【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 公司出讓的股份。而融資成功后，作為中間平臺(tái)的大家投則從中抽取2%的融資顧問(wèn)費(fèi)。大家投網(wǎng)站模式是這樣的，當(dāng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在平臺(tái)上發(fā)布項(xiàng)目后，吸引到足夠數(shù)量的小額投資人（天使投資人），并湊滿(mǎn)融資額度后，投資人就按照各自出資比例成立有限合伙企業(yè)（領(lǐng)投人任普通合伙人， 跟投人任有限合伙人）， 再以該有限合伙企業(yè)法人身份入股被投項(xiàng)目公司，持有項(xiàng)目公司出讓的股份。而融資成功后，作為中間平臺(tái)的大家投則從中抽取2%的融資顧問(wèn)費(fèi)。如同支付寶解決電子商務(wù)消費(fèi)者和商家之間的信任問(wèn)題，大家投將推出一個(gè)中間產(chǎn)品叫“投付寶”。簡(jiǎn)單而言，就是投資款托管，對(duì)項(xiàng)目感興趣的投資人把投資款先打到由興業(yè)銀行托管的第三方賬戶(hù)，在公司正式注冊(cè)驗(yàn)資的時(shí)候再撥款進(jìn)公司。投付寶的好處是可以分批撥款，比如投資100萬(wàn)，先撥付25萬(wàn)，根據(jù)企業(yè)的產(chǎn)品或運(yùn)營(yíng)進(jìn)度決定是否持續(xù)撥款。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，有了投資款托管后，投資人在認(rèn)投項(xiàng)目時(shí)就需要將投資款轉(zhuǎn)入托管賬戶(hù)，認(rèn)投方可有效，這樣就有效避免了以前投資人輕易反悔的情況，會(huì)大大提升創(chuàng)業(yè)者融資效率；由于投資人存放在托管賬戶(hù)中的資金是分批次轉(zhuǎn)入被投企業(yè)，這樣就大大降低了投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)，投資人參與投資的積極性會(huì)大幅度提高，這樣也會(huì)大幅度提高創(chuàng)業(yè)者的融資效率。表4 國(guó)內(nèi)3種股權(quán)眾籌案例對(duì)比分析對(duì)式項(xiàng)目美微傳媒3W咖啡大家投單次投資最低額度120元6萬(wàn)元%。一般最低2－3萬(wàn)單個(gè)項(xiàng)目投資人數(shù)量多，超過(guò)1000人中等，近200人偏少，不超過(guò)40人投資人身份門(mén)檻沒(méi)有限制小圈子沒(méi)有限制投資人投資動(dòng)機(jī)純支持居多，財(cái)務(wù)回報(bào)目的不明確以進(jìn)入行業(yè)圈子為目的，無(wú)投資財(cái)務(wù)回報(bào)目的既有支持目的，也有獲取財(cái)務(wù)回報(bào)目的投資人持股方式協(xié)議代持協(xié)議代持先成立有限合秋企業(yè)，再以有限合伙企業(yè)入股項(xiàng)目公司投資人退出機(jī)制公司溢價(jià)20%回購(gòu)目前未明確上市、并購(gòu)、出售老股，管理層回購(gòu)均可適合創(chuàng)業(yè)者背景草根創(chuàng)業(yè)者小圈子內(nèi)的的意見(jiàn)領(lǐng)袖有一定感召力的普通創(chuàng)業(yè)者投資人對(duì)投資款監(jiān)管投資款一次性到帳，無(wú)監(jiān)管投資款一次性到帳，監(jiān)管機(jī)制不成熟投資款分批到帳、第三方銀行監(jiān)管投前決策項(xiàng)目資料簡(jiǎn)單、沒(méi)有盡職調(diào)查、估值議價(jià)流程。項(xiàng)目資料簡(jiǎn)單、無(wú)需盡調(diào)，更多看項(xiàng)目發(fā)起人的魅力和圈子領(lǐng)投人負(fù)責(zé)項(xiàng)目分析、盡職調(diào)查、估值議價(jià)；跟投人對(duì)照項(xiàng)目資料可以約談創(chuàng)業(yè)者投后管理參與股東大會(huì)行使完整股東權(quán)力參與股東大會(huì)行使完整股東權(quán)力領(lǐng)投人參與董事會(huì)行使權(quán)力、跟投人在有限合伙企業(yè)內(nèi)行使合伙人權(quán)利，不參與項(xiàng)目公司股東會(huì)與董事會(huì)。適合項(xiàng)目類(lèi)型新產(chǎn)品、創(chuàng)意、文化、傳媒會(huì)所、餐飲，美容等高頻消費(fèi)中高端服務(wù)場(chǎng)所高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的科技型企業(yè)（4）運(yùn)作流程股權(quán)式眾籌主要運(yùn)作流程為：籌資前：項(xiàng)目發(fā)起人向平臺(tái)提交項(xiàng)目申請(qǐng)，平臺(tái)運(yùn)用科學(xué)手段對(duì)項(xiàng)目需求進(jìn)行分析，對(duì)符合要求的項(xiàng)目進(jìn)項(xiàng)包裝。籌資中：項(xiàng)目發(fā)起人在平臺(tái)上對(duì)項(xiàng)目營(yíng)銷(xiāo)推廣做策劃執(zhí)行，平臺(tái)根據(jù)要求做好資金對(duì)接?；I資后：領(lǐng)頭人對(duì)項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)做經(jīng)營(yíng)輔導(dǎo)，領(lǐng)頭人將作為公司創(chuàng)業(yè)中一員做輔導(dǎo)，對(duì)公司前期運(yùn)作做全方位把控。創(chuàng)業(yè)孵化：創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)圈中得到各種經(jīng)驗(yàn)交流并積累了一定人脈，領(lǐng)頭人協(xié)助創(chuàng)業(yè)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，在創(chuàng)業(yè)初期做好人才招聘與培養(yǎng)。 圖5 股權(quán)式眾籌運(yùn)作流程圖（5） 股權(quán)眾籌的局限性首先，股權(quán)眾籌的融資額度普遍較低，多在10萬(wàn)美元到100萬(wàn)美元之間。這個(gè)融資額度可滿(mǎn)足部分小型初創(chuàng)企業(yè)的實(shí)際需求，但對(duì)于許多初期投入較高的科技類(lèi)、制造類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，顯得力不從心。此外，許多國(guó)家對(duì)股權(quán)眾籌的融資上限有規(guī)定，如美國(guó)就硬性規(guī)定不得超過(guò)100萬(wàn)美元。第二，股權(quán)眾籌只適合從未進(jìn)行過(guò)融資、或者只進(jìn)行過(guò)少量對(duì)外融資的企業(yè)。股權(quán)眾籌模式?jīng)Q定了企業(yè)在眾籌之前必須建立清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)，如果初創(chuàng)公司在此之前已經(jīng)接受過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜，往往會(huì)對(duì)后續(xù)股權(quán)擴(kuò)充和轉(zhuǎn)讓附加一定的約束，因此很多平臺(tái)明確規(guī)定不接受已有風(fēng)險(xiǎn)投資的公司進(jìn)行股權(quán)籌資?；谝陨蟽牲c(diǎn)，股權(quán)眾籌的應(yīng)用范圍局限于處于種子期、尚未拿到投資的企業(yè)，或者已經(jīng)拿到天使投資，但還需要進(jìn)一步融資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。事實(shí)上，很多公司都是通過(guò)天使投資獲得啟動(dòng)資金后，再去眾籌網(wǎng)站進(jìn)行新一輪的宣傳和融資。初創(chuàng)企業(yè)一般起步于創(chuàng)業(yè)者憑借自身資本或者小范圍內(nèi)的借款開(kāi)始創(chuàng)業(yè)歷程，市場(chǎng)對(duì)初期產(chǎn)品的反應(yīng)決定了是否要進(jìn)行下一步的量產(chǎn)和更大范圍的融資?？梢钥吹?，在個(gè)人創(chuàng)業(yè)資本與主流外部資本之間存在一個(gè)缺口：前者經(jīng)常不足以支撐規(guī)模生產(chǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)投資等外部資本大多在規(guī)模生產(chǎn)之后才能引入。眾籌融資恰恰填補(bǔ)了這一塊空白，成為小眾商品與大規(guī)模生產(chǎn)之間的橋接部分。（6）股權(quán)眾籌成功的關(guān)鍵一是股權(quán)籌集天數(shù)恰到好處：股權(quán)眾籌的籌集天應(yīng)該長(zhǎng)到足以形成聲勢(shì)，又短到給未來(lái)的投資者帶來(lái)信心。在國(guó)內(nèi)外股權(quán)眾籌網(wǎng)站上，籌資天數(shù)為30天的項(xiàng)目最容易成功。二是目標(biāo)金額合乎情理：目標(biāo)金額的設(shè)置需要將生產(chǎn)、材料、勞務(wù)、包裝和物流運(yùn)輸成本考慮在內(nèi)，然后結(jié)合本身的項(xiàng)目設(shè)置一個(gè)合乎情理的目標(biāo)金額。三是投資者回報(bào)：根據(jù)投資者的出資額，分享項(xiàng)目的收益或承擔(dān)項(xiàng)目的虧損。四是項(xiàng)目包裝：對(duì)項(xiàng)目前期的調(diào)查、審核、文字、圖片、視頻的包裝。五是合伙企業(yè)：根據(jù)項(xiàng)目需要，可成立一個(gè)新的有限合伙企業(yè)，投資人根據(jù)出資額比例所占企業(yè)的份額，項(xiàng)目方的出資額至少不低于融資總額的10%。（7）注意事項(xiàng)其一，初創(chuàng)企業(yè)在融資時(shí)總是會(huì)遇到兩種局面：超額認(rèn)購(gòu)或者認(rèn)購(gòu)不足。如果把投資興趣形象的描繪出來(lái)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這很像一個(gè)“U”型。造成這種結(jié)果的原因是，投資界跟風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重，當(dāng)幾個(gè)投資者看中了某家初創(chuàng)企業(yè)（特別是優(yōu)質(zhì)企業(yè)）時(shí)，就會(huì)吸引大量投資者跟進(jìn)，如果這幾個(gè)投資者立場(chǎng)不夠堅(jiān)定，那么其他投資者就會(huì)產(chǎn)生懷疑，并對(duì)投資項(xiàng)目逐漸失去興趣。因此，當(dāng)參與初創(chuàng)企業(yè)的眾籌融資時(shí)，首要就需要分清哪些初創(chuàng)企業(yè)是超額認(rèn)購(gòu)的，哪些是認(rèn)購(gòu)不足的。當(dāng)然，市場(chǎng)不充分也可能會(huì)造成認(rèn)購(gòu)不足，這點(diǎn)需要注意。其二，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，投資初創(chuàng)企業(yè)獲得的回報(bào)完全遵循冪律定律，即表現(xiàn)最突出的初創(chuàng)企業(yè)貢獻(xiàn)了大部分的投資回報(bào)。但從近期的初創(chuàng)企業(yè)融資情況來(lái)看，大部分初創(chuàng)企業(yè)其實(shí)都存在被過(guò)分夸大并且超額認(rèn)購(gòu)的跡象。作為一個(gè)業(yè)余投資者，如果他們?cè)噲D通過(guò)眾籌融資的方式去投資那些初創(chuàng)企業(yè)，他們很可能無(wú)法獲得任何回報(bào)，而當(dāng)他們采用聯(lián)合投資的方式進(jìn)行投資時(shí)，領(lǐng)投的投資者想要放棄他們就會(huì)面臨巨大的壓力。其三，眾籌融資想要取得最佳的效果，領(lǐng)投人必須具備所投資項(xiàng)目的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，并能掌握一些容易被其他投資者忽略或貶低的地方。比如，在投資網(wǎng)Kickstarter的視頻游戲分類(lèi)里面，參與投資的人大多數(shù)都是游戲玩家。對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，最理想的眾籌融資就是由其產(chǎn)品的潛在用戶(hù)領(lǐng)投（比如HR經(jīng)理投資新款HR管理軟件）。這也可以用來(lái)解決逆向選擇的問(wèn)題，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)始人更歡迎了解他們產(chǎn)品價(jià)值的投資者，而非傳統(tǒng)的投資者。其四，紐交所、納斯達(dá)克交易所是當(dāng)前最大的眾籌融資市場(chǎng)之一，如果你仔細(xì)審視這些市場(chǎng)交易的股票，就會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)非專(zhuān)業(yè)的投資者在買(mǎi)入那些個(gè)人股時(shí)會(huì)出現(xiàn)虧損，這就意味著類(lèi)似共有基金的模式才是投資者參與融資的最佳方式。另外，監(jiān)管者和市場(chǎng)參與者經(jīng)常玩貓捉老鼠的游戲，如果私人融資受到的監(jiān)管和約束越來(lái)越多，那么私人公司的很多優(yōu)勢(shì)將徹底消失。其五，很多成功的投資者都會(huì)說(shuō)投資的本質(zhì)其實(shí)就是投資于人，但要想正確的評(píng)估投資對(duì)象的管理層，卻是非常困難的，也絕不是幾次會(huì)議就能搞清楚的。如果投資者想要靠線(xiàn)上視頻來(lái)評(píng)估一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始人，那么至少需要建立一套非?？煽康脑u(píng)審機(jī)制。其六，投資者在看待眾籌融資時(shí)，最佳方式就是將它當(dāng)做整個(gè)過(guò)程的第一步，這樣可以避免草率和逆向選擇。比如，一家初創(chuàng)企業(yè)從一位個(gè)人投資者那進(jìn)行了融資，并通過(guò)眾籌融資平臺(tái)找到了其他的投資者。盡管拒絕了許多非常感興趣的投資者，但也找到了一些原本無(wú)法找到的優(yōu)質(zhì)投資者。這種方式有點(diǎn)像專(zhuān)為投資者打造的LinkedIn，可以方便初創(chuàng)企業(yè)與投資者交流，也能夠作為投資者面試初創(chuàng)企業(yè)，進(jìn)行背景調(diào)查等過(guò)程的第一步。借貸制眾籌借貸制眾籌是指以承諾償還本金和利息為回報(bào)方式，利用社交工具，發(fā)型債券的模式。從某種程度上，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)可以看做是借貸制眾籌的轉(zhuǎn)型。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的能切實(shí)掌握平臺(tái)上企業(yè)的資金流水和財(cái)務(wù)情況，相當(dāng)于建立了一個(gè)可查的企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，在借款企業(yè)里挖掘成長(zhǎng)性良好的企業(yè)，然后通過(guò)網(wǎng)絡(luò)社區(qū)發(fā)布信息在融資平臺(tái)上向投資人進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)募股。典型代表有Kiva和Prosper and Lending Club。鑒于在我們非法集資的紅線(xiàn)限制，我國(guó)目前的“眾籌”模式一般不直接涉及資金回報(bào)，故在我國(guó)眾籌模式研究中暫不考慮此類(lèi)。國(guó)內(nèi)外四類(lèi)模式對(duì)比相對(duì)于中國(guó)眾籌處于起步階段,國(guó)外特別是美國(guó)的眾籌發(fā)展已具有一定的成熟度,以下是國(guó)內(nèi)四類(lèi)眾籌模式與美國(guó)的分析比較:表 6 國(guó)內(nèi)外四類(lèi)眾籌模式對(duì)比表眾籌模式基本功能服務(wù)對(duì)象回報(bào)方式基本功能中國(guó)國(guó)外募捐式投資者對(duì)項(xiàng)目或受捐對(duì)象進(jìn)行無(wú)償捐贈(zèng)。沒(méi)有限制不要求回報(bào)投資者對(duì)項(xiàng)目或受捐對(duì)象進(jìn)行無(wú)償捐贈(zèng)。極少，合法普通，合法獎(jiǎng)勵(lì)式平臺(tái)實(shí)現(xiàn)發(fā)起者與支持者對(duì)接，提供類(lèi)似預(yù)購(gòu)的功能。沒(méi)有限制實(shí)物或服務(wù)，不得以股權(quán)、債券、分紅、利息等形式回報(bào)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)發(fā)起者與支持者對(duì)接，提供類(lèi)似預(yù)購(gòu)的功能。普通，合法普通，合法股權(quán)制平臺(tái)幫助用戶(hù)投資初創(chuàng)企業(yè)換取股權(quán)。認(rèn)證投資人以企業(yè)股權(quán)作為回報(bào)平臺(tái)幫助用戶(hù)投資初創(chuàng)企業(yè)換取股權(quán)。有，法律邊緣，線(xiàn)上線(xiàn)下相結(jié)合發(fā)展迅速，合法，純線(xiàn)上可操作借貸制平臺(tái)實(shí)現(xiàn)發(fā)起者與支持者對(duì)接，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)貸。沒(méi)有限制獲取利息收入。平臺(tái)實(shí)現(xiàn)發(fā)起者與支持者對(duì)接，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)貸。有，部分合法（列入P2P研究范疇）有，合法（四）眾籌發(fā)展的原因分析眾籌的文化根源是通過(guò)社區(qū)為項(xiàng)目進(jìn)行募資，已擁有數(shù)百年的歷史。互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使得這種基于社區(qū)的融資模式遷移到線(xiàn)上，減少了交易成本并拓展了潛在的受眾。早在2000年初，眾籌就成為一種新型的為項(xiàng)目進(jìn)行融資的方式。受益于這種低成本的融資方式，小的、在金融業(yè)中缺乏背景的企業(yè)家們得以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行募資。2008年全球金融危機(jī)之后，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)普遍陷入低迷，企業(yè)融資更加困難。眾籌以快速、低廉的特性成為一種日益流行的融資方式。互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用普及是眾籌模式迅速發(fā)展的前提條件據(jù)ITU（聯(lián)合國(guó)下屬機(jī)構(gòu)國(guó)際電信聯(lián)盟）發(fā)布的年度報(bào)告顯示2013年底全球網(wǎng)民達(dá)27億，國(guó)際電信聯(lián)盟公布的最新數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2014年底，全球互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)普及率將達(dá)到40%，全球移動(dòng)寬帶普及率將達(dá)到32%，互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)總數(shù)將接近30億。人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的高使用率以及對(duì)于網(wǎng)上金融業(yè)務(wù)的逐步信任，為眾籌發(fā)展提供了必備的市場(chǎng)環(huán)境；而互聯(lián)網(wǎng)龐大的用戶(hù)群體則是眾籌項(xiàng)目的潛在投資者，也是眾籌模式得以快速發(fā)展的保證?；ヂ?lián)網(wǎng)傳播信息具有傳播范圍廣、方便快捷、低成本的特點(diǎn)，且操作交互性強(qiáng)，是高效的信息交換平臺(tái)。傳統(tǒng)融資環(huán)境下，金融中介作為控制交易成本與信息成本的專(zhuān)業(yè)化機(jī)構(gòu)，起到了平衡借貸雙方信息不對(duì)稱(chēng)的作用。而基于互聯(lián)網(wǎng)的眾籌模式中，借款方與投資者借助互聯(lián)網(wǎng)可以高效的進(jìn)行信息交換，有效地建立信任機(jī)制，相比之下融資成本更為低廉。中小企業(yè)融資與民間資本投資的雙向需求推動(dòng)了眾籌模式的發(fā)展中小企業(yè)融資難是世界性的問(wèn)題，在嚴(yán)格的金融監(jiān)管制度下，公開(kāi)渠道的IPO信息披露義務(wù)繁重，少有企業(yè)能負(fù)擔(dān)實(shí)施IPO的融資成本。另一方面，中小企業(yè)非公開(kāi)融資渠道少，使得資本市場(chǎng)無(wú)法滿(mǎn)足中小企業(yè)融資需求。金融危機(jī)之后，銀行借貸、投資者信息不足等更加劇了中小企業(yè)融資的艱難。在中小企業(yè)無(wú)資可融的同時(shí)，民間資本卻投資無(wú)門(mén)。有資料顯示，2013年5月，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)個(gè)人儲(chǔ)蓄存款超過(guò)40萬(wàn)億。然而民間資本到行業(yè)準(zhǔn)入準(zhǔn)則的限制，缺少融資渠道，致使民間資本難以轉(zhuǎn)化為投資。如何引導(dǎo)民間資本轉(zhuǎn)化為投資，參與技術(shù)創(chuàng)新，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)注入活力，直是各國(guó)政府關(guān)注的問(wèn)題。眾籌模式正是利用了互聯(lián)網(wǎng)高效、便捷的信息傳播特點(diǎn)，為民間資本與中小企業(yè)提供了直接對(duì)接通道。這種模式為民間資本流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)和項(xiàng)目提供了渠道，同時(shí)滿(mǎn)足了中小企業(yè)旺盛的資金需求，最終實(shí)現(xiàn)了資本資源的的合理配置。創(chuàng)業(yè)氛圍是促進(jìn)眾籌發(fā)展的重要因素如果探究為什么眾籌最早在美國(guó)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化和規(guī)?；?，可以發(fā)現(xiàn)其中一個(gè)重要原因是美國(guó)有著非常良好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境和創(chuàng)業(yè)傳統(tǒng)。得益于“科技崇拜”和“創(chuàng)業(yè)崇拜”，早期的蘋(píng)果、微軟和戴爾，近期的Facebook、Space X和特斯拉汽車(chē)都是傳奇性的創(chuàng)業(yè)案例。這些創(chuàng)業(yè)成功者名利雙收，回頭也愿意投資于初創(chuàng)企業(yè)，鼓勵(lì)年輕一代的創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)，傳承著良好的創(chuàng)業(yè)傳統(tǒng)。在國(guó)內(nèi)，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)的氛圍也逐漸濃厚起來(lái)，大量孵化器、創(chuàng)業(yè)園區(qū)、創(chuàng)業(yè)基金的成立，不僅改變了創(chuàng)業(yè)的硬性條件，也逐漸提高了公眾對(duì)創(chuàng)業(yè)者的支持程度，使得創(chuàng)業(yè)不再是令人談虎色變的禁區(qū)，而成為年輕人的積極追求。用戶(hù)習(xí)慣帶動(dòng)投資熱情互聯(lián)網(wǎng)正在深度融入人們的生活，這一趨勢(shì)無(wú)法逆轉(zhuǎn)、無(wú)可阻擋。普通人使用互聯(lián)網(wǎng)的技能大大提高，對(duì)各種互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的接受程度也大大提高。在P2P借貸、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)金融熱潮激發(fā)大眾的投資熱情之后，人們逐漸消除了使用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行金融投資的疑慮，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)與現(xiàn)代金融的理解水平有了很大的提高，開(kāi)始培養(yǎng)出網(wǎng)絡(luò)投資的習(xí)慣，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)增強(qiáng)。如公眾的互聯(lián)網(wǎng)果對(duì)比五年前使用能力，其差別不言自明。眾籌的發(fā)展同樣受益于互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮給予大眾的宣傳與教育，受益于用戶(hù)日益深化的網(wǎng)絡(luò)使用習(xí)慣。相比P2P借貸和在線(xiàn)理財(cái)，眾籌更貼近人們的日常生活，可獲得投資與實(shí)物的雙重滿(mǎn)足，因而有望成為互聯(lián)網(wǎng)金融的下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。即使暫時(shí)的發(fā)展速度低于預(yù)期，隨著深度上網(wǎng)人群的日益增加，它的廣闊發(fā)展前情仍值得期待。法律制度與時(shí)俱進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展是設(shè)計(jì)整體金融制度的依據(jù)，具體的經(jīng)濟(jì)需求催生具體的金融制度與組織形式。美國(guó)的JOBS法案創(chuàng)造了一個(gè)新的金融形態(tài)“集資門(mén)戶(hù)”，就是為了適應(yīng)如今越來(lái)越向社會(huì)化傾斜的融資方式，滿(mǎn)足新經(jīng)濟(jì)形態(tài)下的投融資需要。眾籌平臺(tái)是目前“集資門(mén)戶(hù)”的唯一的形式，也是一種直接面對(duì)大量創(chuàng)業(yè)融資需求的金融形式。英國(guó)和德國(guó)已經(jīng)將股權(quán)式眾籌融資看作合