【正文】 有一個(gè)“ 最大ISA”（ Maxi ISA） 或幾個(gè)“ 最小ISA”（ Mini ISA）， 但不能在同一稅收年度同時(shí)開設(shè)Maxi ISA 和Mini ISA。另一方面，英國現(xiàn)有的ETF都以消極管理的投資策略為特征，其所持有的投資組合主要決定于其作為業(yè)績參照的指數(shù)的股票構(gòu)成。二是成本費(fèi)用比較低。 創(chuàng)業(yè)板VCT（ AIM VCT）這類VCT 主要投資于在英國創(chuàng)業(yè)板市場（ Alternative Investment Market）上交易的公司。但在不超過三年的時(shí)間里， VCT 必須將至少70%的資產(chǎn)用于符合一定條件的所謂“ 風(fēng)險(xiǎn)投資”， 包括用于提供五年期以上的貸款、投入在創(chuàng)業(yè)板上市的公司、或未上市的公司等。英國財(cái)政部（ HM Treasury） 是這一管理體系的最高層， 主要負(fù)責(zé)制定大的方面的方針政策。其次， 它將同時(shí)監(jiān)管所有業(yè)內(nèi)企業(yè)的內(nèi)部管理、經(jīng)營運(yùn)作和外部事務(wù)處理， 也就是不僅監(jiān)督它們是否具有充分的金融資源和適當(dāng)?shù)膬?nèi)部控制及管理體系， 還要確立并監(jiān)督實(shí)施有關(guān)從業(yè)規(guī)則，規(guī)范企業(yè)和從業(yè)者向投資者提供服務(wù)及開展業(yè)務(wù)的行為，如不得提供誤導(dǎo)或含糊的信息等。因此， 隨著這一監(jiān)管新體制的正式實(shí)施， 有可能進(jìn)一步推動(dòng)英國金融市場的發(fā)展和繁榮， 同時(shí)也給英國的基金業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇。目前， 英國財(cái)政部長已宣布， 最遲在2001 年11 月底， FSMA 將正式生效， FSA 也將開始全面履行FSMA賦予其的職責(zé)和權(quán)力。包括：（1） 交易所嚴(yán)格把關(guān)， 只有符合條件、各項(xiàng)證件齊全的公司才能進(jìn)入VCT市場；（2） 一切VCT 公司的招募說明書必須經(jīng)過股票交易所的批準(zhǔn)， 因此其所作的任何聲明都被認(rèn)真核查過；（3） 大多數(shù)VCT 在確定投資對(duì)象時(shí)， 都是從20 到50 個(gè)項(xiàng)目建議書中挑選一個(gè)， 科學(xué)的投資管理和決策對(duì)于控制風(fēng)險(xiǎn)十分重要；（4） VCT 可選擇在AIM 上市的公司， 由此可減低風(fēng)險(xiǎn)；（5） 投資者可以選擇投資于幾個(gè)不同的VCT， 以進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)；（6） 投資者可享受多種稅收減免， 因而其凈投資額的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上被大大降低；（7） VCT 可將總投資的30%投向金邊債券等低風(fēng)險(xiǎn)的品種， 從而進(jìn)一步降低了風(fēng)險(xiǎn)。但有趨勢表明， 越來越多的VCT傾向于將投資更加集中于某個(gè)特定的行業(yè)或領(lǐng)域。就其性質(zhì)而言， VCT 應(yīng)屬投資信托的一種。因此， 對(duì)于投資者而言， ETF的資產(chǎn)構(gòu)成及其價(jià)格的形成都是比較確定和透明的， 是一種簡單而有效的投資工具。如同市場上的股票一樣， ETF 的價(jià)格透明度較高， 它可以在交易日的開市時(shí)間內(nèi)連續(xù)交易， 因而投資者能實(shí)時(shí)地了解其在作出交易決定之前、之中及之后有關(guān)投資的價(jià)值。到2006 年4 月以前， 投資者通過ISA 每年可享受免稅優(yōu)惠的最大限額是7000 英鎊， 此后， 其最大限額將減為5000 英鎊。它們的相繼推出對(duì)推動(dòng)90 年代以來英國基金業(yè)的迅速發(fā)展發(fā)揮了重要作用。目前， 大約有31 個(gè)PEP 和31 個(gè)ISA 計(jì)劃分別投資于200 個(gè)左右的投資信托。因此， 基金業(yè)的發(fā)展， 在整個(gè)歐洲大陸都呈現(xiàn)同樣的迅猛勢頭。在實(shí)際操作中， 分割資本的投資信托還可以通過更靈活多樣的組合變化，創(chuàng)造出迎合不同投資需求特點(diǎn)的股份類型。在英國，單位信托、投資信托和OEICs作為集合投資（ Collective Investment）的工具， 具有許多相似的特點(diǎn)， 包括： 可以非常方便地投資于股票市場， 并且從歷史數(shù)據(jù)看， 其長期的回報(bào)高于同期的通貨膨脹率； 擁有大規(guī)模的資金， 便于分散投資、降低風(fēng)險(xiǎn)； 享有投資上的規(guī)模效益； 要向公眾披露信息， 每天在報(bào)紙上公布價(jià)格， 并定期計(jì)算凈值； 要受到獨(dú)立的監(jiān)督； 在每個(gè)交易日均可買賣； 許多可通過個(gè)人儲(chǔ)蓄帳戶（ ISA） 等途徑進(jìn)行投資， 享受稅收優(yōu)惠。在1870年— 1930年的60 年間， 大約有200 多只這類投資基金在英國各地成立。到19 世紀(jì)中葉， 隨著國際新航路的開辟、歐美貿(mào)易的繁榮、以及美洲開發(fā)帶來的大量回報(bào)率豐厚的投資機(jī)會(huì)， 極大地刺激了英國國內(nèi)的各類投資， 新興的中產(chǎn)階級(jí)紛紛將積累的貨幣投資于證券市場。但由于投資者大都缺乏專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)， 又有一些“ 泡沫公司” 乘機(jī)進(jìn)行投機(jī)和詐騙， 使許多投資者心存畏懼。（3） 發(fā)展階段Ⅱ （ 20 世紀(jì)30 年代至90 年代）。簡單地說， 單位信托、投資信托和OEICs比起直接投資于股票、債券等具有三大優(yōu)勢， 一是分散并降低了風(fēng)險(xiǎn)， 二是提供了全職、專業(yè)的投資管理， 三是具有規(guī)模效益。分割資本投資信托的基本股份類型需求類型 收益與剩余資本股份穩(wěn)定的資本增長， 中低風(fēng)險(xiǎn) 零分紅優(yōu)先股份高資本增長， 高風(fēng)險(xiǎn)（2） 90 年代以來， 英國將“ 個(gè)人股票計(jì)劃”（ PEP： Personal Equity Plans） 投資于單位信托的限額提高到6000 英鎊，由此推動(dòng)基金業(yè)擺脫了停滯。與此同時(shí)， 英國開放式基金的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2395 億英鎊， 其中， 單位信托為1644 億英鎊， 約占69%， OEICs 有751 億英鎊， 約占31%。到2000 年底， 推出僅一年零八個(gè)月的ISA的資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)183億英鎊， 占英國開放式基金總資產(chǎn)規(guī)模的7%， 而當(dāng)時(shí)PEP資產(chǎn)規(guī)模所占的比重為22%， 兩者共計(jì)約占開放式基金總資產(chǎn)規(guī)模的29%。通常， ISA 可以有三大類投資選擇， 一是持有現(xiàn)金，包括銀行或住房協(xié)會(huì)（ Building Society） 的儲(chǔ)蓄帳戶等；二是購買壽險(xiǎn)， 包括投資連接保險(xiǎn)等； 三是投資證券， 包括交易所上市的股票、金邊債券、公司債券、單位信托、投資信托、OEICs 以及ETFs（ Exchange Traded Funds）。此外， ETF 也可象股票一樣通過經(jīng)紀(jì)商買賣， 投資者可以選擇所需的服務(wù)方式， 包括： 網(wǎng)上交易、傳統(tǒng)交易、投資咨詢等。ETF通過其獨(dú)特的構(gòu)造和運(yùn)作機(jī)制，將開放式基金和封閉式基金的優(yōu)點(diǎn)長處集于一身。首先， 它本身是一個(gè)公司，一個(gè)專門投資小企業(yè)的公司。不論是哪一種VCT， 都受到一定的投資限制。五、英國基金業(yè)的監(jiān)管英國的金融監(jiān)管向來有強(qiáng)調(diào)自律的傳統(tǒng)， 這種自律監(jiān)管模式的優(yōu)點(diǎn)在于靈活、有彈性， 但缺陷是人為的因素比較明顯。由此， 歷時(shí)三年多的體制轉(zhuǎn)換過渡期宣告結(jié)束， 英國的金融監(jiān)管體制將進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。12 / 12。首先， 它實(shí)現(xiàn)了真正的跨行業(yè)監(jiān)管， 將原先SIB 對(duì)證券投資方面的監(jiān)管職能、英格蘭銀行對(duì)銀行的監(jiān)管職能、以及財(cái)政部對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管職能集于一身，同時(shí)還繼承三個(gè)自律組織以及九個(gè)被承認(rèn)的職業(yè)團(tuán)體的一系列