【正文】 的喜好將這兩者結(jié)合。于1999 年4 月啟動的ISA， 對比起PEP 具有更多樣、靈活的投資選擇，從而能更好地滿足不同風險收益偏好的投資者的需求。通常， ISA 可以有三大類投資選擇， 一是持有現(xiàn)金，包括銀行或住房協(xié)會（ Building Society） 的儲蓄帳戶等；二是購買壽險， 包括投資連接保險等； 三是投資證券， 包括交易所上市的股票、金邊債券、公司債券、單位信托、投資信托、OEICs 以及ETFs（ Exchange Traded Funds）。 ETF（ Exchange Traded Funds）： 交易所交易的基金ETF 又稱交易所交易的基金。英國的第一只ETF 成立于2000 年4 月。一方面， ETF 兼有股票和基金的優(yōu)點， 另一方面， 它又綜合了開放式基金和封閉式基金的長處。此外， ETF 也可象股票一樣通過經(jīng)紀商買賣， 投資者可以選擇所需的服務方式， 包括： 網(wǎng)上交易、傳統(tǒng)交易、投資咨詢等。因此， 管理人的專業(yè)水平和投資決策并不是影響ETF業(yè)績的重要因素。其資產(chǎn)組合和持有各種股票的比例完全由一個被選作為業(yè)績評價標準的指數(shù)的構(gòu)成所決定，所以，投資者在投資于一個ETF 之前，就能預先了解該ETF 的特性及其持有股票的構(gòu)成。但他們必須首先完全按照現(xiàn)有ETF 的資產(chǎn)構(gòu)成比例買入“ 一籃子” 股票（須有較大規(guī)模， 通常價值100 萬英鎊以上）， 然后才可通過證券交易所向二級市場的投資者銷售由此新產(chǎn)生的ETF 單位。ETF通過其獨特的構(gòu)造和運作機制，將開放式基金和封閉式基金的優(yōu)點長處集于一身。除了因采用消極管理策略和享受規(guī)模經(jīng)濟效益而內(nèi)部成本較低外，其價格也沒有隱含費用，真實地反映了單位資產(chǎn)凈值，而一切交易費用（ 包括經(jīng)紀傭金等） 均為基金外部的費用。所以， 盡管目前在英國ETF 的交易量并不大， 但大宗的買賣都能以市場價格成交。 VCT（ Venture Capital Trust）： 風險投資信托英國1995 年的金融法案推出了VCT 這一投資品種。首先， 它本身是一個公司，一個專門投資小企業(yè)的公司。AIM 是一個專門為小公司上市交易的市場?？傮w而言， AIM VCT 的投資業(yè)績要比后面將介紹的其它兩類VCT 好。（3）不論是哪一種VCT， 都受到一定的投資限制。而另外30%的資產(chǎn)可以投資于政府債券、金邊債券或藍籌股等。對于投資者， VCT 不僅提供了一種具有高風險、高收益特性的投資工具，更有吸引力的是， 它的投資者能享受到一系列的稅收減免： 首先， VCT 支付的紅利和產(chǎn)生的資本利得都可以免稅；其次， 在VCT 發(fā)行時購買， 投資者可獲得20%的收入所得稅減免。但投資者必須持有VCT 三年以上才能真正享受到上述稅收減免， 而且， 顯然其持有VCT 的時間越長， 可能享受的優(yōu)惠就越大。五、英國基金業(yè)的監(jiān)管英國的金融監(jiān)管向來有強調(diào)自律的傳統(tǒng)， 這種自律監(jiān)管模式的優(yōu)點在于靈活、有彈性， 但缺陷是人為的因素比較明顯。財政部下設證券投資委員會（SIB）， 主要負責制定有關基金監(jiān)管方面的技術性較強的政策和法規(guī)， 并監(jiān)督有關自律機構(gòu)實行對行業(yè)運作的日常監(jiān)管。此外， 那些被認可的職業(yè)團體包括投資顧問協(xié)會（ AIFA）、基金經(jīng)理協(xié)會（ FMA）、私人客戶投資經(jīng)理協(xié)會（APCIMS）、PEP 和ISA 經(jīng)理人協(xié)會（PIMA） 等等。首先， 在1997 年10 月， SIB 正式更名為FSA（ 金融服務局）， 將作為一個新監(jiān)管者， 同時負責銀行監(jiān)管和投資服務監(jiān)管， 到1998 年6月， 英國央行的監(jiān)管權(quán)力剝離并轉(zhuǎn)移到FSA， 由此央行可以更加集中精力于執(zhí)行貨幣政策， 發(fā)展和改善金融基礎設施。由此， 歷時三年多的體制轉(zhuǎn)換過渡期宣告結(jié)束， 英國的金融監(jiān)管體制將進入一個新的發(fā)展階段。第三， 它的監(jiān)管權(quán)力和手段也是最廣泛的， 包括授權(quán)、立法（含制定規(guī)則和制裁措施）、監(jiān)督、調(diào)查和管理等。由此可見， 2000 年的《金融服務與市場法》摒棄了以往的“ 授權(quán)” 模式，將全面的監(jiān)管權(quán)力都直接賦予了FSA， FSA 將直接承擔監(jiān)管的主要責任和風險，而政府就與日常的金融監(jiān)管脫離， 也不必直接承擔監(jiān)督失誤的責任， 從而可減低政治風險。當然， 為了控制這一具有絕對壟斷地位的龐大監(jiān)管機構(gòu)所可能帶來的風險， 2000 年《金融服務與市場法》也對它規(guī)定了一整套監(jiān)督機制， 包括財政部和議會的監(jiān)督、FSA 的內(nèi)部監(jiān)督（ 獨立董事和股東大會）、公眾監(jiān)督以及司法監(jiān)督等。12 / 12。多數(shù)人相信， FSA 的創(chuàng)設符合當今金融混業(yè)經(jīng)營、市場相互融合滲透的趨勢， 并能在這種新的市場形式下實現(xiàn)更加高效、到位的監(jiān)管。首先， 單一監(jiān)管機構(gòu)順應了金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢， 使對整個行業(yè)的監(jiān)管功能在一個統(tǒng)一、協(xié)調(diào)的基礎上得到更有效的實現(xiàn)； 其次， 單一監(jiān)管機構(gòu)可減少企業(yè)的“ 服從成本”（ ComplianceCosts） ,企業(yè)只需與一個監(jiān)管機構(gòu)打交道， 服從于一套規(guī)則和單一的調(diào)查和控告體系， 從中可大大減輕企業(yè)的成本負擔；在面上， 主要影響投資者的手段有： 信息披露制度、投資者教育計劃、信訪制度和投訴處理機制、風險補償機制、公告制度以及主要適用于基金類投資產(chǎn)品的產(chǎn)品許可制度（ 即單位信托等集合投資工具， 除了只向有限的專業(yè)投資者提供的以外， 都須經(jīng)過特定監(jiān)管部門的許可才能向公眾發(fā)行）； 主要影響從業(yè)者的工具有： 培訓和從業(yè)資格制度、規(guī)則制定機制、市場監(jiān)控機制、針對某一投資領域或突出問題的專項計劃制度（ 如針對“ 千年蟲” 問題的專項計劃等）、以及參與國際同業(yè)交流與協(xié)作的機制等。首先， 它實現(xiàn)了真正的跨行業(yè)監(jiān)管， 將原先SIB 對證券投資方面的監(jiān)管職能、英格蘭銀行對銀行的監(jiān)管職能、以及財政部對保險業(yè)的監(jiān)管職能集于一身，同時還繼承三個自律組織以及九個被承認的職業(yè)團體的一系列監(jiān)管職能， 從而幾乎覆蓋了英國金融領域的各個行業(yè)。根據(jù)FSMA， 其它一些金融服務監(jiān)管機構(gòu)的職能也將移交給FSA， 包括住房協(xié)會委員會、友好協(xié)會委員會、投資管理監(jiān)管組織（ IMRO）、個人投資局（ PIA） 以及證券和期貨局（ SFA） 等等。一般，在英國， 要從事基金業(yè)的相關業(yè)務， 必須首先成為有關協(xié)會和組織的成員， 而要成為其成員， 必須具備一定的資格和條件， 并承諾遵守一定的行業(yè)規(guī)則和行為守則。SIB 又下設一系列帶有自律性質(zhì)的民間組織， 包括自律性組織（ SROs） 和被認可的職業(yè)團體（ RPBs），主要的自律性組織包括：證券業(yè)協(xié)會（ The SecuritiesAssociation）、投資管理監(jiān)管組織（ IMRO） 和個人投資局（ PIA）， 它們分別負責監(jiān)管金融服務業(yè)不同領域的業(yè)務和企業(yè)?，F(xiàn)行的監(jiān)管體制是由1986