【文章內(nèi)容簡介】 泉，成為企業(yè)發(fā)展的基本驅(qū)動力。第三章 傳統(tǒng)分析方式的局限性企業(yè)財務(wù)報表實際上描述的是企業(yè)活動中有形資產(chǎn)的過去，而決策總是面向未來，可見財務(wù)報表具有內(nèi)在的局限性。這就決定了簡單、孤立地分析財務(wù)報表是難以弄清楚企業(yè)實際的財務(wù)狀況的。我國傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析方式是以比率分析為主的“就報表論報表”，這使財務(wù)報表分析基本上演化成為一種“重形式、輕實質(zhì)” 的“數(shù)字游戲”。其局限性主要表現(xiàn)為以下幾點：一、依據(jù)資料局限于財務(wù)報表本身傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析往往把分析時所依據(jù)的資料局限于報表數(shù)據(jù)。但是，企業(yè)外部的國民經(jīng)濟運轉(zhuǎn)狀況、國家宏觀經(jīng)濟政策、行業(yè)特點和發(fā)展狀況等外部環(huán)境因素，以及企業(yè)內(nèi)部的管理水平、企業(yè)文化等內(nèi)部環(huán)境因素，都會影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。此外，由于在當今社會，大多數(shù)企業(yè)常常出于獲得借款、減少納稅、政治任務(wù)、股票發(fā)行和上市、隱瞞違法行為、推卸責任等目的，對財務(wù)報表進行舞弊，造成財務(wù)報表數(shù)據(jù)的可靠性降低。所以，在進行財務(wù)報表分析時不應(yīng)該過于依賴企業(yè)財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)，而是要在充分了解企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，剔除財務(wù)報表中的虛假信息，動態(tài)、全面地分析企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀，最終使其決策更具時效性和科學性。二、分析重“量”不重“質(zhì)”傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析往往只是進行大量的數(shù)據(jù)指標計算，而沒有結(jié)合企業(yè)的環(huán)境來對問題本質(zhì)進行分析。而實際上，對于企業(yè)來說，有許多影響因素都是不能用數(shù)值直接表現(xiàn)出來的。在進行財務(wù)報表分析時，這些因素很容易被忽視，并最終導致分析結(jié)論缺乏科學性。比如，2008年金融危機發(fā)生后，一部分上市公司在年初為了防止通貨膨脹而進行了大量采購，而下半年隨著市場的萎縮，產(chǎn)品出現(xiàn)嚴重滯銷，從而導致原材料和庫存商品的數(shù)值嚴重偏高。此時，這些公司出現(xiàn)了存貨數(shù)據(jù)較高或很高的現(xiàn)象，但并不能因此而得出其經(jīng)營出現(xiàn)問題的結(jié)論，因為這主要是由于大的經(jīng)濟環(huán)境所導致。此外，一些公司的存貨數(shù)據(jù)偏高，也可能是由于該公司囤積獲利、提前采購或供應(yīng)商集中供貨等原因所致。 三、生搬硬套財務(wù)指標評價標準財務(wù)指標的計算與評價是財務(wù)報表分析的一個重要環(huán)節(jié)。傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析在評價計算得出的財務(wù)指標時，往往會生硬地套用一些國際慣用的評價標準或行業(yè)內(nèi)常用的評價標準。但實際上，任何財務(wù)指標都不存在一個絕對的、適用于任何條件的評價標準。不同行業(yè)的企業(yè)，同一行業(yè)的不同企業(yè)，甚至是同一企業(yè)的不同時期都會因為所處環(huán)境的變化而適用不同的財務(wù)指標評價標準。所以，必須在充分考慮企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，科學地使用財務(wù)指標評價標準，不能想當然地妄下結(jié)論。第四章 傳統(tǒng)分析方式局限性的探析一、相關(guān)理論研究不足一般而言，傳統(tǒng)財務(wù)報表分析的基本方法有：比較分析法、比率分析法和因素分析法。但這些方法都是針對報表數(shù)據(jù)本身的計算分析，并不涉及企業(yè)所處環(huán)境的分析，而且缺乏系統(tǒng)性。為了更好更全面地揭示出企業(yè)的財務(wù)狀況，杜邦分析體系被提出。其各指標之間的關(guān)系如下所示：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) =營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)其中：營業(yè)凈利率=凈利潤247。營業(yè)收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入247。平均資產(chǎn)總額 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額247。所有者權(quán)益總額 =1247。（1－資產(chǎn)負債率）可以看出，杜邦分析體系雖然系統(tǒng)，但也未直接與企業(yè)環(huán)境分析相聯(lián)系，因而存在局限性。《運用財務(wù)報表進行企業(yè)分析與評估》一書大約寫成于十年前，而我國卻是近幾年才引入其“環(huán)境——戰(zhàn)略——行為——過程——結(jié)果”一體化的企業(yè)財務(wù)報表分析理念。無論是國內(nèi)還是國外的相關(guān)學術(shù)界，都還未形成系統(tǒng)而詳細的分析體系，從而使其理論完整性和實用性受到限制。二、缺乏環(huán)境分析的積極性首先，財務(wù)報表分析主體和分析人員對環(huán)境分析缺乏真正的重視。其次，財務(wù)報表分析主體早已習慣與接受傳統(tǒng)的報表分析方式，而且進行環(huán)境分析會加大分析成本，因此，他們對環(huán)境分析抱有懷疑和“能省則省”的態(tài)度。再次，一直以來，由于財務(wù)報表分析人員常常認為只要不斷地提高自己的會計知識水平，就能夠應(yīng)對財務(wù)報表分析工作，所以并不重視非財務(wù)知識的學習，這就導致了其環(huán)境分析的“力不從心”。此外，由于把環(huán)境分析納入財務(wù)報表分析過程，會加大分析的總工作量和分析過程的艱難程度。所以財務(wù)報表分析人員會出于惰性和畏難情緒而不進行環(huán)境分析。三、專業(yè)機構(gòu)和人員的缺乏目前，我國未能做到像美國一樣，設(shè)置專業(yè)的機構(gòu)和人員，對各行各業(yè)的各項財務(wù)評價標準進行專業(yè)的動態(tài)性計算。這就導致在實際運用中，財務(wù)報表分析人員常常會為了避免麻煩、盡量簡化分析過程而不顧每個企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的差異，生搬硬套一些國際慣用評價標準或行業(yè)常用的評價標準。四、信息不對稱當企業(yè)經(jīng)營管理者為財務(wù)報表分析主體時，是由企業(yè)內(nèi)部的人員來進行報表分析的，因此獲得分析資料的困難較小。但是，當債權(quán)人、投資者或政府部門等財務(wù)報表分析主體對企業(yè)進行報表分析時，就難以獲得足夠、準確、有用的資料。這是因為目前我國的企業(yè)表外信息披露還沒有法律上的全面界定，大量非財務(wù)信息的披露通?；谧栽冈瓌t，而不少企業(yè)出于種種原因，根本不能全面地提供表外信息，甚至會提供虛假的表外信息，從而影響了相關(guān)信息的進一步分析和利用。第五章 財務(wù)報表分析的完善一、加強理論研究鑒于我國當前相關(guān)理論的研究現(xiàn)狀，應(yīng)堅持以“環(huán)境——戰(zhàn)略——行為——過程——結(jié)果” 一體化的財務(wù)報表分析理念為基本指導思想，一方面加強其分析框架研究的深度與廣度，將具體分析過程和內(nèi)容詳細化、系統(tǒng)化，另一方面則加強現(xiàn)有財務(wù)報表分析方法與環(huán)境分析相結(jié)合的實踐研究，以增強其實用性。本文認為應(yīng)當先規(guī)范企業(yè)各種內(nèi)外部環(huán)境因素的界定和分類，再按照所處環(huán)境的不同對企業(yè)進行分類。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)每一類企業(yè)的不同特點，來具體研究各類企業(yè)在進行財務(wù)報表分析時應(yīng)重點分析的內(nèi)容、適用的分析方法等。研究時，也可以參照我國企業(yè)的效績評價指標體系，如表51所示，把進行分析時需要重點考慮的內(nèi)外部環(huán)境因素納入定性分析，并對相關(guān)的環(huán)境指標予以適當?shù)臋?quán)重，最后將定量分析與定性分析有機結(jié)合起來，得出最終的結(jié)論。此外，還要注重來自實踐經(jīng)驗的反饋，并將理論研究與其相結(jié)合，這樣一來，既可以利用實踐來檢驗理論的正確性，也可以借助實踐經(jīng)驗來不斷地完善相關(guān)理論的研究。表51 企業(yè)效績評價指標體系（2002年）財務(wù)效益狀況資產(chǎn)營運狀況償債能力狀況發(fā)展能力狀況基本指標凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負債率已獲利息倍數(shù)銷售（營業(yè)）增長率資本積累率修正指標資本保值增值率主營業(yè)務(wù)利潤率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)成本費用利潤率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不良資產(chǎn)比率現(xiàn)金流動負債比率速動比率三年資本平均增長率三年銷售平均增長率技術(shù)投入比率評議指標經(jīng)營者基本素質(zhì)產(chǎn)品市場占有能力（服務(wù)滿意度）基礎(chǔ)管理水平發(fā)展創(chuàng)新能力經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略在崗人員素質(zhì)技術(shù)裝備更新水平（服務(wù)硬環(huán)境）綜合社會貢獻二、強化環(huán)境分析意識，提高分析人員的綜合素質(zhì)首先，可以通過多種媒體（主要是專業(yè)期刊、書籍）的宣傳、講解，來提高財務(wù)報表分析主體和分析人員對環(huán)境分析的重視。只有引起他們對環(huán)境分析的主觀重視，才能使環(huán)境分析運用于實踐具有可能性。其次，要注意培養(yǎng)財務(wù)報表分析人員的創(chuàng)新意識和接受新事物的能力，不斷豐富其知識結(jié)構(gòu)，進而提高其結(jié)合環(huán)境因素對報表指標進行解讀、判斷的能力，這樣一來，他們才能真正勝任財務(wù)報表分析工作。例如，企業(yè)的任何生產(chǎn)經(jīng)營活動都是在現(xiàn)有法律框架約束下進行的，因此，在進行財務(wù)報表分析時必須關(guān)注法律法規(guī)對企業(yè)經(jīng)濟活動的影響。只有在充分熟悉、理解國家的法律法規(guī)和政策的基礎(chǔ)上，才有可能分析出企業(yè)的各種財務(wù)事項和交易是否合法。尤其在涉及稅收法規(guī)方面，財務(wù)報表分析人員熟練掌握有關(guān)的稅法知識，是分析企業(yè)納稅行為合法性和經(jīng)濟性的必要前提。再次，還要注意培養(yǎng)財務(wù)報表分析人員的溝通能力，尤其是企業(yè)內(nèi)部的分析人員。因為在對企業(yè)內(nèi)部環(huán)境進行分析時，需要與計劃、生產(chǎn)、銷售等多個部門溝通，甚至還要與企業(yè)的客戶進行必要的合作，以獲取準確可靠的財務(wù)報表分析資料。此外，財務(wù)報表分析人員還要積極與決策者進行溝通，將自己掌握的財務(wù)信息準確地傳達給決策者，為其決策提供正確的依據(jù)。三、科學運用評價標準在進行指標評價時，一定要在分析企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，科學運用主管部門或行業(yè)協(xié)會頒布的評價標準，絕不可生搬硬套。在進行指標橫向?qū)Ρ葧r，要從財務(wù)報表分析主體進行財務(wù)報表分析的具體目的出發(fā)，盡量選擇同行業(yè)同等規(guī)模的企業(yè)，并且所選企業(yè)要在生產(chǎn)特點等各個方面與本企業(yè)差別不大，這樣一來，做出的分析和比較才可靠；在進行財務(wù)指標縱向評價時，要充分考慮整個宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，因為經(jīng)濟的衰退或繁榮都直接影響著指標的高低和評價的結(jié)果。同時，還要剔除不同企業(yè)間或同一企業(yè)不同時期內(nèi)的不可比因素。例如，一些特殊的、個別事件的影響。此外，國家應(yīng)加快相關(guān)專業(yè)機構(gòu)的建設(shè)和專業(yè)人員的培養(yǎng)，改變當下評價標準使用較為混亂的局面，從而使各企業(yè)的財務(wù)報表分析的結(jié)果更具科學性和可比性。四、將指標分析與環(huán)境分析相結(jié)合目前，我國主要是對企業(yè)的償債能力指標、運營能力指標和獲利能力指標進行分析。在進行指標分析時應(yīng)注意與環(huán)境分析相結(jié)合，限于篇幅，此處只對一些容易忽視但又很重要的環(huán)境因素進行探討。(一)償債能力指標分析應(yīng)考慮的環(huán)境因素1．國家宏觀行業(yè)政策國家對企業(yè)所屬行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策，是扶持、維持還是淘汰，這對企業(yè)的發(fā)展前途有很大的影響，同時與企業(yè)的償債能力也有一定的關(guān)聯(lián)。例如，對于符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，科技含量高，出口創(chuàng)匯能力強的企業(yè)，國家采取扶持政策，這對企業(yè)償債能力來說就是一種有力的保障與支持。因此，我們在進行企業(yè)償債能力指標分析時，要考慮國家的行業(yè)政策導向。2．通貨膨脹通貨膨脹對資產(chǎn)負債率有一定的影響。因為通貨膨脹會使企業(yè)由于持有貨幣性資產(chǎn)而產(chǎn)生持有損失，由于持有貨幣性負債則產(chǎn)生持有利得。于是，在通貨膨脹時，企業(yè)常常會策略性地增加債務(wù)或延期償付債務(wù)，以期獲取通貨膨脹帶來的持有利得。這樣一來，企業(yè)的資產(chǎn)負債比率就會有所提高，但顯然這并不代表著其償債能力一定變?nèi)酢?．行業(yè)特征在現(xiàn)實生活中，同樣的比率指標對不同行業(yè)的企業(yè)來說，其代表的短期償債能力并不同。例如，在同樣的比率指標條件下，占有大量資金的機械制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的實際短期償債能力要比大量采取現(xiàn)金銷售的零售業(yè)弱。4．金融市場如果金融市場不發(fā)達，企業(yè)要更多地依靠向銀行舉債來解決資金問題；如果金融市場發(fā)達，企業(yè)就可以通過更多的方式進行融資。此外，企業(yè)的負債經(jīng)營也受到金融市場的影響，負債利息率的高低取決于取得借款時金融市場的資金供求情況，并且金融市場的波動，如利率、匯率的變動都會影響企業(yè)的籌資風險。例如，當企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時，如果遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，就會引起企業(yè)利息費用劇增，利潤下降等。5．企業(yè)經(jīng)營者和法人代表的素質(zhì)和能力經(jīng)營者的管理能力，對市場、產(chǎn)品或服務(wù)對象的研究程度，其自身的職業(yè)道德、文化修養(yǎng)、生活習慣和作風等都會不同程度地影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，影響企業(yè)的凝聚力和市場開拓能力，最終影響著企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和償債能力。同時，企業(yè)的法人代表的個人信用狀況、償債意愿和行為道德直接左右著企業(yè)的償債意愿。因此，在分析企業(yè)償債能力時必須對這些因素加以考慮。6．企業(yè)規(guī)模同類型企業(yè)由于規(guī)模大小差異，其資本結(jié)構(gòu)及其所反映的償債能力的比率也大不一樣。大型企業(yè)的資產(chǎn)負債率一般高于小型企業(yè)，但前者的償債能力不一定小于后者。(二)運營能力指標分析應(yīng)考慮的環(huán)境因素1．行業(yè)特征不同行業(yè)具有不同的行業(yè)特征，因而也會呈現(xiàn)出不同的運營能力特征。如果不顧行業(yè)特征，只對企業(yè)的相關(guān)比率指標進行計算，則會導致運營能力分析的偏頗。例如，對商業(yè)零售企業(yè)來說，存貨周轉(zhuǎn)率是反映運營能力的一個重要指標，因為實現(xiàn)庫存的最小最優(yōu)化、擴大銷售收入是零售企業(yè)的經(jīng)營目標。由于零售企業(yè)大部分是現(xiàn)金銷售，應(yīng)收賬款的數(shù)額很小，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標便無關(guān)緊要；但對于商業(yè)批發(fā)企業(yè)來說，情況往往相反，存貨周轉(zhuǎn)率常常不是很重要，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對其生存卻至關(guān)重要。2．財務(wù)管理體制企業(yè)財務(wù)管理是影響企業(yè)財務(wù)運作效率和效益、增強企業(yè)運營能力的重要環(huán)節(jié)。(1)財務(wù)組織機構(gòu)。企業(yè)對各項經(jīng)濟活動控制的好壞，關(guān)鍵取決于其組織機構(gòu)是否有效。因此，一個企業(yè)財務(wù)機構(gòu)的健全與否直接關(guān)系到該企業(yè)財務(wù)運行效率。財務(wù)組織機構(gòu)在提高企業(yè)運營能力方面起基礎(chǔ)性作用。(2)資金管理方式。如果企業(yè)的資金管理缺乏整體性和統(tǒng)一性，就會導致資金運作分散，最高管理層就無法及時了解、掌握整體的資金情況，從而無法把握資金流向。這樣一來，就會增加企業(yè)的財務(wù)費用，降低資金的使用效率，容易導致資金閑置與短缺情況并存。尤其對于集團公司而言，資金運作分散會導致企業(yè)內(nèi)部各單位的貸款行為的隨意性加大，隨之而來的擔保無序性、抵押貸款混亂性都會造成大量貸款不能及時償還。這會加大企業(yè)的經(jīng)營風險，影響資金的周轉(zhuǎn)。3．經(jīng)營特征在分析企業(yè)運營能力指標時，通常采用期初和期末的靜態(tài)數(shù)據(jù)，而忽視企業(yè)經(jīng)營過程中的一些經(jīng)營特點對運營能力的影響。像季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)，就不能單純地按照普通企業(yè)常用的某些比率指標計算來分析其實際運營能力。例如，由于在計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時要使用“銷售收入”，為了使計算出來的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有利用價值，那么“銷售收入”就應(yīng)當反映全年中較為均衡的正常銷售水平。但顯而易見的是，季節(jié)性經(jīng)營企業(yè)的“銷售收入”是在全年銷售水平極不平衡的狀態(tài)下計算出來的。這種季節(jié)性經(jīng)營引起的銷售額波動，會影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標的說服力和代表性，因為此時的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率并不能真實地反映出企業(yè)在經(jīng)營淡季與旺季的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)快慢的差異。再如年末的集中銷售，也會影響周轉(zhuǎn)率對企業(yè)實際情況的說明力。(三)獲利能力指標分析應(yīng)考慮的環(huán)境因素1．稅收政策符合國家稅收政策的企業(yè)能夠享受稅收優(yōu)惠，從而增強企業(yè)的獲利能力；不符合國家稅收政策的企業(yè)，則會被要求繳納高額稅款，從而不利于企業(yè)獲利能力的提高。因此，企業(yè)獲利能力指標分析離不開對其所處的稅收政策環(huán)境的評價。進行財務(wù)報表分析時，應(yīng)