創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)始人價值實現(xiàn)途徑與企業(yè)風(fēng)險關(guān)系(編輯修改稿)
2025-07-26 10:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ）在其《保險學(xué)講義初稿》中最早運用概率論方法，通過預(yù)測意外事件發(fā)生的可能性和程度來處理風(fēng)險問題。傳統(tǒng)上對于風(fēng)險的認(rèn)識偏向于將風(fēng)險與損失相聯(lián)系，屬于狹義風(fēng)險。而現(xiàn)代風(fēng)險理論認(rèn)為風(fēng)險可能帶來損失、收益或無影響，屬于廣義風(fēng)險。yates和stone(1992)提出了風(fēng)險結(jié)構(gòu)的三因素模型：潛在的損失、損失的大小和潛在損失發(fā)生的不確定性，形成了現(xiàn)在風(fēng)險理論的基本框架。以上是相關(guān)專家學(xué)者關(guān)于中國創(chuàng)業(yè)板市場及風(fēng)險研究的現(xiàn)狀。目前中國的創(chuàng)業(yè)板還處于蹣跚學(xué)步階段，它充滿著誘惑，充滿著機遇，也充斥著失敗的隱患。中國的創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)當(dāng)從一定程度上借鑒其他國家的創(chuàng)業(yè)板發(fā)展歷程中的成功與失敗之處，但是不能完全照搬，因為各國的市場體制有著本質(zhì)上的不同。創(chuàng)業(yè)板的未來會怎樣，還要依賴企業(yè)家和投資者以及政府監(jiān)管部門的共同努力。擴展研究內(nèi)容盡管許多學(xué)者都已經(jīng)對創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險防范方法進(jìn)行了較為完善的探究，但目前的研究尚存在如下方面可以擴展：(1)更多關(guān)注普通投資者，而不僅僅站在企業(yè)的角度思考問題，研究創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)始人實現(xiàn)價值的途徑與投資者投資風(fēng)險間的關(guān)系。(2)從創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)始人價值實現(xiàn)途徑的角度入手分析上市公司的風(fēng)險，以往對于創(chuàng)業(yè)板市場的研究過于表層化，只是重點研究了創(chuàng)業(yè)板市場的運行狀況、出現(xiàn)問題的原因以及如何對問題對癥下藥，而忽略了問題的本質(zhì)——創(chuàng)始人的價值觀；(3)深入研究創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)營風(fēng)險與創(chuàng)始人實現(xiàn)價值途徑的內(nèi)在關(guān)系，擴大研究視野；(三)研究的意義創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)始人的價值實現(xiàn)途徑不盡相同。創(chuàng)始人到底是為了單純地追求股東財富最大化，而不斷地攫取資本與財富，還是為了把握住這個機遇，將公司做好、做大、做強，這些都是值得思考與探究的。這也形成了兩種不同的價值實現(xiàn)途徑——股東財富最大化和公司價值最大化。同時，創(chuàng)業(yè)板作為一個新興市場，從其自身角度來說，還有很多不健全的地方。企業(yè)的靈魂人物是其創(chuàng)始人，創(chuàng)始人包括兩類：初始投資人和高層管理者，他們的價值實現(xiàn)途徑基本決定了企業(yè)的價值實現(xiàn)途徑。也就是說，探尋創(chuàng)始人的價值實現(xiàn)途徑，就是探尋一個企業(yè)的本質(zhì)。而為了滿足自身利益最大化的根本要求，投資者投資創(chuàng)業(yè)板，更多的是看好了它的高成長性和高盈利性。然而，創(chuàng)業(yè)板尚不完善的監(jiān)管機制、“三高”問題以及創(chuàng)始人誠信程度的不確定性大大增加了投資創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險，這啟發(fā)我們通過分析創(chuàng)始人的價值途徑來深入了解這個公司的經(jīng)營狀況，幫助投資者更好地分析判斷，作出較為正確的投資決策。對于上述問題，本文認(rèn)為最主要也是最重要的是創(chuàng)始人的誠信度問題。企業(yè)的創(chuàng)始人在上市之前千方百計地向投資者承諾，確保投資者得到可觀的利潤，大肆宣揚自己公司的發(fā)展?jié)摿?，無非是想從投資者手中募集到資金。然而，他們上市之后是否實現(xiàn)了之前的承諾呢？一部分公司創(chuàng)始人乘著股價飛漲的東風(fēng)，不顧之前對投資者的承諾，變賣股權(quán)獲得超高額回報，這種行為并非罕見。由于創(chuàng)業(yè)板剛剛誕生，自身的監(jiān)管制度尚未健全，所有悲慘的后果無疑都轉(zhuǎn)移給了最無辜的弱勢群體——投資者們。綜上所述，本文的研究意義在于，從創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)始人實現(xiàn)價值途徑的角度，即從公司經(jīng)營發(fā)展的本質(zhì)上探究創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中存在或潛在的風(fēng)險，揭示出創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)始人的價值實現(xiàn)途徑與企業(yè)風(fēng)險之間的內(nèi)在聯(lián)系。創(chuàng)業(yè)板中存在的嚴(yán)重問題與創(chuàng)始人的價值實現(xiàn)途徑密不可分，本文的研究重點就是觀察創(chuàng)業(yè)板上市公司的創(chuàng)始人的行為、其行為的結(jié)果以及表象，揭示他們行為的目的，研究其不同的價值實現(xiàn)途徑對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的發(fā)展性的影響。通過創(chuàng)始人的行為也可以了解創(chuàng)業(yè)板是創(chuàng)造價值機制還是造富機制，這兩種機制又會分別導(dǎo)致怎樣不同的結(jié)果，以及分析其中潛在、必然的聯(lián)系。二、研究方法與模型(一)研究方法運用企業(yè)業(yè)績和股價的變化關(guān)系來將抽象、難以量化的創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)始人的價值實現(xiàn)途徑同企業(yè)的具體經(jīng)營狀況聯(lián)系起來，通過企業(yè)業(yè)績和股價的變化關(guān)系體現(xiàn)創(chuàng)始人的價值實現(xiàn)途徑。本文將對創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)營業(yè)績和股價變化情況進(jìn)行統(tǒng)計和分析，：a類公司：經(jīng)營業(yè)績在不斷增長，但其股價呈下跌趨勢，這可能是因為其上市之前股價估值偏高，但創(chuàng)始人的初衷是想將企業(yè)做好。b類公司：經(jīng)營業(yè)績在不斷下跌，但公司股價在不斷攀升，這可能是由于公司創(chuàng)始人主要追求個人財富的膨脹，而不重視公司的成長，公司只是創(chuàng)始人實現(xiàn)自己高額利潤的工具。c類公司：經(jīng)營業(yè)績和股價都在不斷下跌。這類公司很可能是因為上市之前資本估值過高，存在“虛假包裝”現(xiàn)象，而上市之后“原形畢露”。這類公司的創(chuàng)始人可能想將公司經(jīng)營好，但是實力不足，也可能沒有堅持不懈地將企業(yè)做好，半途而廢。d類公司：經(jīng)營業(yè)績和股價都在不斷增長，這類公司運行穩(wěn)定，創(chuàng)始人的初衷是將公司發(fā)展壯大，一切以公司價值最大化為主，是能為市場創(chuàng)造價值，能為社會帶來財富的公司。■ 基于價值途徑的公司分類圖(二)推出的研究假設(shè)創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)始人的價值實現(xiàn)途徑有兩個：股東財富最大化的創(chuàng)富機制；公司價值最大化的創(chuàng)造價值機制基于以上兩種價值實現(xiàn)途徑，可以將創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)始人按價值實現(xiàn)途徑歸為上述兩類，并針對創(chuàng)始人的兩種價值實現(xiàn)途徑與企業(yè)
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