【文章內(nèi)容簡介】 近4成的利潤是暫時(shí)的，具有較大的偶然性和不確定性。而在樂視網(wǎng)2015年年報(bào)中我們可見其營業(yè)利潤占其總利潤的94%，通過這里可以看出樂視的營業(yè)范圍所帶來的利潤占其利潤總額的絕大多數(shù)，也是具有持續(xù)性的，這也表現(xiàn)了其盈利質(zhì)量還是有一定保障的，至少在樂視面對危機(jī)時(shí)，企業(yè)的收入來源還是有一定的保障，從利潤構(gòu)成來看，其盈利質(zhì)量是具有持續(xù)性，穩(wěn)定性的。 （三）基于現(xiàn)金流的分析 我們通過計(jì)算銷售進(jìn)現(xiàn)率、凈利潤現(xiàn)金比率、分析樂視的現(xiàn)金流量與利潤之間的差異。 觀察樂視公司的現(xiàn)金流入是否正常，其資金儲(chǔ)備是否充足。 現(xiàn)金流構(gòu)成及變化趨勢表54 2012—2015現(xiàn)金流構(gòu)成2012201320142015經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額106,199,175,851,234,182,875,701,不涉及營業(yè)范圍的現(xiàn)金流量凈額34,702,145,650,2,984,750,1,525,677,上表數(shù)據(jù)來源于2012年到2015年的財(cái)務(wù)報(bào)表，從經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流來看，呈現(xiàn)上升趨勢，是因?yàn)閺?012年開始，其營業(yè)收入增加帶來了大量的現(xiàn)金收支，但是將較其金額巨大的收入來說，其現(xiàn)金流入是不合格的，證明其由經(jīng)營活動(dòng)獲取現(xiàn)金能力是較差的，其營業(yè)利潤產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力是很弱的，盈利質(zhì)量是較低的。從不涉及營業(yè)范圍的現(xiàn)金流量凈額來看，是呈現(xiàn)下降趨勢，在2014年和2015年更是由于投資活動(dòng)的產(chǎn)生了巨大的現(xiàn)金流出，企業(yè)總的現(xiàn)金流呈現(xiàn)負(fù)值，這證明了其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入不能保障企業(yè)正常的投資與發(fā)展，其在資金鏈上存在著巨大的問題。 銷售凈現(xiàn)率 我們通過2012到2015的樂視財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出銷售凈現(xiàn)率。反映銷售帶來的現(xiàn)金流入。 銷售凈現(xiàn)率是指經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與銷售收入的比率。用公式表示： 銷售凈現(xiàn)率=（經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/銷售收入）*100%2015年：875,701,044,744,*100%=9%2014年：234,182, /5,829,074,*100%=4%2013年：175,851,361,244,*100%=7%2012年：106,199,167,307,*100%=9%圖5—2 2012—2015凈利潤現(xiàn)金比率 通過柱狀圖來看，2012,2013，2014和2015年樂視銷售凈現(xiàn)率是比較低的，在2014年更是低到了4%，我們根據(jù)上文可知，2014年其主營業(yè)務(wù)利潤占比也是比較低的，證明了利潤會(huì)影響到現(xiàn)金的流入，凈利潤的減少也會(huì)帶來現(xiàn)金流入的減少。除此之外，我們可知如果一個(gè)企業(yè)的全部銷售都能帶來利益的流入，則該收入已將收款風(fēng)險(xiǎn)降低到了最低限度，為高質(zhì)量收入，否則便是有風(fēng)險(xiǎn)的收入，普遍來說，銷售進(jìn)現(xiàn)率應(yīng)該接近1，但是我們可看，樂視公司近4年的銷售進(jìn)現(xiàn)率均未超過10%，由此可見，其盈利質(zhì)量是很低的，大量的應(yīng)收款項(xiàng)沒有及時(shí)入賬，銷售收入不能帶來足夠的現(xiàn)金流入，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流量減少，從而影響公司的正常運(yùn)營。 在2016年的下半年就是由于樂視公司資金儲(chǔ)備不足導(dǎo)致其在2016年下旬的發(fā)展受到了很大阻礙，寬松的信用政策導(dǎo)致大量資金無法及時(shí)收回，為日后的運(yùn)營埋下了苦果。 凈利潤現(xiàn)金比率 我們通過2012到2015的樂視財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出凈利潤現(xiàn)金比率。反映企業(yè)凈利潤產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。 凈利潤現(xiàn)金比率是經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的比率。凈利潤現(xiàn)金比率=（經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/凈利潤）*100%2015年：875,701,000,*100%=141%2014年：234,182,600,*100%=44%2013年：175,851,380,*100%= %2012年：106,199,965,*100%= %圖6—3 2012—2015凈利潤現(xiàn)金比率從上表可見,2012,2013和2014年凈利潤現(xiàn)金比是比較低的，都小于1 ，說明樂視網(wǎng)已經(jīng)確認(rèn)為利潤所對應(yīng)的資產(chǎn)，可能含有不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn)，如長期不能收回的其他應(yīng)收帳款、應(yīng)收款項(xiàng)或呆滯存貨等。除此之外也說明其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量較低，資金鏈較為緊張；而在2015年，其凈利潤現(xiàn)金比例大為增加，超過了1，表現(xiàn)其在2015年利潤的變現(xiàn)能力有所提高，但是此前三年較低的凈利潤現(xiàn)金比率也都證明了樂視公司在運(yùn)營方面還是存在問題，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入較低證明其盈利不能保證相應(yīng)的現(xiàn)金流入，它的利潤不能及時(shí)為企業(yè)帶來資金，盈利質(zhì)量的比較低的。而且現(xiàn)金流入低會(huì)導(dǎo)致資金鏈存在著很多問題，這個(gè)問題在2016年下旬也爆發(fā)了出來，因?yàn)橘Y金鏈的緊張使得樂視如今陷入了資金危機(jī)。（四）會(huì)計(jì)政策就樂視而言，查看其2012到2015年的年報(bào)審計(jì)附注，在其中我們可以發(fā)現(xiàn)樂視的會(huì)計(jì)政策是符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的，在2016年，也根據(jù)新的會(huì)計(jì)規(guī)定增加了相應(yīng)的會(huì)計(jì)政策，從如應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備，貸款損失準(zhǔn)備等，這些會(huì)計(jì)政策也是與其現(xiàn)金不能及時(shí)回籠相關(guān)，可見其內(nèi)部也發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)金流入不足的問題，通過新增這些會(huì)計(jì)政策也進(jìn)一步完善了財(cái)務(wù)方面的不足。其整個(gè)財(cái)務(wù)是比較透明的，不會(huì)影響樂視的盈利質(zhì)量 （五）內(nèi)部控制 從內(nèi)控方面來看，樂視建立了比較完善的行政管理制度和相應(yīng)的監(jiān)督體系，各個(gè)部門之間相互制衡，內(nèi)部審計(jì)對其財(cái)務(wù)的把控做的還是比較好的，其運(yùn)營是公開化，透明化的，不會(huì)存在由于內(nèi)控不足從而影響盈利質(zhì)量的問題。七、盈利質(zhì)量的持續(xù)穩(wěn)定性和成長性（一）盈利質(zhì)量的持續(xù)穩(wěn)定性盈利質(zhì)量的持續(xù)穩(wěn)定性是指企業(yè)在長期的運(yùn)營過程中，能夠保持穩(wěn)定的態(tài)勢，其盈利由其主營業(yè)務(wù)構(gòu)成，只要企業(yè)正常運(yùn)營，其利潤是有保障的，盈利質(zhì)量的持續(xù)是企業(yè)發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，能夠保證公司長期穩(wěn)定的經(jīng)營。根據(jù)樂視公司的收入和利潤構(gòu)成來看，在其營業(yè)收入及其帶來的利潤在收入總額和利潤總額中都是占絕大多數(shù)的，公司長期運(yùn)營還是有一定保障的，盈利質(zhì)量還是具有持續(xù)穩(wěn)定性的。但是由于其現(xiàn)金流的低下，也導(dǎo)致雖然盈利質(zhì)量可以持續(xù)穩(wěn)定但是質(zhì)量是比較低的。（二）盈利質(zhì)量的成長性盈利質(zhì)量的成長性是指公司在盈利持續(xù)穩(wěn)定的情況下，逐年遞增的良好趨勢。盈利質(zhì)量的成長有助與公司的經(jīng)營與發(fā)展，這個(gè)可以通過公司的發(fā)展前景來判斷。就樂視而言，其市場前景還是比較良好的，在互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)它還是處于領(lǐng)先位置，雖然其目前由于資金鏈導(dǎo)致發(fā)展遇到困難，但是它如果能夠成功解決現(xiàn)金流的問題，其盈利質(zhì)量是會(huì)逐年變高的，因此目前只有樂視公司加快資金回籠速度，提高現(xiàn)金流入，才能促使盈利質(zhì)量的提高，專注其本身的主營業(yè)務(wù)，盡量的去擴(kuò)大自己的市場份額，這樣就可以使其盈利質(zhì)量逐年提升，而且由于其盈利質(zhì)量是持續(xù)穩(wěn)定的，因此在一定時(shí)間段內(nèi)可以保證這種質(zhì)量提升的速度。八、樂視面臨的問題根據(jù)上文所列數(shù)據(jù)，從收入和利潤構(gòu)成來看，我們可以發(fā)現(xiàn)從2012年到2015年，樂視網(wǎng)的主要收入來源都已經(jīng)變成了其主營業(yè)務(wù)范圍，代表它的營業(yè)穩(wěn)定性很強(qiáng)。其利潤的主要構(gòu)成也是具有持續(xù)性，穩(wěn)定性的。為其運(yùn)營帶來了一定的保障。但是從現(xiàn)金流量來看，樂視網(wǎng)存在著很大問題，我們從銷售凈現(xiàn)率來看，其資金回籠是很慢的，大量資金無法及時(shí)收回，導(dǎo)致需要考慮是否會(huì)形成大量的壞賬損失，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從凈利潤現(xiàn)金比率來看，雖然進(jìn)入2015年后，樂視網(wǎng)的資金鏈?zhǔn)潜容^穩(wěn)定的，其營業(yè)收入也帶來了足夠的現(xiàn)金流入，但是其前3年較低的凈利潤現(xiàn)金比率代表了它在資金鏈上存在著很大不足，大量的應(yīng)收款項(xiàng)造成企業(yè)資金儲(chǔ)備不足，有著破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。在2016年下半年，就是由于資金困難造成了樂視如今的困境，雖然有由于企業(yè)邁步太大造成的原因，但是根本的問題則是企業(yè)現(xiàn)金流量不足，這也反映了樂視的盈利質(zhì)量是比較低下的，利潤不能保障有足夠的現(xiàn)金流入。不過另一方面由于樂視的利潤來源主要都是其主營業(yè)務(wù)，因此樂視在面對危機(jī)時(shí)也有一定的保障。樂視作為如今互聯(lián)網(wǎng)影視類的龍頭老大，其營業(yè)范圍越來越廣，完整的企業(yè)生態(tài)圈可以減低成本，營銷手段也是不錯(cuò)的，但是其如今面臨危機(jī)的最主要問題在于獲取現(xiàn)金的能力有很大缺陷，雖然樂視完整的業(yè)務(wù)范圍會(huì)降低它的成本，但是其運(yùn)轉(zhuǎn)所要求的資金儲(chǔ)備也是很大的，但是通過上文的銷售凈現(xiàn)率和凈利潤現(xiàn)金比率來看，其現(xiàn)金流入能力是較低的，由于資金的缺乏，其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力也是很低的，這些問題也都集中反映出樂視公司的盈利質(zhì)量是較低的，它的利潤不能給企業(yè)提供資金保障，反映出樂視公司在運(yùn)營方面也存在這缺陷，尤其是獲取現(xiàn)金能力這塊。九、建議根據(jù)上文，我們可以看出樂視公司的盈利質(zhì)量是比較低的，低的盈利質(zhì)量造成了其現(xiàn)金流入不足，導(dǎo)致進(jìn)入2016年后由于企業(yè)開始轉(zhuǎn)型造成資金鏈較為緊張，因此針對這個(gè)問題，我建議樂視公司進(jìn)行嚴(yán)格的信用政策，減少應(yīng)收款項(xiàng)，提高資金回籠的效率，還需維持利潤的持續(xù)性，增加盈利質(zhì)量，使企業(yè)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過程中能穩(wěn)步前進(jìn)。除此之外，樂視還應(yīng)專注企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，造車或許可以使樂視走在中國汽車行業(yè)的前端，但是也同樣有著很大的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)很高，所需資金儲(chǔ)備也是極大的，對于本來就資金困難的樂視所帶來的壓力也會(huì)更大，而其本身的電視市場，在今年已經(jīng)取得了大的收獲，但由于樂視的不專注導(dǎo)致更多的企業(yè)進(jìn)入這個(gè)市場瓜分了份額，如小米等，因此樂視在日后的發(fā)展中要保持本身業(yè)務(wù)所占利潤份額，維持利潤的持續(xù)性，穩(wěn)定性，也要加大資金回收速度，減少利潤與現(xiàn)金流量的差異，提高自身的盈利質(zhì)量，可知高質(zhì)量的盈利是指報(bào)表收益對企業(yè)過去、現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)成果和未來經(jīng)濟(jì)前景的描述是可信任和可靠的，這樣才能吸引更多的投資者對其進(jìn)行投資，才有更多的資本去運(yùn)營與發(fā)展。附錄2015年樂視公司財(cái)務(wù)年度報(bào)告（合并利潤表）項(xiàng)目本期發(fā)生額上期發(fā)生額一、營業(yè)總收入13,016,725,6,818,938,其中：營業(yè)收入13,016,725,6,818,938,利息收入已賺保費(fèi)手續(xù)費(fèi)及傭金收入二、營業(yè)總成本13,026,051,6,771,077,其中：營業(yè)成本11,112,009,5,828,133,利息支出手續(xù)費(fèi)及傭金支出退保金賠付支出凈額提取保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金凈額保單紅利支出分保費(fèi)用營業(yè)稅金及附加94,680,56,848,銷售費(fèi)用1,040,736,489,035,管理費(fèi)用309,492,175,454,財(cái)務(wù)費(fèi)用348,979,167,915,資產(chǎn)減值損失120,153,53,689,加：公允價(jià)值變動(dòng)收益“－”號(hào)填列）投資收益78,749,5,其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益45,318,匯兌收益三、營業(yè)利潤69,422,47,866,加：營業(yè)外收入44,987,27,556,其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得減：營業(yè)外支出40,241,2,523,其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失37,634,474,四、利潤總額74,169,72,899,減：所得稅費(fèi)用142,947,55,897,五、凈利潤217,116,128,796,母公司所有者的凈利潤573,027,364,029,少數(shù)股東損益355,910,235,232,六、其他綜合收益的稅后凈額28,543,498,歸屬母公司所有者的其他綜合收益 的稅后凈額28,543,498,