【正文】 三、展望與建議（一）2010年政策重點：調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹2010年12月的中央經(jīng)濟工作會議為2010年中國經(jīng)濟發(fā)展定下基調(diào)：在中國經(jīng)濟企穩(wěn)向好之際，2010年經(jīng)濟工作“重點要在促進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變上下功夫”。通過實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，2010年保增長的目標(biāo)已經(jīng)完成，但在保增長過程中采取的擴張性政策措施所產(chǎn)生的一些“副作用”也初露端倪，例如銀行系統(tǒng)性風(fēng)險增加、資產(chǎn)價格快速上揚、通貨膨脹壓力增大等。關(guān)于經(jīng)濟刺激政策是否應(yīng)該退出及其退出的時機、方式問題成為人們關(guān)注的焦點。為實現(xiàn)我國經(jīng)濟增長方式的根本轉(zhuǎn)變，促進(jìn)經(jīng)濟又好又快持續(xù)發(fā)展，2010年的政策重點將更注重“結(jié)構(gòu)”調(diào)整，其最終的目的是促進(jìn)經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益。2010年底通脹預(yù)期有所上升，預(yù)計2010年一季度，物價將繼續(xù)上行，主要原因包括氣候及季節(jié)性因素、翹尾因素、經(jīng)濟復(fù)蘇因素、貨幣M1滯后效應(yīng)等。但鑒于國內(nèi)總供求的大格局和央行適時調(diào)整的貨幣政策，今年的實際物價上漲應(yīng)會比較溫和。2010年宏觀經(jīng)濟政策的重點不再是去年比較單一的“保增長”，而將轉(zhuǎn)到“調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”。我們認(rèn)為，面對不同的經(jīng)濟形勢，政策調(diào)整是必要的，但是調(diào)整過程應(yīng)該注意保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，增強針對性和靈活性，“急剎車”式的調(diào)控應(yīng)盡量避免，以免經(jīng)濟大起大落。經(jīng)濟刺激政策不宜全面退出，應(yīng)該“有保有壓”，有利于調(diào)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟刺激政策要繼續(xù)保留，應(yīng)該重點扶持新興產(chǎn)業(yè)、自主創(chuàng)新企業(yè)、高附加值、高技術(shù)含量產(chǎn)品等。（二）適度微調(diào)宏觀政策，合理引導(dǎo)通脹預(yù)期2010年中國經(jīng)濟發(fā)展仍然面臨許多困難和挑戰(zhàn)，諸如經(jīng)濟增長內(nèi)生動力不足、出口仍面臨國際經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程不確定性因素等。預(yù)計2010年央行的貨幣政策：（1）在總體基調(diào)方面，將從2010年事實上的“寬松”轉(zhuǎn)到2010年的“適度寬松”，同時將著力提高貨幣政策的針對性和靈活性；（2）在信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，將加大金融支持經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，將更多地配合產(chǎn)業(yè)政策落實“有保有控”的信貸政策；（3）在運用貨幣政策工具方面，將靈活、綜合運用相關(guān)工具。為防止信貸異常波動很可能會加大窗口指導(dǎo)力度，并恢復(fù)信貸額度控制；為應(yīng)對通脹上升，將優(yōu)先使用數(shù)量型的貨幣政策工具，譬如進(jìn)一步加大公開市場回籠力度以及提高存款準(zhǔn)備金率等，其后才有可能采用加息等價格性措施。財政政策方面，重點將從單一總量擴張轉(zhuǎn)變到支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化。2010年將繼續(xù)保持政府投資的適度增長，主要用于完成在建項目，嚴(yán)格控制新上項目，并提高項目質(zhì)量。同時，將加大財政公共支出和補助力度，著力促進(jìn)機制轉(zhuǎn)換和績效導(dǎo)向。具體而言，需要重點投入的領(lǐng)域包括：支持災(zāi)后恢復(fù)重建、開展新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險試點、推進(jìn)醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革、增加低收入群體收入，加強“三農(nóng)”、教育、科技、社會保障和就業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、保障性安居工程、節(jié)能減排等經(jīng)濟社會發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)。伴隨著經(jīng)濟增長的V型反轉(zhuǎn)，2010年底CPI、PPI已經(jīng)出現(xiàn)小幅上揚，管理好通脹預(yù)期是2010年的重要工作。通脹預(yù)期實質(zhì)上反映人們對于經(jīng)濟的信心，央行應(yīng)該運用適當(dāng)?shù)恼吖ぞ哒{(diào)節(jié)控制基礎(chǔ)貨幣，引導(dǎo)公眾正確理解通脹，樹立經(jīng)濟向好的信心。央行將綜合運用存款準(zhǔn)備金、窗口指導(dǎo)、利率等工具，預(yù)計2010年央行有23次加息行為，其主要考慮的因素：（1）經(jīng)濟步入擴張階段，物價突破3%4%的容忍限度，導(dǎo)致實際利率持續(xù)為負(fù)。（2）數(shù)量型調(diào)控仍不能抑制充裕的流動性，房地產(chǎn)價格及資產(chǎn)價格泡沫開始顯現(xiàn)。（3）國際方面，特別是美國刺激政策開始退出，進(jìn)入加息周期。否則，現(xiàn)階段加息意義不大。原因如下：首先，在刺激政策下，流動性充裕，大量的投資由政府部門主導(dǎo)，這些項目對利率并不敏感，加息反而會對私人投資造成影響，這將傷害到我國經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力。其次，在全球的刺激政策下，國際市場流動性充裕，在美國尚未加息的情形下，我國的加息將導(dǎo)致大量的“利差套利”熱錢流入，沖擊我國資本市場。再次，由于出口復(fù)蘇，人民幣升值壓力驟增，加息將進(jìn)一步給人民幣帶來上行壓力。最后，當(dāng)前加息在回收流動性方面收效并不如窗口指導(dǎo)與信貸管理，原因是去年貨幣供應(yīng)量的激增使得現(xiàn)階段我國銀行體系流動性充裕，即便不對稱加息，只提升存款利率，亦不能控制銀行的放貸沖動。（三）適時調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，力促增長方式轉(zhuǎn)變2010年為應(yīng)對金融危機，我國主要靠擴大政府投資來刺激經(jīng)濟，信貸主要投放對象是“鐵”（路）“公（路）”“基（礎(chǔ)設(shè)施）”項目，盡管民營企業(yè)受金融危機影響最大,但在4萬億經(jīng)濟刺激計劃中，國有企業(yè)得到了最多的資源，而民營企業(yè)再次被邊緣化。如果說這一結(jié)果是為應(yīng)對金融危機不得不付出的代價，則在保增長的目標(biāo)基本實現(xiàn)之后，2010年的宏觀經(jīng)濟目標(biāo)應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，以保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。國際金融危機對我國經(jīng)濟的沖擊表面上是對經(jīng)濟增長速度的沖擊，實質(zhì)上是對經(jīng)濟發(fā)展方式的沖擊，并對我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整形成巨大壓力和倒逼機制。因此，這場危機也為我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了契機和動力。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)決定增長方式。目前，中國工業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)決定中國經(jīng)濟增長必定是投資促進(jìn)的增長，也決定了中國經(jīng)濟市場過剩，決定了中國依賴國際市場，決定了中國資源環(huán)境緊張。因此，中國要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式必須從轉(zhuǎn)變經(jīng)濟結(jié)構(gòu)開始。推進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，是解決我國經(jīng)濟發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)等深層次問題的根本舉措，也是鞏固當(dāng)前經(jīng)濟回升向好勢頭的迫切需要?！坝斜Ｓ袎?、有促有控”的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，既有利于培育新的增長點，增加有效供給，又有利于淘汰落后產(chǎn)能，防止重復(fù)建設(shè)。這對于保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、管理好通脹預(yù)期有重要的平衡和調(diào)節(jié)作用。課題組組長：楊書劍 經(jīng)濟學(xué)博士，北京銀行博士后科研工作站學(xué)術(shù)委員會委員課題組成員：蔣益民 經(jīng)濟學(xué)博士，北京銀行博士后科研工作站在站博士后楊宇俊 經(jīng)濟學(xué)博士，北京銀行博士后科研工作站在站博士后楊照江 管理學(xué)博士，北京銀行博士后科研工作站在站博士后谷冬元 管理學(xué)博士，北京銀行博士后科研工作站在站博士后課題執(zhí)筆人：蔣益民 經(jīng)濟學(xué)博士，北京銀行博士后科研工作站在站博士后定稿日期：2010 年2 月10 日免責(zé)聲明：本報告的數(shù)據(jù)和信息均來源于公開渠道，北京銀行博士后科研工作站對這些數(shù)據(jù)信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。報告撰寫人已力求報告內(nèi)容的客觀、公正。文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，任何情況下，不對本報告中的任何內(nèi)容對任何投資做出任何形式的擔(dān)保。本報告版權(quán)僅為北京銀行博士后科研工作站所有。未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻印、復(fù)制和發(fā)布。如需引用、刊發(fā)，須注明出處為北京銀行博士后科研工作站，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。