【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 。即使市場(chǎng)需要，那么市場(chǎng)能夠接受的價(jià)格是否能為企業(yè)帶來利益。這些市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都是存在的。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常發(fā)生在高新技術(shù)企業(yè) 的研發(fā)過程中，大部分是資金的投入。至于資金的收回幾乎是微乎其微， 而且在研發(fā)的過程中很可能遇到一些意想不到的資金投入。這就需要企業(yè)籌集大量的資金作為堅(jiān)強(qiáng)的后盾，否則有可能因?yàn)橘Y金短缺而使研究工作不能進(jìn)行下去。那么前期投入的資金也就無法收回，償債能力也就具有一定的不確定性。 遼寧科技大學(xué)畢 業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第 8 頁 籌資活動(dòng)方面存在 的問題 一般來說，高新技術(shù)企業(yè)有兩種融資的方式：直接融資和間接融資。直接融資主要有：自有資金、企業(yè)借款、企業(yè)留利投資者投入的股利。間接融資主要包括債務(wù)融資 —— 商業(yè)銀行融資、商業(yè)票據(jù)融資、發(fā)行債券、政府擔(dān)保，貸款、貼息融資出口信貸融資 、股權(quán)融資 —— 直接上市融資、間接上市融資、 兼并或租賃等等。 從目前我國高新技術(shù)企業(yè)融資狀況看，主要存在以下問題： 高新技術(shù)企業(yè)獲得借貸資金很困難 高新技術(shù)企業(yè)是典型的高投人、高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，資金占用期長(zhǎng) ，而銀行放貸以流動(dòng)性和安全性為本，是以能夠保證收回貸款為前提的， 如 果銀行 給高新技術(shù)企業(yè)貸款，項(xiàng)目成功，銀行只 能得到正常的貸款利息，全部風(fēng)險(xiǎn)收益均為企業(yè)所得；相反，如果失敗，銀行則要承擔(dān)全部貸款風(fēng)險(xiǎn)。 所以銀行業(yè)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，必定會(huì)盡可能地減少或拒絕對(duì)高新技術(shù)企業(yè)貸款。 抵押擔(dān)?；A(chǔ)很弱 銀行貸款要用有形資產(chǎn)進(jìn)行抵押， 這對(duì)高新技術(shù)企業(yè)而言是個(gè)高門檻。一般而言，高新技術(shù)企業(yè)原始積累僅有智力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和科研成果等，即使有部分有形資產(chǎn)也僅為少許精密設(shè)備等固定資產(chǎn)，因此擴(kuò)展企業(yè)信貸必然受到限制。 缺乏實(shí)效性政策和法律 （ 1）缺乏一套明確界定高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn) ， 造成嚴(yán)重的“信息不對(duì)稱”企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者有著專業(yè)的知識(shí)、技能，擁有充分信息，而投資方基本處于被動(dòng)狀態(tài)；（ 2）缺乏政府擔(dān)保、稅收等方面的優(yōu)惠政策；（ 3）缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資在高新技術(shù)企業(yè)的權(quán)益保障。由于沒有靈活的資本退出機(jī)制，造成許多風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng) 目的失敗后風(fēng)險(xiǎn)投資者血本無歸；（ 4）缺乏有效風(fēng)險(xiǎn)投資基金運(yùn)作、管理、監(jiān)督及變現(xiàn)機(jī)制等法規(guī)。 投資活動(dòng)方面存在的問題 投資領(lǐng)域 從目前我國高新技術(shù)企業(yè)所選擇的投資領(lǐng)域方面來看， 主要存在的問題是投資領(lǐng)域的方向不太明確。由于受多元化觀念的影響，眾多的高新技術(shù)企 業(yè)將有限的經(jīng)濟(jì) 資源分散投放到與核心能力非相關(guān)的項(xiàng)目上非相關(guān)業(yè)務(wù)資金的大量占用，也許可以取得一些短期的效應(yīng)， 但這些企業(yè)卻沒有意識(shí)到，這樣做等于把本來應(yīng)投資于關(guān)乎企業(yè)競(jìng) 遼寧科技大學(xué)畢 業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第 9 頁 爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與前途命運(yùn)的核心業(yè)務(wù)運(yùn)作的資源，束縛在非相 關(guān)的業(yè)務(wù)或項(xiàng)目上面。而這些非相關(guān)業(yè)務(wù)或項(xiàng)目，較之投資到核心業(yè)務(wù)，即便當(dāng)前取得了一定的收益， 但對(duì)于未來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 的強(qiáng)化并無多大裨益；而且，一旦其中某些非相關(guān)業(yè)務(wù)陷入嚴(yán)重困境時(shí)， 甚至?xí)⒄麄€(gè)企業(yè)拖垮?！熬奕恕钡牡顾褪且蚱渫顿Y房地產(chǎn)。使資金周轉(zhuǎn)不暢造成的，這正是一個(gè)很好的例證。 投資方式 從目前我國 高新技術(shù)企業(yè)所選擇的投資方式上來看， 主要 存在的問題是投資方式要么固定、單一，不夠科學(xué)，要么完全隨機(jī)變動(dòng)、沒有重心。采用這樣的投資方式，可能在一定階段取得一些短期效果，但從長(zhǎng)期來看， 不僅 可能導(dǎo)致企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的喪失，而且容易引起內(nèi)部控制管理結(jié)構(gòu)的紊亂，妨礙 企業(yè)資源配置與投資效率的提高。 其他問題 原有的產(chǎn)權(quán)理論發(fā)生本質(zhì)變化 知識(shí)經(jīng)濟(jì)是建立在知識(shí)和信息的生產(chǎn)、分配和使用上的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，它使傳統(tǒng)的資源配置機(jī)構(gòu)變?yōu)橐灾R(shí)資本為主的資源配置結(jié)構(gòu)。通常企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，忽視了人力資本對(duì)企業(yè)發(fā)展的重大 作用，在現(xiàn) 有的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中， 現(xiàn)代企業(yè)尤其在高新技術(shù)企業(yè)中，已不再僅僅是“所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離”的問題，是財(cái)務(wù)資本與知識(shí)資本這兩種資本及其所有權(quán)之間的“復(fù)合契約”，是“利益相關(guān)者”的產(chǎn)權(quán)合作。在這種情況下 ，財(cái)務(wù)人員有必要進(jìn)一步明確應(yīng)該以誰的利益最大化為企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)， 以及如何確定各相關(guān)利益主體的利益分配，這將是一個(gè)焦點(diǎn)問題。 現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度呆板，激勵(lì)與約束機(jī)制不對(duì)等、不相容。 現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度有以下幾個(gè)缺點(diǎn)： 日常管理不嚴(yán) ， 財(cái)務(wù)控制薄弱 ； 管理模式僵化 ， 管理觀念陳舊 ； 財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì)不高 ,財(cái)務(wù)管理工作重視不夠 等。 財(cái)務(wù) 制度作為一種公開的 “ 財(cái)務(wù)合約 ” 用來規(guī)范企業(yè)的激勵(lì)和約束機(jī)制，而激勵(lì)與約束機(jī)制又是為了降低企業(yè)委托 — 代理關(guān)系中的代理成本。 因此， 企業(yè)將采取更加靈活多樣的激勵(lì)機(jī)制，如員工持股、利潤(rùn)分成、高層管理人員股票期權(quán)以及靈活的福利制度等，來降低企業(yè)的代理成本，同時(shí)也增加員工對(duì)企業(yè)的認(rèn)同感。 現(xiàn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系主要限于可用貨幣計(jì)量的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的人力資源、知識(shí)資產(chǎn)等缺乏適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)加以考核評(píng)價(jià)。 高新技術(shù)企業(yè)區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè) 遼寧科技大學(xué)畢 業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第 10 頁 的主要特點(diǎn)是知識(shí)含量大 ， 無形資產(chǎn)所占比重較高 ， 同時(shí)所承受的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也比較大。這些決定了傳統(tǒng) 的估值方 法對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估存在較多的缺陷 ， 應(yīng)進(jìn)行改進(jìn)或發(fā)展新的評(píng)估模型，以更精確地確定企業(yè)的整體價(jià)值。 高新技術(shù)企業(yè)過于注重企業(yè)的生產(chǎn)能力而忽略企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)觀念較強(qiáng)；另外，部分企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面滿足于現(xiàn)狀，停留于對(duì)一種或幾種產(chǎn)品的生產(chǎn)，不對(duì)企業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品隨著 市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)進(jìn)行進(jìn)一步地開發(fā)，不能始終保持新技術(shù)和新產(chǎn)品的市場(chǎng)領(lǐng)跑者地位。 這種安于企業(yè)盈利現(xiàn) 狀、缺乏創(chuàng)新活力的傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)觀念阻礙了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。因此，高新技術(shù)企業(yè)首先應(yīng)徹底轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念，重視企業(yè)創(chuàng)新能力的提高，保持企業(yè)的創(chuàng)新活力，憑著領(lǐng)先技術(shù)成功地實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。 各企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù) 管理理論 的研究，結(jié)合所處實(shí)際環(huán)境，走財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新之路。 然而， 在高新技術(shù)熱中，由于利益的驅(qū)動(dòng)，眾多企業(yè)和單位在不具備條件和實(shí)力的情況下開發(fā)高新技術(shù) ，其結(jié)果是產(chǎn)品沒有相應(yīng)的技術(shù)含量，這種現(xiàn)象如果普遍存在，我們力求發(fā)展的高新技術(shù)也將會(huì)大為貶值。 遼寧科技大學(xué)畢 業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第 11 頁 第 4 章 高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)要素管理策略 高新技術(shù)企業(yè)籌資管理策略 目前 ， 高新技術(shù)企業(yè)籌資困難、資金短缺 ， 已成為限制高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的制約因素。因此 ， 應(yīng)加強(qiáng)對(duì)籌資策略的研究 ， 尋找新的籌資渠道。 知識(shí)資本籌資。高新技術(shù)企業(yè)在創(chuàng)立之初 ， 資金短缺 ， 然而它擁有較多的知識(shí)人才和知識(shí)資本 ， 而知識(shí)資本技術(shù)含量高 ， 凝結(jié)大量的人類智慧 ， 使其起到了價(jià)值放大器的作用 ， 普通的有形資產(chǎn)一旦與其結(jié)合 ， 便可身價(jià)倍增 ， 一旦其獲得成功 ， 便會(huì)帶來極高的回報(bào)。企業(yè)可以吸收知識(shí)資本入股 ,使知識(shí)人才成為企業(yè)的股東 ， 參與企業(yè)剩余價(jià)值分配 ， 把個(gè)人利益與企業(yè)發(fā)展聯(lián)系起來 ,促使人才為企業(yè)的發(fā)展盡最大的努力。 風(fēng)險(xiǎn)基金籌資。高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)立階段和成長(zhǎng)階段的前期是風(fēng)險(xiǎn)最大期。這一階段 ， 企業(yè)的新產(chǎn)品的不可預(yù)期性大 ， 信用狀態(tài)不穩(wěn)定 ， 可供抵押的有形資產(chǎn)少 ，難以獲得銀行貸款。同時(shí) ,由于以往沒有盈利記錄 ， 在股票主板市場(chǎng)通過上市籌資也很困難 ， 使得企業(yè)籌資渠道較窄 ， 間接籌資成本高、難度大。因此 ， 風(fēng)險(xiǎn)基金籌資是這一階段的最佳選擇。 風(fēng)險(xiǎn)基金具有二大特點(diǎn) :一是風(fēng)險(xiǎn)資本屬于長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)性權(quán)益類融資技術(shù) ， 它追求的是最終資本利得 ， 而不是利息或股息收入 ， 這與傳統(tǒng)的籌資方式相區(qū)別。二是風(fēng)險(xiǎn)基金的投資者在投入風(fēng)險(xiǎn)資本后 ， 仍與企業(yè)家的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)保持直接聯(lián)系。這些特點(diǎn)有利于企業(yè)取得長(zhǎng)期、穩(wěn)定、大量的資金 ,解決資金難題 ， 而且風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般都擁有豐富的技術(shù)、管理、經(jīng)營(yíng)、法律等方面的知識(shí)經(jīng)驗(yàn) ， 又有一套成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理體系 ， 通過風(fēng)險(xiǎn)投資公司組合有效地分散風(fēng)險(xiǎn) ， 實(shí)施科學(xué)管理 ，從而有效地減少各個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)損失 ， 協(xié)助和監(jiān)督企業(yè)健康成長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)基金為高新技術(shù)企業(yè)提供了啟 動(dòng)資金 ， 它是企業(yè)成長(zhǎng)的催化劑。 股票籌資和銀行貸款。風(fēng)險(xiǎn)基金不是以控制被投資企業(yè)為目的 ， 而是追求早日收回投資 ， 實(shí)現(xiàn)高收益 ， 所以風(fēng)險(xiǎn)基金為被投資企業(yè)提供啟動(dòng)資金并與之合作一段時(shí)間后 ， 就會(huì)通過市場(chǎng)退出機(jī)制退出被投資企業(yè)。這時(shí)高新技術(shù)企業(yè)可以通過發(fā)行股票 ， 增加自有資本 ， 以滿足企業(yè)發(fā)展的需要。如果公司的規(guī)模與財(cái)務(wù)狀況達(dá)到主板市場(chǎng)要求 ， 其股票可通過主板市場(chǎng)上市流通。如果達(dá)不到 ， 則可通過創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市流通。目前 ， 國家正在組建創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) ， 它與主板市場(chǎng)相比有下列特征 ： 一是股票全額 遼寧科技大學(xué)畢 業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第 12 頁 流通 ； 二是上市門檻低 ； 三是以成長(zhǎng) 速度、成長(zhǎng)質(zhì)量為公司上市的根本條件 ； 四是實(shí)行完全市場(chǎng)化的機(jī)制。這些特點(diǎn)很適合高新技術(shù)企業(yè) ， 使得難于在主板市場(chǎng)上市的高新技術(shù)企業(yè)也可從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)籌集到資金。另外 ， 成熟期的高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)過前期的經(jīng)營(yíng)后 ， 市場(chǎng)前景清晰 ， 各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)小 ， 而且企業(yè)已有一定的資信 ,銀行愿意為其提供資金 ， 企業(yè)還可向銀行貸款 ， 進(jìn)一步彌補(bǔ)企業(yè)資金不足。 高新 技術(shù)企業(yè)投資管理策略 技術(shù)創(chuàng)新投資 技術(shù)是人類改造自然的手段和方法的知識(shí)。 技術(shù)創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的突破口，是獲得高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的唯一途徑 。 技術(shù)創(chuàng)新是解決產(chǎn)品 疲軟并使企業(yè)致富的根本途徑 。 技術(shù)創(chuàng)新是消除市場(chǎng)成熟化、替代化和發(fā)展新產(chǎn)業(yè)的有效途徑 。 技術(shù)創(chuàng)新是提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的基本途徑 。那么技術(shù)創(chuàng)新投資必然成為高新技術(shù)企業(yè)開拓其發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。 知識(shí)創(chuàng)新投資 促進(jìn)知識(shí)創(chuàng)新是高新技術(shù)企業(yè)注入新的血液的源泉，而且高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)創(chuàng)新完全依賴于企業(yè)存量知識(shí)之間的互動(dòng)顯然是不夠的。那么，我們必須對(duì)獲得和吸收外部的先進(jìn)知識(shí)進(jìn)行合理的投資。可以遵循以下方法： 通過引入多樣化的員工來增加知識(shí)的多樣性。 通過與其他 企業(yè)的合作來增加知識(shí)多樣性。 通過與研究機(jī)構(gòu)的聯(lián)系來增加知識(shí)多樣性。 通過建立與用戶的聯(lián)系來增加知識(shí)的多樣性。 建立重疊的團(tuán)隊(duì)。因?yàn)閬碜圆煌瑢I(yè)技術(shù)領(lǐng)域的只是協(xié)作，可以互相促進(jìn)。 允許研究的失敗。因?yàn)閺氖〉慕?jīng)驗(yàn)中獲取的只是對(duì)后來的成功非常有用。 高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略 隨著 經(jīng)濟(jì) 全球一體化的快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)、 競(jìng)爭(zhēng) 態(tài)勢(shì)的加劇及科學(xué)技術(shù)的迅猛發(fā)展，使得企業(yè)所處的環(huán)境和所面臨的信息日漸呈現(xiàn)出 “ 不確定性 ” 的特點(diǎn)。正是由于這種企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的不確定性，使得風(fēng)險(xiǎn)管理已成為企業(yè)無法回避的現(xiàn)實(shí)問題。 高新技術(shù)企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)種類 遼寧科技大學(xué)畢 業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第 13 頁 戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，戰(zhàn)略在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中發(fā)揮導(dǎo)向作用。對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)來說，隨著企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的復(fù)雜化，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn) 日益增多，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)也越來越受到重視。研究表明：在許多情況下，如果戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)沒有被很好地管理，造成的損失比其他任何風(fēng)險(xiǎn)更大，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)通常會(huì)威脅到企業(yè)商業(yè)模式的核心。而對(duì)于具有高投入、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)等特征超前性明顯的高技術(shù)企業(yè)，管理戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)更是迫在眉睫。 技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于高新技術(shù) 投資 項(xiàng)目而言，其擁有的技術(shù)雖不一定都是高、精、尖的，但也肯定具有明 顯的創(chuàng)新性、獨(dú)特性和抗模仿性。其在實(shí)際生產(chǎn)和 研發(fā) 過程中，會(huì)遇到工藝 設(shè)備 、材料、技術(shù)設(shè)計(jì)、安全標(biāo)準(zhǔn)等各方面的問題。新技術(shù)項(xiàng)目由于技術(shù)不夠成熟或難 度高，往往不是很穩(wěn)定，因而在研究開發(fā)中遇到困難的可能性很大，而且由于研發(fā)周期不確定，很難抓住市場(chǎng)需求的最佳時(shí)機(jī)。同時(shí)，技術(shù)本身也有許多不確定因素，如 消費(fèi)者 對(duì)該技術(shù)產(chǎn)品的需求和偏好程度、技術(shù)質(zhì)量是否過關(guān)、設(shè)計(jì)是否安全實(shí)用，以及新產(chǎn)品的更新速度等，這些都會(huì)造成企業(yè)技術(shù)產(chǎn)品的成功率低、風(fēng)險(xiǎn)較大的局面。因此，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是高新技術(shù)企業(yè) 投資過程中需要特別關(guān)注的問題。 產(chǎn)品 /市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品或服務(wù)最終都需要通過市場(chǎng)進(jìn)行 銷售 或交易，產(chǎn)品或服務(wù)及其技術(shù)都應(yīng)該以市場(chǎng)為導(dǎo)向，而市場(chǎng)是以滿足客戶需求、為客戶創(chuàng)造價(jià)值為導(dǎo)向的。因此，企業(yè)不僅要產(chǎn)品功能獨(dú)特、質(zhì)量可靠、有創(chuàng)新性、售后服務(wù)好，而且要不斷擴(kuò)大已有的市場(chǎng)份額，爭(zhēng)取進(jìn)入尚未開發(fā)的市場(chǎng)，這就要求企業(yè)必須動(dòng)態(tài)監(jiān)控產(chǎn)品和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 。 經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)成長(zhǎng)的實(shí)踐來看，經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)失敗的最普遍原因。高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的不確定性對(duì)管理者的素質(zhì)提出了很大的挑戰(zhàn)，它要求管理者能洞察市場(chǎng)信息、風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)