【文章內(nèi)容簡介】 選擇減輕倉位，確保已得收益。再往后，他發(fā)現(xiàn)價(jià)格“夠高了”，就大量賣出，價(jià)格持續(xù)高企，當(dāng)某些危險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，他會(huì)清倉，迎接將要發(fā)生的任何亊情。如果他發(fā)現(xiàn)某種投機(jī)行為說不定會(huì)讓價(jià)格上漲得更高時(shí)，他可能會(huì)賣出一部分空頭避免資金閑置，這樣會(huì)令自己覺得有事情做，很充實(shí)。然而，正是由于不同人的觀點(diǎn)差異使市場對(duì)某些情勢的變化做出最大反應(yīng)。某件讓某人減倉的事情對(duì)其他人來說可能是無害甚至是有益的，基于這個(gè)想法，某人會(huì)繼續(xù)持有甚至加倉。世界范圍內(nèi)各種不同的思想、性格和信息融合在一起才促成現(xiàn)在這個(gè)平均價(jià)格水平一投資環(huán)境的真正指數(shù)。上述分析的必然結(jié)果是：可能性，甚至遙遠(yuǎn)未來的可能性，都反映在市場價(jià)格上。大眾關(guān)注的重大事情發(fā)生時(shí)，總有一部分人認(rèn)為利好，另外一部分人認(rèn)為利空，觀點(diǎn)一致的情況甚少。我們的“老朋友”一專欄報(bào)道也一樣，如：“一個(gè)有著9000萬人口的大國會(huì)是很大的市場”，這個(gè)消息會(huì)讓一些熱血沸騰的樂觀主義者買人有關(guān)股票，而另外的一些人則認(rèn)為利好出盡，做空頭。過分投機(jī)者造成大多數(shù)的市場波動(dòng)，冷靜的旁觀者覺得不可思議。如果空頭建立了太多的倉位，讓一個(gè)人買股票并不是難事。平?？雌饋頍o足輕重的消息，此時(shí)會(huì)被人為地?zé)o限放大其重要性，與倉位相比，此人的恐懼則是呈幾何狀放大的。同樣，倉位過重的多頭則會(huì)在聽到類似于戰(zhàn)爭要在羅馬尼亞與洪都拉斯之間展開這樣不可思議的消息時(shí)，連看交戰(zhàn)國雙方地理位置的時(shí)間都沒有，就會(huì)去拋售股票。基于這種不可思議之事產(chǎn)生的波動(dòng)很少見。波動(dòng)往往是由于一個(gè)人放大了對(duì)“另一個(gè)人”可能要做什么所感到的恐懼。對(duì)個(gè)體而言，一個(gè)人不會(huì)對(duì)羅馬尼亞與洪都拉斯之間的戰(zhàn)爭感到恐懼，但空頭是不是會(huì)利用謠言出擊呢？如果你有很多股票，而此時(shí)價(jià)格下跌，你肯定不會(huì)安生。即使空頭不發(fā)動(dòng)襲擊，也不能保證沒有跟你一樣的人因?yàn)楹ε驴疹^來襲進(jìn)而減倉造成股價(jià)下跌。照此邏輯推斷，某人在市場上的短期操作不是根據(jù)事件本身，而是根據(jù)他認(rèn)為“其他人”會(huì)怎么辦而做出的有利于自己的選擇，有這種想法的人整天隨著股價(jià)波動(dòng)買來賣去。其實(shí)，非職業(yè)股民不應(yīng)讓自己的思路偏離太遠(yuǎn)，不要去研究別人可能怎么做，也許會(huì)更好。就像“他們”理論一樣，一旦脫離正常思維就會(huì)非常危險(xiǎn)，而且別人可能并不是我們想象的那么傻。當(dāng)股民被自己的情緒左右，感到不知所措、無所適從的時(shí)候，他們總會(huì)仿效大多數(shù)人的做法，因?yàn)檫@樣似乎才安全。并且人們?cè)绞亲兊们榫w化、猶豫不決，就越可能追隨群體的行為，接受大多數(shù)人的觀點(diǎn)。當(dāng)股價(jià)向下突破時(shí)，很多看漲的股民都加人到看跌的股民的行列：當(dāng)股價(jià)發(fā)生向上突破時(shí)，看跌的人越來越少，而看漲的人越來越多。至此，我們看到投資大眾的心理行為對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響真實(shí)存在，并且這種影響有時(shí)候是非常巨大的，這讓我們?cè)谡J(rèn)識(shí)股票價(jià)格時(shí)不得不重新審視它的作用。五、股票價(jià)值與股票價(jià)格從本質(zhì)上講，股票是一個(gè)擁有某種所有權(quán)的憑證，是虛擬資本的一種形式，它本身并沒有價(jià)值。股票之所以能夠有價(jià)，可以用來買賣，是因?yàn)楣善钡某钟腥艘还蓶|——不但可以參加股東大會(huì)，對(duì)股份公司的經(jīng)營決策施加影響，還享有參與分紅與派息的權(quán)利，可以獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益。并且持有得越多，話語權(quán)越大，分紅也越豐厚。股票持有人憑借某一公司一定數(shù)量的股票，所能獲得的經(jīng)濟(jì)收益越大，股票的價(jià)格相應(yīng)地也就越高。從理論上講，股票價(jià)值是應(yīng)該與其市場價(jià)格相符的。經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融理論認(rèn)為，股民在投資活動(dòng)中是理性的，他們?cè)谧龀鐾顿Y決策時(shí)會(huì)進(jìn)行理智的分析，當(dāng)股票價(jià)格低于上市公司的內(nèi)在價(jià)值時(shí)，他們開始買人股票；而當(dāng)股票價(jià)格高于上市公司的內(nèi)在價(jià)值時(shí)，他們開始賣出股票。大家都是基于股票價(jià)值本身的長期性投資，是在對(duì)企業(yè)業(yè)績、行業(yè)景氣度和經(jīng)濟(jì)的基本面進(jìn)行綜合考慮后所做出的投資結(jié)論，股市也由此形成了一種價(jià)值投資的氛圍。但是，事實(shí)并非像經(jīng)濟(jì)學(xué)家想象的那么美好。在投資領(lǐng)域，長期存在著價(jià)格嚴(yán)重偏離其內(nèi)在價(jià)值的情況，股票價(jià)格是由市場供需決定的，在一定的時(shí)期與價(jià)值無關(guān)。如果價(jià)格等于價(jià)值，就不需要市場的作用。然而，大多數(shù)人往往容易產(chǎn)生誤解，以為股票價(jià)格總是等于股票價(jià)值，或在價(jià)值的上下浮動(dòng)。影響股票市場價(jià)格的因素除了各種股票市場操作，比如看漲與看跌、買空與賣空、追漲與殺跌、獲利平倉與解套或割肉等行為之外，股民的心理行為也能把股票的市場價(jià)格與其實(shí)際價(jià)值拉得很遠(yuǎn)。一般而言，如果股票市場的做多行為多于做空行為，?反之，如果做空行為占上風(fēng)，則股票價(jià)格趨于下跌。可見，一只股票最終會(huì)波動(dòng)到什么價(jià)格，不僅僅是因?yàn)槠浔旧淼膬r(jià)值，更重要的是由股市的環(huán)境和氛圍來決定的。有時(shí)候，一只股票的價(jià)格看似已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其價(jià)值，但是，如果大的環(huán)境還是持續(xù)升溫，市場的狂熱還是沒有改變，那么就有可能把這只股票推動(dòng)到更高更離譜的價(jià)格。相反，一只優(yōu)質(zhì)股票在某些時(shí)候，在市場的推動(dòng)下，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)跌破它的價(jià)值。如果外圍環(huán)境還是急速降溫，投資的熱情持續(xù)冷淡，那么短期內(nèi)可能還會(huì)創(chuàng)出更低的價(jià)格；只有等待市場回暖，優(yōu)質(zhì)股票才能爆發(fā)出其潛力來。所以，股票價(jià)值本身并非能決定其市場價(jià)格，其市場價(jià)格也不能說明股票的真正價(jià)值。這是因?yàn)槿送ǔ６加羞@樣一種心理：總是對(duì)于距離現(xiàn)在最近的經(jīng)驗(yàn)考慮過多，并從中推導(dǎo)出最近的趨勢，而很少考慮其與長期平均數(shù)的偏離程度。當(dāng)股市見頂時(shí)，只有少數(shù)人認(rèn)為股市會(huì)暴跌；但當(dāng)股市暴跌以后，就會(huì)有相當(dāng)一部分人認(rèn)為股市還會(huì)繼續(xù)暴跌。而且，股民對(duì)于令其受損失的股票會(huì)變得越來越悲觀，而對(duì)于獲利的股票會(huì)變得越來越樂觀。當(dāng)牛市來臨時(shí)，股價(jià)會(huì)不斷上漲，漲到讓人不敢相信，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出上市公司的投資價(jià)值；而當(dāng)熊市來臨時(shí)，股價(jià)會(huì)不斷下跌，也會(huì)跌到令大家無法接受的程度。此時(shí)，其價(jià)格早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其真正的價(jià)值。最初提出股票的價(jià)格與價(jià)值分離的是美國的帕拉特（)，他在1903年出版的《華爾街的動(dòng)態(tài)》一書中，提出股票價(jià)值的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)問題。帕拉特認(rèn)為，在理論上股票價(jià)格與真實(shí)價(jià)值是一致的，但實(shí)際上兩者差異頗大。因?yàn)榫蛢r(jià)格的形成而言，是由供需因素來決定的，不見得就會(huì)與真實(shí)價(jià)值完全一致。而且，除了形成股票價(jià)格的主要決定因素，即其真實(shí)價(jià)值之外，仍有許多其他的影響因素，諸如股市上的好壞消息、證券市場結(jié)構(gòu)、“股市人氣”、投資氣氛等。與帕拉特同時(shí)代的莫迪（)在《華爾街投資的藝術(shù)》—書中，則認(rèn)為普通股的權(quán)利重點(diǎn)不僅僅是領(lǐng)取股利權(quán)利而已，還要從發(fā)行公司扣除各種支出之后可分配于股息的純收益的多少來看。因?yàn)榇蟛糠稚鲜泄镜氖找媲闆r變動(dòng)幅度較大，有時(shí)候扣除其他費(fèi)用之后，企業(yè)的收益很有可能會(huì)變成虧損。因此，對(duì)于普通股的議決權(quán)與公司資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)價(jià)，應(yīng)該加上“投機(jī)性”的因素。比如，在當(dāng)時(shí)的兩大產(chǎn)業(yè)一鐵路與工業(yè)股票之中，前者具有安定性、發(fā)展性，后者具有較大的投機(jī)性。所以，即使兩者的收益一致，其價(jià)格也會(huì)有所差別。股票價(jià)格，在某些時(shí)候能夠通過投資者的預(yù)期改變其內(nèi)在價(jià)值。上市公司的基本價(jià)值、股票價(jià)格和投資者預(yù)期三者之間的相互作用，注定了上市公司的價(jià)值其實(shí)也是不斷變化的。上市公司本身的基本面，在某種程度上影響著投資者的預(yù)期，兩者通過投資者的買賣行為，一起成為影響股票價(jià)格漲跌起伏的主要因素；被影響的股票價(jià)格，它的上漲或者下跌，將反過來進(jìn)一步影響投資者的預(yù)期，使人們的預(yù)期變得或更加樂觀，或更加悲觀，投資者的預(yù)期，又通過投資者的買賣行為，進(jìn)一步影響股票價(jià)格的漲跌。這時(shí)，價(jià)格往往能夠反過來影響甚至改變上市公切的經(jīng)營發(fā)展，也就是基本面，從而改變股票的實(shí)際價(jià)值。股票價(jià)格反映的是未來的收益、股息和資產(chǎn)價(jià)值，而這些流量僅僅只是市場猜測的對(duì)象，人們對(duì)某個(gè)事物的猜測，往往摻雜了某些偏見。在股市中，投資者對(duì)某只股票基本面的猜測，會(huì)在價(jià)格中表現(xiàn)出來；通過價(jià)格，基于猜測的預(yù)期能夠影響股票的內(nèi)在價(jià)值和未來的基本面。此外，股票價(jià)格還可以影響公司的品牌形象，當(dāng)一只股票的價(jià)格很高時(shí)，可以吸引客戶，影響公司的融資能力，從而改變股票的內(nèi)在價(jià)值?？梢?，上漲的股票價(jià)格可以改善基本面，讓上市公司的基本面和業(yè)績，隨著股票價(jià)格的上漲趨勢而變得更好，從而讓股票的實(shí)際價(jià)值也跟著提升。下面，我們?cè)诠蓛r(jià)的運(yùn)行過程中，詳細(xì)分析上市公司的股票價(jià)值、股票價(jià)格和投資者預(yù)期這三個(gè)基本因素，看看它們之間是如何相互作用和相互影響的。在一輪上漲趨勢剛開始的時(shí)候，上市公司的基本面已經(jīng)開始改善了，但由于歷史慣性的作用，市場上還維持著原來對(duì)它的看法和評(píng)價(jià)。但是，這種改變只有少數(shù)敏感的人能夠認(rèn)識(shí)到，所以，市場價(jià)格表現(xiàn)要低于實(shí)際價(jià)值；這是因?yàn)椋藗儗?duì)優(yōu)秀事物的認(rèn)識(shí)，總需要一個(gè)過程。當(dāng)基本面改善的狀況逐漸被更多的市場參與者意識(shí)到之后，這些參與者開始紛紛買人，股票價(jià)格就會(huì)穩(wěn)步上漲。隨著股票價(jià)格的上漲，這種優(yōu)秀的基本面就會(huì)被更多的市場參與者認(rèn)可，于是，在市場中的表現(xiàn)就是，價(jià)格更加迅速地上漲，人們變得更加樂觀，這只股票變得流行起來，因此，價(jià)格會(huì)像脫韁的野馬一樣瘋狂上漲。當(dāng)股價(jià)上漲到一定程度時(shí)，短期的過高預(yù)期將會(huì)導(dǎo)致眾多投資者出現(xiàn)認(rèn)識(shí)上的分歧，基本面往往也會(huì)受到一定影響。經(jīng)過一段時(shí)間的市場的質(zhì)疑，人們已經(jīng)不再相信公司基本面能夠支撐如此高的股價(jià)，這只股票的新投資變得越來越少，沒有耐心的投資者開始拋售這只股票，股價(jià)也開始下跌。而股價(jià)下跌又會(huì)帶動(dòng)更多的投資者殺跌拋售，同時(shí)，價(jià)格下跌對(duì)基本面又起到了負(fù)面影響，于是股票價(jià)格下跌加速。股票價(jià)值和股票價(jià)格就是這樣相互作用、相互影響的。理解和掌握了上市公司的某本面、股票價(jià)格、投資者預(yù)期三者之間的關(guān)系，將非常有助于股民把握股票價(jià)格運(yùn)行的趨勢，清楚目前價(jià)格運(yùn)行到了什么階段，從而能更好地理解市場的價(jià)格行情。第二章 慣性思維和逆向思維股市生存法則之二：逆向思維——99%的活躍交易者所犯的最大錯(cuò)誤就是在頂部看多、底部看空。因此，想賺錢就得投資大眾“對(duì)著干”。一、打破慣性思維人們?cè)谝欢ǖ沫h(huán)境中工作和生活，久而久之就會(huì)形成一種固定的思維模式，使人們習(xí)慣于從固定的角度來觀察、思考事物，以固定的方式來接受事物，這就是慣性思維。慣性思維可以使我們?cè)趶氖履承┗顒?dòng)時(shí)變得相當(dāng)熟練，甚至達(dá)到自動(dòng)化，可以節(jié)省很多時(shí)間和精力；但是，慣性思維常會(huì)導(dǎo)致思考問題時(shí)出現(xiàn)盲點(diǎn)，且缺少創(chuàng)新或改變的可能性，這恰是人們?cè)谔幚硎挛铩l(fā)現(xiàn)問題、解決問題時(shí)的一大障礙。有慣性思維的股民在思考問題時(shí)很容易受過去經(jīng)驗(yàn)的影響，使自己在無形中受到束縛，從而陷人投資思維的僵局。不妨來看這樣一則故事：有一個(gè)學(xué)者在一棵大樹下給他的學(xué)徒們講故事：某五金店里面來了一個(gè)啞巴顧客，他想買一枚釘子。他對(duì)著店員左手做拿釘子狀，右手做握錘狀，用右手錘左手。店員給了他一把鎮(zhèn)子。啞巴搖搖頭，用右手指左手。店員給了他一枚釘子，啞巴這才點(diǎn)點(diǎn)頭。過了一會(huì)兒，五金店里又來了一個(gè)盲人，他想買一把剪刀。這時(shí)，學(xué)者就問眾學(xué)徒：這個(gè)盲人怎樣以最快捷的方式買到剪刀呢？一個(gè)學(xué)徒說，他只要用手作剪東西狀就可以了；其他學(xué)徒也紛紛表示贊成。學(xué)者笑而不答。這時(shí)候，大樹旁邊的一個(gè)孩子笑道：“盲人只要開口跟店員說要買剪刀就行了?！睂W(xué)徒們一想，果然是這樣，因?yàn)槊と丝梢哉f話，根本不需要做手勢?？上攵@些學(xué)徒們都在用慣性思維思考問題。在股市上，有很多股民總是一相情愿地固守自己的思維方式，他們不愿意改變，因?yàn)橛眠^去的模式進(jìn)行思考總是比較省事。人類都有安于現(xiàn)狀的偏好，喜歡讓所有的事物維持原樣，因?yàn)檫@讓人們感覺熟悉、舒適。有很多人都有這樣的經(jīng)驗(yàn)，即使換—家銀行或經(jīng)紀(jì)公司可能會(huì)為自己省一大筆錢，也還是愿意和過去的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)或金融服務(wù)者打交道，因?yàn)橐呀?jīng)與某家金融機(jī)構(gòu)或某位顧問打了很長時(shí)間的交道，已經(jīng)習(xí)慣了他們的辦事風(fēng)格，就不想做出改變。其實(shí)，這與忠誠度或者惰性無關(guān)，而是源于習(xí)慣上錯(cuò)誤的安全感。比如，人們平常去上班，走的是同一條路線，看到的是熟悉的房子、熟悉的街道、熟悉的臉孔，辦公室的布置相對(duì)穩(wěn)定，工作的性質(zhì)和內(nèi)容也是相對(duì)穩(wěn)定的。現(xiàn)在，想象一下你去另一個(gè)地方上班：走的路線是完全不同的，路邊的房子是陌生的，更糟的是沒人告訴你今天的辦公室在什么地方。此時(shí)你會(huì)有什么感覺？你一定會(huì)覺得茫然失措，就像走進(jìn)了迷霧之中，失去了方向，覺得自己很孤獨(dú)、無助。股市就是這樣的地方，它不會(huì)完全地重復(fù)自己。股市上的規(guī)律和特點(diǎn)都不是完全不變的，它只給你似曾相識(shí)的感覺，按這些規(guī)律和特點(diǎn)來指引你在股市上的行動(dòng)。想想每天都要面對(duì)未知和疑問，有多少人能長期承受住這樣的煎熬呢？所以，人們喜歡熟悉的事物，盡管有時(shí)候會(huì)對(duì)熟悉的事物產(chǎn)生錯(cuò)誤的感覺。例如，球迷總是認(rèn)為他們喜歡的球隊(duì)會(huì)比其他球隊(duì)獲勝的概率更大一些。同樣，股民看好自己熟悉的投資，認(rèn)為相對(duì)于他們不熟悉的投資，它們的收益更高，風(fēng)險(xiǎn)更低。又如，美國的股民認(rèn)為，美國的股票市場的表現(xiàn)將好于德國的股票市場，而德國的股民認(rèn)為德國的股票市場的表現(xiàn)會(huì)更好一些。同樣，員工認(rèn)為投資于本公司的股票比投資于分散的股票組合風(fēng)險(xiǎn)更低。事實(shí)上，這是因?yàn)槿绻顿Y比較熟悉的本公司，他們就不必在做出投資決策時(shí)有心理上的不舒適感。對(duì)股民來講，總是要在某些時(shí)刻做出某些投資決策，會(huì)造成他們?cè)谛睦砩系牟皇孢m感。他們都擔(dān)心做出錯(cuò)誤的決定，并由此遭受損失，因此，他們更容易選擇不作為。即使某些投資很不成功，他們也會(huì)習(xí)慣于繼續(xù)持有這項(xiàng)投資而錯(cuò)過了其他更好的投資機(jī)會(huì)，或者懶于選擇新的投資組合；在投資股票的種類上，他們總傾向于某一類或幾炎股票，特別是傾向于自己喜歡的經(jīng)常做的股票類型。例如，有的股民對(duì)某家公司或某類股票比較熟悉，了解其具體情況，在進(jìn)行股票交易時(shí)，無論怎樣打轉(zhuǎn)，最后還是會(huì)選擇自己常做的股票作為投資目標(biāo)，結(jié)果，一次次重蹈失敗的覆轍。在這一點(diǎn)上，雖然有時(shí)候股民的心中也明白，但是要想真的做出改變實(shí)在太難了。比如，我們經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)某只股票的價(jià)值高估得厲害，如果讓我們買，絕對(duì)不干。但對(duì)于自己已持有的呢？就會(huì)推三阻四，順著慣性做法繼續(xù)持有。保持慣性什么事都不做固然更為容易，然而如果你不知道自己的財(cái)務(wù)狀況，那么就到了應(yīng)該有所了解的時(shí)候了，因?yàn)楸３脂F(xiàn)狀并不會(huì)讓你變得更加富有。大多數(shù)股民在進(jìn)入股市一段時(shí)間之后，都會(huì)形成一套自己的慣性思維方式和操作方法。股民的慣性思維一旦形成，也就局限了選股、操作以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范?他們?cè)谶x股時(shí)會(huì)只鐘情于某一小范圍的股票，操作上也會(huì)延續(xù)思維慣性，認(rèn)為只要拿著好股票，就還能漲；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范也忽視或者麻木了，因?yàn)橹暗恼{(diào)整都經(jīng)歷過了，這次也一樣無所畏懼。但是，市場往往會(huì)出乎股民意料地發(fā)生變化。由于思維慣性，股民對(duì)市場的反應(yīng)能力降低，等感覺到不對(duì)勁的時(shí)候，市場早已今非昔比了。這種一成不變的習(xí)慣化的思維方式，潛移默化地影響著股民，他們有時(shí)甚至