【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的非流動(dòng)資產(chǎn)組成，%，說(shuō)明東方航空的資金主要用于非流動(dòng)資產(chǎn)的購(gòu)置。流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目的比重變化比較大，非流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目的比重相對(duì)更穩(wěn)定。%%，這會(huì)大大提高公司的短期償債能力。%%，主要是由于持有待售的非流動(dòng)資產(chǎn)的出售所致，而資產(chǎn)變現(xiàn)會(huì)提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。非流動(dòng)資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)、在建工程和商譽(yù)構(gòu)成，其中，%%，東方航空公司的資金主要用于購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)和機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)。在建工程的余額增加、商譽(yù)的余額不變，但是比重減少，主要是由于資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大所致。從籌資結(jié)構(gòu)來(lái)看：%%的所有者權(quán)益組成，%，說(shuō)明東方航空的資金主要來(lái)源于負(fù)債資金。流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目的比重變化比較大，%；非流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目的比重相對(duì)更穩(wěn)定，%。流動(dòng)負(fù)債主要由短期借款（%）、應(yīng)付賬款（%）、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債（%）、其他流動(dòng)負(fù)債（%）構(gòu)成。短期借款的比重大幅下降和其他流動(dòng)負(fù)債的大幅上升，是由于大量短期銀行借款的到期償還，東方航空公司發(fā)行大量短期債券彌補(bǔ)短期資金的不足。說(shuō)明東方航空公司通過(guò)流動(dòng)負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目來(lái)維持流動(dòng)負(fù)債的占比。非流動(dòng)負(fù)債主要由長(zhǎng)期借款（%）、應(yīng)付債券（%）、長(zhǎng)期應(yīng)付款（%）構(gòu)成。長(zhǎng)期應(yīng)付款主要來(lái)源于本集團(tuán)就融資租賃飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)而應(yīng)付租賃公司的款項(xiàng)。長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券的下降是由于部分長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券到期所致，長(zhǎng)期應(yīng)付款的增加是由于新增的融資租賃飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)所致。所有者權(quán)益（%）主要由實(shí)收資本（%）、資本公積（%）、未分配利潤(rùn)（%）構(gòu)成。實(shí)收資本和資本公積的比重下降，而未分配利潤(rùn)上升，導(dǎo)致所有者權(quán)益比重略微上升。 財(cái)務(wù)指標(biāo) 短期償債能力 航空業(yè)營(yíng)運(yùn)資本從上圖數(shù)據(jù)可知：航空業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本一直都是巨額負(fù)數(shù)，而且東方航空流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額越來(lái)越大。另外，東方航空的營(yíng)運(yùn)資本狀況也一直次于行業(yè)平均水平，說(shuō)明東方航空的財(cái)務(wù)狀況很不穩(wěn)定。截至2015年12月31日止，東方航空集團(tuán)董事會(huì)認(rèn)為本集團(tuán)可以繼續(xù)獲取足夠的融資來(lái)源，以保證經(jīng)營(yíng)、償還到期債務(wù)以及資本性支出所需的資金。 流動(dòng)比率（單位：%）由于存貨等非速動(dòng)資產(chǎn)的比例不高，所以采用流動(dòng)比率，不需計(jì)算速動(dòng)比率。對(duì)比中國(guó)航空和南方航空，東方航空的速動(dòng)比率總是處于最低水平，15年則達(dá)到行業(yè)平均水平外，說(shuō)明東方航空的短期償債能力正在逐漸改善。 現(xiàn)金比率（單位：%）。對(duì)比中國(guó)航空和南方航空，東方航空的現(xiàn)金比率均處于最低水平，在15年達(dá)到行業(yè)平均水平外，說(shuō)明東方航空的短期償債能力正在逐漸改善。再結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目，可以發(fā)現(xiàn)東方航空的短期償債的改善，主要是由于公司通過(guò)獲取金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款、發(fā)行超短期融資券等融資方式購(gòu)匯導(dǎo)致美元存款增加所致。 資產(chǎn)負(fù)債率（單位：%）從上圖數(shù)據(jù)可知：航空業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都比較高，而東方航空的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于行業(yè)最高水平。2011年2015年?yáng)|方航空的資產(chǎn)負(fù)債率一直80%左右，幾乎沒(méi)有改善，說(shuō)明東方航空的長(zhǎng)期償債能力低于行業(yè)水平。 利息支付倍數(shù)（單位：%）航空業(yè)的利息保障倍數(shù)存在很大波動(dòng)，這與航空業(yè)盈利狀況的不穩(wěn)定性有關(guān)。東方航空1315年的利息保障倍數(shù)處于行業(yè)最低水平，這是由于息稅前利潤(rùn)的大幅下滑所致。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（單位：次）對(duì)比三大航空發(fā)現(xiàn)，航空業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，東方航空的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力總是高于行業(yè)平均水平，甚至處于最高水平。這說(shuō)明營(yíng)運(yùn)能力還不錯(cuò)。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（單位：次）20112014年?yáng)|方航空的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下降，15年有所上升，主要是15年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款減少所致。但是2013年2015年?yáng)|方航空的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于航空業(yè)最低水平，這會(huì)影響東方航空的營(yíng)運(yùn)能力。 存貨資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（單位：次）20112014年?yáng)|方航空的存貨周轉(zhuǎn)率不斷下降，15年有所上升，主要是隨著機(jī)隊(duì)規(guī)模和種類(lèi)的增加，航材消耗件存貨增加所致。但是2012年2015年?yáng)|方航空的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于航空業(yè)最低水平，這會(huì)影響東方航空的營(yíng)運(yùn)能力。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（單位：次）三大航空的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都曾下降趨勢(shì)，20112014年?yáng)|方航空的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于優(yōu)勢(shì)，15年則處于平均水平。這說(shuō)明伴隨著銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)，飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)的增長(zhǎng)幅度更大。近年來(lái)，地方政府對(duì)機(jī)場(chǎng)的大力支持也證實(shí)了這一點(diǎn)。而東方航空的機(jī)隊(duì)規(guī)模會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張。 項(xiàng)目分析 固定資產(chǎn)期初期末余額明細(xì) 固定資產(chǎn)期初期末余額明細(xì)東方航空的固定資產(chǎn)包括：飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)、高價(jià)周轉(zhuǎn)件、房屋及建筑物其他設(shè)備。從固定資產(chǎn)的賬面凈值來(lái)看：90%以上固定資產(chǎn)為飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)，而75%的飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)是采用融資租入的。另外，于2015年12月31日，東方航空集團(tuán)用于作為借款抵押物的飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)的賬面價(jià)值為人民幣2914700萬(wàn)元。 在建工程?hào)|方航空的在建工程包括購(gòu)買(mǎi)及改裝飛機(jī)預(yù)付款、機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，其中購(gòu)買(mǎi)及改裝飛機(jī)預(yù)付款的比重同樣超過(guò)90%。從固定資產(chǎn)和在建工程中飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)所占據(jù)的比重可知，東方航空的核心資產(chǎn)是飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)。提升飛機(jī)的使用效率，是降低成本的方式之一。 短期借款 2015年12月31日，%%。東方航空的短期美元借款大幅減少，可以降低人民幣匯率大幅貶值帶來(lái)的影響。另一方面，2015年?yáng)|方航空一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債大幅增加，減少短期借款可以維持流動(dòng)負(fù)債的比重基本不變。 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債大幅增加，主要是一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款、一年內(nèi)到期的應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期應(yīng)付款的增長(zhǎng)了很多。非流動(dòng)資產(chǎn)的在2016年集中到期，若要維持現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)，2016年需采取措施增加非流動(dòng)負(fù)債或增加所有者權(quán)益。 其他流動(dòng)負(fù)債 從其他流動(dòng)負(fù)債明細(xì)可以看出，東方航空發(fā)行了大量超短期融資券，而這些債券都將在2016年到期。東航2015年年報(bào)中指出：“本公司過(guò)去一直通過(guò)而且相信將來(lái)繼續(xù)有能力通過(guò)銀行貸款、債券等多種融資工具滿(mǎn)足營(yíng)運(yùn)資金的需要。” 長(zhǎng)期借款從長(zhǎng)期借款中，信用借款和抵押借款各自占據(jù)半壁江山。抵押借款中的抵押物是東方航空直接購(gòu)買(mǎi)的飛機(jī)。2015年12月31日，%%。 應(yīng)付債券于2013年3月18日發(fā)行的人民幣公司債券采用單利按年計(jì)息，%，利息每年3月18日支付。于2013年6月5日發(fā)行的人民幣公司債券采用單利按年計(jì)息，%，利息每半年支付一次。于2014年3月6日發(fā)行的人民幣公司債券采用單利按年計(jì)息，%，利息每半年支付一次。于2014年5月14日發(fā)行的人民幣公司債券采用單利按年計(jì)息，%，利息每半年支付一次。 長(zhǎng)期應(yīng)付款應(yīng)付融資租賃款占據(jù)長(zhǎng)期應(yīng)付款的絕大把部分比重，主要是飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)的融資租賃。融資租入固定資產(chǎn)的期限約為10年至15年。于2015年12月31日，%%。應(yīng)付融資租賃款中外幣項(xiàng)目占絕大部分比重，因此應(yīng)該重視人民幣匯率變動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期應(yīng)付款帶來(lái)的巨大影響。15年高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用主要是因?yàn)榫揞~匯兌損失造成的，東方航空可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)來(lái)減少變動(dòng)。第3章 利潤(rùn)表分析 利潤(rùn)表水平分析 利潤(rùn)表水平分析項(xiàng)目2015年（萬(wàn)元）2014年（萬(wàn)元）增減額 （萬(wàn)元）增減 百分比一、營(yíng)業(yè)收入93844008974600409800%減：營(yíng)業(yè)成本77146007964500249900%營(yíng)業(yè)稅金及附加17800107007100%銷(xiāo)售費(fèi)用61360057880034800%管理費(fèi)用29140024510046300%財(cái)務(wù)費(fèi)用凈額726900228600498300%資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回/損失22800220020600%加：公允價(jià)值變動(dòng)收益6001100500%投資收益23900142009700%其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益15200127002500%二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)218004000061800%加：營(yíng)業(yè)外收入54860046090087700%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益40100580034300%減：營(yíng)業(yè)外支出330089005600%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失230083006000%三、利潤(rùn)總額567100412000155100%減：所得稅費(fèi)用62400573005100%四、凈利潤(rùn)504700354700150000%項(xiàng)目2015年（萬(wàn)元）2014年（萬(wàn)元）增減額 （萬(wàn)元）增減 百分比歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)454100341700112400%少數(shù)股東損益506001300037600%2015年?duì)I業(yè)收入9384400萬(wàn)元，同比增加409800萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)成本7714600萬(wàn)元，同比減少249900萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)由40000萬(wàn)元變?yōu)?1800萬(wàn)元，同比增加61800萬(wàn)元；利潤(rùn)總額567100萬(wàn)元，同比增加155100萬(wàn)元；凈利潤(rùn)504700萬(wàn)元，同比增加150000萬(wàn)元。隨著營(yíng)業(yè)收入的大幅增加與營(yíng)業(yè)成本的大幅減少，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增加額顯然是不夠的，原因何在？主要是期間費(fèi)用的大幅增加，其中銷(xiāo)售費(fèi)用增加34800萬(wàn)元，%；管理費(fèi)用增加46300萬(wàn)元，%；財(cái)務(wù)費(fèi)用增加498300萬(wàn)元，%。銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用的增加主要是由于 2014 年公司修改員工福利政策，2014 年產(chǎn)生結(jié)算利得。財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增加，主要是由于美元對(duì)人民幣升值，本報(bào)告期確認(rèn)匯兌凈損失增加所致。公司外幣負(fù)債主要負(fù)債是由于引進(jìn)飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)及航材等所產(chǎn)生的美元負(fù)債在美元兌人民幣匯率大幅波動(dòng)情況下，美元負(fù)債將因此產(chǎn)生較大金額的匯兌損益，直接影響公司當(dāng)期利潤(rùn)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。此外，資產(chǎn)減值損失主要是由于公司可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值10000萬(wàn)元及計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備8800萬(wàn)元所致。東方航空公司持有15%的上海波音航空改裝維修工程有限公司股份，劃分為以成本計(jì)量的可供出售金融資產(chǎn)，15年發(fā)生減值10000萬(wàn)元。于2015年度，東方航空集團(tuán)結(jié)合所制定的飛機(jī)機(jī)隊(duì)優(yōu)化方案以及簽署的飛機(jī)出售協(xié)議，對(duì)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的余額進(jìn)行了評(píng)估，根據(jù)分析結(jié)果本年計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備人民幣8800萬(wàn)元。利潤(rùn)總額的增加額中竟然有一半以上來(lái)自營(yíng)業(yè)外收支，這是為什么呢？營(yíng)業(yè)外收入增加87700萬(wàn)元，%。公司營(yíng)業(yè)外收入主要為合作航線(xiàn)收入，同時(shí)也包括部分非流動(dòng)資產(chǎn)處置收入。其中，非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益增加34300萬(wàn)元，%，這主要是東方航空于15年大量處置持有待售的非流動(dòng)資產(chǎn)（退役飛機(jī)）所致。當(dāng)然，非流動(dòng)資產(chǎn)處置的損失也增加了6000萬(wàn)元。 利潤(rùn)表垂直分析 利潤(rùn)