)中是當(dāng)?shù)刎泿哦▋r成立還是生產(chǎn)者貨幣定價成立，不同的學(xué)者持有不同的觀點(diǎn)。Betts和Devereux（1996）[8]（第10071021頁）最早把當(dāng)?shù)刎泿哦▋r假設(shè)引入新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，在靜態(tài)模型中其研究發(fā)現(xiàn)如果存在當(dāng)?shù)刎泿哦▋r，匯率在短期內(nèi)會出現(xiàn)超調(diào)，此與Redux模型結(jié)論相反。Betts和Devereux（2000）[9]（第215244頁）把當(dāng)?shù)刎泿哦▋r引入到動態(tài)的開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型中研究宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，發(fā)現(xiàn)匯率在短期內(nèi)仍然會出現(xiàn)超調(diào)，本國擴(kuò)張的貨幣政策會導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國福利的損失。而Obstfeld和Rogoff（2000a）[10]（第117153頁）認(rèn)為生產(chǎn)者貨幣定價更加符合現(xiàn)實(shí)，其對1992年一些發(fā)達(dá)國家進(jìn)出口標(biāo)價貨幣選擇的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，結(jié)論為出口商品比進(jìn)口商品更多的采用本國貨幣定價。并且其還根據(jù)1992—1998年的數(shù)據(jù)對當(dāng)?shù)刎泿哦▋r是否成立進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)論不支持當(dāng)?shù)刎泿哦▋r，反而更加支持生產(chǎn)者貨幣定價，其所建立的眾多模型中也采用的是生產(chǎn)者貨幣定價的假設(shè)。Devereux、Shi和Xu（2006）[11]（第120頁）提出了把美元本位的思想引入到模型中，其假設(shè)美國出口到國外的產(chǎn)品采用生產(chǎn)者貨幣定價，國外出口到美國的商品采用當(dāng)?shù)刎泿哦▋r，這種假設(shè)使得美國的貨幣政策會惡化貿(mào)易條件，降低美國居民的整體效用，該假設(shè)對其產(chǎn)生美國消費(fèi)者狀況會變差的結(jié)論有直接的影響。（三）國際金融市場國際金融市場在經(jīng)濟(jì)活動中起著分擔(dān)消費(fèi)風(fēng)險的作用，為了達(dá)到效用最大化，消除不確定性沖擊1對消費(fèi)的影響，1包括貨幣沖擊和技術(shù)沖擊消費(fèi)者可以通過國際金融市場分散風(fēng)險。早期的研究中把國際金融市場分為兩種，一種是實(shí)際的國際金融市場，一種是名義的國際金融市場。Obstfeld和Rogoff（1995）[1]的Redux模型中采用的是實(shí)際國際金融市場，假設(shè)市場上只存在無風(fēng)險債券一種投資產(chǎn)品，這種無風(fēng)險債券以消費(fèi)指數(shù)標(biāo)價，收益率是本國無風(fēng)險利率，所以又稱為實(shí)際無風(fēng)險債券。Betts和Devereux（2000）[10]采用名義國際金融市場建模，市場上的無風(fēng)險債券是以本國貨幣標(biāo)價，其收益率為本國的無風(fēng)險利率，所以稱其為名義的無風(fēng)險債券。這兩種債券的重要區(qū)別是實(shí)際無風(fēng)險債券消除了通貨膨脹對債券收益率的影響。Devereux和Sutherland（2008）[5]把國際金融市場分成了三種：第一，只有實(shí)際無風(fēng)險證券允許交易的國際金融市場，這種債券的收益率是確定的，不存在風(fēng)險；第二，能夠購買名義無風(fēng)險債券的國際金融市場，這種債券的收益率不是確定的，其收益率隨宏觀經(jīng)濟(jì)的變化而變化，主要受通貨膨脹的影響；第三，可以同時投資于名義債券和股票的國際金融市場，在這種市場中既可以進(jìn)行債權(quán)投資，又可以進(jìn)行股權(quán)投資。根據(jù)風(fēng)險分擔(dān)的程度，作者對這三種金融市場規(guī)則下的貨幣政策進(jìn)行了分析，認(rèn)為以價格穩(wěn)定為目標(biāo)的貨幣政策仍然是最優(yōu)選擇。（四）貨幣政策及匯率制度的選擇貨幣政策和匯率制度的選擇是新開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的目的所在。Obstfeld和Rogoff（1995）[1]研究的出發(fā)點(diǎn)就是為了分析貨幣政策的有效性，在該文章中其結(jié)論是國內(nèi)擴(kuò)張性的貨幣政策可以同時增加國內(nèi)外居民的效用，同時提高兩個國家的福利，不會產(chǎn)生“以鄰為壑”的負(fù)面效應(yīng)，同時匯率不會出現(xiàn)超調(diào)。其后的研究從貨幣政策有效性轉(zhuǎn)