【文章內(nèi)容簡介】 同時期和理財環(huán)境下，可調(diào)節(jié)財務(wù)目標的部分標準。在企業(yè)發(fā)展期，考慮到智力資本的風險性和投資回報期長的特點，以物質(zhì)資本的籌集和資本收益作為衡量資本優(yōu)化配置的主要指標；在企業(yè)成熟期,物質(zhì)資源已非常雄厚，智力資本的比重就尤為重要?！　?利潤代表著企業(yè)經(jīng)濟活動的成果，利潤越多投資者的財富增加得越多，即假定在企業(yè)的投資預(yù)期收益確定的情況下，財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。以追逐利潤最大化作為財務(wù)管理的目標，其主要原因有三：一是人類從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在市場經(jīng)濟條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個價值來衡量；二是在自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；三是只有每個企業(yè)都最大限度地獲得利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進步和發(fā)展。在社會主義市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為自主經(jīng)營的主體，所創(chuàng)利潤是企業(yè)在一定期間全部收入和全部費用的差額，是按照收入與費用配比原則加以計算的。它不僅可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造產(chǎn)品的對少，而且也從一定程上反映出企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大小。同時，利潤是補充資本、擴大經(jīng)營規(guī)模的源泉。利潤最大化的財務(wù)管理目標以前在西方根深蒂固。在我國改革開放的初期，利潤最大化觀念對我國商品經(jīng)濟的形成和向社會主義市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌起了不可磨滅的作用。 4 對各種財務(wù)管理目標的分析與利潤最大化目標相比，股東財富最大化在一定程度上也能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，目標容易量化,易于考核。但是，股東財富最大化的明顯缺陷是：股票價格受多種因素的影響，井非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。財務(wù)管理環(huán)境對其目標模式有重大影響。我國的證券市場遠遠不象美國的證券市場那樣發(fā)達，根據(jù)有關(guān)理論，只有在證券市場達到半強式有效的狀況下，才能采用股東財富最大化這一目標。有關(guān)的實證研究表明,目前中國的證券市場剛剛達到弱式有效市場，受多種因素的影響，股票價格和企業(yè)的業(yè)績并沒有必然的聯(lián)系，股票市場上投機過度。因此上市公司的企業(yè)價值完全體現(xiàn)在股票市值上并以此作為理財目標，不能真實反映財務(wù)業(yè)績評價的客觀性，因此無法采用股東財富最大化財務(wù)目標?！　∵@兩個財務(wù)目標采用具體指標來量化評價標準，雖在實踐中易于操作，但其指標科學(xué)性尚值得推敲。而且采用單純的數(shù)量指標，不能體現(xiàn)財務(wù)管理目標的全面性，不能滿足理財目標的系統(tǒng)性、綜合性特點，企業(yè)相關(guān)利益人的利益很難體現(xiàn)出來?！　∵@個財務(wù)管理目標是在新經(jīng)濟條件下提出的。我們可以看出資本配置最優(yōu)化的概念本身并不明確，過于抽象，在企業(yè)具體經(jīng)營中無法應(yīng)用。 利潤最大化目標在實踐中存在難以解決的問題這里的利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的利潤總額，它沒有考慮資金時間價值例如，今年獲利100萬元和明年獲利100萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標？若不考慮貨幣的時間價值，就難以作出正確判斷。沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間的比較例如，同樣獲得100萬元利潤，一個企業(yè)投入資本500萬元，另一個企業(yè)投入600萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標？若不與投入的資本額聯(lián)系起來，就難以作出正確判斷。沒有考慮風險因素，高額利潤往往承擔過大的風險例如，同樣投入500萬元，本年獲利100萬元，一個企業(yè)獲利已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，另一個企業(yè)獲利則全部是應(yīng)收賬款，并可能發(fā)生壞賬損失，哪一個更符合企業(yè)的目標？若不考慮風險大小，就難以作出正確判斷。片面追求利潤最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為例如，忽視產(chǎn)品開發(fā)、人才開發(fā)、生產(chǎn)安全、技術(shù)裝備水平、生活福利設(shè)施和履行社會責任等。5 國際比較借鑒確立科學(xué)的財務(wù)管理目標必須分析對企業(yè)理財產(chǎn)生影響的相關(guān)利益集團。與企業(yè)有關(guān)的利益集團很多，但不一定都對企業(yè)理財產(chǎn)生重大影響。一般認為，影響企業(yè)財務(wù)管理目標的利益集團主要有以下四個方面：企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)職工、政府。從世界范圍來看，主要有兩種財務(wù)管理模式：以美國為代表的建立在發(fā)達的證券市場上的財務(wù)管理模式和以日本為代表的建立在發(fā)達的銀行制度基礎(chǔ)上的財務(wù)管理模式。所有者:美國企業(yè)的個人股東居多，股權(quán)比較分散。他們一般不直接控制企業(yè)，只是通過股票的買賣來間接影響企業(yè)的財務(wù)決策。當股票價格降低到某一限度時，往往會招致被兼并或收購。因而，股票市價成了財務(wù)決策所要考慮的最重要因素?！　÷毠?美國勞動力市場比較發(fā)達，員工和企業(yè)之間沒有穩(wěn)固的關(guān)系。員工很少關(guān)心企業(yè)的長期發(fā)展，但比較關(guān)心當前的工資和獎金的高低?！　鶛?quán)人:美國債權(quán)人和企業(yè)之間是一種契約關(guān)系。當企業(yè)財務(wù)狀況好時，銀行會主動提供貸款：反之，當企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不好時，則要求企業(yè)清償債務(wù)，甚至可能要求企業(yè)破產(chǎn)還債。　　政府:美國政府認為，管得越少就是管得最好。政府一般不對企業(yè)干預(yù)但要求企業(yè)遵循有關(guān)法規(guī)、法律?！　　　∷姓?日本企業(yè)的所有者一般以法人為主，股權(quán)相對集中。股票不經(jīng)常轉(zhuǎn)讓，日本股東更看重企業(yè)的的長期穩(wěn)定發(fā)展?！　÷毠?日本企業(yè)推行終身雇傭制和逐級提升制，企業(yè)與員工之間的關(guān)系比較穩(wěn)定，企業(yè)在作決策時，多把員工利益放在首位?！　鶛?quán)人:日本企業(yè)的負債率一般都在80%左右，銀行與企業(yè)之間有著穩(wěn)固、密切的關(guān)系，債權(quán)人在企業(yè)出現(xiàn)暫時困難時，一般會幫助企業(yè)度過難關(guān)。同時許多銀行持有企業(yè)股票，銀行的這種雙重身份為銀行和企業(yè)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系奠定了基礎(chǔ)?！　≌?日本政府對企業(yè)的干預(yù)是比較多的。政府通過各種中長期計劃，引導(dǎo)企業(yè)投資方向和經(jīng)營、財務(wù)決策?！　?資料研究表明：分別以美、日為代表的歐美式和德日式兩種財務(wù)管理模式中各利益關(guān)系人在企業(yè)財務(wù)管理決策中所起的作用完全不一樣。在美國，股東在財務(wù)決策中起主導(dǎo)作用，而職工、債權(quán)人、政府起的作用很小，致使美國公司的財務(wù)經(jīng)理非常重視股東利益，以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標，而股東財富主要表現(xiàn)為股票的上漲。因此，財務(wù)管理目標又轉(zhuǎn)化為股票價格的最高。在日本，股東、債權(quán)人、職工、政府在企業(yè)財務(wù)決策中都起重要作用，財務(wù)決策必須兼顧各方面的利益關(guān)系。這就使得追求企業(yè)價值最大化成為財務(wù)管理的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價值達到最大。6我國現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇從國際比較可以看出，美國和日本的財務(wù)管理模式存在較大差異，二者都屬于成功的財務(wù)管理，關(guān)鍵是兩國都能找到適合本國國情的財務(wù)管理模式。我國目前對財務(wù)管理目標模式有較大影響的經(jīng)濟現(xiàn)狀：第一，我國的證券市場剛剛起步，經(jīng)過以上分析，無法采用股東財富最大化；我國企業(yè)現(xiàn)階段更強調(diào)職工的實際利益和各項應(yīng)