【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的。對(duì)影響外匯儲(chǔ)備需求因素進(jìn)行分析，從這些定性的因素入手，可以建立相應(yīng)的指標(biāo)和模型從定量方面來分析外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模。1．外匯儲(chǔ)備的需求動(dòng)因分析 外匯儲(chǔ)備也可認(rèn)為是國(guó)際貨幣，是國(guó)內(nèi)貨幣向外的延伸。從貨幣現(xiàn)象來看，對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求就是對(duì)其他國(guó)家貨幣的需求，所以可以根據(jù)凱恩斯的貨幣需求理論的分析，來解釋持有外匯儲(chǔ)備的動(dòng)機(jī)。根據(jù)貨幣需求理論的分析，一國(guó)持有外匯儲(chǔ)備的動(dòng)機(jī)包括交易性需求、預(yù)防性需求和盈利性需求三方面。（1）交易性需求。交易性需求指外匯儲(chǔ)備用于一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中的實(shí)際支付的需求。比如，對(duì)于進(jìn)口產(chǎn)品用匯的支付，外債還本付息的支付以及直接投資利潤(rùn)匯出需求等都屬于外匯儲(chǔ)備的交易性需求。發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于外匯儲(chǔ)備的交易性需求的依賴程度不同。由于發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貨幣體系中的被動(dòng)地位，發(fā)展中國(guó)家更多地依靠外匯儲(chǔ)備來滿足交易性的外匯需求。（2）預(yù)防性需求。預(yù)防性需求指一國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)波動(dòng)，維持匯率穩(wěn)定以及預(yù)防突發(fā)的國(guó)際收支逆差時(shí)對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求。實(shí)行固定匯率制度的國(guó)家由于不能依靠調(diào)整匯率來改善本國(guó)國(guó)際收支狀況和抵御國(guó)際資本對(duì)本國(guó)貨幣的投機(jī)性沖擊，因此這類國(guó)家相應(yīng)地需要更多的外匯儲(chǔ)備來滿足預(yù)防性需求。 （3）盈利性需求。盈利性需求是指利用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行國(guó)際金融市場(chǎng)投資和風(fēng)險(xiǎn)管理，獲得更高收益和降低風(fēng)險(xiǎn)的需求。如果一國(guó)持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本較低，或者對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)用能獲得較高的收益，那么該國(guó)對(duì)于持有外匯儲(chǔ)備的盈利性需求就會(huì)更高。外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模更多地是針對(duì)外匯儲(chǔ)備的交易性需求和預(yù)防性需求，而外匯儲(chǔ)備的最優(yōu)規(guī)模則更多地考慮盈利性需求。 2．影響外匯儲(chǔ)備的需求因素分析影響外匯儲(chǔ)備的需求因素分析是對(duì)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模研究的重要內(nèi)容。影響外匯儲(chǔ)備的需求因素主要有以下幾個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)總量、進(jìn)出口規(guī)模、外債規(guī)模、外國(guó)直接投資、匯率制度和持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本。（1）經(jīng)濟(jì)總量。經(jīng)濟(jì)規(guī)模大的國(guó)家要求具有更多的外匯儲(chǔ)備。一國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，其對(duì)外交易的規(guī)模也就必然越大，所以就要求更高的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。一國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，其用于處理突發(fā)的經(jīng)濟(jì)事件的用匯也就更多。例如大國(guó)維持突發(fā)的均衡匯率危機(jī)比小國(guó)肯定需要更多的外匯。所以，經(jīng)濟(jì)總量與外匯儲(chǔ)備規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系。（2）進(jìn)出口規(guī)模。進(jìn)出口規(guī)模是影響外匯儲(chǔ)備交易性需求的主要因素。進(jìn)出口規(guī)模不同的國(guó)家所需要保持的儲(chǔ)備水平是不一樣的。進(jìn)出口規(guī)模越大，所需要的外匯儲(chǔ)備的規(guī)模就越大。一方面，進(jìn)出口規(guī)模越大，所要求外匯的對(duì)外支付就越多，對(duì)外匯儲(chǔ)備的交易性需求就越大；另一方面，進(jìn)出口規(guī)模越大，一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易依存度就越高，因此進(jìn)出口總量的稍微變動(dòng)，都會(huì)對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生較大影響，所以需要較多的外匯儲(chǔ)備來維持國(guó)際收支平衡。 （3）外債規(guī)模。一國(guó)對(duì)外債務(wù)和利息在到期時(shí)，需要該國(guó)的外匯儲(chǔ)備來償還。因此，外債規(guī)模與外匯儲(chǔ)備的規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系。外債一直是許多發(fā)展中國(guó)家面臨的重要問題。一方面，發(fā)展中國(guó)家國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足，資金短缺，需要對(duì)外借款，以供其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要；另一方面，發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備短缺，影響其對(duì)外舉債的信譽(yù)，甚至能夠誘發(fā)債務(wù)危機(jī)。這是發(fā)展中國(guó)家遇到的雙重瓶頸。 一國(guó)外債包括短期外債和長(zhǎng)期外債。短期外債屬于需要及時(shí)還本付息的債務(wù)，其對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求要求較高。國(guó)際上通用的標(biāo)準(zhǔn)是外匯儲(chǔ)備與短期外債比率要超過 100%，否則認(rèn)為該國(guó)外匯儲(chǔ)備不足，容易引發(fā)債務(wù)危機(jī)。而對(duì)于長(zhǎng)期外債，一國(guó)并不急于還本付息，其對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求不及短期外債。但總的來說，長(zhǎng)期外債和短期外債一樣，都與外匯儲(chǔ)備規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系。 （4）外國(guó)直接投資。一般來說，外國(guó)直接投資與外匯儲(chǔ)備規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系，外國(guó)直接投資越多，要求的外匯儲(chǔ)備規(guī)模越大?？梢詮囊韵聝蓚€(gè)因素來考慮這一關(guān)系。一方面，外國(guó)直接投資進(jìn)入一國(guó)，其目的是在該國(guó)獲得比國(guó)內(nèi)更高的資本回報(bào)率，而這些外資在東道國(guó)獲得的資本回報(bào)，最終都需要以外匯的形式匯回母國(guó)，而這些匯回的外匯都要以一國(guó)外匯儲(chǔ)備來支付，因此，外國(guó)直接投資規(guī)模越大，其利潤(rùn)匯回越大，要求外匯儲(chǔ)備規(guī)模越大。另一方面，尤其是對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來說，充足的外匯儲(chǔ)備是其吸引外資的保證，一國(guó)為了吸引更多外資，需要更多外匯儲(chǔ)備作為保證。（5）匯率制度的彈性。匯率制度的彈性與外匯儲(chǔ)備的需求呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。匯率制度越富有彈性，其調(diào)整國(guó)際收支的速度也就越快，因而對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求越小。匯率制度有浮動(dòng)匯率制和固定匯率制兩種形式。理論上，在實(shí)行完全自由的浮動(dòng)匯率制度下，任何外匯需求都可以及時(shí)地直接通過外匯市場(chǎng)獲得，國(guó)際收支能自動(dòng)實(shí)現(xiàn)平衡，因而此時(shí)對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求為零。而實(shí)行固定匯率制度的國(guó)家由于不能通過匯率及時(shí)變動(dòng)來調(diào)節(jié)國(guó)際收支則需要更多的外匯。但從實(shí)際情況來看，自 20 世紀(jì) 70 年代布雷頓森林體系瓦解以來，西方各國(guó)改行浮動(dòng)匯率制，但外匯儲(chǔ)備反而增加很快。除了通貨膨脹因素之外，還因?yàn)楦鲊?guó)實(shí)質(zhì)上實(shí)行的是管理浮動(dòng)匯率制，這種制度下外匯儲(chǔ)備的需求取決于當(dāng)局外匯干預(yù)程度。另外，隨著國(guó)際游資的劇增，外匯市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素加大，各國(guó)為穩(wěn)定本國(guó)匯率而進(jìn)行的外匯干預(yù)大大增多，因此要求更多的外匯儲(chǔ)備。（6）持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本。持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本與外匯儲(chǔ)備的需求呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。機(jī)會(huì)成本越大，持有的外匯儲(chǔ)備的需求就應(yīng)該越低。外匯儲(chǔ)備也是一種資源，可向外進(jìn)口生產(chǎn)必需品和消費(fèi)品或進(jìn)行實(shí)際投資，這種進(jìn)口和投資可獲得相應(yīng)的資本投資收益率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而一國(guó)持有外匯儲(chǔ)備即意味著放棄這部分資本投資收益，這就是持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本。顯然持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本與外匯儲(chǔ)備的需求呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。尤其是對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，由于其資金短缺，其持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本要普遍高于發(fā)達(dá)國(guó)家。除了以上影響外匯儲(chǔ)備需求的主要因素之外，一些其他因素，如一國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的能力、國(guó)際貨幣合作狀況、金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度、該國(guó)貨幣地位以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期等因素，都會(huì)對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求產(chǎn)生影響。一國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模正是由所有這些影響外匯儲(chǔ)備需求的因素決定的。 外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的含義自 20 世紀(jì) 60 年代以來，各國(guó)學(xué)者對(duì)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模進(jìn)行了廣泛的研究，但是至今對(duì)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的具體含義并不統(tǒng)一。外匯儲(chǔ)備的適度 規(guī)模要從影響外匯儲(chǔ)備的需求因素入手進(jìn)行考慮，并要求考慮持有外匯儲(chǔ)備的成本和收益。對(duì)于外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模，可以參考不同學(xué)者對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模所給出的定義。由于在當(dāng)前國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成中外匯儲(chǔ)備是國(guó)際儲(chǔ)備的絕對(duì)主體，所以可以使用對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的定義來界定外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的含義。這些定義主要有以下幾種：1．弗萊明（J. M. Fleming）對(duì)適度國(guó)際儲(chǔ)備所下的定義是：“如果儲(chǔ)備庫(kù)存量和增長(zhǎng)率使儲(chǔ)備的‘緩解’程度最大化，則該儲(chǔ)備存量和增長(zhǎng)率就是適度的”。這種儲(chǔ)備的緩解程度是指一國(guó)金融當(dāng)局相信通過運(yùn)用國(guó)際儲(chǔ)備彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差而無須采用支出轉(zhuǎn)化政策、支出削減政策和向外借款融資的能力。2．海勒（H. R. Heller）認(rèn)為：“能使為國(guó)際收支逆差所采取的支出轉(zhuǎn)換，支出削減和向外借款融資政策的成本最小的國(guó)際儲(chǔ)備量就是適度的國(guó)際儲(chǔ)備”。 3．巴洛（T. Balogh）針對(duì)謀求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展中國(guó)家的適度性國(guó)際儲(chǔ)備所下的定義是：“在現(xiàn)有資源和儲(chǔ)備水平既定的條件下，如果儲(chǔ)備增長(zhǎng)能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的最大化，則該儲(chǔ)備的增長(zhǎng)率是適度的”。4．阿格沃爾（J. P. Agarwal）對(duì)發(fā)展中國(guó)國(guó)家適度國(guó)際儲(chǔ)備的定義是：“如果儲(chǔ)備持有額能使發(fā)展中國(guó)家在既定的固定匯率上融通其在計(jì)劃期內(nèi)發(fā)生的預(yù)料之外的國(guó)家收支逆差，同時(shí)使該國(guó)持有的儲(chǔ)備的成本與收益相等”，則該儲(chǔ)備規(guī)模是適度的。在上述幾種觀點(diǎn)中，弗萊明和海勒的定義強(qiáng)調(diào)持有國(guó)際儲(chǔ)備所帶來的收益最大化，即為應(yīng)付國(guó)際收支逆差所采取的支出轉(zhuǎn)換、支出削減和對(duì)外融資政策等的成本最小化。巴洛的定義則強(qiáng)調(diào)持有儲(chǔ)備成本的最小化，即在最小的儲(chǔ)備規(guī)模下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大化。阿格沃爾的定義除了指出儲(chǔ)備應(yīng)具有的基本功能即彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差外，還充分考慮到持有儲(chǔ)備的收益與成本。通過以上觀點(diǎn)描述，本文認(rèn)為外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模應(yīng)該具有以下含義：（1）滿足彌補(bǔ)短期國(guó)際收支逆差的需求；（2）穩(wěn)定匯率，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定；（3）使持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本最??；（4）能夠促進(jìn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大化。本文認(rèn)為能夠滿足以上四點(diǎn)要求的外匯儲(chǔ)備規(guī)模即是外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模。 外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模決定理論評(píng)述20 世紀(jì) 60 年代以來西方學(xué)者對(duì)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模進(jìn)行了深入研究。關(guān)于外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模的研究方法主要包括：比例分析法、儲(chǔ)備需求函數(shù)分析法、成本收益分析法和其他分析方法。這些有關(guān)適度規(guī)模的研究有的是針對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備而言，但正如前文所述，由于外匯儲(chǔ)備在國(guó)際儲(chǔ)備中的絕對(duì)地位，這些方法同樣適用于外匯儲(chǔ)備。 比例分析法理論評(píng)述 一、比例分析法介紹比例分析法是指以有關(guān)外匯儲(chǔ)備的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的比率為研究對(duì)象，通過對(duì)比率合理范圍的界定，來確定外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模。比例分析法研究的指標(biāo)主要有外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口比率、外匯儲(chǔ)備與(短期)外債比率、外匯儲(chǔ)備與貨幣供給量比率。二、比例分析法評(píng)價(jià)比例分析法是一種靜態(tài)分析法，直接以影響外匯儲(chǔ)備的因素為基礎(chǔ)建立指標(biāo)，簡(jiǎn)單易行，便于統(tǒng)計(jì)和比較，與此同時(shí)也存在一定的缺陷。首先，比例分析法只是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則，缺乏理論依據(jù)。儲(chǔ)備的重要作用在于作為“緩沖庫(kù)存”以彌補(bǔ)一國(guó)的國(guó)際收支的逆差，并不是為一國(guó)進(jìn)口交易總額提供融資。因此，以儲(chǔ)備與進(jìn)口交易總額的比例來衡量?jī)?chǔ)備充足性與儲(chǔ)備的主要作用不相符。其次，比例分析法它只考慮了商品交易的對(duì)外支付需要，甚至沒有考慮到全部的經(jīng)常項(xiàng)目，更不用說資本項(xiàng)下以及外債還本付息的支付需要。這種方法在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往處于以商品貿(mào)易為主的階段應(yīng)該是合適的，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全球化、國(guó)際資本自由流動(dòng)、資本項(xiàng)下往來遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)常項(xiàng)下交易的開放性國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，其實(shí)用性就值得懷疑了。第三，比例分析法表示儲(chǔ)備需求與進(jìn)口貿(mào)易額同步上升，從而忽視儲(chǔ)備運(yùn)用的“規(guī)模效益”。儲(chǔ)備需求的“平方根規(guī)律”證明了儲(chǔ)備需求與交易額的彈性為 0. 5。因此，利用 R/M 比例可能會(huì)在一定程度上高估儲(chǔ)備需求。最后，比例分析法把儲(chǔ)備持有額和儲(chǔ)備需求量等同起來，片面的認(rèn)為過去的儲(chǔ)備實(shí)際持有額就是必需持有的儲(chǔ)備量。因此，對(duì)于比例分析法的應(yīng)用，應(yīng)采用多種指標(biāo)對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)行分析，這樣會(huì)得到更好的效果。 儲(chǔ)備需求函數(shù)分析法理論評(píng)述一、儲(chǔ)備需求函數(shù)分析法介紹外匯儲(chǔ)備的需求函數(shù)分析法又稱回歸分析法。自 20 世紀(jì) 60 年代開始，西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始廣泛使用各種經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型，對(duì)影響一國(guó)儲(chǔ)備需求的各種變量進(jìn)行回歸與相關(guān)分析，構(gòu)成儲(chǔ)備需求函數(shù)，用以確定一國(guó)的儲(chǔ)備需求量。有關(guān)發(fā)展中國(guó)家儲(chǔ)備需求函數(shù)的優(yōu)秀研究成果主要集中在 70 年代。 二、儲(chǔ)備需求函數(shù)分析法評(píng)價(jià) 1．構(gòu)造儲(chǔ)備需求函數(shù)是為了彌補(bǔ)比例分析法的缺陷，是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)數(shù)理化的趨勢(shì)而發(fā)展起來的，其在方法上有不少可取之處。首先，它克服了比例法的片面性，對(duì)儲(chǔ)備需求的分析不再局限于進(jìn)口額、外債等單項(xiàng)因素，而且能同時(shí)分析影響儲(chǔ)備水平的多種獨(dú)立變量，如進(jìn)口水平、進(jìn)口傾向、國(guó)際收支變動(dòng)率等，從而使儲(chǔ)備需求的分析比較全面。其次，通過實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸和相關(guān)分析，能對(duì)儲(chǔ)備需求和影響儲(chǔ)備需求的各種因素之間的關(guān)系分別做出比較準(zhǔn)確的描述，使對(duì)儲(chǔ)備需求的分析從單純的規(guī)范分析轉(zhuǎn)變到與實(shí)證分析相結(jié)合的分析，對(duì)儲(chǔ)備需求水平的測(cè)算從粗略轉(zhuǎn)向精確的定量。再次，儲(chǔ)備需求函數(shù)也不再局限于傳統(tǒng)的靜態(tài)分析，儲(chǔ)備需求決定的過程被看作上許多因素影晌的動(dòng)態(tài)過程，如滯后調(diào)整的需求函數(shù)能使對(duì)儲(chǔ)備的需求分析更加合理。2．需求函數(shù)的回歸分析法也存在缺陷和問題，尤其是用已有的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸和相關(guān)分析，暗含了以前的各種數(shù)據(jù)都是合理的的假設(shè)，即認(rèn)為以前發(fā)展中國(guó)家的儲(chǔ)備實(shí)際持有額就是適度儲(chǔ)備需求量。這種假設(shè)是很難站得住腳的，因?yàn)閷?shí)際持有量可能是供給量而不是需求量。 一個(gè)理想的儲(chǔ)備需求模型是建立龐大的宏觀經(jīng)濟(jì)模型體系，包括國(guó)際收支、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平和充分就業(yè)等重要宏觀經(jīng)濟(jì)變量組成聯(lián)立方程組，在這個(gè)模型中確定最優(yōu)的儲(chǔ)備水平。隨著這些宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變化，自由的儲(chǔ)備水平也在不斷發(fā)生變化。這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)模型體系具有很多的不確定性，復(fù)雜性極高，需要眾多的經(jīng)濟(jì)學(xué)者做出艱苦的工作方能實(shí)現(xiàn)，因此，操作起來較為困難。 成本收益分析法理論評(píng)述一、成本收益法介紹 成本收益分析法又稱機(jī)會(huì)成本法。利用該方法分析外匯儲(chǔ)備規(guī)模，不僅考慮到外匯儲(chǔ)備的需求因素，還考慮到持有外匯儲(chǔ)備的潛在收益和各種機(jī)會(huì)成本。成本收益法是一種考慮較為全面的分析外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的方法。 成本收益法認(rèn)為一國(guó)政府在管理外匯儲(chǔ)備規(guī)模時(shí)，其視角像企業(yè)一樣，以維持持有外匯儲(chǔ)備的利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。外匯儲(chǔ)備是一種對(duì)實(shí)際資源的要求權(quán)，持有外匯儲(chǔ)備即是放棄這種權(quán)利。持有外匯儲(chǔ)備的成本即是指如果放棄持有外匯儲(chǔ)備，利用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行投資和消費(fèi)所能帶來的收益。持有外匯儲(chǔ)備的收益是指利用外匯儲(chǔ)備彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差和穩(wěn)定匯率以及阻止其他外部沖擊，以避免對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的損失。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)最大化理論，當(dāng)且僅當(dāng) 邊際成本等于邊際收益時(shí)，利潤(rùn)才能達(dá)到最大化。因此，當(dāng)持有外匯儲(chǔ)備的邊際成本等于際收益的時(shí)候，持有外匯儲(chǔ)備的收益才能達(dá)到最大化，此時(shí)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模就是適度規(guī)模。自 20 世紀(jì) 60 年代以來，西方不少學(xué)者開始利用成本收益法來考慮外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模，并建立模型，進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。其中，海勒和阿格沃爾的模型最具有代表性。1．海勒模型海勒是最早利用成本收益法分析外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。其方法也是利用邊際成本等于邊際收益這一條件來求外匯儲(chǔ)備的最優(yōu)規(guī)模。 2．阿格沃爾模型阿格沃爾充分考慮到發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的制度因素和結(jié)構(gòu)上的差異，在 Heller 模型的基礎(chǔ)上建立了一個(gè)基于發(fā)展中國(guó)家的儲(chǔ)備決定模型。持有外匯儲(chǔ)備的收益指在出現(xiàn)短期或非預(yù)期的國(guó)際收支逆差時(shí)，由于使用外匯儲(chǔ)備而避免的不必要的調(diào)節(jié)，從而得以維持的那部分進(jìn)口量所帶來的國(guó)內(nèi)產(chǎn)出。根據(jù) OCR=RB，并結(jié)合上述三式可得外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的表達(dá)式：R =D(lg m +lg q 2?lg q1) / lgπ 阿格沃爾還利用該模型對(duì) 7 個(gè)亞洲國(guó)家和地區(qū)的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，取得了較好的效果。 二、成本收益法評(píng)價(jià)1．成本收益法為外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的計(jì)量研究開辟了新的途徑，有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：第一、模型中用概