年度第4季度宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告-資料下載頁(yè)
2025-08-01 21:03本頁(yè)面
【正文】 資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行 廣發(fā)基金但交易區(qū)間的擴(kuò)大應(yīng)是個(gè)逐步的過(guò)程，特別是人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)幅度。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，匯率改革比較成功的智利，其在1982年9月改革其盯住美元的匯率體制，%%共花了近13年的時(shí)間。而漸進(jìn)性也是人民幣匯率改革所遵循的3原則之一。若交易區(qū)間擴(kuò)大的進(jìn)度過(guò)快，將導(dǎo)致短期內(nèi)匯率水平的劇烈波動(dòng)。這種短時(shí)間內(nèi)的大起大落不利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，更何況當(dāng)前我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)仍尚需時(shí)日以適應(yīng)匯率靈活性增強(qiáng)之后的市場(chǎng)變化。因此，雖然長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)人民幣匯率交易區(qū)間的擴(kuò)大是趨勢(shì)，但這將是一個(gè)逐步的過(guò)程。展望：調(diào)控視角變化，經(jīng)濟(jì)仍將健康運(yùn)行18月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7437億元，%，%的同比增幅。8月份當(dāng)月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1206億元，%，維持在較高水平。銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)繼續(xù)高于利潤(rùn)增長(zhǎng)。18月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入15萬(wàn)億元，%，快于利潤(rùn)增幅。這和我們一貫的判斷是一致的，單位產(chǎn)品利潤(rùn)減少，企業(yè)投資沖動(dòng)減弱，經(jīng)濟(jì)逐步回落。但利潤(rùn)增幅還是比較可觀，也沒(méi)有呈現(xiàn)出繼續(xù)快速下降的跡象。這是我們判斷經(jīng)濟(jì)前景的微觀基礎(chǔ)。圖10：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)收入和利潤(rùn)總額同比增速（%）圖11：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額和虧損額同比增速（%）資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 廣發(fā)基金隨著經(jīng)濟(jì)將要減速逐步成為共識(shí)，經(jīng)濟(jì)生活中另外一大角色——政府的態(tài)度也在發(fā)生著變化。8月份投資增速超出預(yù)期，發(fā)改委表態(tài)，目前沒(méi)有出臺(tái)新的調(diào)控政策的安排，宏觀調(diào)控機(jī)不會(huì)加大，也不會(huì)放松。而人民銀行在二季度策略報(bào)告里也提到，全年的信貸計(jì)劃可能無(wú)法完成，應(yīng)該加大對(duì)相關(guān)行業(yè)的信貸支持。我們認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和經(jīng)濟(jì)過(guò)冷之間，政府對(duì)過(guò)熱的容忍度更高，而經(jīng)濟(jì)過(guò)冷從政治上將是不可容忍的。作為一個(gè)整體，政府的調(diào)控將會(huì)逐步放松，以保證經(jīng)濟(jì)以一個(gè)可以接受的速度增長(zhǎng)。從企業(yè)和政府、微觀和宏觀兩個(gè)角度分析，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)著陸的可能性為高，我們不贊成對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡悲觀的論調(diào)，雖然我們贊成相對(duì)于2004年企業(yè)利潤(rùn)增速不可避免出現(xiàn)下滑。13 / 1
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