【文章內(nèi)容簡介】 的非流動資產(chǎn)組成，%，說明東方航空的資金主要用于非流動資產(chǎn)的購置。流動資產(chǎn)各項目的比重變化比較大，非流動資產(chǎn)各項目的比重相對更穩(wěn)定。%%，這會大大提高公司的短期償債能力。%%，主要是由于持有待售的非流動資產(chǎn)的出售所致，而資產(chǎn)變現(xiàn)會提高資產(chǎn)的流動性。非流動資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)、在建工程和商譽構(gòu)成，其中，%%，東方航空公司的資金主要用于購買飛機及發(fā)動機和機場項目建設(shè)。在建工程的余額增加、商譽的余額不變，但是比重減少，主要是由于資產(chǎn)規(guī)模的擴大所致。從籌資結(jié)構(gòu)來看：%%的所有者權(quán)益組成，%，說明東方航空的資金主要來源于負債資金。流動負債各項目的比重變化比較大，%；非流動負債各項目的比重相對更穩(wěn)定，%。流動負債主要由短期借款（%）、應(yīng)付賬款（%）、一年內(nèi)到期的非流動負債（%）、其他流動負債（%）構(gòu)成。短期借款的比重大幅下降和其他流動負債的大幅上升，是由于大量短期銀行借款的到期償還，東方航空公司發(fā)行大量短期債券彌補短期資金的不足。說明東方航空公司通過流動負債各個項目來維持流動負債的占比。非流動負債主要由長期借款（%）、應(yīng)付債券（%）、長期應(yīng)付款（%）構(gòu)成。長期應(yīng)付款主要來源于本集團就融資租賃飛機及發(fā)動機而應(yīng)付租賃公司的款項。長期借款和應(yīng)付債券的下降是由于部分長期借款和應(yīng)付債券到期所致，長期應(yīng)付款的增加是由于新增的融資租賃飛機及發(fā)動機所致。所有者權(quán)益（%）主要由實收資本（%）、資本公積（%）、未分配利潤（%）構(gòu)成。實收資本和資本公積的比重下降，而未分配利潤上升，導(dǎo)致所有者權(quán)益比重略微上升。 財務(wù)指標 短期償債能力 航空業(yè)營運資本從上圖數(shù)據(jù)可知：航空業(yè)的營運資本一直都是巨額負數(shù)，而且東方航空流動資產(chǎn)與流動負債的差額越來越大。另外，東方航空的營運資本狀況也一直次于行業(yè)平均水平，說明東方航空的財務(wù)狀況很不穩(wěn)定。截至2015年12月31日止，東方航空集團董事會認為本集團可以繼續(xù)獲取足夠的融資來源，以保證經(jīng)營、償還到期債務(wù)以及資本性支出所需的資金。 流動比率（單位：%）由于存貨等非速動資產(chǎn)的比例不高，所以采用流動比率，不需計算速動比率。對比中國航空和南方航空，東方航空的速動比率總是處于最低水平，15年則達到行業(yè)平均水平外，說明東方航空的短期償債能力正在逐漸改善。 現(xiàn)金比率（單位：%）。對比中國航空和南方航空，東方航空的現(xiàn)金比率均處于最低水平，在15年達到行業(yè)平均水平外，說明東方航空的短期償債能力正在逐漸改善。再結(jié)合資產(chǎn)負債表項目，可以發(fā)現(xiàn)東方航空的短期償債的改善，主要是由于公司通過獲取金融機構(gòu)人民幣貸款、發(fā)行超短期融資券等融資方式購匯導(dǎo)致美元存款增加所致。 資產(chǎn)負債率（單位：%）從上圖數(shù)據(jù)可知：航空業(yè)的資產(chǎn)負債率都比較高，而東方航空的資產(chǎn)負債率一直處于行業(yè)最高水平。2011年2015年東方航空的資產(chǎn)負債率一直80%左右，幾乎沒有改善，說明東方航空的長期償債能力低于行業(yè)水平。 利息支付倍數(shù)（單位：%）航空業(yè)的利息保障倍數(shù)存在很大波動，這與航空業(yè)盈利狀況的不穩(wěn)定性有關(guān)。東方航空1315年的利息保障倍數(shù)處于行業(yè)最低水平，這是由于息稅前利潤的大幅下滑所致。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（單位：次）對比三大航空發(fā)現(xiàn)，航空業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力均呈現(xiàn)下降趨勢，東方航空的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力總是高于行業(yè)平均水平，甚至處于最高水平。這說明營運能力還不錯。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（單位：次）20112014年東方航空的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下降，15年有所上升，主要是15年銷售收入增長，應(yīng)收賬款減少所致。但是2013年2015年東方航空的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于航空業(yè)最低水平，這會影響東方航空的營運能力。 存貨資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（單位：次）20112014年東方航空的存貨周轉(zhuǎn)率不斷下降，15年有所上升，主要是隨著機隊規(guī)模和種類的增加，航材消耗件存貨增加所致。但是2012年2015年東方航空的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于航空業(yè)最低水平，這會影響東方航空的營運能力。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（單位：次）三大航空的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都曾下降趨勢，20112014年東方航空的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于優(yōu)勢，15年則處于平均水平。這說明伴隨著銷售收入的增長，飛機及發(fā)動機的增長幅度更大。近年來，地方政府對機場的大力支持也證實了這一點。而東方航空的機隊規(guī)模會繼續(xù)擴張。 項目分析 固定資產(chǎn)期初期末余額明細 固定資產(chǎn)期初期末余額明細東方航空的固定資產(chǎn)包括：飛機及發(fā)動機、高價周轉(zhuǎn)件、房屋及建筑物其他設(shè)備。從固定資產(chǎn)的賬面凈值來看：90%以上固定資產(chǎn)為飛機及發(fā)動機，而75%的飛機及發(fā)動機是采用融資租入的。另外，于2015年12月31日，東方航空集團用于作為借款抵押物的飛機及發(fā)動機的賬面價值為人民幣2914700萬元。 在建工程東方航空的在建工程包括購買及改裝飛機預(yù)付款、機場項目開發(fā)，其中購買及改裝飛機預(yù)付款的比重同樣超過90%。從固定資產(chǎn)和在建工程中飛機及發(fā)動機所占據(jù)的比重可知，東方航空的核心資產(chǎn)是飛機及發(fā)動機。提升飛機的使用效率，是降低成本的方式之一。 短期借款 2015年12月31日，%%。東方航空的短期美元借款大幅減少，可以降低人民幣匯率大幅貶值帶來的影響。另一方面，2015年東方航空一年內(nèi)到期的非流動負債大幅增加，減少短期借款可以維持流動負債的比重基本不變。 一年內(nèi)到期的非流動負債一年內(nèi)到期的非流動負債大幅增加，主要是一年內(nèi)到期的長期借款、一年內(nèi)到期的應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的長期應(yīng)付款的增長了很多。非流動資產(chǎn)的在2016年集中到期，若要維持現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)，2016年需采取措施增加非流動負債或增加所有者權(quán)益。 其他流動負債 從其他流動負債明細可以看出，東方航空發(fā)行了大量超短期融資券，而這些債券都將在2016年到期。東航2015年年報中指出：“本公司過去一直通過而且相信將來繼續(xù)有能力通過銀行貸款、債券等多種融資工具滿足營運資金的需要?！?長期借款從長期借款中，信用借款和抵押借款各自占據(jù)半壁江山。抵押借款中的抵押物是東方航空直接購買的飛機。2015年12月31日，%%。 應(yīng)付債券于2013年3月18日發(fā)行的人民幣公司債券采用單利按年計息，%，利息每年3月18日支付。于2013年6月5日發(fā)行的人民幣公司債券采用單利按年計息，%，利息每半年支付一次。于2014年3月6日發(fā)行的人民幣公司債券采用單利按年計息，%，利息每半年支付一次。于2014年5月14日發(fā)行的人民幣公司債券采用單利按年計息，%，利息每半年支付一次。 長期應(yīng)付款應(yīng)付融資租賃款占據(jù)長期應(yīng)付款的絕大把部分比重，主要是飛機及發(fā)動機的融資租賃。融資租入固定資產(chǎn)的期限約為10年至15年。于2015年12月31日，%%。應(yīng)付融資租賃款中外幣項目占絕大部分比重，因此應(yīng)該重視人民幣匯率變動對長期應(yīng)付款帶來的巨大影響。15年高額的財務(wù)費用主要是因為巨額匯兌損失造成的，東方航空可以對沖風(fēng)險來減少變動。第3章 利潤表分析 利潤表水平分析 利潤表水平分析項目2015年（萬元）2014年（萬元）增減額 （萬元）增減 百分比一、營業(yè)收入93844008974600409800%減：營業(yè)成本77146007964500249900%營業(yè)稅金及附加17800107007100%銷售費用61360057880034800%管理費用29140024510046300%財務(wù)費用凈額726900228600498300%資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回/損失22800220020600%加：公允價值變動收益6001100500%投資收益23900142009700%其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益15200127002500%二、營業(yè)利潤218004000061800%加：營業(yè)外收入54860046090087700%其中：非流動資產(chǎn)處置收益40100580034300%減：營業(yè)外支出330089005600%其中：非流動資產(chǎn)處置損失230083006000%三、利潤總額567100412000155100%減：所得稅費用62400573005100%四、凈利潤504700354700150000%項目2015年（萬元）2014年（萬元）增減額 （萬元）增減 百分比歸屬于母公司股東的凈利潤454100341700112400%少數(shù)股東損益506001300037600%2015年營業(yè)收入9384400萬元，同比增加409800萬元；營業(yè)成本7714600萬元，同比減少249900萬元；營業(yè)利潤由40000萬元變?yōu)?1800萬元，同比增加61800萬元；利潤總額567100萬元，同比增加155100萬元；凈利潤504700萬元，同比增加150000萬元。隨著營業(yè)收入的大幅增加與營業(yè)成本的大幅減少，營業(yè)利潤的增加額顯然是不夠的，原因何在？主要是期間費用的大幅增加，其中銷售費用增加34800萬元，%；管理費用增加46300萬元，%；財務(wù)費用增加498300萬元，%。銷售費用和管理費用的增加主要是由于 2014 年公司修改員工福利政策，2014 年產(chǎn)生結(jié)算利得。財務(wù)費用的大幅增加，主要是由于美元對人民幣升值，本報告期確認匯兌凈損失增加所致。公司外幣負債主要負債是由于引進飛機、發(fā)動機及航材等所產(chǎn)生的美元負債在美元兌人民幣匯率大幅波動情況下，美元負債將因此產(chǎn)生較大金額的匯兌損益，直接影響公司當期利潤，對公司經(jīng)營業(yè)績造成較大影響。此外，資產(chǎn)減值損失主要是由于公司可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值10000萬元及計提存貨跌價準備8800萬元所致。東方航空公司持有15%的上海波音航空改裝維修工程有限公司股份，劃分為以成本計量的可供出售金融資產(chǎn)，15年發(fā)生減值10000萬元。于2015年度，東方航空集團結(jié)合所制定的飛機機隊優(yōu)化方案以及簽署的飛機出售協(xié)議，對存貨跌價準備的余額進行了評估，根據(jù)分析結(jié)果本年計提跌價準備人民幣8800萬元。利潤總額的增加額中竟然有一半以上來自營業(yè)外收支，這是為什么呢？營業(yè)外收入增加87700萬元，%。公司營業(yè)外收入主要為合作航線收入，同時也包括部分非流動資產(chǎn)處置收入。其中，非流動資產(chǎn)處置收益增加34300萬元，%，這主要是東方航空于15年大量處置持有待售的非流動資產(chǎn)（退役飛機）所致。當然，非流動資產(chǎn)處置的損失也增加了6000萬元。 利潤表垂直分析 利潤