論交易費(fèi)用范式下金融產(chǎn)品與金融中介機(jī)構(gòu)變遷(編輯修改稿)
2024-07-25 21:25 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 金融產(chǎn)品交易雙方獲得，一部分轉(zhuǎn)化為金融產(chǎn)品生產(chǎn)者（金融中介機(jī)構(gòu)）的“交易費(fèi)用收益”或利潤 從表面上看，金融產(chǎn)品生產(chǎn)者的利潤來自金融產(chǎn)品消費(fèi)者的貨幣支出，即貨幣交易成本。實(shí)際上，金融產(chǎn)品消費(fèi)者支付給金融中介機(jī)構(gòu)的貨幣交易成本是金融產(chǎn)品消費(fèi)者交易費(fèi)用的一部分，而金融產(chǎn)品生產(chǎn)者（金融中介機(jī)構(gòu)）節(jié)省了金融產(chǎn)品消費(fèi)者的其他交易費(fèi)用。，另一部分轉(zhuǎn)化為金融產(chǎn)品消費(fèi)者（顧客）的“效率” “效率”的提高，就是交易費(fèi)用的降低（余波，2004）?；?“價(jià)值”。金融產(chǎn)品創(chuàng)新是節(jié)省交易費(fèi)用的開始，就是金融產(chǎn)品生產(chǎn)者（金融中介機(jī)構(gòu)）取得“交易費(fèi)用收益”的開始和金融產(chǎn)品消費(fèi)者（顧客）取得“效率”或增添“價(jià)值” 的開始，而金融產(chǎn)品的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是節(jié)省交易費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，就是金融中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)“交易費(fèi)用收益”的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和金融產(chǎn)品消費(fèi)者取得“效率”或“價(jià)值”的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。四、金融產(chǎn)品規(guī)模和范圍效應(yīng)：一個(gè)金融中介機(jī)構(gòu)變遷路徑單一范圍金融產(chǎn)品的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)給金融中介機(jī)構(gòu)帶來的交易費(fèi)用收益大于或等于其組織成本時(shí)，新的專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)將會出現(xiàn)。如圖三：單一范圍金融產(chǎn)品的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)推動金融中介機(jī)構(gòu)專業(yè)化變遷。所有只提供單一產(chǎn)品范圍且交易費(fèi)用收益曲線與組織成本曲線的最大邊界點(diǎn)（如或）在產(chǎn)品線的左側(cè)和線上的金融中介機(jī)構(gòu)，都是屬于專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)（因?yàn)楫?dāng)產(chǎn)品范圍增加到，此時(shí)其交易費(fèi)用收益小于組織成本，則金融中介機(jī)構(gòu)不會增加第二系列產(chǎn)品范圍）。由此可見， 邊界最大化點(diǎn)和分別代表的是在一定分工、技術(shù)、制度條件下（具有不同邊際交易費(fèi)用收益和邊際組織成本的）兩種單一范圍的金融產(chǎn)品及其所代表的專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)的最大化邊界；而產(chǎn)品線則是一定條件下專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)邊界最大化時(shí)單一范圍金融產(chǎn)品（如和）的集合。單一范圍金融產(chǎn)品的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)導(dǎo)致金融中介機(jī)構(gòu)專業(yè)化的變遷。圖三：單一范圍金融產(chǎn)品的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)邊界圖解成本/收益 金融產(chǎn)品范圍/金融產(chǎn)品規(guī)模 在一定分工、技術(shù)和制度條件下，不同金融中介機(jī)構(gòu)收益支出函數(shù)是不同的，金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)產(chǎn)生新的專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)可能性有三種情況：第一種是新創(chuàng)金融產(chǎn)品可以在一個(gè)規(guī)模區(qū)間實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)并催生新的專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)。如圖四，新創(chuàng)金融產(chǎn)品交易量增加，則金融中介機(jī)構(gòu)的交易費(fèi)用收益也隨之增加，而組織成本也隨之增加。由于邊際收益遞減和邊際成本遞增，金融中介機(jī)構(gòu)的交易費(fèi)用收益曲線和組織成本曲線分別是一條拋物線和一條凹面向上的曲線。金融中介機(jī)構(gòu)提供（生產(chǎn)）新創(chuàng)金融產(chǎn)品獲得交易費(fèi)用收益和產(chǎn)生組織成本。當(dāng)新創(chuàng)金融產(chǎn)品交易規(guī)模達(dá)到和超過時(shí)，金融中介機(jī)構(gòu)生產(chǎn)新創(chuàng)金融產(chǎn)品的凈交易費(fèi)用收益（交易費(fèi)用收益與組織成本之差）大于等于零；當(dāng)新創(chuàng)金融產(chǎn)品交易規(guī)模達(dá)到，其凈交易費(fèi)用收益等于零。因此，是專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)產(chǎn)生時(shí)新創(chuàng)金融產(chǎn)品規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的最低交易量，而是專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)產(chǎn)生時(shí)新創(chuàng)金融產(chǎn)品規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的最大交易量。在至規(guī)模區(qū)間中，新創(chuàng)金融產(chǎn)品規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)可以產(chǎn)生新的專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)。這種狀態(tài)下的專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)比較成熟和穩(wěn)定，如銀行、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融中介機(jī)構(gòu)。圖四：金融產(chǎn)品交易與金融中介機(jī)構(gòu)的交易費(fèi)用收益和組織成本金融中介機(jī)構(gòu)的成本/收益 第二種是只有一個(gè)金融產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)交易量可以產(chǎn)生新的專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)。如圖五，當(dāng)新創(chuàng)金融產(chǎn)品交易規(guī)模達(dá)到，交易費(fèi)用收益曲線與組織成本曲線一點(diǎn)，即交易費(fèi)用收益等于組織成本。因此， 在新創(chuàng)金融產(chǎn)品規(guī)模的點(diǎn)，新創(chuàng)金融產(chǎn)品規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)可以產(chǎn)生新的專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)。這種狀態(tài)下的專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)很不穩(wěn)定和不成熟，如風(fēng)險(xiǎn)投資公司等。圖五：金融產(chǎn)品交易與金融中介機(jī)構(gòu)的交易費(fèi)用收益和組織成本金融中介機(jī)構(gòu)的成本/收益 第三種是新創(chuàng)金融產(chǎn)品不存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（或規(guī)模不經(jīng)濟(jì)），不可能出現(xiàn)新的專業(yè)化金融中介機(jī)構(gòu)。如圖六，當(dāng)新創(chuàng)金融產(chǎn)品交易規(guī)模擴(kuò)大，交易費(fèi)用收益曲線與組織成本曲線沒有交點(diǎn)，
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