【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 年是本息償付的高點(diǎn)，地方政府的償債率（還本付息所需金額/地方政府可用收入）%，低于20%的警戒線。即便相對(duì)悲觀地假設(shè)2012年底上市銀行融資平臺(tái)貸款不良余額將達(dá)2900億元（%），銀行仍能在2011年保持19%的盈利增長(zhǎng)。而隨著地方政府償債能力的提升和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管，融資平臺(tái)貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)在逐步降低，未來實(shí)際暴露的融資平臺(tái)不良貸款可能遠(yuǎn)低于預(yù)期。（RHZB）【形勢(shì)要點(diǎn)：12月貿(mào)易順差的下降無助于緩和中美匯率之爭(zhēng)】在國(guó)家主席胡錦濤將于下周訪美、國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)目前正在歐洲訪問之際，中國(guó)發(fā)布了最新的貿(mào)易數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，12月份貿(mào)易順差僅為131億美元，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)和11月的229億美元。而且，全年順差為1831億美元，%，已是連續(xù)第二年出現(xiàn)下降。雖然美國(guó)和歐洲各國(guó)政府不會(huì)因此停止推動(dòng)人民幣升值，但中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人將因此得到一些彈藥，數(shù)據(jù)對(duì)李克強(qiáng)比對(duì)胡錦濤更有幫助。雖然總體順差持續(xù)下滑，但對(duì)美順差——這是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也是政治領(lǐng)域最重要的因素——持續(xù)攀升。2010年的升幅足足達(dá)到26%。正如資本經(jīng)濟(jì)在一份報(bào)告中所指出的：“胡錦濤本月晚些時(shí)候訪美時(shí)，最受關(guān)注的可能就是這種雙邊失衡?！贝送?，雖然人民幣自去年6月中國(guó)放松資本管制以來有所走強(qiáng)，但至今已回吐了近1/5的漲幅，%。進(jìn)入2011年，人民幣匯率每個(gè)交易日都在下跌。10日，%。（RCY）返回目錄【形勢(shì)要點(diǎn)：證監(jiān)會(huì)正在醞釀給券商業(yè)務(wù)審核松綁】證監(jiān)會(huì)正在醞釀給券商業(yè)務(wù)審核松綁，適時(shí)淡出監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)日前向各大機(jī)構(gòu)下發(fā)《關(guān)于調(diào)整證券機(jī)構(gòu)行政許可的工作方案》征求意見，擬取消券商變更組織形式、增資擴(kuò)股部分事項(xiàng)及設(shè)立集合計(jì)劃三項(xiàng)行政許可，改為備案管理，申請(qǐng)經(jīng)紀(jì)、資管、自營(yíng)、承銷牌照等業(yè)務(wù)則授權(quán)派出機(jī)構(gòu)審核。目前，證券機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)共20項(xiàng)，其中機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)17項(xiàng)，派出機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)3項(xiàng)，上述方案僅針對(duì)機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)的17項(xiàng)作出調(diào)整。此外，涉及券商設(shè)立關(guān)閉、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及跨部門協(xié)調(diào)等政策性強(qiáng)、相對(duì)復(fù)雜的審核事項(xiàng)，仍由證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部繼續(xù)負(fù)責(zé)。在證券機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)調(diào)整后，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部將集中有限監(jiān)管力量，注重評(píng)估行業(yè)發(fā)展和監(jiān)管實(shí)效，研究制定監(jiān)管政策和規(guī)則。其他仍由證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)的行政許可事項(xiàng)，將視行政許可調(diào)整工作進(jìn)展情況作出進(jìn)一步的評(píng)估和論證，條件成熟時(shí)，具備條件的行政許可事項(xiàng)可以取消審批或授權(quán)派出機(jī)構(gòu)審核。目前，上述文件尚在征求意見過程之中，方案出臺(tái)仍需履行一定的法定程序，取消行政許可的建議還需報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)方能執(zhí)行。消息人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)此次調(diào)整與國(guó)務(wù)院減少和規(guī)范行政審批相關(guān)要求及行業(yè)發(fā)展大方向吻合，方案有望在今年一季度正式公布。（LCXS）返回目錄【市場(chǎng)：貨幣資金市場(chǎng)面臨三種選擇】銀行間貨幣市場(chǎng)利率周一進(jìn)一步回落，已跌至此輪資金面緊張之前的水平。其中短期利率的風(fēng)向標(biāo)——%，%下跌超過40個(gè)基點(diǎn)。此輪資金價(jià)格上漲前，以去年12月13日為例，%。而在短短一個(gè)月內(nèi)，%的歷史高位。1月份公開市場(chǎng)到期資金規(guī)模高達(dá)4680億元，其中第一周僅為180億元，而后三周合計(jì)4500億元，且又有財(cái)政資金的陸續(xù)到位。這樣，央行面臨三種選擇：一是再次提高存款準(zhǔn)備金率，對(duì)沖釋放出來的巨量資金；二是提高央行票據(jù)的發(fā)行利率至與市場(chǎng)利率基本接軌的水平，令央行票據(jù)恢復(fù)為有效的公開市場(chǎng)操作工具；三是按兵不動(dòng)，繼續(xù)地量發(fā)行央行票據(jù)，以到期資金滿足春節(jié)因素對(duì)資金的需求。無論央行做哪一種選擇，貨幣資金市場(chǎng)的利率都將有所表現(xiàn)，所不同的是，前兩種操作將令利率上升，第三種操作有利于利率的進(jìn)一步下降或保持相對(duì)平穩(wěn)。（RHZB）返回目錄【市場(chǎng)：市場(chǎng)推測(cè)資金已有全面撤離股市的趨勢(shì)】滬深兩市大盤在10日雙雙以大幅下跌報(bào)收，量能相比7日大幅萎縮，但資金大量出逃的特征卻非常明顯。有數(shù)據(jù)顯示。這主要體現(xiàn)在有色金屬、醫(yī)藥、銀行類、交通工具、釀酒食品等板塊中。正由于此，有觀點(diǎn)認(rèn)為當(dāng)前A股市場(chǎng)的短線趨勢(shì)已變得不甚樂觀。因?yàn)?0日的資金流向折射出市場(chǎng)主流資金有全面撤退的態(tài)勢(shì)。這主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)，一是資金流出的板塊是近期A股市場(chǎng)的主線，其中醫(yī)藥、釀酒食品板塊代表弱周期品種的主線，前期一度成為市場(chǎng)漲升的強(qiáng)勁引擎。而銀行股、有色金屬股則是近期A股市場(chǎng)的興奮點(diǎn)，也是多頭的希望所在，而此類個(gè)股10日也出現(xiàn)了資金減持跡象。二是代表A股市場(chǎng)價(jià)值投資標(biāo)的的相關(guān)股票近期也是資金持續(xù)流出，比如醫(yī)藥板塊的東阿阿膠，釀酒食品板塊的洋河股份，原本均運(yùn)行在數(shù)年的長(zhǎng)期上升通道中，此類個(gè)股的回落，意味著長(zhǎng)線資金正在陸續(xù)套現(xiàn)。與此同時(shí)，有色金屬股則是短線活躍資金關(guān)注的對(duì)象，所以，10日資金在有色金屬股上大量流出，也說明短線資金加大了套現(xiàn)力度。因此不難看出，長(zhǎng)線資金、短線活躍資金均有撤離的跡象，短線大盤趨勢(shì)的確漸趨惡劣。（LCXS）返回目錄【市場(chǎng)：新華人壽的IPO可能將晚于市場(chǎng)預(yù)期】10日，《信息時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，自2010年完成140億元增資后，近日有消息稱，新華人壽又計(jì)劃發(fā)行40億元次級(jí)債以提高償付能力充足率，此舉將為其上市鋪路。2010年底，新華人壽向股東定向增發(fā)140億元，使其償付能力充足率由低于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的30%提升至130%。如果此次發(fā)債成功，有望使新華人壽該指標(biāo)提高到150%的良好水平，為其上市進(jìn)一步掃清障礙。據(jù)媒體報(bào)道，新華人壽已委任中金及瑞銀證券作為聯(lián)席協(xié)調(diào)人，最快在2011年第二季度以A+H股的形式上市，按新華此前增發(fā)新股的規(guī)模預(yù)計(jì)，新華人壽上市價(jià)將介于40－50元之間，募資規(guī)模可能高達(dá)40億美元。但11日《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，新華人壽董事長(zhǎng)康典關(guān)于公司IPO計(jì)劃表示，路要一步一步走。第一步是要讓公司滿足監(jiān)管要求，具體來說就是新華保險(xiǎn)先要滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的要求。目前還沒有完成這一步，但是已經(jīng)接近。至于IPO，是公司前進(jìn)的第二步，現(xiàn)在去談IPO還有點(diǎn)早，但是從中長(zhǎng)期來講有這個(gè)愿景，只有把各項(xiàng)基本條件做好、做充足了，很多關(guān)乎企業(yè)發(fā)展的事情是水到渠成。這樣，新華人壽IPO的時(shí)間可能將明顯晚于市場(chǎng)的預(yù)期。（LHZB）返回目錄【市場(chǎng)：央行啟用塵封已久的流動(dòng)性回收工具】中國(guó)銀行間債市11日早盤現(xiàn)券收益率小幅上行，因政策緊縮擔(dān)憂隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布而有所升溫，且稍早進(jìn)行的公開市場(chǎng)操作顯示央行有