【文章內(nèi)容簡介】 近4成的利潤是暫時的，具有較大的偶然性和不確定性。而在樂視網(wǎng)2015年年報中我們可見其營業(yè)利潤占其總利潤的94%，通過這里可以看出樂視的營業(yè)范圍所帶來的利潤占其利潤總額的絕大多數(shù)，也是具有持續(xù)性的，這也表現(xiàn)了其盈利質(zhì)量還是有一定保障的，至少在樂視面對危機時，企業(yè)的收入來源還是有一定的保障，從利潤構(gòu)成來看，其盈利質(zhì)量是具有持續(xù)性，穩(wěn)定性的。 （三）基于現(xiàn)金流的分析 我們通過計算銷售進現(xiàn)率、凈利潤現(xiàn)金比率、分析樂視的現(xiàn)金流量與利潤之間的差異。 觀察樂視公司的現(xiàn)金流入是否正常，其資金儲備是否充足。 現(xiàn)金流構(gòu)成及變化趨勢表54 2012—2015現(xiàn)金流構(gòu)成2012201320142015經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額106,199,175,851,234,182,875,701,不涉及營業(yè)范圍的現(xiàn)金流量凈額34,702,145,650,2,984,750,1,525,677,上表數(shù)據(jù)來源于2012年到2015年的財務(wù)報表，從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流來看，呈現(xiàn)上升趨勢，是因為從2012年開始，其營業(yè)收入增加帶來了大量的現(xiàn)金收支，但是將較其金額巨大的收入來說，其現(xiàn)金流入是不合格的，證明其由經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金能力是較差的，其營業(yè)利潤產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力是很弱的，盈利質(zhì)量是較低的。從不涉及營業(yè)范圍的現(xiàn)金流量凈額來看，是呈現(xiàn)下降趨勢，在2014年和2015年更是由于投資活動的產(chǎn)生了巨大的現(xiàn)金流出，企業(yè)總的現(xiàn)金流呈現(xiàn)負值，這證明了其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入不能保障企業(yè)正常的投資與發(fā)展，其在資金鏈上存在著巨大的問題。 銷售凈現(xiàn)率 我們通過2012到2015的樂視財務(wù)報表計算出銷售凈現(xiàn)率。反映銷售帶來的現(xiàn)金流入。 銷售凈現(xiàn)率是指經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與銷售收入的比率。用公式表示： 銷售凈現(xiàn)率=（經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/銷售收入）*100%2015年：875,701,044,744,*100%=9%2014年：234,182, /5,829,074,*100%=4%2013年：175,851,361,244,*100%=7%2012年：106,199,167,307,*100%=9%圖5—2 2012—2015凈利潤現(xiàn)金比率 通過柱狀圖來看，2012,2013，2014和2015年樂視銷售凈現(xiàn)率是比較低的，在2014年更是低到了4%，我們根據(jù)上文可知，2014年其主營業(yè)務(wù)利潤占比也是比較低的，證明了利潤會影響到現(xiàn)金的流入，凈利潤的減少也會帶來現(xiàn)金流入的減少。除此之外，我們可知如果一個企業(yè)的全部銷售都能帶來利益的流入，則該收入已將收款風(fēng)險降低到了最低限度，為高質(zhì)量收入，否則便是有風(fēng)險的收入，普遍來說，銷售進現(xiàn)率應(yīng)該接近1，但是我們可看，樂視公司近4年的銷售進現(xiàn)率均未超過10%，由此可見，其盈利質(zhì)量是很低的，大量的應(yīng)收款項沒有及時入賬，銷售收入不能帶來足夠的現(xiàn)金流入，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流量減少，從而影響公司的正常運營。 在2016年的下半年就是由于樂視公司資金儲備不足導(dǎo)致其在2016年下旬的發(fā)展受到了很大阻礙，寬松的信用政策導(dǎo)致大量資金無法及時收回，為日后的運營埋下了苦果。 凈利潤現(xiàn)金比率 我們通過2012到2015的樂視財務(wù)報表計算出凈利潤現(xiàn)金比率。反映企業(yè)凈利潤產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。 凈利潤現(xiàn)金比率是經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的比率。凈利潤現(xiàn)金比率=（經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/凈利潤）*100%2015年：875,701,000,*100%=141%2014年：234,182,600,*100%=44%2013年：175,851,380,*100%= %2012年：106,199,965,*100%= %圖6—3 2012—2015凈利潤現(xiàn)金比率從上表可見,2012,2013和2014年凈利潤現(xiàn)金比是比較低的，都小于1 ，說明樂視網(wǎng)已經(jīng)確認為利潤所對應(yīng)的資產(chǎn)，可能含有不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn)，如長期不能收回的其他應(yīng)收帳款、應(yīng)收款項或呆滯存貨等。除此之外也說明其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量較低，資金鏈較為緊張；而在2015年，其凈利潤現(xiàn)金比例大為增加，超過了1，表現(xiàn)其在2015年利潤的變現(xiàn)能力有所提高，但是此前三年較低的凈利潤現(xiàn)金比率也都證明了樂視公司在運營方面還是存在問題，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入較低證明其盈利不能保證相應(yīng)的現(xiàn)金流入，它的利潤不能及時為企業(yè)帶來資金，盈利質(zhì)量的比較低的。而且現(xiàn)金流入低會導(dǎo)致資金鏈存在著很多問題，這個問題在2016年下旬也爆發(fā)了出來，因為資金鏈的緊張使得樂視如今陷入了資金危機。（四）會計政策就樂視而言，查看其2012到2015年的年報審計附注，在其中我們可以發(fā)現(xiàn)樂視的會計政策是符合會計準則的，在2016年，也根據(jù)新的會計規(guī)定增加了相應(yīng)的會計政策，從如應(yīng)收賬款壞賬準備，貸款損失準備等，這些會計政策也是與其現(xiàn)金不能及時回籠相關(guān)，可見其內(nèi)部也發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)金流入不足的問題，通過新增這些會計政策也進一步完善了財務(wù)方面的不足。其整個財務(wù)是比較透明的，不會影響樂視的盈利質(zhì)量 （五）內(nèi)部控制 從內(nèi)控方面來看，樂視建立了比較完善的行政管理制度和相應(yīng)的監(jiān)督體系，各個部門之間相互制衡，內(nèi)部審計對其財務(wù)的把控做的還是比較好的，其運營是公開化，透明化的，不會存在由于內(nèi)控不足從而影響盈利質(zhì)量的問題。七、盈利質(zhì)量的持續(xù)穩(wěn)定性和成長性（一）盈利質(zhì)量的持續(xù)穩(wěn)定性盈利質(zhì)量的持續(xù)穩(wěn)定性是指企業(yè)在長期的運營過程中，能夠保持穩(wěn)定的態(tài)勢，其盈利由其主營業(yè)務(wù)構(gòu)成，只要企業(yè)正常運營，其利潤是有保障的，盈利質(zhì)量的持續(xù)是企業(yè)發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，能夠保證公司長期穩(wěn)定的經(jīng)營。根據(jù)樂視公司的收入和利潤構(gòu)成來看，在其營業(yè)收入及其帶來的利潤在收入總額和利潤總額中都是占絕大多數(shù)的，公司長期運營還是有一定保障的，盈利質(zhì)量還是具有持續(xù)穩(wěn)定性的。但是由于其現(xiàn)金流的低下，也導(dǎo)致雖然盈利質(zhì)量可以持續(xù)穩(wěn)定但是質(zhì)量是比較低的。（二）盈利質(zhì)量的成長性盈利質(zhì)量的成長性是指公司在盈利持續(xù)穩(wěn)定的情況下，逐年遞增的良好趨勢。盈利質(zhì)量的成長有助與公司的經(jīng)營與發(fā)展，這個可以通過公司的發(fā)展前景來判斷。就樂視而言，其市場前景還是比較良好的，在互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)它還是處于領(lǐng)先位置，雖然其目前由于資金鏈導(dǎo)致發(fā)展遇到困難，但是它如果能夠成功解決現(xiàn)金流的問題，其盈利質(zhì)量是會逐年變高的，因此目前只有樂視公司加快資金回籠速度，提高現(xiàn)金流入，才能促使盈利質(zhì)量的提高，專注其本身的主營業(yè)務(wù)，盡量的去擴大自己的市場份額，這樣就可以使其盈利質(zhì)量逐年提升，而且由于其盈利質(zhì)量是持續(xù)穩(wěn)定的，因此在一定時間段內(nèi)可以保證這種質(zhì)量提升的速度。八、樂視面臨的問題根據(jù)上文所列數(shù)據(jù)，從收入和利潤構(gòu)成來看，我們可以發(fā)現(xiàn)從2012年到2015年，樂視網(wǎng)的主要收入來源都已經(jīng)變成了其主營業(yè)務(wù)范圍，代表它的營業(yè)穩(wěn)定性很強。其利潤的主要構(gòu)成也是具有持續(xù)性，穩(wěn)定性的。為其運營帶來了一定的保障。但是從現(xiàn)金流量來看，樂視網(wǎng)存在著很大問題，我們從銷售凈現(xiàn)率來看，其資金回籠是很慢的，大量資金無法及時收回，導(dǎo)致需要考慮是否會形成大量的壞賬損失，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。從凈利潤現(xiàn)金比率來看，雖然進入2015年后，樂視網(wǎng)的資金鏈是比較穩(wěn)定的，其營業(yè)收入也帶來了足夠的現(xiàn)金流入，但是其前3年較低的凈利潤現(xiàn)金比率代表了它在資金鏈上存在著很大不足，大量的應(yīng)收款項造成企業(yè)資金儲備不足，有著破產(chǎn)的風(fēng)險。在2016年下半年，就是由于資金困難造成了樂視如今的困境，雖然有由于企業(yè)邁步太大造成的原因，但是根本的問題則是企業(yè)現(xiàn)金流量不足，這也反映了樂視的盈利質(zhì)量是比較低下的，利潤不能保障有足夠的現(xiàn)金流入。不過另一方面由于樂視的利潤來源主要都是其主營業(yè)務(wù)，因此樂視在面對危機時也有一定的保障。樂視作為如今互聯(lián)網(wǎng)影視類的龍頭老大，其營業(yè)范圍越來越廣，完整的企業(yè)生態(tài)圈可以減低成本，營銷手段也是不錯的，但是其如今面臨危機的最主要問題在于獲取現(xiàn)金的能力有很大缺陷，雖然樂視完整的業(yè)務(wù)范圍會降低它的成本，但是其運轉(zhuǎn)所要求的資金儲備也是很大的，但是通過上文的銷售凈現(xiàn)率和凈利潤現(xiàn)金比率來看，其現(xiàn)金流入能力是較低的，由于資金的缺乏，其規(guī)避風(fēng)險的能力也是很低的，這些問題也都集中反映出樂視公司的盈利質(zhì)量是較低的，它的利潤不能給企業(yè)提供資金保障，反映出樂視公司在運營方面也存在這缺陷，尤其是獲取現(xiàn)金能力這塊。九、建議根據(jù)上文，我們可以看出樂視公司的盈利質(zhì)量是比較低的，低的盈利質(zhì)量造成了其現(xiàn)金流入不足，導(dǎo)致進入2016年后由于企業(yè)開始轉(zhuǎn)型造成資金鏈較為緊張，因此針對這個問題，我建議樂視公司進行嚴格的信用政策，減少應(yīng)收款項，提高資金回籠的效率，還需維持利潤的持續(xù)性，增加盈利質(zhì)量，使企業(yè)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過程中能穩(wěn)步前進。除此之外，樂視還應(yīng)專注企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，造車或許可以使樂視走在中國汽車行業(yè)的前端，但是也同樣有著很大的不確定性，風(fēng)險很高，所需資金儲備也是極大的，對于本來就資金困難的樂視所帶來的壓力也會更大，而其本身的電視市場，在今年已經(jīng)取得了大的收獲，但由于樂視的不專注導(dǎo)致更多的企業(yè)進入這個市場瓜分了份額，如小米等，因此樂視在日后的發(fā)展中要保持本身業(yè)務(wù)所占利潤份額，維持利潤的持續(xù)性，穩(wěn)定性，也要加大資金回收速度，減少利潤與現(xiàn)金流量的差異，提高自身的盈利質(zhì)量，可知高質(zhì)量的盈利是指報表收益對企業(yè)過去、現(xiàn)在的經(jīng)濟成果和未來經(jīng)濟前景的描述是可信任和可靠的，這樣才能吸引更多的投資者對其進行投資，才有更多的資本去運營與發(fā)展。附錄2015年樂視公司財務(wù)年度報告（合并利潤表）項目本期發(fā)生額上期發(fā)生額一、營業(yè)總收入13,016,725,6,818,938,其中：營業(yè)收入13,016,725,6,818,938,利息收入已賺保費手續(xù)費及傭金收入二、營業(yè)總成本13,026,051,6,771,077,其中：營業(yè)成本11,112,009,5,828,133,利息支出手續(xù)費及傭金支出退保金賠付支出凈額提取保險合同準備金凈額保單紅利支出分保費用營業(yè)稅金及附加94,680,56,848,銷售費用1,040,736,489,035,管理費用309,492,175,454,財務(wù)費用348,979,167,915,資產(chǎn)減值損失120,153,53,689,加：公允價值變動收益“－”號填列）投資收益78,749,5,其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益45,318,匯兌收益三、營業(yè)利潤69,422,47,866,加：營業(yè)外收入44,987,27,556,其中：非流動資產(chǎn)處置利得減：營業(yè)外支出40,241,2,523,其中：非流動資產(chǎn)處置損失37,634,474,四、利潤總額74,169,72,899,減：所得稅費用142,947,55,897,五、凈利潤217,116,128,796,母公司所有者的凈利潤573,027,364,029,少數(shù)股東損益355,910,235,232,六、其他綜合收益的稅后凈額28,543,498,歸屬母公司所有者的其他綜合收益 的稅后凈額28,543,498,