【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 衡量和判斷營(yíng)運(yùn)資本是否達(dá)到合理數(shù)值的標(biāo)準(zhǔn)。一般認(rèn)為，在工業(yè)企業(yè)，營(yíng)運(yùn)資本相當(dāng)于1～3 個(gè)月的營(yíng)業(yè)額時(shí)（具體合理數(shù)值隨行而定），才算比較合理安全。在正常情況下，低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就應(yīng)當(dāng)籌資，高于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就應(yīng)當(dāng)立項(xiàng)投資。 （2）通過(guò)固定比率指標(biāo)分析： 固定比率＝固定資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額 注：該指標(biāo)為100％較好，必須借款的企業(yè)可用結(jié)構(gòu)性負(fù)債來(lái)代替分母。 A、一般認(rèn)為該指標(biāo)在100％比較好，即企業(yè)要靠自有資金來(lái)增加添置設(shè)備等固定資產(chǎn)，這樣即使發(fā)生資產(chǎn)損失，也不受制于人。 B、固定資產(chǎn)投資不能使用借款資金，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)在借款需要償還時(shí)一般難以變現(xiàn)，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的資金困難。 C、在不得不以借款來(lái)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的行業(yè)，如造船、化工、鋼鐵等行業(yè)的企業(yè)，應(yīng)選擇長(zhǎng)期低息貸款，即固定比率的分母可用結(jié)構(gòu)性負(fù)債數(shù)值來(lái)代替，但這時(shí)該指標(biāo)也不應(yīng)該超過(guò)100％。 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)協(xié)調(diào)性分析： （1）營(yíng)運(yùn)資金需求與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)協(xié)調(diào)： 營(yíng)運(yùn)資金需求＝存貨＋預(yù)付購(gòu)貨款＋應(yīng)收賬款＋待攤費(fèi)用－預(yù)收賬款－應(yīng)付賬款－應(yīng)付稅金－預(yù)提費(fèi)用 注意：營(yíng)業(yè)資金需求反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需求情況，這部分資金通常由營(yíng)業(yè)資本來(lái)保證，即長(zhǎng)期資金來(lái)源被長(zhǎng)期資金占用之后剩余的那部分資金來(lái)保證。 （2）決定企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金需求高低的主要因素： A、企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)。一般地，創(chuàng)造附加價(jià)值低的企業(yè)（如商業(yè)企業(yè)），需求低；創(chuàng)造附加價(jià)值高的企業(yè)（如設(shè)備制造企業(yè)）生產(chǎn)與付款周期長(zhǎng)，存貨需求大，因而資金需求多。 B、企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模。 C、市場(chǎng)的變化。在物價(jià)上漲時(shí)期，營(yíng)運(yùn)資金需求也會(huì)增加。 D、企業(yè)資金管理水平。存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款的管理直接影響資金需求。 現(xiàn)金收支的協(xié)調(diào)性分析： 企業(yè)的現(xiàn)金支付能力＝企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本－營(yíng)運(yùn)資金需求 （1）現(xiàn)金支付能力與企業(yè)的現(xiàn)金收支協(xié)調(diào)： 企業(yè)的現(xiàn)金支付能力＝（貨幣資金＋短期投資＋應(yīng)收票據(jù)）－（短期借款＋應(yīng)付票據(jù)） 注：企業(yè)的現(xiàn)金支付能力反映企業(yè)可立即變現(xiàn)的資產(chǎn)滿足歸還短期負(fù)債資金需求的能力。 （2）通過(guò)現(xiàn)金支付能力分析企業(yè)資金的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)： A、現(xiàn)金支付能力為正： a、在正常情況下企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不需要資金，并且還能提供部分結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)投資所需的資金，這時(shí)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本和營(yíng)運(yùn)資金需求均為負(fù)，且營(yíng)運(yùn)資金需求的絕對(duì)值大于營(yíng)運(yùn)資本，企業(yè)需要充分利用多余資金，這種情況在零售商業(yè)企業(yè)比較常見(jiàn)。 b、營(yíng)運(yùn)資本為正，且營(yíng)運(yùn)資金需求為正，營(yíng)運(yùn)資本數(shù)值大于營(yíng)運(yùn)資金需求數(shù)值，現(xiàn)金支付能力為正，這是企業(yè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)的較普通情況，在這種情況下，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本能夠保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金。該種情況現(xiàn)金支付能力最強(qiáng)。 c、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不提供資金，但企業(yè)流動(dòng)負(fù)債持有過(guò)多，流動(dòng)負(fù)債在滿足流動(dòng)資金占用資金之后，不但滿足部分結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)占用資金（即此時(shí)營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)），而且可滿足現(xiàn)金支付需求。這種情況只能是暫時(shí)情況，因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債經(jīng)過(guò)一段時(shí)期后會(huì)變成現(xiàn)金支付需求，如果這期間沒(méi)有新增結(jié)構(gòu)性負(fù)債，則現(xiàn)金支付能力必然轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)資金失衡。 該種情況償債能力最差，且破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)最大，但支付能力不算最差。 B、現(xiàn)金支付能力為負(fù)： a、營(yíng)運(yùn)資本和營(yíng)運(yùn)資金需求均為正，但企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金需求大于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本，企業(yè)要通過(guò)短期銀行借款來(lái)滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金需求，這是工業(yè)企業(yè)在成長(zhǎng)期比較常見(jiàn)的一種情況。該種情況是相對(duì)較好的一種情況，但也有支付困難。 b、營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)，營(yíng)運(yùn)資金需求為正，企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)占用資金沒(méi)有充足的結(jié)構(gòu)性負(fù)債資金來(lái)保證，而企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)又大量需要營(yíng)運(yùn)資金的情況，企業(yè)通過(guò)短期借款來(lái)維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況。如企業(yè)大量購(gòu)置固定資產(chǎn)，但長(zhǎng)期資金來(lái)源不足，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行需要大量資金的情況。該種情況是現(xiàn)金支付能力最差的情況。 c、二者均為負(fù)，但營(yíng)運(yùn)資金需求的絕對(duì)值小于營(yíng)運(yùn)資本的絕對(duì)值，即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所提供的資金不足以彌補(bǔ)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的資金占用情況。 注意：企業(yè)的現(xiàn)金支付能力，是企業(yè)長(zhǎng)期投融資協(xié)調(diào)、現(xiàn)金收支協(xié)調(diào)的綜合反映，是企業(yè)資金協(xié)調(diào)的“晴雨表”。其中任何一部分的不協(xié)調(diào)，都會(huì)給企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)帶來(lái)困難。 企業(yè)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)情況分析： 根據(jù)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本、營(yíng)運(yùn)資金需求和現(xiàn)金支付能力的上述關(guān)系，將企業(yè)的協(xié)調(diào)狀態(tài)分為6 種： 經(jīng)營(yíng)協(xié)調(diào)狀態(tài) 狀態(tài)類型 現(xiàn)金支付能力 營(yíng)運(yùn)資金需求 營(yíng)運(yùn)資本 0 0 0 且營(yíng)運(yùn)資金需求 0 0 0 0 0 0 但其| ||資金需求| 0 0 0 但其| ||資金需求| 0 0 0 但其資金需求 0 0 0 企業(yè)經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)性分析的意義： 保持現(xiàn)金收支、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和長(zhǎng)期投融資三個(gè)環(huán)節(jié)的資金協(xié)調(diào)，有著重大的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。 四、企業(yè)償債能力分析 過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)的償債能力： 凈資產(chǎn)＝資產(chǎn)總額－流動(dòng)負(fù)債－長(zhǎng)期負(fù)債 （1）現(xiàn)金支付能力分析：是企業(yè)用現(xiàn)金或支票，支付當(dāng)前急需支付或近期內(nèi)需要支付的款項(xiàng)的能力，一般反映企業(yè)在10 天或1 個(gè)月內(nèi)（視企業(yè)的業(yè)務(wù)量確定）用現(xiàn)金或銀行存款支付資金需求的能力。 企業(yè)的現(xiàn)金支付能力＝貨幣資金＋應(yīng)收票據(jù)＋短期投資－短期借款－應(yīng)付票據(jù)在沒(méi)有增資擴(kuò)股情況下：營(yíng)運(yùn)過(guò)程的現(xiàn)金支付能力＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－新增運(yùn)營(yíng)資金需求 注：新增運(yùn)營(yíng)資金需求＝存貨增減凈額＋應(yīng)收賬款增減凈額－應(yīng)付賬款增減凈額 （2）短期償債能力分析： A、流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 (下限為1，適當(dāng)為2) a、流動(dòng)比率高低反映企業(yè)承受流動(dòng)資產(chǎn)貶值能力和償還中、短期債務(wù)能力的強(qiáng)弱； b、流動(dòng)比率越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用資金來(lái)源于結(jié)構(gòu)性負(fù)債的越多，企業(yè)投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的營(yíng)運(yùn)資本越多，企業(yè)償還債務(wù)的能力就越強(qiáng)； c、一般認(rèn)為比率值為2 時(shí)比較合理，但要求中國(guó)企業(yè)流動(dòng)比率達(dá)到2 對(duì)大多數(shù)不實(shí)際； d、正常情況下，部分行業(yè)的流動(dòng)比率參考如下： 計(jì) 算機(jī)2 食品2 飯店2 B、速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 （適當(dāng)為1） 注：速動(dòng)資產(chǎn)＝貨幣資金＋短期投資＋應(yīng)收賬款＋應(yīng)收票據(jù)＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款－待攤費(fèi)用－待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失保守速動(dòng)比率＝（現(xiàn)金＋證券＋應(yīng)收賬款）/流動(dòng)負(fù)債 a、一般認(rèn)為，企業(yè)速動(dòng)比率為1 時(shí)比較安全； b、部分行業(yè)的速動(dòng)比率參考如下： 餐飲2 使用流（速）動(dòng)比率的幾點(diǎn)不足： a、各行業(yè)的存貨流動(dòng)性和變現(xiàn)性有較大差別，流動(dòng)比率指標(biāo)不能反映由于流動(dòng)資產(chǎn)中存貨不等造成的償債能力差別，因此需要用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)補(bǔ)充說(shuō)明； b、在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)包括了變現(xiàn)能力較差的存貨和無(wú)法變現(xiàn)的待攤費(fèi)用，影響了該指標(biāo)評(píng)價(jià)短期償債能力的可靠性，需要用速動(dòng)比率指標(biāo)作補(bǔ)充； c、流（速）動(dòng)比率不能反映企業(yè)的日現(xiàn)金流量； d、流（速）動(dòng)比率只反映報(bào)告日期的靜態(tài)狀況，企業(yè)很容易通過(guò)一些臨時(shí)措施或賬面處理，形成賬面指標(biāo)不實(shí)，如通過(guò)虛列應(yīng)收賬款，少提準(zhǔn)備，提前確認(rèn)銷售或?qū)⑾乱荒甓荣d銷提前列賬，少轉(zhuǎn)銷售成本增加存款金額等； e、流（速）比率不能量化地反映潛在的變現(xiàn)能力因素和短期債務(wù)。 具體講，增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有： Ⅰ、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)； Ⅱ、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)； Ⅲ、償債能力的信譽(yù)。 具體講，增加企業(yè)短期債務(wù)的因素主要有： Ⅰ、記錄的或有負(fù)債； Ⅱ、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。 C、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝平均存貨額/年銷售成本365 天 a、平均存貨以年初、年末數(shù)平均； b、通常用年銷售收入代替公式中分母年銷售成本來(lái)計(jì)算存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)，這樣計(jì)算的結(jié)果比實(shí)際周轉(zhuǎn)天數(shù)要長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)次數(shù)比實(shí)際次數(shù)要少； c、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝平均存貨額/年銷售收入360 天 d、在產(chǎn)品盈利率不變的情況下，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說(shuō)明企業(yè)銷售能力和獲利能力越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。 e、部分行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)參考如下： 汽車131 天 制藥356 天 建材100 天 化工101 天 家電151 天 電子95 天 日 用品62 天 商業(yè)30 天 D、平均收賬期（賬齡）＝應(yīng)收賬款平均余額/銷售收入360 天 a、因銷售收入中包括現(xiàn)金銷售的部分，因此不能真正反映賬款的平均賬齡，準(zhǔn)確計(jì)算應(yīng)以全年賒銷商品收入總額代替。 平均收賬期＝應(yīng)收賬款平均余額/年賒銷收入總額360 天 b、部分行業(yè)平均收賬期參考如下： 汽車24 天 冶金56 天 機(jī)加工39 天 化工61 天 家電91 天 電子90 天 食品50 天 服裝36 天 E、企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)：可直接動(dòng)用，與短期償債能力成正比。 F、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債 G、速凍資產(chǎn)夠用天數(shù)＝速動(dòng)資產(chǎn)/預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)支出總額365 天 （3）長(zhǎng)期償債能力分析： A、資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100％ （保守為不高于50％，適當(dāng)為60％） 注：一般認(rèn)為，債權(quán)人投入的資金不應(yīng)高于企業(yè)所有者投入企業(yè)的資金，但目前我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，主要原因是企業(yè)擁有的營(yíng)運(yùn)資本不足，流動(dòng)負(fù)債過(guò)高。 B、負(fù)債經(jīng)營(yíng)率＝長(zhǎng)期負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額100％ 注：在高投入、高收入的風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)率較高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)率保持保持較低的水平比較合理，債權(quán)人應(yīng)根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和自身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力大小來(lái)判斷企業(yè)的償債能力高低。 C、利息保證系數(shù)＝納稅、付息前收益/年付息額 （適當(dāng)為3，從長(zhǎng)期看應(yīng)大于1）＝（利潤(rùn)總額＋利息支出）247。利息支出 D、經(jīng)營(yíng)還債能力＝（流動(dòng)負(fù)債＋長(zhǎng)期負(fù)債）/主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 注：只有當(dāng)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)較少、結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)較多時(shí)，使用該指標(biāo)。 E、以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)分析長(zhǎng)期償債能力，常用指標(biāo)： a、利息現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/債務(wù)利息 （比率一般應(yīng)1） b、債務(wù)本息償還比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/（債務(wù)利息＋債務(wù)本金） c、固定支出補(bǔ)償倍數(shù)＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/固定費(fèi)用 注：固定費(fèi)用包括成本費(fèi)用類固定支出和非成本費(fèi)用類固定支出，例如優(yōu)先股利、租賃費(fèi)用、利息等。該指標(biāo)反映公司支付不可避免費(fèi)用的能力，也可以據(jù)此評(píng)價(jià)公司的違約風(fēng)險(xiǎn)性。 d、資本性支出比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/資本性支出 e、現(xiàn)金償還比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/長(zhǎng)期負(fù)債 分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，主要從以上五個(gè)方面入手，當(dāng)然不應(yīng)該忘記企業(yè)的凈資產(chǎn)值1