【文章內(nèi)容簡介】 同時期和理財環(huán)境下，可調節(jié)財務目標的部分標準。在企業(yè)發(fā)展期，考慮到智力資本的風險性和投資回報期長的特點，以物質資本的籌集和資本收益作為衡量資本優(yōu)化配置的主要指標；在企業(yè)成熟期,物質資源已非常雄厚，智力資本的比重就尤為重要。　　 利潤代表著企業(yè)經(jīng)濟活動的成果，利潤越多投資者的財富增加得越多，即假定在企業(yè)的投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。以追逐利潤最大化作為財務管理的目標，其主要原因有三：一是人類從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在市場經(jīng)濟條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個價值來衡量；二是在自由競爭的資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè)；三是只有每個企業(yè)都最大限度地獲得利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進步和發(fā)展。在社會主義市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為自主經(jīng)營的主體，所創(chuàng)利潤是企業(yè)在一定期間全部收入和全部費用的差額，是按照收入與費用配比原則加以計算的。它不僅可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造產(chǎn)品的對少，而且也從一定程上反映出企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大小。同時，利潤是補充資本、擴大經(jīng)營規(guī)模的源泉。利潤最大化的財務管理目標以前在西方根深蒂固。在我國改革開放的初期，利潤最大化觀念對我國商品經(jīng)濟的形成和向社會主義市場經(jīng)濟的轉軌起了不可磨滅的作用。 4 對各種財務管理目標的分析與利潤最大化目標相比，股東財富最大化在一定程度上也能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，目標容易量化,易于考核。但是，股東財富最大化的明顯缺陷是：股票價格受多種因素的影響，井非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。財務管理環(huán)境對其目標模式有重大影響。我國的證券市場遠遠不象美國的證券市場那樣發(fā)達，根據(jù)有關理論，只有在證券市場達到半強式有效的狀況下，才能采用股東財富最大化這一目標。有關的實證研究表明,目前中國的證券市場剛剛達到弱式有效市場，受多種因素的影響，股票價格和企業(yè)的業(yè)績并沒有必然的聯(lián)系，股票市場上投機過度。因此上市公司的企業(yè)價值完全體現(xiàn)在股票市值上并以此作為理財目標，不能真實反映財務業(yè)績評價的客觀性，因此無法采用股東財富最大化財務目標。　　這兩個財務目標采用具體指標來量化評價標準，雖在實踐中易于操作，但其指標科學性尚值得推敲。而且采用單純的數(shù)量指標，不能體現(xiàn)財務管理目標的全面性，不能滿足理財目標的系統(tǒng)性、綜合性特點，企業(yè)相關利益人的利益很難體現(xiàn)出來。　　這個財務管理目標是在新經(jīng)濟條件下提出的。我們可以看出資本配置最優(yōu)化的概念本身并不明確，過于抽象，在企業(yè)具體經(jīng)營中無法應用。 利潤最大化目標在實踐中存在難以解決的問題這里的利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的利潤總額，它沒有考慮資金時間價值例如，今年獲利100萬元和明年獲利100萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標？若不考慮貨幣的時間價值，就難以作出正確判斷。沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關系，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間的比較例如，同樣獲得100萬元利潤，一個企業(yè)投入資本500萬元，另一個企業(yè)投入600萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標？若不與投入的資本額聯(lián)系起來，就難以作出正確判斷。沒有考慮風險因素，高額利潤往往承擔過大的風險例如，同樣投入500萬元，本年獲利100萬元，一個企業(yè)獲利已全部轉化為現(xiàn)金，另一個企業(yè)獲利則全部是應收賬款，并可能發(fā)生壞賬損失，哪一個更符合企業(yè)的目標？若不考慮風險大小，就難以作出正確判斷。片面追求利潤最大化，可能導致企業(yè)短期行為例如，忽視產(chǎn)品開發(fā)、人才開發(fā)、生產(chǎn)安全、技術裝備水平、生活福利設施和履行社會責任等。5 國際比較借鑒確立科學的財務管理目標必須分析對企業(yè)理財產(chǎn)生影響的相關利益集團。與企業(yè)有關的利益集團很多，但不一定都對企業(yè)理財產(chǎn)生重大影響。一般認為，影響企業(yè)財務管理目標的利益集團主要有以下四個方面：企業(yè)所有者、企業(yè)債權人、企業(yè)職工、政府。從世界范圍來看，主要有兩種財務管理模式：以美國為代表的建立在發(fā)達的證券市場上的財務管理模式和以日本為代表的建立在發(fā)達的銀行制度基礎上的財務管理模式。所有者:美國企業(yè)的個人股東居多，股權比較分散。他們一般不直接控制企業(yè)，只是通過股票的買賣來間接影響企業(yè)的財務決策。當股票價格降低到某一限度時，往往會招致被兼并或收購。因而，股票市價成了財務決策所要考慮的最重要因素?！　÷毠?美國勞動力市場比較發(fā)達，員工和企業(yè)之間沒有穩(wěn)固的關系。員工很少關心企業(yè)的長期發(fā)展，但比較關心當前的工資和獎金的高低。　　債權人:美國債權人和企業(yè)之間是一種契約關系。當企業(yè)財務狀況好時，銀行會主動提供貸款：反之，當企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不好時，則要求企業(yè)清償債務，甚至可能要求企業(yè)破產(chǎn)還債?！　≌?美國政府認為，管得越少就是管得最好。政府一般不對企業(yè)干預但要求企業(yè)遵循有關法規(guī)、法律?！　　　∷姓?日本企業(yè)的所有者一般以法人為主，股權相對集中。股票不經(jīng)常轉讓，日本股東更看重企業(yè)的的長期穩(wěn)定發(fā)展?！　÷毠?日本企業(yè)推行終身雇傭制和逐級提升制，企業(yè)與員工之間的關系比較穩(wěn)定，企業(yè)在作決策時，多把員工利益放在首位?！　鶛嗳?日本企業(yè)的負債率一般都在80%左右，銀行與企業(yè)之間有著穩(wěn)固、密切的關系，債權人在企業(yè)出現(xiàn)暫時困難時，一般會幫助企業(yè)度過難關。同時許多銀行持有企業(yè)股票，銀行的這種雙重身份為銀行和企業(yè)建立戰(zhàn)略合作伙伴關系奠定了基礎?！　≌?日本政府對企業(yè)的干預是比較多的。政府通過各種中長期計劃，引導企業(yè)投資方向和經(jīng)營、財務決策?！　?資料研究表明：分別以美、日為代表的歐美式和德日式兩種財務管理模式中各利益關系人在企業(yè)財務管理決策中所起的作用完全不一樣。在美國，股東在財務決策中起主導作用，而職工、債權人、政府起的作用很小，致使美國公司的財務經(jīng)理非常重視股東利益，以股東財富最大化作為財務管理目標，而股東財富主要表現(xiàn)為股票的上漲。因此，財務管理目標又轉化為股票價格的最高。在日本，股東、債權人、職工、政府在企業(yè)財務決策中都起重要作用，財務決策必須兼顧各方面的利益關系。這就使得追求企業(yè)價值最大化成為財務管理的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大。6我國現(xiàn)代企業(yè)財務管理目標的現(xiàn)實選擇從國際比較可以看出，美國和日本的財務管理模式存在較大差異，二者都屬于成功的財務管理，關鍵是兩國都能找到適合本國國情的財務管理模式。我國目前對財務管理目標模式有較大影響的經(jīng)濟現(xiàn)狀：第一，我國的證券市場剛剛起步，經(jīng)過以上分析，無法采用股東財富最大化；我國企業(yè)現(xiàn)階段更強調職工的實際利益和各項應