中國黃金衍生品市場發(fā)展可行性探討(編輯修改稿)
2025-07-26 00:27 本頁面
【文章內容簡介】 率的投資渠道。第一、二條我國黃金市場顯然已具備條件。盡管中國的黃金市場化改革取得了一系列成果，但其發(fā)展還處于起步階段，目前上海黃金交易所的交易品種仍以現(xiàn)貨為主，新開發(fā)的T+D和遞延交收業(yè)務初具期貨的性質，但畢竟不是真正意義上的期貨。因此，目前我國黃金市場主要表現(xiàn)為交易品種單一、交易模式落后。盡管如此，按照與世貿組織協(xié)議，2006年底，中國的金融市場向外資全面開放。面對市場開放之后蜂擁而入的國際金商和對沖基金，我國黃金市場的參與者結構將更加豐富，而與之相伴隨的市場監(jiān)管也將不斷修正和完善。由此判斷，宏觀的市場環(huán)境方面，我國黃金市場發(fā)展衍生產品的條件已初步具備。三、微觀主體：迫切需要黃金投資品種的多樣化從黃金市場的微觀層面來看，微觀主體出于規(guī)避風險和提高效益的目的，迫切需要發(fā)展黃金衍生產品。目前我國黃金市場的參與主體主要包括黃金生產企業(yè)（黃金礦山）、黃金飾品銷售企業(yè)、商業(yè)銀行、黃金投資公司、代理經紀公司以及機構投資者和個人投資者。（一）黃金礦山企業(yè)黃金礦山及黃金生產企業(yè)是市場上黃金的供給方。加入ＷＴＯ后，黃金產業(yè)也在逐步對外開放，市場競爭日趨激烈。目前有６０多家外商在我國主要從事以勘探為主的黃金礦業(yè)開發(fā)。一方面，面對強手如林的競爭對手，我國黃金生產、礦山企業(yè)要追求效益的最大化，保證自己的競爭優(yōu)勢。另一方面，黃金強勁的牛市為黃金生產、礦山企業(yè)提供了運用衍生投資工具賺取收益的機會；再次，運用黃金衍生產品可以有效規(guī)避人民幣匯率上升的風險。由于黃金是以美元標價的產品，%，且預計仍將處于上升通道中。美元貶值意味著黃金人民幣價格將下降，這對國內黃金生產企業(yè)來說，是需要規(guī)避的匯率風險。在黃金上漲行情中，黃金礦山生產企業(yè)如何運用衍生產品規(guī)避風險、確保收益呢？舉一個簡單的例子：某黃金生產企業(yè)月產黃金500公斤，當前黃金價格位160元/克，兩個月期的期貨價格為168元/克。面對漲聲一片的黃金價格，如果直接銷售恐價格繼續(xù)上漲而失去獲取更多收益的機會，若暫時不銷售又恐價格下跌而喪失當前獲利的機會。企業(yè)可做一個套期保值來確保收益。在現(xiàn)貨市場上以160元的價格將500公斤黃金銷售，同時在期貨市場上買入兩月后的期貨合約500公斤，保證金10%。兩個月后，黃金價格漲至175元。此時，該企業(yè)便可將期貨合約平倉，在現(xiàn)貨市場上賣出，忽略其中的交易成本，共收益750萬元。而且通過該筆套期保值業(yè)務，企業(yè)在兩月之前就及時回籠了資金，期貨合約的保證金交易也達到了少占用資金的目的，可謂一箭三雕。（二）黃金飾品企業(yè)黃金飾品企業(yè)在市場中是黃金的需求方。黃金衍生產品的開發(fā)及黃金衍生品市場的發(fā)展也是黃金飾品企業(yè)迫切需要的。其一，可以有效規(guī)避黃金價格上漲風險。黃金價格上漲，黃金飾品企業(yè)的生產成本也隨之上升，生產成本壓力增大，利潤率面臨嚴峻考驗，靈活運用衍生品可以有效規(guī)避該風險。其二，可以減少資金占用。黃金衍生品業(yè)務如黃金期貨是以保證金的形式交易，這樣在一定時期可以減少資金占用，節(jié)約資金成本。其三，可以鎖定庫存占
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