【文章內(nèi)容簡介】 。開放式基金的資產(chǎn)規(guī)模約占整個基金業(yè)的77%。其中， OEICs 的增長令人矚目， 其資產(chǎn)規(guī)模占整個基金業(yè)的比重1998 年底為8%， 1999 年底為18%，2000 年底為28%。從投資的品種看， 2000 年底， 英國股票基金在開放式基金業(yè)的總資產(chǎn)中占了45%， 金額為1170 億英鎊； 其次是全球股票基金， 資產(chǎn)規(guī)模為980 億英鎊，約占總資產(chǎn)規(guī)模的38%； 前兩者共計占總資產(chǎn)規(guī)模的83%。債券基金約占總資產(chǎn)規(guī)模的9%； 其余分別是平衡基金（ 占3%）、貨幣市場基金（%） 等。而在2000 年開放式基金對機構(gòu)和個人的總銷售中， 全球股票基金占了49%， 英國股票基金占32%， 兩者加總， 這一年股票基金的總銷售所占比重達81%， 接下來是債券基金， 占12%， 其余為平衡基金和貨幣市場基金等。從分銷的渠道看， IFA（ 獨立金融顧問） 占據(jù)了重要地位。2000年開放式基金零售總額的61%是由IFA 實現(xiàn)的，金額達到226 億英鎊。其它渠道則相對分散：20%是通過關(guān)聯(lián)的代理機構(gòu)， 14%是直銷， 5%為私人客戶(Private Client) 。而零售凈額在不同渠道的分布為：IFA 占71%，關(guān)聯(lián)代理機構(gòu)占24%，私人客戶占5%，直銷為0。從1995— 2000年， 零售凈額的增長主要是通過獨立的中介機構(gòu)（ IFA）這一分銷渠道實現(xiàn)的。從整個歐洲投資基金發(fā)展的情況看， 英國與盧森堡、法國、意大利、德國居于前列， 這五國投資于可轉(zhuǎn)讓證券的基金（ UCITS） %， 其中， %， %， ， %，%。四、與基金相關(guān)的幾種有特色的投資選擇 PEP（ 個人股票計劃） 和ISA（ 個人儲蓄帳戶）PEP 和ISA 都是可以享受一定免稅優(yōu)惠（ 免資本利得稅和所得稅） 的個人儲蓄和投資計劃。它們的相繼推出對推動90 年代以來英國基金業(yè)的迅速發(fā)展發(fā)揮了重要作用。到2000 年底， 推出僅一年零八個月的ISA的資產(chǎn)規(guī)模已達183億英鎊， 占英國開放式基金總資產(chǎn)規(guī)模的7%， 而當時PEP資產(chǎn)規(guī)模所占的比重為22%， 兩者共計約占開放式基金總資產(chǎn)規(guī)模的29%。實際上， PEP 和ISA 本身并不是一個投資品種， 而是一個專門的帳戶， 或者說是一個一攬子的安排。購買一個公司提供的PEP 或ISA， 其實就是投資于其專門為此安排的一系列特定的金融產(chǎn)品。PEP 最早推出是在1987 年1 月。它為投資者提供了一些免稅的投資選擇。一是“ 一般PEP”（ General PEP） ,投資者每年可將不超過6000 英鎊通過這類PEP 投資于各種經(jīng)批準上市的股票以及符合一定條件、經(jīng)過監(jiān)管當局批準的單位信托、投資信托和OEICs。除此之外， 投資者每年還可將另外3000 英鎊投入一個針對具體公司的PEP（ A Single Company PEP）， 即只用來購買該公司的股票。1999 年4 月， 隨著ISA 的引入， PEP 終止銷售， 但已有的PEP 還可繼續(xù)保持稅收優(yōu)惠。從2001 年4 月起， 英國財政部將對現(xiàn)有PEP 投資的有關(guān)規(guī)定與ISA 統(tǒng)一， 由此引起的主要變動包括：（1） 不再區(qū)分“ 一般的PEP” 和“ 針對某個公司的PEP”， 投資者可根據(jù)自己的喜好將這兩者結(jié)合。（2） 除了上市公司股票和批準的基金外， PEP還可有更寬的投資選擇， 包括投資金邊債券和公司債券等。（3） 若想更換管理人， 可以選擇將PEP 的一部分轉(zhuǎn)給另一個管理人， 而不必一齊轉(zhuǎn)過去。（4） 若要撤回投資，可通過電話、傳真或互連網(wǎng)等方式通知管理人，而不必用書面申請。于1999 年4 月啟動的ISA， 對比起PEP 具有更多樣、靈活的投資選擇，從而能更好地滿足不同風險收益偏好的投資者的需求。ISA 第一期預計推出十年。它的引入將逐步取代原有的PEP。到2006 年4 月以前， 投資者通過ISA 每年可享受免稅優(yōu)惠的最大限額是7000 英鎊， 此后， 其最大限額將減為5000 英鎊。通常， ISA 可以有三大類投資選擇， 一是持有現(xiàn)金，包括銀行或住房協(xié)會（ Building Society） 的儲蓄帳戶等；二是購買壽險， 包括投資連接保險等； 三是投資證券， 包括交易所上市的股票、金邊債券、公司債券、單位信托、投資信托、OEICs 以及ETFs（ Exchange Traded Funds）。但并不一定每個公司向投資者提供的ISA 都包括上述三類選擇。而且，在ISA 每年總的金額限制下， 每類投資選擇也都有一定的金額限制。投資者可以選擇持有一個“ 最大ISA”（ Maxi ISA） 或幾個“ 最小ISA”（ Mini ISA）， 但不能在同一稅收年度同時開設(shè)Maxi ISA 和Mini ISA。 ETF（ Exchange Traded Funds）： 交易所交易的基金ETF 又稱交易所交易的基金。自從7 年前ETF 在美國產(chǎn)生， 逐漸受到各國投資者的青睞。如今， ETF 的發(fā)展已成為全球的趨勢。到2000 年9 月底，全球共有98 個ETF， 總資產(chǎn)規(guī)模為650 億美元， 其中美國就有90 個， 資產(chǎn)規(guī)模達561 億美元。英國的第一只ETF 成立于2000 年4 月。目前英國共有2 只ETF， 億美元， 在世界排第5位。ETF之所以受到投資者的歡迎， 主要基于其本身獨特的優(yōu)勢。它可以說是一種股票和基金的混合物， 也有人稱之為開放式基金與封閉式基金的混合物。一方面， ETF 兼有股票和基金的優(yōu)點， 另一方面， 它又綜合了開放式基金和封閉式基金的長處。（1） ETF 所具有的股票的優(yōu)點在英國， ETF 在倫敦證券交易所進行交易， 整個交易清算的過程都已實現(xiàn)電子化、無紙化， 效率高、費用低， 而且交易的環(huán)境舒適、安全、有序。如同市場上的股票一樣， ETF 的價格透明度較高， 它可以在交易日的開市時間內(nèi)連續(xù)交易， 因而投資者能實時地了解其在作出交易決定之前、之中及之后有關(guān)投資的價值。此外， ETF 也可象股票一樣通過經(jīng)紀商買賣， 投資者可以選擇所需的服務方式， 包括： 網(wǎng)上交易、傳統(tǒng)交易、投資咨詢等。（2） ETF 所具有的基金的優(yōu)點和基金一樣， ETF 也是一種集合投資工具， 因此它也具有基金多樣化投資組合、分散和降低風險、以及享有規(guī)模效益等優(yōu)勢。另一方面，英國現(xiàn)有的ETF都以消極管理的投資策略為特征，其所持有的投資組合主要決定于其作為業(yè)績參照的指數(shù)的股票構(gòu)成。因此， 管理人的專業(yè)水平和投資決策并不是影響ETF業(yè)績的重要因素。由此， 再加上規(guī)模效益的作用， ETF 的運作成本往往較低， %以下。（3） ETF 與開放式基金、封閉式基金的比較ETF 的創(chuàng)設(shè)非常獨特。其資產(chǎn)組合和持有各種股票的比例完全由一個被選作為業(yè)績評價標準的指數(shù)的構(gòu)成所決定，所以，投資者在投資于一個ETF 之前，就能預先了解該ETF 的特性及其持有股票的構(gòu)成。如同開放式基金，ETF的單位總數(shù)是可變的。但與開