【文章內容簡介】 佩頓與利特爾頓在 19470 年的研究最為突出。同時，成本觀也是對公司的資產(chǎn)的性質的比較早期的一種描述性觀點。第二種是未來經(jīng)濟利益觀念。美國財務會計準則委員會在 1985 年關于財務會計概念公告中從未來經(jīng)濟利益觀念的角度對于資產(chǎn)給出了定義。在這一觀點中，資產(chǎn)被認為是一個特定的主體，由于過去的交易或事項而獲得從而控制的預期未來經(jīng)濟利益。未來經(jīng)濟利益觀還認為從資產(chǎn)的本質來看，其中蘊含著公司的未來經(jīng)濟利益。資產(chǎn)的經(jīng)濟屬性之一就是資產(chǎn)是公司資本的存在的一種形式，是公司追逐經(jīng)營業(yè)績提高的一種手段，同時也是公司追逐未來利益的一種工具。第三種是權利觀。對于這一觀點出現(xiàn)了兩種不同的定義，一種是《什么是資產(chǎn)》的報告中的定義它是由美國證券交易委員會首席會計師舒爾茨在一次全國性會議上提出的，這份報告認為，資產(chǎn)是一種權利尤其是指對于現(xiàn)金的一種要求的權力，以及能夠通過其他形式變現(xiàn)的權利。另一種定義出現(xiàn)在《會計評論》一書中所發(fā)表的《會計理論中的資產(chǎn)概念》對于資產(chǎn)的定義。該書的作者為理查德薩繆爾。他本所得出的結論為資產(chǎn)是能夠用于交換的抽象權利，資產(chǎn)價值是財產(chǎn)權9沈陽理工大學碩士學位論文利的貨幣表現(xiàn)形式。 資產(chǎn)結構概述資產(chǎn)結構是指公司在進行日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動中所形成的各種資產(chǎn)的比例。這其中主要包括對于固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的投資、流動資金的投資以及證券投資等的投入占比。公司中各種資產(chǎn)以各種不同的形態(tài)分布在公司的生產(chǎn)與經(jīng)營中構成資產(chǎn)結構。資產(chǎn)結構作為公司的必要的物質條件的結構存在，主要可以歸結為固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例；流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例；存貨資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例；無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例等。這些都屬于資產(chǎn)結構的范圍之內。不同的上市公司擁有不同的資產(chǎn)結構，各種資產(chǎn)結構對應發(fā)揮著提高公司經(jīng)營業(yè)績的只能。良好的資產(chǎn)結構不僅可以幫助上市公司避免投資過程中帶來的風險，而且能夠提高公司的經(jīng)營業(yè)績。如果上市公司的資產(chǎn)結構不合理，不僅不能夠幫助上市公司提高其經(jīng)營業(yè)績，而且會降低公司的經(jīng)濟規(guī)模效應，甚至會增加上市公司生產(chǎn)與經(jīng)營的風險。 資產(chǎn)結構的模式上市公司的資產(chǎn)結構，大致上可以分為：中庸型、擴張型、保守型資產(chǎn)結構三種模式。 保守型資產(chǎn)結構保守型資產(chǎn)結構通常是指公司中流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例大于固定資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的比例。上市公司采取保守型資產(chǎn)結構具體表現(xiàn)在其流動資產(chǎn)比例占資產(chǎn)總額通常在 50%以上。采用這種資產(chǎn)結構的上市公司會對流動資產(chǎn)大量的投入，以期使公司的營運能力更加順暢，保持穩(wěn)定的經(jīng)營收益。同時保守型資產(chǎn)結構能夠提供給上市公司更加可靠的償債能力，降低公司的經(jīng)營風險。該類型的資產(chǎn)結構更多的時候被應用于經(jīng)營穩(wěn)健而且較輕松資本增產(chǎn)速度的上市公司。值得注意的是由于保守型資產(chǎn)結構會在保障公司經(jīng)營效率的同時，降低上市公司的向外擴張速度，使得采用保守型資產(chǎn)結構的上市公司更傾向于謹慎的擴大再生產(chǎn)或簡單再生產(chǎn)，保護公司的已有生產(chǎn)經(jīng)營能力，始終保證資產(chǎn)的流動性處于較高的水平。10第 2 章資產(chǎn)結構與經(jīng)營業(yè)績基本理論概述 中庸型資產(chǎn)結構中庸型資產(chǎn)結構通常是指公司的流動資產(chǎn)占公司資產(chǎn)總額的比例等于或者近似的等于公司固定資產(chǎn)占公司總額的比例的資產(chǎn)結構。中庸型資產(chǎn)結構表明，在公司中有接近 50%的資產(chǎn)具有在一年內或者長于一年的營業(yè)周期內能夠變現(xiàn)的能力。這個類型的資產(chǎn)結構相比于擴張型資產(chǎn)結構與保守型資產(chǎn)結構屬于一種均衡的資產(chǎn)結構。上市公司除其他資產(chǎn)以外，對與固定資產(chǎn)的投入與流動資產(chǎn)的投入各占其投入比例的一半左右。采用中庸型資產(chǎn)結構的上市公司通常在投資決策方面上既不保守也不冒進，這樣的資產(chǎn)結構使得上市公司在生產(chǎn)與經(jīng)營活動中具有較強的穩(wěn)定性與可操控性。之所以采用中庸型資產(chǎn)結構的根本原因在于，在上市公司的營業(yè)與生產(chǎn)中一方面需要生產(chǎn)設備、廠房、食堂等作為公司極其重要的一部分物質基礎以及某些特定的長期所有權。另一方面還要有一些流動性較強的資產(chǎn)，如存貨、債券、現(xiàn)金等，對上市公司提供必要的周轉能力。為了更好的解決上市公司通常會在生產(chǎn)與經(jīng)營活動中遇到的規(guī)模與效益、短期與長期周轉運行的矛盾，上市公司會采用中庸型資產(chǎn)以使得公司自身的經(jīng)營狀況與財務狀況達到理想的穩(wěn)定水平。 擴張型資產(chǎn)結構擴張型資產(chǎn)結構相比于之前所論述的保守型資產(chǎn)結構與中庸型資產(chǎn)結構固定資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的比例通常大于 50%以上。在擴張型資產(chǎn)結構中固定資產(chǎn)的比例要大于流動型資產(chǎn)，公司具有大量的固定資產(chǎn)為其提供雄厚的實物基礎，更有利于公司的向外擴張。上市公司向外擴張的欲望越強烈，對于固定資產(chǎn)的投入比重也就越多，也就越傾向于采用了擴張型的資產(chǎn)結構。為了公司未來預期的經(jīng)營業(yè)績能夠增長，上市公司將把大量資金投入在固定資產(chǎn)的投入上。但是，在為了追求遠期公司利益的同時，這采用擴張型資產(chǎn)結構的上市公司對于償債能力的要求也會隨之下降，這無疑會增加公司在生產(chǎn)與經(jīng)營中的成本與風險。上市公司對于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟效應以及進行長期資本營運的傾向越大，資金回籠可能帶來的問題也就越多。從以上對于資產(chǎn)結構的分類可以看出，不同的資產(chǎn)結構對于上市公司的經(jīng)營業(yè)績的影響是不同的。如何因地制宜的采用適當?shù)馁Y產(chǎn)結構，對于我國上市公司11沈陽理工大學碩士學位論文的經(jīng)營與生產(chǎn)有著重要的意義。對于資產(chǎn)結構的調控實際上就是在收益與風險之間進行衡量，尋找其最佳的結合點，在如何規(guī)避風險與公司經(jīng)濟利益最大化之間進行取舍。 資產(chǎn)結構的影響因素 公司經(jīng)營管理質量制造業(yè)上市公司的經(jīng)營管理質量在很大程度上取決于公司管理者自身抵御與規(guī)避風險的能力。如今沒有負債的我國制造業(yè)上市公司幾乎不會在市場中存活，也就是說作為我國制造業(yè)上市公司的管理者如何履行債務契約，規(guī)避上市公司在日常經(jīng)營活動中所帶來的風險，已經(jīng)逐漸成為制造業(yè)上市公司管理者的一個重要的對公司進行管理的依據(jù)，這也就導致了我國制造業(yè)上市公司之間的管理質量參差不齊的情況，并且制造業(yè)上市公司的管理能力的質量制約著公司的資源配置效率。在有關公司生產(chǎn)經(jīng)營活動中規(guī)章管理制度較高的制造業(yè)公司抵御風險的能力相應較強，為了獲取更高的收益這些上市公司在生產(chǎn)活動中一般會采用擴張型的資產(chǎn)結構。其他因素不變的以及銷售量一定的情況下，公司自身盈利水平較低的上市公司的流動資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比例會較小，對于固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的投入會占有絕對優(yōu)勢，并且能夠充分發(fā)揮制造業(yè)上市公司的自身優(yōu)勢。相反，經(jīng)營管理效率較低的制造業(yè)上市公司規(guī)避風險能力相對較弱，承受經(jīng)營風險的能力較差，多數(shù)情況下會在生產(chǎn)經(jīng)營中采用保守型的資產(chǎn)結構。在其他因素不變的情況以及銷售狀況一定的條件下，上市公司的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重超過一半以上，以確保上市公司維持一定的償債能力的水平，固定資產(chǎn)在制造業(yè)上市公司的總資產(chǎn)的比重會變小。 資本結構對于資本結構的定義有廣義與狹義兩種定義，廣義資本結構是指上市公司全部資本的構成，既包括長期資本，也包括短期資本。狹義資本結構主要是指上市公司長期資本的構成。其中不包括短期資本。制造業(yè)上市公司的資本結構很大程度上反映了一個制造業(yè)上市公司的融資狀況，其中債權融資對上市公司的資產(chǎn)結12第 2 章資產(chǎn)結構與經(jīng)營業(yè)績基本理論概述構的影響比較顯著。我國制造業(yè)上市公司的債權融資途徑主要兩種，其中一種是依附于資本市場的債權融資，上市公司采用這種融資方式必然會導致債權人數(shù)較多并且分布比較分散的情況出現(xiàn)。隨著我國對資本市場的規(guī)劃日益規(guī)范與審慎，在相應的制度下我國制造業(yè)上市公司更傾向于眾多的投資人。因此，在債權期滿時，上市公司可用于周旋的余地并不多，一般應當嚴格履行其債務契約，上市公司所經(jīng)受的融資風險較大，所以會采用保守型資產(chǎn)結構。第二種是融資對象較少，比如制造業(yè)上市公司向銀行借款，相比于第一種方式所吸引的眾多債權人，銀行作為唯一的債權人無疑給上市公司在無形中降低了其融資成本與公司的融資風險，制造業(yè)上市公司管理者為了高盈利會合理的采用擴張型資產(chǎn)結構。資本結構同時可以反映出上市公司內部存在的財務風險。為了保證有足夠的能力緩解并減輕償債壓力，這些制造業(yè)上市公司需要留存大量償債能力較強的流動性資產(chǎn)，從而降低了公司財務已經(jīng)經(jīng)營的風險。因為上市公司固定資產(chǎn)的流動性水平較差，導致公司不能夠僅依靠短期債務應對長期負債，勢必會加大上市公司的經(jīng)營風險與管理質量。因此，為了保證把上市公司的經(jīng)營風險控制在可接受的范圍內，良好的資產(chǎn)結構應當與公司自身所具有的資本結構相匹配。 股權結構股權結構是指股份公司總股本中，不同性質的股份所占的比例及其相互關系。股權即股票持有者所具有的與其擁有的股票比例相應的權益及承擔一定責任的權力?；诠蓶|地位而可對公司進行主張的權利，是股權。股權結構是上市公司治理結構的基礎，公司治理結構則是股權結構的具體運行方式。不同的股權結構決定了不同的上市公司的組織結構，從而決定了不同的上市公司的資產(chǎn)結構，最終決定了上市公司的行為和經(jīng)營業(yè)績。當前，我國資本市場尚處于發(fā)展起飛階段，對于制造業(yè)上市公司乃至整個資本市場的內部監(jiān)控與外部監(jiān)督還不是非常完善，這就導致了股東之間控制權的失衡。資本控制權的失衡在上市公司的投資與融資中將體現(xiàn)出個人追逐利益的極端形式，個人的控制權比重越大對利用上市公司的資金動力也就越強，這在很大程度上將影響整個公司的資產(chǎn)結構。 盈利狀況13沈陽理工大學碩士學位論文我國制造業(yè)上市公司的盈利能力越強也就意味著該公司所面對的現(xiàn)金壓力越小。伴隨著存貨資產(chǎn)的減少，上市公司的現(xiàn)金資產(chǎn)相應增加，資金周轉速度也會加快，公司抵御資金風險的能力將得到提高。因而，良好的盈利能力將給上市公司管理者帶來信心，上市公司將更多的購置固定資產(chǎn)，擴大制造業(yè)公司的生產(chǎn)規(guī)模，犧牲資金的周轉空間，追逐更大的盈利空間。相反，如果制造業(yè)上市公司的盈利能力有限，存貨資產(chǎn)出現(xiàn)積壓嚴重的情況，貨幣資產(chǎn)的比重就會變小，資金周轉速度變慢，制造業(yè)上市公司為了規(guī)避風險會增加流動資產(chǎn)比重，公司的銷售規(guī)模的下降將影響制造業(yè)公司生產(chǎn)規(guī)模的擴張，從而使得公司的固定資產(chǎn)占比下降，甚至在制造業(yè)公司的生產(chǎn)活動中產(chǎn)生惡性循環(huán)。 公司規(guī)模制造業(yè)上市公司規(guī)模的大小會直接影響公司的資產(chǎn)結構。制造業(yè)公司的規(guī)模越大，就越有可能為公司的生產(chǎn)與經(jīng)營提供條件，制造業(yè)公司生產(chǎn)能力得到提高，擴大了生產(chǎn)規(guī)模，從而優(yōu)化了資產(chǎn)結構，使制造業(yè)公司經(jīng)營業(yè)績得到提高。在當今我國制造業(yè)上市公司積極參與資本市場進行融資的的大背景下，參與融資的制造業(yè)公司規(guī)模越大越有利于與各種投資者進行融資時降低成本，制造業(yè)公司的內部資金周轉和融資渠道也會越順暢。這類制造業(yè)上市公司主要通過固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的投資來提高制造業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績，固定資產(chǎn)的占總資產(chǎn)的比例會很大。 行業(yè)因素國內對于上市公司的行業(yè)劃分，通常是根據(jù)不同的上市公司有關的公司的經(jīng)營范圍而劃分的。第一，行業(yè)與行業(yè)之間的景氣程度不一樣，本人認為這更多的是體現(xiàn)了當前國家的政策以及發(fā)展的側重點與未來趨勢。伴隨著我國國民經(jīng)濟的不同的發(fā)展階段，國家對于不同行業(yè)的上市公司有不同的政策傾斜于導向。直接致使不同行業(yè)發(fā)展速度與規(guī)模的參差不齊。對于市場上的變化與政策變化，我國制造業(yè)上市公司應當注重這些客觀因素的變化。在我國制造業(yè)上市公司進行日常的生產(chǎn)與經(jīng)營過程中充分的參照行業(yè)自身的發(fā)展規(guī)律，重視行業(yè)指標的指示功能。首先，一些宏觀的經(jīng)濟信息指標很難被量化，卻可以通過行業(yè)指標借以表示出來。14第 2 章資產(chǎn)結構與經(jīng)營業(yè)績基本理論概述第二，每個行業(yè)都有自身的行業(yè)特點。各個行業(yè)上市公司的資產(chǎn)結構都會體現(xiàn)出該行業(yè)的不同特點。我國制造業(yè)上市公司現(xiàn)階段流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例普遍較高，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)占比普遍較低，而無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例與國外的制造業(yè)公司相比，無形資產(chǎn)比例有待提高。由此可知，我國制造業(yè)上市公司在生產(chǎn)與經(jīng)營過程中要盡可能的適應制造業(yè)行業(yè)自身的行業(yè)特點，調整自身的資產(chǎn)結構，從而適應公司的經(jīng)營狀況。行業(yè)因素是作為考查制造業(yè)行業(yè)的資產(chǎn)結構影響的一個重要的因素。 經(jīng)營業(yè)績的涵義 經(jīng)營業(yè)績的含義經(jīng)營業(yè)績，也被稱為績效。它是反映人們在日常生活與工作中所取得的成果的一個概念。制造業(yè)上市公司不僅是一個以生產(chǎn)為主的組織，而且也是一個以盈利為最終目的組織。上市公司內部所擁有的生產(chǎn)要素組成了資產(chǎn)。制造業(yè)上市公司通過日常的生產(chǎn)，向市場提供公司的產(chǎn)品，在一系列的經(jīng)營活動中取得最終盈利并在這個過程中不斷擴大規(guī)模。論文中使用的經(jīng)營業(yè)績實際上等同于績效的概念。制造業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績從對于公司收益情況、營業(yè)收入情況以及為股東創(chuàng)造權益的三個角度上可以分為主要的三個指標：總資產(chǎn)