論利率市場化改革(編輯修改稿)
2025-07-25 21:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 差決定貸款利率的做法，使貸款利率和存款利率一樣逐步實現(xiàn)了市場化，從而完成了利率市場化的改革。針對發(fā)展中國家的金融發(fā)展問題，麥金農(nóng)和肖提出了金融深化論和金融抑制論，認為發(fā)展中國家抑制市場機制和采取金融管制政策對經(jīng)濟發(fā)展帶來不利影響。金融抑制主要表現(xiàn)在人為地壓低利率和匯率，強制性地規(guī)定存款和放款利率的最高限。在這種情況下，利率就不能準確地反映這些國家資金供求的關(guān)系和資金短缺的特征。如果這些國家出現(xiàn)較嚴重的通貨膨脹，那么強制規(guī)定的利率上限必然使實際利率成為負數(shù)。這樣就造成儲蓄者不愿將其資金用于儲蓄；而投資者卻剛好相反，結(jié)果使資金供不應(yīng)求的現(xiàn)象更為嚴重。為解決資金供求的不平衡，這些國家只能對資金的使用采取配給方式，這樣，社會資金就不能得到最有效的利用。從1978年起，我國開始了對整個經(jīng)濟體制的改革，金融體制改革隨之進行。利率體制改革作為金融體制改革的重要內(nèi)容之一也在逐步深化，根據(jù)利率走勢和利率改革內(nèi)容，可將我國利率改革分為前期的調(diào)整利率水平和結(jié)構(gòu)、改革利率生成機制和利率市場化快速推進等三個階段。在調(diào)整利率水平和結(jié)構(gòu)階段（1978年—1993年）：經(jīng)過近15年的改革，基本改變了負利率和零利差的現(xiàn)象，偏低的利率水平逐步得到糾正，利率期限檔次和種類得到合理設(shè)定，利率水平和利率結(jié)構(gòu)得到了不同程度的改善，銀行部門的利益逐步得到重視。在改革利率生成機制階段（1993年—1996年）：利率改革主要任務(wù)是不斷通過擴大利率浮動范圍，放松對利率的管制，促使利率水平在調(diào)整市場行為中發(fā)揮作用，以逐步建立一個有效宏觀調(diào)控的利率管理體制。中央銀行的基準利率水平和結(jié)構(gòu)是金融市場交易主體確定利率水平和結(jié)構(gòu)的參照系，中央銀行主要是根據(jù)社會平均利潤率、資金供求狀況、通貨膨脹率和宏觀經(jīng)濟形勢的變化及世界金融市場利率水平，合理確定基準利率，利率逐漸被作為調(diào)節(jié)金融資源配置的重要手段，成為國家對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控的杠桿。但在此期間，我國的利率管理權(quán)限仍然是高度集中的。在利率市場化快速推進階段（1996年—至今）：從1996年開始，中央銀行才在利率市場化方面進行了一些根本性的嘗試和探索，推出一些新的舉措，其目的在于建立一種由中央銀行引導市場利率的新型體制，實現(xiàn)利率管理直接調(diào)控向間接調(diào)控的過渡。同業(yè)拆借利率、貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率、政策性銀行金融債券發(fā)行利率、國債發(fā)行利率、 3000萬元以上和期限在5年以上的保險公司存款利率、外幣貸款利率、300萬元美元 （或等值的其他外幣）以上外幣定期存款利率先后得以放開，開展了利率衍生工具試點，銀行間市場利率基本實現(xiàn)市場化，金融機構(gòu)存貸款利率的市場化機制正在逐步增強和深化。盡管部分金融市場的利率市場化程度大大提高，但利率市場化改革的進程還遠未結(jié)束。（一）社會資金配置的市場化機制正在逐步形成。經(jīng)過多年的改革實踐，我國利率體系已出現(xiàn)兩個變化：一個是基準利率種類越來越少，另一個是各金融交易主體實際執(zhí)行市場化利率越來越多，過去單一性地執(zhí)行基準利率的時代已被執(zhí)行以基準利率為核心上下浮動的利率體系時代所取代。中央銀行通過基準利率的變動，在短暫的時間內(nèi)對貨幣市場利率和商業(yè)銀行存貸款利率產(chǎn)生影響，貨幣市場利率對中央銀行利率的變動做出快速反應(yīng)，而商業(yè)銀行存貸款利率則對中央銀行利率和貨幣市場利率做出充分的響應(yīng)。從實際情況來看，商業(yè)銀行對存貸款利率執(zhí)行浮動制度越來越多，其利率水平基本圍繞著中央銀行基準利率這一軸心而變動；其他各種金融產(chǎn)品的利率水平也受一個時期內(nèi)平均基準利率的影響，并充分反映長期資金供求關(guān)系和各種心理預(yù)期，一個以央行基準利率為核心、以市場利率為主導的多層次利率體
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