【文章內(nèi)容簡介】 營業(yè)外收入 + 營業(yè)外支出 + 本期提取的折舊+無形資產(chǎn)攤銷 + 待攤費(fèi)用攤銷 + 遞延資產(chǎn)攤銷 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值： 意義：分析會計(jì)收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評價(jià)收益質(zhì)量。 分析提示：接近1，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金與其應(yīng)獲現(xiàn)金相當(dāng)，收益質(zhì)量高；若小于1，則說明企業(yè)的收益質(zhì)量不夠好學(xué)會看財(cái)務(wù)報(bào)表公司的財(cái)務(wù)狀況反映了公司生產(chǎn)經(jīng)營各個(gè)方面的狀況，公司是以盈利為目的的，所以通過財(cái)務(wù)分析，就可以知道公司占用了多少資產(chǎn)，欠了其他公司多少債務(wù)以及凈資產(chǎn)是多少。要想成為一名成功的長線投資者，就必須能夠?qū)镜呢?cái)務(wù)狀況進(jìn)行獨(dú)立分析，并通過財(cái)務(wù)分析，在股市上找到成長性好、債務(wù)情況良好、將來會給投資者以豐厚回報(bào)的股票。要對上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，首先接觸到的就是公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，它是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析所需要的重要資料。 1 三種主要財(cái)務(wù)報(bào)表 對普通股民來說，分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，最重要的就是分析上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。 （1）資產(chǎn)負(fù)債表，是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，又稱為靜態(tài)報(bào)表。它主要提供企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的信息。資產(chǎn)負(fù)債表有這樣幾點(diǎn)作用：可以提供某一日期資產(chǎn)的總額及其結(jié)構(gòu)，表明企業(yè)擁有或控制的資源及其分布情況，即有多少資源是流動資產(chǎn)、有多少資源是長期投資、有多少資源是固定資產(chǎn)，等等；可以提供某一日期的負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu)，表明企業(yè)未來需要用多少資產(chǎn)或勞務(wù)清償債務(wù)以及清償時(shí)間，即流動負(fù)債有多少、長期負(fù)債有多少、長期負(fù)債中有多少需要用當(dāng)期流動資金進(jìn)行償還，等等；可以反映所有者所擁有的權(quán)益，據(jù)以判斷資本保值、增值的情況以及對負(fù)債的保障程度；可以提供進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基本資料，如將流動資產(chǎn)與流動負(fù)債進(jìn)行比較，計(jì)算出流動比率，將速動資產(chǎn)與流動負(fù)債進(jìn)行比較，計(jì)算出速動比率等。 總之，資產(chǎn)負(fù)債表可以反映企業(yè)的變現(xiàn)能力、償債能力和資金周轉(zhuǎn)能力，通過閱讀分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以清楚地知道上市公司在許可的生產(chǎn)經(jīng)營活動中所控制的經(jīng)濟(jì)資源和承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)，為投資者購買股票提供必要的信息，有利于投資者正確認(rèn)識該公司的基本情況，以便作出正確的抉擇。 （2）利潤表，是反映企業(yè)在一定會計(jì)期間經(jīng)營成果的報(bào)表，又稱為動態(tài)報(bào)表。有時(shí)，利潤表也稱為損益表、收益表。 利潤表主要提供企業(yè)經(jīng)營成果方面的信息。通過對利潤表的閱讀和分析，投資者可以了解到企業(yè)的以下情況：企業(yè)一定會計(jì)期間的收入實(shí)現(xiàn)情況，即實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入、實(shí)現(xiàn)的其他業(yè)務(wù)收入、實(shí)現(xiàn)的投資收益、實(shí)現(xiàn)的營業(yè)外收入等；企業(yè)一定會計(jì)期間的費(fèi)用耗費(fèi)情況，即耗費(fèi)的主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金、營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營業(yè)外支出等；企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的成果，即凈利潤的實(shí)現(xiàn)情況，可據(jù)以判斷資本保值、增值情況。 將利潤表中的信息與資產(chǎn)負(fù)債表中的信息相結(jié)合，還可以得到進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基本資料，如將賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額進(jìn)行比較，可計(jì)算出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；將銷貨成本與存貨平均余額進(jìn)行比較，可計(jì)算出存貨周轉(zhuǎn)率；將凈利潤與資產(chǎn)總額進(jìn)行比較，可計(jì)算出資產(chǎn)收益率等，可以表現(xiàn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況以及企業(yè)的盈利能力和水平，便于投資者判斷企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，作出投資決策。一般來說，通過閱讀利潤表，投資者能夠了解上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營的好壞，如果盈利較多，則說明公司經(jīng)營能力較強(qiáng)；如果虧損較多，則說明公司經(jīng)營水平較差。投資者應(yīng)該盡量避免購買虧損公司的股票，而應(yīng)選擇盈利能力較強(qiáng)的公司的股票，這樣才能保證資金的安全。通過比較公司近幾年的利潤表，可以了解公司未來的獲利能力。對投資者來說，這是非常有用的信息。 （3）現(xiàn)金流量表，是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的反映公司財(cái)務(wù)狀況變動的報(bào)表，是反映上市公司在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出狀況的報(bào)表。它反映了公司獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。 根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，現(xiàn)金是指公司庫存現(xiàn)金以及可以隨時(shí)用于支付的存款，包括現(xiàn)金、賬戶核算的現(xiàn)金、公司銀行存款、賬戶核算的存入金融機(jī)構(gòu)、隨時(shí)可以用于支付的存款、其他貨幣資金、賬戶核算的外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款和在途貨幣資金等。 現(xiàn)金等價(jià)物是指公司持有的期限短、流動性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金以及價(jià)值變動風(fēng)險(xiǎn)很小的投資?，F(xiàn)金等價(jià)物雖然不是現(xiàn)金，但其支付能力與現(xiàn)金的差別不大，可視為現(xiàn)金。 現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金的流入和流出反映公司在一定期間內(nèi)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的情況，反映公司現(xiàn)金流入和流出的全貌?，F(xiàn)金流量表的主要作用有：可以提供公司的現(xiàn)金流量信息，從而對公司整體財(cái)務(wù)狀況作出客觀評價(jià)；能夠說明公司一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因，全面反映公司的償債能力和支付能力；能夠分析公司未來獲取現(xiàn)金的能力，并可預(yù)測公司未來財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展情況；能夠提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動的信息。 2 分析財(cái)務(wù)報(bào)表的集中技術(shù)指標(biāo) 按中國股票市場監(jiān)管層的規(guī)定，上市公司每年要提供年報(bào)、中報(bào)和季報(bào)。在對上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析中，投資者要重視下面幾個(gè)重要的技術(shù)指標(biāo)和項(xiàng)目，如圖21所示。 圖2 1某股票2007年前三季度主要財(cái)務(wù)指標(biāo)（1）上市公司的市盈率：市盈率=每股市價(jià)/每股收益。 市盈率通常用來作為判斷不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。然而，用市盈率衡量一家公司的股票時(shí)，并非總是準(zhǔn)確的。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。然而，當(dāng)一家公司發(fā)展迅速以及未來的業(yè)績增長非?？春脮r(shí)，股票目前的高市盈率可能恰好準(zhǔn)確地估量了該公司的價(jià)值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價(jià)值時(shí)，這些股票必須屬于同一個(gè)行業(yè)，因?yàn)榇藭r(shí)公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。一般來說，市盈率水平為：0～13，即價(jià)值被低估；14～20，即正常水平；21～28，即價(jià)值被高估；大于28，反映股市出現(xiàn)投機(jī)性泡沫。 （2）每股收益：每股收益=凈利潤/總股本。 每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它體現(xiàn)了公司的經(jīng)營能力、管理能力和對股東的回報(bào)能力。它是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比率，該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤。比率越高， 表明所創(chuàng)造的利潤越多。 若公司只有普通股時(shí)，凈收益是指稅后凈利，股份數(shù)是指流通在外的普通股股數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，應(yīng)從稅后凈利中扣除分派給優(yōu)先股東的利息。 投資者在使用該財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)一般有以下幾種方式：通過每股收益指標(biāo)排序，尋找所謂的“績優(yōu)股”和“垃圾股”；橫向比較同行業(yè)的每股收益來選擇龍頭企業(yè)；縱向比較個(gè)股的每股收益來判斷該公司的成長性。 （3）每股股息的分配。每股股息的分配是評價(jià)一個(gè)上市公司對股東回報(bào)的一個(gè)重要指標(biāo)。股息的分配包括現(xiàn)金分紅、送紅股和配股，股東從這些回報(bào)中得到投資的增值。盡管一些公司年年盈利，但從來不給股東回報(bào)，這些公司的投資價(jià)值會大打折扣，投資者最好遠(yuǎn)離它們。每股股息的分配也應(yīng)該從縱向和橫向進(jìn)行對比，挖掘它的投資價(jià)值。每年回報(bào)遞增的公司股票是長線投資的首選。 （4）每股凈資產(chǎn)：每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/總股本。 每股凈資產(chǎn)體現(xiàn)上市公司的資本擴(kuò)張能力。每股凈資產(chǎn)越高， 股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少， 股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少，通常每股凈資產(chǎn)越高越好。每股凈資產(chǎn)逐年增加說明上市公司不斷擴(kuò)張壯大，反之則是不斷縮小。 （5）市凈率：市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)。 股票凈值即資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項(xiàng)目的合計(jì)，它代表全體股東共同享有的權(quán)益，也稱凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)的多少是由股份公司經(jīng)營狀況決定的，股份公司的經(jīng)營業(yè)績越好，其資產(chǎn)增值越快，股票凈值就越高，因此股東所擁有的權(quán)益也就越多。股票凈值是決定股票市場價(jià)格走向的主要因素。每股內(nèi)含凈資產(chǎn)值高而每股市價(jià)不高的股票，即市凈率越低的股票，其投資價(jià)值越高；相反，其投資價(jià)值就越低。 市凈率能夠幫助投資者了解上購買哪個(gè)上市公司的股票能以較少的投入得到較高的產(chǎn)出，對于大的投資機(jī)構(gòu)而言，它能幫助其辨別投資風(fēng)險(xiǎn)。市凈率適合長線投資者進(jìn)行投資分析，每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值，它是用成本計(jì)量的，而每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，它是證券市場交易的結(jié)果。市價(jià)高于賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿Γ粗畡t資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。 （6）凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均股東權(quán)益。 凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是評價(jià)上市公司盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率越高，說明資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)，給投資帶來的收益就越高。 （7）成本費(fèi)用率：成本費(fèi)用率=利潤總額/成本費(fèi)用總額。 成本費(fèi)用率反映每花掉1元費(fèi)用給公司帶來的利潤。對于投資者來說，該指標(biāo)越高，給投資者帶來的利潤就越高。 （8）流動比率：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債。 流動比率表示企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期時(shí)變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力。這一比例越高，債權(quán)人的安全性就越高。但如果這個(gè)比例過高，則表明上市公司的資產(chǎn)利用率較低，流動資金閑置嚴(yán)重。一般流動比率為2左右較為合適。 （9）負(fù)債比率：負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。 圖2 2資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債比率反映的是償還債務(wù)的保險(xiǎn)程度，如圖22所示。對債權(quán)人來說，這一比率越高，其償還債務(wù)能力越差。但對于投資者來說，負(fù)債比率高，表明當(dāng)上市公司資本利潤率大于借款支付的利率時(shí)，股東所得利潤將增加。 （10）現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額/現(xiàn)金負(fù)債。 現(xiàn)金比率直接反映企業(yè)的短期償付能力，也是盈利的資本。過高的現(xiàn)金比率將會降低企業(yè)的獲利能力。如新股上市，新上市公司的現(xiàn)金比率很高且長期保持在過高的水平，說明現(xiàn)金并沒有投到新的項(xiàng)目中去。 3 根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析選擇有投資價(jià)值的股票 我們通過對上市公司各類財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，可以得出以下結(jié)論。 （1）長線投資者要選擇盈利能力穩(wěn)定而高強(qiáng)的上市公司股票。上市公司的盈利水平是影響股票市場價(jià)格的重要因素。一般來說，上市公司的盈利水平上升，其發(fā)行的股票的市場價(jià)格也將上升，反之，上市公司的盈利水平下降，其股票的市場價(jià)格也將下跌。股價(jià)的變化往往先于上市公司盈利的變動，變動的幅度也大于公司盈利的幅度。投資者往往非常關(guān)注股票的收益，而上市公司盈利水準(zhǔn)的上升或下降往往事先會有一些征兆，因此一旦上市公司出現(xiàn)盈利下降的跡象，投資者就會拋售股票，造成股價(jià)下降；反之，如有跡象顯示公司盈利將會上升，則會有很多投資者購進(jìn)股票，使股價(jià)上升。 因此，對于長線投資者來說，必須關(guān)注上市公司的盈利，并對其盈利狀況進(jìn)行分析，從而作出正確的判斷。在分析時(shí)需要注意的是：去掉上市公司偶然性的不穩(wěn)定的收入部分；要多方面、多角度考察上市公司的盈利能力；要對上市公司未來的盈利進(jìn)行預(yù)測。未來盈利的預(yù)測方法有三種：投資者可以根據(jù)上市公司過去和現(xiàn)在的盈利狀況來推算其未來的利潤增長，或是根據(jù)過去銷售額與盈利之間的關(guān)系來進(jìn)行推算，還可以根據(jù)利潤和預(yù)測的銷售額進(jìn)行估算。 常用的盈利分析方法有以下幾種： 1）資產(chǎn)報(bào)酬分析（即投資盈利分析），它考察企業(yè)資產(chǎn)總額中平均每百元所能獲得的純利潤，是用來衡量公司運(yùn)用所有投資資源所獲經(jīng)營成效的指標(biāo)，資產(chǎn)報(bào)酬率越高，說明公司越善于運(yùn)用資產(chǎn)；反之，則其資產(chǎn)利用效果越差。 2）資本報(bào)酬分析，它考察稅后盈利與資本總額的比率，也叫凈收入分析，分析資本總額中平均每百元所能獲得的純利潤。資本報(bào)酬率越高，表明公司資本利用效率越高；反之，則表明資本未能得到充分利用。 3）股本報(bào)酬率分析，它考察稅收盈利與股本的比率，分析企業(yè)股本總額中平均每百元所獲得的純利潤。股本報(bào)酬率高，則公司分配股利高；反之，股本報(bào)酬率低，則公司分配股利低。 （2）長線投資者要選擇具有競爭能力的上市公司股票。一般來說，具有規(guī)模大、產(chǎn)品質(zhì)量好、經(jīng)營收益高、技術(shù)有創(chuàng)新、熟悉市場情況、注意產(chǎn)品需求動態(tài)、營銷技巧高明等優(yōu)勢的上市公司在同行業(yè)中有著比較強(qiáng)的市場競爭力。 具體來說，長線投資者應(yīng)選擇以下