【文章內(nèi)容簡介】 。即使市場需要，那么市場能夠接受的價格是否能為企業(yè)帶來利益。這些市場風險都是存在的。 財務風險通常發(fā)生在高新技術企業(yè) 的研發(fā)過程中，大部分是資金的投入。至于資金的收回幾乎是微乎其微， 而且在研發(fā)的過程中很可能遇到一些意想不到的資金投入。這就需要企業(yè)籌集大量的資金作為堅強的后盾，否則有可能因為資金短缺而使研究工作不能進行下去。那么前期投入的資金也就無法收回，償債能力也就具有一定的不確定性。 遼寧科技大學畢 業(yè)設計（論文） 第 8 頁 籌資活動方面存在 的問題 一般來說，高新技術企業(yè)有兩種融資的方式：直接融資和間接融資。直接融資主要有：自有資金、企業(yè)借款、企業(yè)留利投資者投入的股利。間接融資主要包括債務融資 —— 商業(yè)銀行融資、商業(yè)票據(jù)融資、發(fā)行債券、政府擔保，貸款、貼息融資出口信貸融資 、股權融資 —— 直接上市融資、間接上市融資、 兼并或租賃等等。 從目前我國高新技術企業(yè)融資狀況看，主要存在以下問題： 高新技術企業(yè)獲得借貸資金很困難 高新技術企業(yè)是典型的高投人、高風險行業(yè)，資金占用期長 ，而銀行放貸以流動性和安全性為本，是以能夠保證收回貸款為前提的， 如 果銀行 給高新技術企業(yè)貸款，項目成功，銀行只 能得到正常的貸款利息，全部風險收益均為企業(yè)所得；相反，如果失敗，銀行則要承擔全部貸款風險。 所以銀行業(yè)為了規(guī)避風險，必定會盡可能地減少或拒絕對高新技術企業(yè)貸款。 抵押擔?；A很弱 銀行貸款要用有形資產(chǎn)進行抵押， 這對高新技術企業(yè)而言是個高門檻。一般而言，高新技術企業(yè)原始積累僅有智力、知識產(chǎn)權和科研成果等，即使有部分有形資產(chǎn)也僅為少許精密設備等固定資產(chǎn)，因此擴展企業(yè)信貸必然受到限制。 缺乏實效性政策和法律 （ 1）缺乏一套明確界定高新技術企業(yè)技術價值的標準 ， 造成嚴重的“信息不對稱”企業(yè)的經(jīng)營者有著專業(yè)的知識、技能，擁有充分信息，而投資方基本處于被動狀態(tài)；（ 2）缺乏政府擔保、稅收等方面的優(yōu)惠政策；（ 3）缺乏風險投資在高新技術企業(yè)的權益保障。由于沒有靈活的資本退出機制，造成許多風險投資項 目的失敗后風險投資者血本無歸；（ 4）缺乏有效風險投資基金運作、管理、監(jiān)督及變現(xiàn)機制等法規(guī)。 投資活動方面存在的問題 投資領域 從目前我國高新技術企業(yè)所選擇的投資領域方面來看， 主要存在的問題是投資領域的方向不太明確。由于受多元化觀念的影響，眾多的高新技術企 業(yè)將有限的經(jīng)濟 資源分散投放到與核心能力非相關的項目上非相關業(yè)務資金的大量占用，也許可以取得一些短期的效應， 但這些企業(yè)卻沒有意識到，這樣做等于把本來應投資于關乎企業(yè)競 遼寧科技大學畢 業(yè)設計（論文） 第 9 頁 爭優(yōu)勢與前途命運的核心業(yè)務運作的資源，束縛在非相 關的業(yè)務或項目上面。而這些非相關業(yè)務或項目，較之投資到核心業(yè)務，即便當前取得了一定的收益， 但對于未來競爭優(yōu)勢 的強化并無多大裨益；而且，一旦其中某些非相關業(yè)務陷入嚴重困境時， 甚至會將整個企業(yè)拖垮。“巨人”的倒塌就是因其投資房地產(chǎn)。使資金周轉(zhuǎn)不暢造成的，這正是一個很好的例證。 投資方式 從目前我國 高新技術企業(yè)所選擇的投資方式上來看， 主要 存在的問題是投資方式要么固定、單一，不夠科學，要么完全隨機變動、沒有重心。采用這樣的投資方式，可能在一定階段取得一些短期效果，但從長期來看， 不僅 可能導致企業(yè)競爭優(yōu)勢的喪失，而且容易引起內(nèi)部控制管理結(jié)構(gòu)的紊亂，妨礙 企業(yè)資源配置與投資效率的提高。 其他問題 原有的產(chǎn)權理論發(fā)生本質(zhì)變化 知識經(jīng)濟是建立在知識和信息的生產(chǎn)、分配和使用上的經(jīng)濟形態(tài)，它使傳統(tǒng)的資源配置機構(gòu)變?yōu)橐灾R資本為主的資源配置結(jié)構(gòu)。通常企業(yè)的財務管理，忽視了人力資本對企業(yè)發(fā)展的重大 作用，在現(xiàn) 有的市場經(jīng)濟中， 現(xiàn)代企業(yè)尤其在高新技術企業(yè)中，已不再僅僅是“所有權與經(jīng)營權分離”的問題，是財務資本與知識資本這兩種資本及其所有權之間的“復合契約”，是“利益相關者”的產(chǎn)權合作。在這種情況下 ，財務人員有必要進一步明確應該以誰的利益最大化為企業(yè)的理財目標， 以及如何確定各相關利益主體的利益分配，這將是一個焦點問題。 現(xiàn)行財務制度呆板，激勵與約束機制不對等、不相容。 現(xiàn)行財務制度有以下幾個缺點： 日常管理不嚴 ， 財務控制薄弱 ； 管理模式僵化 ， 管理觀念陳舊 ； 財務管理人員素質(zhì)不高 ,財務管理工作重視不夠 等。 財務 制度作為一種公開的 “ 財務合約 ” 用來規(guī)范企業(yè)的激勵和約束機制，而激勵與約束機制又是為了降低企業(yè)委托 — 代理關系中的代理成本。 因此， 企業(yè)將采取更加靈活多樣的激勵機制，如員工持股、利潤分成、高層管理人員股票期權以及靈活的福利制度等，來降低企業(yè)的代理成本，同時也增加員工對企業(yè)的認同感。 現(xiàn)行財務評價體系主要限于可用貨幣計量的財務指標，而對高新技術企業(yè)的人力資源、知識資產(chǎn)等缺乏適當?shù)闹笜思右钥己嗽u價。 高新技術企業(yè)區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè) 遼寧科技大學畢 業(yè)設計（論文） 第 10 頁 的主要特點是知識含量大 ， 無形資產(chǎn)所占比重較高 ， 同時所承受的經(jīng)營風險也比較大。這些決定了傳統(tǒng) 的估值方 法對高新技術企業(yè)的價值評估存在較多的缺陷 ， 應進行改進或發(fā)展新的評估模型，以更精確地確定企業(yè)的整體價值。 高新技術企業(yè)過于注重企業(yè)的生產(chǎn)能力而忽略企業(yè)技術創(chuàng)新能力的傳統(tǒng)經(jīng)營觀念較強；另外，部分企業(yè)在技術創(chuàng)新方面滿足于現(xiàn)狀，停留于對一種或幾種產(chǎn)品的生產(chǎn)，不對企業(yè)的技術和產(chǎn)品隨著 市場 競爭形勢進行進一步地開發(fā)，不能始終保持新技術和新產(chǎn)品的市場領跑者地位。 這種安于企業(yè)盈利現(xiàn) 狀、缺乏創(chuàng)新活力的傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營觀念阻礙了高新技術企業(yè)的發(fā)展。因此，高新技術企業(yè)首先應徹底轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營理念，重視企業(yè)創(chuàng)新能力的提高，保持企業(yè)的創(chuàng)新活力，憑著領先技術成功地實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標。 各企業(yè)要加強對高新技術企業(yè)財務 管理理論 的研究，結(jié)合所處實際環(huán)境，走財務管理創(chuàng)新之路。 然而， 在高新技術熱中，由于利益的驅(qū)動，眾多企業(yè)和單位在不具備條件和實力的情況下開發(fā)高新技術 ，其結(jié)果是產(chǎn)品沒有相應的技術含量，這種現(xiàn)象如果普遍存在，我們力求發(fā)展的高新技術也將會大為貶值。 遼寧科技大學畢 業(yè)設計（論文） 第 11 頁 第 4 章 高新技術企業(yè)財務要素管理策略 高新技術企業(yè)籌資管理策略 目前 ， 高新技術企業(yè)籌資困難、資金短缺 ， 已成為限制高新技術企業(yè)發(fā)展的制約因素。因此 ， 應加強對籌資策略的研究 ， 尋找新的籌資渠道。 知識資本籌資。高新技術企業(yè)在創(chuàng)立之初 ， 資金短缺 ， 然而它擁有較多的知識人才和知識資本 ， 而知識資本技術含量高 ， 凝結(jié)大量的人類智慧 ， 使其起到了價值放大器的作用 ， 普通的有形資產(chǎn)一旦與其結(jié)合 ， 便可身價倍增 ， 一旦其獲得成功 ， 便會帶來極高的回報。企業(yè)可以吸收知識資本入股 ,使知識人才成為企業(yè)的股東 ， 參與企業(yè)剩余價值分配 ， 把個人利益與企業(yè)發(fā)展聯(lián)系起來 ,促使人才為企業(yè)的發(fā)展盡最大的努力。 風險基金籌資。高新技術企業(yè)的創(chuàng)立階段和成長階段的前期是風險最大期。這一階段 ， 企業(yè)的新產(chǎn)品的不可預期性大 ， 信用狀態(tài)不穩(wěn)定 ， 可供抵押的有形資產(chǎn)少 ，難以獲得銀行貸款。同時 ,由于以往沒有盈利記錄 ， 在股票主板市場通過上市籌資也很困難 ， 使得企業(yè)籌資渠道較窄 ， 間接籌資成本高、難度大。因此 ， 風險基金籌資是這一階段的最佳選擇。 風險基金具有二大特點 :一是風險資本屬于長期的風險性權益類融資技術 ， 它追求的是最終資本利得 ， 而不是利息或股息收入 ， 這與傳統(tǒng)的籌資方式相區(qū)別。二是風險基金的投資者在投入風險資本后 ， 仍與企業(yè)家的經(jīng)營管理活動保持直接聯(lián)系。這些特點有利于企業(yè)取得長期、穩(wěn)定、大量的資金 ,解決資金難題 ， 而且風險投資公司一般都擁有豐富的技術、管理、經(jīng)營、法律等方面的知識經(jīng)驗 ， 又有一套成熟的風險管理體系 ， 通過風險投資公司組合有效地分散風險 ， 實施科學管理 ，從而有效地減少各個階段的風險損失 ， 協(xié)助和監(jiān)督企業(yè)健康成長。風險基金為高新技術企業(yè)提供了啟 動資金 ， 它是企業(yè)成長的催化劑。 股票籌資和銀行貸款。風險基金不是以控制被投資企業(yè)為目的 ， 而是追求早日收回投資 ， 實現(xiàn)高收益 ， 所以風險基金為被投資企業(yè)提供啟動資金并與之合作一段時間后 ， 就會通過市場退出機制退出被投資企業(yè)。這時高新技術企業(yè)可以通過發(fā)行股票 ， 增加自有資本 ， 以滿足企業(yè)發(fā)展的需要。如果公司的規(guī)模與財務狀況達到主板市場要求 ， 其股票可通過主板市場上市流通。如果達不到 ， 則可通過創(chuàng)業(yè)板市場上市流通。目前 ， 國家正在組建創(chuàng)業(yè)板市場 ， 它與主板市場相比有下列特征 ： 一是股票全額 遼寧科技大學畢 業(yè)設計（論文） 第 12 頁 流通 ； 二是上市門檻低 ； 三是以成長 速度、成長質(zhì)量為公司上市的根本條件 ； 四是實行完全市場化的機制。這些特點很適合高新技術企業(yè) ， 使得難于在主板市場上市的高新技術企業(yè)也可從創(chuàng)業(yè)板市場籌集到資金。另外 ， 成熟期的高新技術企業(yè)經(jīng)過前期的經(jīng)營后 ， 市場前景清晰 ， 各項風險小 ， 而且企業(yè)已有一定的資信 ,銀行愿意為其提供資金 ， 企業(yè)還可向銀行貸款 ， 進一步彌補企業(yè)資金不足。 高新 技術企業(yè)投資管理策略 技術創(chuàng)新投資 技術是人類改造自然的手段和方法的知識。 技術創(chuàng)新是實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變的突破口，是獲得高質(zhì)量經(jīng)濟增長的唯一途徑 。 技術創(chuàng)新是解決產(chǎn)品 疲軟并使企業(yè)致富的根本途徑 。 技術創(chuàng)新是消除市場成熟化、替代化和發(fā)展新產(chǎn)業(yè)的有效途徑 。 技術創(chuàng)新是提高企業(yè)競爭實力、實現(xiàn)傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的基本途徑 。那么技術創(chuàng)新投資必然成為高新技術企業(yè)開拓其發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。 知識創(chuàng)新投資 促進知識創(chuàng)新是高新技術企業(yè)注入新的血液的源泉，而且高新技術企業(yè)知識創(chuàng)新完全依賴于企業(yè)存量知識之間的互動顯然是不夠的。那么，我們必須對獲得和吸收外部的先進知識進行合理的投資。可以遵循以下方法： 通過引入多樣化的員工來增加知識的多樣性。 通過與其他 企業(yè)的合作來增加知識多樣性。 通過與研究機構(gòu)的聯(lián)系來增加知識多樣性。 通過建立與用戶的聯(lián)系來增加知識的多樣性。 建立重疊的團隊。因為來自不同專業(yè)技術領域的只是協(xié)作，可以互相促進。 允許研究的失敗。因為從失敗的經(jīng)驗中獲取的只是對后來的成功非常有用。 高新技術企業(yè)風險規(guī)避策略 隨著 經(jīng)濟 全球一體化的快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級、 競爭 態(tài)勢的加劇及科學技術的迅猛發(fā)展，使得企業(yè)所處的環(huán)境和所面臨的信息日漸呈現(xiàn)出 “ 不確定性 ” 的特點。正是由于這種企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的不確定性，使得風險管理已成為企業(yè)無法回避的現(xiàn)實問題。 高新技術企業(yè)面臨風險種類 遼寧科技大學畢 業(yè)設計（論文） 第 13 頁 戰(zhàn)略風險。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是一項系統(tǒng)工程，戰(zhàn)略在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中發(fā)揮導向作用。對于高新技術企業(yè)來說，隨著企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的復雜化，企業(yè)面臨的風險 日益增多，戰(zhàn)略風險也越來越受到重視。研究表明：在許多情況下，如果戰(zhàn)略風險沒有被很好地管理，造成的損失比其他任何風險更大，戰(zhàn)略風險通常會威脅到企業(yè)商業(yè)模式的核心。而對于具有高投入、高收益、高風險等特征超前性明顯的高技術企業(yè)，管理戰(zhàn)略風險更是迫在眉睫。 技術創(chuàng)新風險。對于高新技術 投資 項目而言，其擁有的技術雖不一定都是高、精、尖的，但也肯定具有明 顯的創(chuàng)新性、獨特性和抗模仿性。其在實際生產(chǎn)和 研發(fā) 過程中，會遇到工藝 設備 、材料、技術設計、安全標準等各方面的問題。新技術項目由于技術不夠成熟或難 度高，往往不是很穩(wěn)定，因而在研究開發(fā)中遇到困難的可能性很大，而且由于研發(fā)周期不確定，很難抓住市場需求的最佳時機。同時，技術本身也有許多不確定因素，如 消費者 對該技術產(chǎn)品的需求和偏好程度、技術質(zhì)量是否過關、設計是否安全實用，以及新產(chǎn)品的更新速度等，這些都會造成企業(yè)技術產(chǎn)品的成功率低、風險較大的局面。因此，技術風險和創(chuàng)新風險是高新技術企業(yè) 投資過程中需要特別關注的問題。 產(chǎn)品 /市場風險。產(chǎn)品或服務最終都需要通過市場進行 銷售 或交易，產(chǎn)品或服務及其技術都應該以市場為導向，而市場是以滿足客戶需求、為客戶創(chuàng)造價值為導向的。因此，企業(yè)不僅要產(chǎn)品功能獨特、質(zhì)量可靠、有創(chuàng)新性、售后服務好，而且要不斷擴大已有的市場份額，爭取進入尚未開發(fā)的市場，這就要求企業(yè)必須動態(tài)監(jiān)控產(chǎn)品和市場風險 。 經(jīng)營管理風險。從企業(yè)成長的實踐來看，經(jīng)營管理風險是導致高新技術企業(yè)失敗的最普遍原因。高新技術企業(yè)成長的不確定性對管理者的素質(zhì)提出了很大的挑戰(zhàn)，它要求管理者能洞察市場信息、風險，及時